浅析创业板论文资料

中央广播电视大学＂人才培养模式改革和开放教育试点＂

金融学专业本科毕业论文

论文题目: 浅析创业板募集资金使用问题及对策

学生姓名： XXX

学号： XXX

指导老师： XXX

专业：金融

年级： 2010FGHFGFGH

学校： GHFGHFGHFGHFH

【摘要】创业板市场的建立，为我国大量的新兴中小企业提供了一个有效的融资渠道。但自创业板登场以来，出现的高市盈率、高发行价、高超募率的“三高”问题、募集资金大量闲置、使用效率低下，引发社会各界的关注。本文以我国创业板上市公司为研究对象，对募资金使用现状进行了描述性的统计分析，总结了募集资金使用中存在的问题，分析了创业板上市公司募集资金使用行为的动因，并就提高募集资金使用效率提出了相关建议。

【关键词】创业板；上市公司；募集资金；使用效率

目录

一创业板上市公司募集资金使用概况 3

二创业板上市公司募集资金的使用概况 3 （一）创业板上市公司募集资金的概况 3 （二）创业板上市公司募集资金的使用情况 4

三创业板上市公司募集资金使用效率不高的原因分析 4 （一）发行制度 5 （二）公司治理 5 （三）监管不力 5

四提高创业板上市公司募集资金使用效率的对策 6 （一）完善股票发行制度7 （二）强化上市公司募集资金的信息披露7 （三）完善公司内部治理7 （四）加强对募集资金使用的监管8

经过十年的磨砺，中国的纳斯达克———创业板市场于2009 年10 月30 日在深圳证券交易所正式启动。中国创业板市场的建立，为我国大量的新兴中小企业提供了一个有效的融资渠道，为“两高六新”（即成长性高、科技含量高，新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式）企业提供了一个融资平台，有利于推动产业升级，加速创新型国家建设。但自创业板登场以来，出现的高市盈率、高发行价、高超募率的“三高”问题，引发市场争议不断，资金超募严重遭到了广泛的质疑。超募使得上市公司获得超出项目所需的资金，一方面大量资金闲置，放在银行吃利息；另一方面盲目投资，拼凑募投项目，甚至变更募集资金投向，降低募集资金的投放质量，带来更多的投资风险，这不仅破坏了证券市场的资本配置机能，还对我国资本市场的健康稳定发展产生了负面影响。本文以我国创业板上市公司为研究对象，研究上市公司募集资金使用行为，考察上市公司募集资金的使用效率，分析募资使用中存在的问题及其原因，探究提高募集资金使用效率的政策和建议。这对于提升新兴上市公司的成长性、保护投资者的权益、促进创业板市场健康发展，有着重要的现实意义。

一、创业板上市公司募集资金使用概况

本文以创业板第一、二批共36 家上市公司为研究对象，收集截止于2010 年12 月31 日的上市公司公开资料，包括公司年度报告、上市公告。数据主要来自上海、深圳证券交易所网站和巨潮资讯网、WIND 资讯、中国上市公司资讯网站以及公司主页。

（一）创业板上市公司募集资金的概况

从表1 中可以看出，首批28 家上市交易的创业板公司股票平均市盈率为56.6倍，远高于当时主板市场23 倍的市盈率，超募资金为77.9082 亿元，超募比例为116%，其中神州泰岳计划募集资金总额仅为5 亿，但超募资金达12 亿元，超募比例高达239%。第二批发行的8 家创业板公司平均市盈率达83.6 倍，超募资金为30.3607 亿元，超募比例为190%，高价发行态势愈演愈烈，资金超募现象日趋严重。

表1 上市公司募集资金一览表 单位万元

（二）创业板上市公司募集资金使用情况

第一批28家上市公司 第二批8家上市公司 实际募集资金 实际募集资金 超募资金 超募率

（%） 实际募集资金

实际募集资金

超募资金 超募率（%） 1452720.80

673638.18

779082.62

116

463387.82 159780.5

1

303607.31

190

1、募集资金按承诺投入金

截至2009 年底，对36 家创业板上市公司统计显示，招股说明书中募集资金承诺投资金额合计为833418.69 万元， 累计已投入募集资金总额为116082.94 万元，投入进度平均为13.93%，大约有86.07%的资金闲置。由此可见，大量创业板上市公司的募集资金处于闲置状态，没有及时得到有效的利用。

2、募集资金投向变更

本文以截止于2010 年12 月31 日的上市公司公告为基础，对募集资金投向变更进行进一步的描述和分析，见表2

表2 募集资金投向变更分布表 单位万元

从表上看，36 家中发生募集资金投向变更的有14 家，占到33.89%，其中实施地点变更的有8 家，实施进度变更的有2 家，实施主体变更的有2 家，实施内容变更的有1 家，实施方式变更的有1 家。在公告中陈述的变更理由大多是由于客户需求和市场节奏的变化、公司的内部生产条件及外部新生市场经营环境发生了变化、新的实施地点在地理位置和发展空间方面均优于原实施地点等，募集资金投向变更将更有利于公司长远发展。上市公司随意变更募集资金使用投向，尽管由于内外环境的变化在某种程度上作出调整有一定的合理性，但是却更多地反映了上市公司对投资项目可行性研究不足、缺乏长远规划、甚至拼凑项目。

3、超募资金使用

截至2010 年12 月31 日，对36 家已发布超募资金使用计划的创业板公司进行统计，从统计中发现，36 家公司超募资金总额1，082，689.93 万元，已公布超募资金使用计划的为615091.14 万元，尚未明确使用安排的超募资金金额高达到467598.79 万元，占比为43.19%，超募资金大量闲置在公司的资金账户中。尽管相关文件对超募资金使用进行了明确的规范，但创业板超募资金非法使用或干脆“弃之不用”的事件还是频频发生：从已披露的使用计划看，已明确用途的超募资金主要流向以下领域：项目投资、并购扩张、还银行贷款、补充资金、圈地买房买车、银行存款、资金置换、市场推广及营销网络建设等。超募资金最受人诟病的是流向圈地买房买车的部分，如神州泰岳计划使用超募资金为25，453.85 万元用于办公用房的购置与建设，南风股份以1.2 亿超募资金拍下一地，花去一半的超募金额，乐普医疗准备动用7330 万元超募资金买房买车。亿纬锂能计划用募集资金置换早先已经投入主营业务的自筹资金，通过“资金置换”的途径来规避监管。作为第一批

实施地点变更 实施进度变更 实施主体变更 实施内容变更 实施方式变更 变更合计 家数

占比% 家

数

占比%

家数

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家数

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家数

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家数

占比%

8 22.22 2 5.56 2 5.56 1 2.78 1 2.78 14 38.89