上期所期权结算流程介绍

期权自对 冲5手
期权行权 5手
合约 cu1710 合约
行权后期 货自对冲 5手
cu1710
10
10
期权结算相关流程-到期日
例如：CU1809期货合约在期权到期日当日结算价为52330元/吨，收盘价为53650元/吨。 某客户持仓情况如下：
期权合约 CU1809C53000 相对结算价有虚值额、收盘价有实值额 CU1809P53000 相对结算价有实值额、收盘价有虚值额 持仓量 10 10
3.期权结算相关项目-保证金 期权 卖方保证金
期权合约结算价×标的期 货合约交易单位
MAX ｛标的期货合约交易保证金－1/2期 权虚值额，1/2标的期货合约交易保证金｝
3.期权结算相关项目-保证金
期权合约结算价×标的期货合约交易单位 +标的期货合约交易保证金
期权合约结算价×标的期货合约交易单位
期权卖方交易保证金
行权
操作 行权 放弃
指令
方式 会服 会服
② ①
④ ③
10手CU1809C53000
①: ②: ③: ④:
3手CU1809C53000要求行权，剩余（10-3）=7手； 2手CU1809C53000放弃行权，剩余（10-3-2）=5手； 4手CU1809C53000放弃行权，剩余（10-3-2-4）=1手； 1手CU1809C53000行权，剩余（10-3-2-4-1）=0手；
2.期权结算相关流程-到期日
各项业务的执行顺序
每一个步 骤都按照 先交易系 统、后会 服的顺序 处理相应 指令。
期权自对冲
期权行权/ 履约
行权/履约后 的期货自对 冲
正式结算
（ 1 ）对做市商做市交 易编码中同一期权合 约进行自对冲，申请 留仓的除外； （ 2 ）对提交申请的普 通客户同一交易编码 的同一期权合约进行 自对冲。
1、申请自对冲。 (15:30之前)
2.期权结算相关流程-到期日
买方和卖方的指令选择
期权买方（权利仓）
期权卖方（义务仓）
• 提交期权自对冲申请 • 提交行权申请，选择行权后期 货留仓或者期货自对冲 • 提交放弃行权申请
• 只有履约的义务 • 通过自对冲通道，提交履约后 期货自对冲的申请
2. 期权结算相关流程-到期日
2.期权结算相关流程-到期日
• 某客户15:30之前提交指令：1、期权对冲5手；2、期权行权5手；3、行权后期货自对冲5手；
合约 买持仓 卖持仓
结算前 持仓
cu1710
cu1710C50000 合约 cu1710 cu1710C50000
10
10 买持仓 10 5 买持仓 15 买持仓
15
5 卖持仓 15 0 卖持仓 15 卖持仓
铜期货期权结算相关规则
2018.08
1 2 3 4
期权结算相关事项说明 期权结算相关流程 期权结算项目 期权结算相关注意事项
目录
1. 期权结算相关事项说明
专用资金账户
专用结算账户
会员进行期权交易使用和期货交易相同的专用结算账户和专用资金账户。
1. 期权结算相关事项说明
期权交易
买方
权利金
SHFE
某客户通过交易系统、会服系统针对CU1809C53000提交如下申请：
提交顺序 1 2 期权合约 CU1809C53000 CU1809C53000 申请量 2 3 操作 放弃 行权 方式 指令 指令
提交顺序 1 2
期权合约 CU1809C53000 CU1809C53000
申请量 7 4
操作 行权 放弃
2.期权结算相关流程-到期日
行权履约方式
假设到期日单边交易量为：27手 卖方持仓量为：13手 买方行权申请量为：5手 则交易所需要在13手中抽取5手来配对
配对原则：随机均匀抽取 • 所有卖方持仓按交易编码排成序列，根据随机 性确定起点 均匀剔除多余的卖方持仓 对于卖方，如果持仓大，履约的持仓就多，呈 比例性 重演结果可以做到完全一致，随机性和比例性 保证了公平原则。
从进入交割月前第三月的第 一个交易日起，当持仓总量 （X）达到下列标准时 X≤24万 24万＜X≤28万 28万＜X≤32万 X＞32万 铜交易 保证金 比例 5% 6.5% 8% 10%
谢谢大家
24
24
交易
行权
交易
行权
交易
交易
行权
2.期权结算相关流程-非到期日
非到期日15:00之后
做市商期权 自对冲
点击此处添加 简要说明
正式结算
1、持仓； 2、保证金； 3、权利金； 4 、盈亏、手续费等费 用。
1 、对做市商做市交易 编码中同一期权合约 进行自对冲； 2 、做市商可以在盘中 申请留仓操作。
期权买持仓=期权昨买持仓+买开仓-交易卖平仓-做市商期权自对冲量 期权卖持仓=期权昨卖持仓+卖开仓-交易买平仓-做市商期权自对冲量
权利金 保证金
卖方
1、按期权成交价支付权利金 2、不缴纳交易保证金
1、按期权成交价收取权利金 2、缴纳交易保证金
当日结算权利金 无需每日结算保证金
当日结算权利金 需每日结算保证金
当日权利金收支= ∑（卖出期权合约量×标的期货合约交易单位 ×卖出期权成交价）- ∑（买入期权合约量 ×标的期货合约交易单位 ×买入期权成交价）
期权结算价
确定第二个交易日
期权价格变化区间
行权日看涨期权结算价=MAX（标的期货合约结算价-行权价格，最小变动价位） 行权日看跌期权结算价=MAX（行权价格-标的期货合约结算价，最小变动价位）
3.期权结算相关项目-结算价
欧式期货期权 定价模型
波动率平面
非行权日 期权结算价
BLACK定价模型
1、计算每一个期权合约按成交量的加权平均价。 2、将期权合约的加权平均价代入Black模型，得到每一个期权合约的隐含波动率。 3、将同一标的期货合约的期权合约隐含波动率按成交量加权平均，获得该系列期权合约的 隐含波动率。 4、将平均隐含波动率代入Black模型，计算该月份系列期权合约结算价。 5、如果当日同一月份所有期权合约都无成交，则使用相邻月份期权系列的隐含波动率计算 当日结算价。
3.期权结算相关项目-手续费
期权交易手续费
行权/履约手续费
1
期权自对冲手续费
双边收取
3
手续 费
2 4
期权执行平仓手续费
4.期权结算相关注意事项
期货期权的买方行权时，其资金余额应当满足期货交易保证金的要求。 交易所不进行行权资金的检查。会员要对客户进行行权资金的检验。 期权行权/履约可能造成持仓梯度保证金的调整。 行权日结算后若会员资金不足的，交易所将按照《上海期货交易所结算 细则》，执行追保等相关措施。 到期日关注会服的各项通知，及时将相关信息告知投资者。
方式 会服 会服
期权结算相关流程-到期日
按照先交易系统、后会服系统，从后到前的顺序处理行权和放弃指令。
提交顺序 1 期权合约 CU1809C53000 申请量 2 操作 放弃 方式 指令
2
提交顺序来自百度文库1 2
CU1809C53000
期权合约 CU1809C53000 CU1809C53000
3
申请量 7 4
提交指令的路径选择
交易系统（15:30之前） • 开仓、平仓（15:00之前） • 申请行权 • 申请放弃行权 • 申请期权自对冲 • 申请期货自对冲 • 申请期权留仓（做市商）
会服系统（15:30之前）
• 申请行权 • 申请放弃行权 • 申请期权自对冲 • 申请期货自对冲 • 申请期权留仓（做市商）
期权权利金、盈亏和手续费等所有费用应当用货币资金支付。
1. 期权结算相关事项说明
期权交易结算和期货交易结算比较
权利金 期货交易结算
期权交易结算
保证金 买方、卖方都缴纳 保证金
买方不缴纳； 卖方缴纳
持仓盈亏 根据结算价每日结算
不进行每日结算
交易盈亏 买卖价差
买卖价差
无
有
2. 期权结算相关流程
期权 美式期 权 非到期 日 到期日 非到期 日 欧式期 权 到期日
4手行权
6手放弃
期权结算相关流程-到期日
标的期货持仓 期货买持仓=期货昨买持仓 + 买开仓 - 卖平仓 期货买持仓=期货昨买持仓+（交易买开仓+看涨期权买方行权量+看跌期权卖方履约量）-（交 易卖平仓+期货自对冲量） 期货卖持仓=期货昨卖持仓 + 卖开仓 - 买平仓 期货卖持仓=期货昨卖持仓+（交易卖开仓+看涨期权卖方履约量+看跌期权买方行权量）-（交 易买平仓+期货自对冲量） ! 期权到期，权利义务终止，卖方保证金释放。
+标的期货合约交易保证金- ½期权虚值额
期权合约结算价×标的期货合约交易单位
+1/2标的期货合约交易保证金
实值和平值
浅虚值
深虚值
3.期权结算相关项目-保证金 注意：单向大边保证金优惠只适用于期货合约，暂不适用于期权合约。
期权结算相关项目-结算价
期权结算价
行权日
计算卖方保证金
内在价值 时间价值=0 非行权日 按模型计算的 理论价格
（ 1 ）对主动提交行权 申请的期权行权； （ 2 ）对实值期权自动 行权，申请放弃行权 的除外。 （ 3 ）按照随机均匀原 则进行行权履约的配 对。
（ 1 ）对行权 / 履约后 获得的期货进行自对 冲； （ 2 ）期货自对冲量不 能超过行权/履约量。
（1）持仓； （2）保证金； （ 3 ）权利金、盈亏、 手续费等费用。
• •
•
2.期权结算相关流程-到期日
到期期权的处理方式 到期期权 1、平仓；(15:00之前) 期权转化的期货持仓
普通客户/ 做市商
2、申请自对冲/申请留仓。(15:30之前) 3、申请行权。(15:30之前) 4、申请放弃行权。(15:30之前) 5、实值期权自动行权、平值期权自动放 弃、虚值期权自动放弃。(15:30结算时)