国际金融第二章2

计算题： 1、某看跌期权的持有者，协议价格为50元，期权费为5 元，问（1）期权到期时，如果股票市场价格分别为60元， 55元，和40元，其收益分别是多少？（2）理论上看，其 最大收益和最大损失分别是多少？ 2、某日银行汇率报价如下，＄1=EURO 1.0020 / 80 ， ￡1= ＄1.4225 / 35，那么该银行以英镑表示的欧元的卖 出价是多少？ 3、伦敦外汇市场的美元即期汇率为1英镑=1.6680/90美 元，若6个月远期美元升水2.15/2.10美分，则远期买入汇 率应为多少？（1美元=100美分） 4 、 在 伦 敦 外 汇 市 场 ， 英 镑 兑 美 元 汇 率 为 GBP/USD=1.4457，英镑和美元利率分别是7.5%和6.5% （年利率），如果利率平价条件成立，则GBP/USD三个 月的远期汇率为多少？
• 三、选择题 • 1、利率对汇率变动的影响有（ ） • A、利率上升，本国汇率上升B、利率下降，本国汇率 下降C、须比较国外利率及本国的通货膨胀率后而定D、 无法确定 • 2、金币本位制度下，汇率决定的基础是（ ） • A、升高B、降低C、不变D、不能确定 • 3、英镑的年利率为27%，美元的年利率为9%，假如 一家美国公司投资英镑1年，为符合利率平价，英镑应 相对于美元（ ） • A、升值18%B、贬值36%C、贬值14%D、升值14% • E、贬值8.5% • 4、假设美国投资者投资英镑CDS，6个月收益5%，此 间英镑贬值9%，则投资英镑的有效收益为： • A、14.45% B、-1.45% C、 14% D、-4%
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一、名词解释： 买入价 卖出价 中间价 即期汇率 远期汇率 清洁浮动 肮脏浮动 黄金输送点 一价定律 二、填空题 1、按时间划分，汇率可分为（ ）和（ ）。 2、外汇远期或外汇期货相对于外汇即期的三种基本关 系是（ ）（ ）和（ ）。 • 3、当总需求增长快于总供给时，本国货币汇率一般呈 现（ ）趋势。 • 4、金本位制包括（ ）、（ ）和（ ）。 • 5、美元年利率为11%，法郎年利率为18%，根据利率 平价，法郎应贬值（ ）。
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• 例如： • 某油脂厂3月份计划两个月后购进100吨大豆，当时 的现价为每吨22万元，5月份期货价为每吨23万元，该 厂担心价格上涨，于是买入100吨大豆期货，到了5月 份，现货价格果然上涨每吨24万元，而期货价为每吨 25万元，该厂于是买入现货，每吨亏损2万元，同时卖 出期货，每吨赢利2万元，两个市场的盈亏相抵，有效 地锁定了成本 。 • 现货买： 22×100=2200 • 5月份，现货买 24×100=2400 多支付 200 • 期货市场100×（25—23）=200 盈利 •
5、假设一名养老基金经理知道必须在40天内变现债券以 便对该养老基金的受益人支付500万美元，如果利率在 40天内上升，就需要变现更多的债券以实现500万，套 期保值需要买入看跌期权，如果利率上升，所需要出 售的债券的价值会（ ），但是所买入看跌期权的价 值会（ ），如果该交易设计得很合理，则从看跌期 权上获得的收益会抵消在债券是的损失，这种策略所 带来的安全性的成本是所支付的（ ）。相反所实现 的收益将等于（ ）减（ ）。
• 举例： • 农妇种粮： • 现在市价 1蒲式尔=2美元（担心价格下降） • 面包师： 买粮加工面包 （担心价格上涨） • • • ①和期货交易所签合约 农妇： 10000蒲式尔=20000美元 （6个月后卖合约） 面包师 1蒲式尔=2美元 （6个月后买合约） 6个月后 ② 再到期货交易所对冲 市价 10000蒲式尔=15000美元 （期货价格=市价） 农妇 卖粮食 1蒲式尔=1.5美元 +0.5 美元（收） 补差价 （市价—合约价格） 面包师 买粮食 1蒲式尔=1.5美元 +0.5 美元（支）
第三节 外汇交易方式的创新 一、外汇期货交易 （一）外汇期货交易的含义 1、期货是一种协议，它要求协议一方在指定的 未来日期以及先确定的价格买入或卖出某物。 2、金融期货：建立在金融工具或金融指数之上的期货 合约被称为金融期货
金融期货的种类 （1）股票指数期货（2）利率期货 （3）外汇期货
（二）外汇期货市场的经济功能 • 1、避险功能 • 2、投机功能 • 3、价格发现
（三）外汇期货合同的特点 1、交易的标的物不同 2、交易的方式不同 1000 900 3、保证金和手续费制度不同 4、交易清算方式不同 5、交割方式不同
890
800 700
二、外汇期权交易 （一）外汇期权的定义 期权，又称选择权，是指它的持有者在规定的期限内 具有按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种 金融资产的权利。
• 解（1）根据利率平价理论 • 1 + 4% *（90/360） = 0.3864*（1+ 10%*90/360） • • X =0.3921 • 即：90天的远期汇率是0.3921＄/SF • （2）以 0.3902＄/SF的汇率（ ）SF；（ ） ＄ • 然后按照0.3921＄/SF （ ）SF；（ ） ＄。
• 四、计算题： • 1、假定巴西年通货膨胀率为100%，荷兰的年通货膨 胀为5%，根据相对购买力平价，荷兰盾与巴西克鲁塞 罗之间的汇率将发生什么变化？ • 2、假设美国投资者投资英镑CD，6个月收益5%，此 期间英镑贬值9%，则投资者投资英镑的有效收益率为 多少？ • 3、美国和瑞士的年利率分别为10%和4%，即期汇率 是0.3864＄/SF： • （1）假如利率平价条件满足，则90天远期汇率是多 少？ • （2）观察到的90天远期汇率报价是0.3902 ＄/SF则 外汇市场上存在套利机会吗？，应怎样利用这一机会？
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看跌期权
50
60
20
50
60
卖出期权多方的盈亏
卖出期权空方的盈亏
某股票看跌期权，买卖双方协议价格为50元期权费为3元， 6个月后执行 ，如到期市场价格分别为60元，47元，20元， 看涨期权买方的盈亏情况？ GO TO
• 1.按照履约方式的不同划分 • （1）美式期权（American Option）：是指从选择权合约 成立之日算起，到到期日为止的时间之内，买方可以在此 期间内的任何时点，选择执行合约，向合约的卖方买进或 者卖出约定数量外汇的期权合约。 • （2）欧式期权（European Option）：是指期权买方在合 约到期日之前，不能要求合约的卖方履行其义务，仅仅在 合约到期日当天选择执行其权利的期权合约。 • 显然，对于美式期权的买方，由于可以在有效期内的任何 一天执行权利，因此，它要比欧式期权更具有灵活性，对 于卖方而言，所承担的汇率风险也要更大一些，所以美式 期权的权利金也要比欧式期权的权利金高。 • 2、按照双方权利的内容划分
• （一）影响期权价格的主要因素 • 1、期限 • 一般而言，期权的期限越长，期权的价格越（ ）。 • 2、执行价格和市场价格 • 看涨期权的执行价格越（ ），期权的价值越大； 看跌期权的执行价格越（ ），期权的价值越大，价 格越大。市场行情看涨时，看涨期权价格（ ）。 • 3、基础资产价格的波动性 • 在其他条件相同时，基础资产的波动性越大，期权 的价格越（ ）。 • 4、期权的供求状况 • • •
（二）外汇期权的特征 1、外汇期权具有更大的灵活性 2、期权费不能收回，且费率不固定 3、交易对象是标准化的合约
• （三）期权合约的术语 • 大致有两类：看涨期权、看跌期权 •
•
40 50 53
3 60 50
60
-3
• 看涨期权多头的盈亏情况 看涨期权空头 的盈亏情况 • 某股票看涨期权，买卖双方协议价格为 50元 6个月后 执行， 期权费为3元，如到期市场价格分别为60元， 53元，40元，看涨期权买方的盈亏情况？ •
• 解：设投资者投资英镑的有效收益率为P，英镑与美元 汇率期初为1英镑=E美元，则 依题意有， （F—E）/E=--9%， F/E=91%，F=91%E 1美元=1/E英镑 收益为1（1+5%）/E 换为美元为1（1+5%）/E *（91%E）= （1+5%） 91% 〔 （ 1+5%）91%--1〕1=--4.4% 故投资者的有效汇率为--4.4%