苏宁股利政策分析参考PPT
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苏宁电器财务分析报告-PPT文档资料
应付款项（应付票据、应付账款）
应付票据
应付帐款 合计
996523676. 3182959451 6 1770812741 1905222084
2767336417 5088181535
由于拥有全国性的销售渠道网络，苏宁能够如同银行吸收存款一样，可以通过“账期” 来占用供应商资金，将获得的周期性无成本短期融资投入企业的日常经营，或通过变相 手段转做他用。 苏宁“吃供应商”的一个核心是，一方面与消费者进行现金交易，另一方面在对供应商 付款上通常采取延期付款、滚动压批结算等方式，占用供应商资金。
存货
2019
2019437859
2019
3494630953
存货期末数比年初数增长73.22%，主要为随着连锁 店数量的增加、连锁网络规模的扩大，为了保证存 货的正常周转，存货库存也相应增加。
固定资产
2019 2019
288277086.6
519147879.2
固定资产原价期末数比年初数增长70.48%，主要为本公司规模的扩 大，为满足管理的需要，购置了办公用房；为了保证连锁网络的高 效运行继续加大了信息系统的投资建设,使得物流的配送更加合理， 减少物流方面的成本。这种由公司自己建设物流系统的方式，在销 售量足够大的时侯，将提升企业的存货周转能力，使得资产周转率 增加。同时，也使得物流方面的成本降低，为今后企业进军其它商 品市场奠定了基础.
应收账款
205791034.5
90521487.19
应收账款期末数比年初数下降55.81%，主 要为本期团体、单位等欠款金额的减少。
预付账款
2019 2019
774360968.6
1014318275
预付账款期末数比年初数增长30.99%，主要为随 着连锁店数量的增加、连锁网络规模的扩大，为 了保证库存商品的正常周转和供货渠道的畅通， 预付供应商货款相应增加。
9-股利政策-PPT课件
政策不会影响公司的价值。公司价值是由公司投资
决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而 不是由公司股利分配政策所决定。
● MM理论的基本假设：
⑴ 公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，
对于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的
信息。 ⑵ 不存在个人或公司所得税，对投资者来说， 无论收到股利或是资本利得都是无差别的。 ⑶ 不存在任何股票发行或交易费用。 ⑷ 公司的投资决策独立于其股利政策。
● MM理论认为，在不改变投资决策和目标资本结构的条 件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会 影响股东的财富。
分析： （1）公司拥有剩余现金发放股利 假设公司在满足项目投资需要之后，尚有剩余现金N元支付股利。
股利支付前
股利支付后
公司N 资产
股东对公司 资产具有N元 的要求权
公司 资产
N
股东得到N元现金，但丧失了 对公司资产N元要求权。
（2）公司发行新股筹资，发放现金股利 如果公司没有足够的现金支付 N元股利，则需要先增发 N元新股，这
可以暂时地增加公司价值，股利支付后，公司价值又回到原来发行新股前
的价值。 股利支付前
增发新 股N元
股利支付后
N 公司 资产
支付N 元股利
公司 资产
公司 资产 N
（3）公司不支付现金股利，股东自制股利 假设公司不支付股利，现有股东为获取现金在资本市场上出售部分股票 给新的投资者，结果是新老股东之间的价值转移，而公司的价值保持不变。 股利支付前 股利支付后
管理当局发放股票股利的动机和目的： ◆股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无 须分配现金，由此可以将更多的现金留存下来，用 于再投资。
◆增加股本
第8章 股利政策 《公司金融》PPT课件
– 股利
在提取盈余公积金、公益金之后 以各股东持有的股份数额为依据，每一股东取得的股利
与其持有的股份数成正比 从累计盈利中分派股利，无盈利不支付股利
3
8.1.1 利润和股利分配概述
利润分配的顺序
– 计算可供分配的利润
将本年利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合 并，计算出可供分配利润 – 如果可供分配利润为负，则不能进行后续分配 – 如果其数值为正，则进行后续分配
3,000 60% 1,800（万元）
– 按照剩余股利政策的要求，该公司2007年度可向投 资者分配的股利数额为：
2,000 1,800 200（万元）
25
8.3.1 剩余股利政策
优点
– 充分利用留存收益进行再投资，有助于降低再投资 的资金成本，保持理想的资本结构，实现公司价值 的长期最大化
缺点
股利宣告日（Declaration Date）
– 公司董事会对外公告股利分配方案的日期
公告内容包括：本期股利分配的形式、股利支付率、股 权登记日、除息日和股利支付日
股权登记日（Date of Record）
– 有权领取股利的股东资格登记截止日期，又称除权 日
– 只有在这一日登记在公司股东名册上的股东才有权 领取本期的股利，在这一日后购入公司股票的新股 东无权参与本次股利分配
27
8.3.3 固定股利支付率政策
政策含义
– 在一个较长的时期内，不管盈利情况是好是坏，公 司都按每股收益的固定比率支付股利
每股股利的多少会随每股利润的变化而变化，每股收益 越高，则支付的股利越多
优点
– 体现了股利和盈余的关系，即多盈多分、少盈少分、 不盈不分，有利于公平地对待每一位股东
只有在流动比率、利息保障倍数和其他安全比率超过其 规定的最小值后，才能支付股利
在提取盈余公积金、公益金之后 以各股东持有的股份数额为依据，每一股东取得的股利
与其持有的股份数成正比 从累计盈利中分派股利，无盈利不支付股利
3
8.1.1 利润和股利分配概述
利润分配的顺序
– 计算可供分配的利润
将本年利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合 并，计算出可供分配利润 – 如果可供分配利润为负，则不能进行后续分配 – 如果其数值为正，则进行后续分配
3,000 60% 1,800（万元）
– 按照剩余股利政策的要求，该公司2007年度可向投 资者分配的股利数额为：
2,000 1,800 200（万元）
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8.3.1 剩余股利政策
优点
– 充分利用留存收益进行再投资，有助于降低再投资 的资金成本，保持理想的资本结构，实现公司价值 的长期最大化
缺点
股利宣告日（Declaration Date）
– 公司董事会对外公告股利分配方案的日期
公告内容包括：本期股利分配的形式、股利支付率、股 权登记日、除息日和股利支付日
股权登记日（Date of Record）
– 有权领取股利的股东资格登记截止日期，又称除权 日
– 只有在这一日登记在公司股东名册上的股东才有权 领取本期的股利，在这一日后购入公司股票的新股 东无权参与本次股利分配
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8.3.3 固定股利支付率政策
政策含义
– 在一个较长的时期内，不管盈利情况是好是坏，公 司都按每股收益的固定比率支付股利
每股股利的多少会随每股利润的变化而变化，每股收益 越高，则支付的股利越多
优点
– 体现了股利和盈余的关系，即多盈多分、少盈少分、 不盈不分，有利于公平地对待每一位股东
只有在流动比率、利息保障倍数和其他安全比率超过其 规定的最小值后，才能支付股利
苏宁易购财务分析报告ppt
债的变动中，应付账款的增加最明 显。由于苏宁的规模扩张使其进货量大幅 增加，同时其增加的进货量也使其在与供 货商的议价中占尽优势，延长了付款期限。 苏宁采用短期流动负债筹资成本的筹资政 策可以大大降低筹资成本，但是由于流动 负债对企业资产的流动性较高，但却面临 巨大的财务风险。近几年来，所有者权益 也呈上升趋势，增幅较大，其主要原因是 经营利润增加转增股本造成的。
138620
-7190.4 83855.2 86506.5 64981.3
700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 7、营业利润 8、利润总额 9、净利润
• 从中可以看出，2009到2011年净利润、利润 总额和营业利润都是增长状态，2011年值点 最大，而后有下降趋势。
-11.03
股东权益比率（%）
41.64
42.92
38.52
38.22
38.26
180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40
资产负债率（%） 产权比率（%） 利息保障倍数 股东权益比率（%）
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
• 从长期偿债能力来看，资产负债率、产权比率，利 息保障倍数，股东权益比率。资产负债率国际上一 般公认60%较好，从图表可以看出苏宁近几年基本 保持在60%，说明苏宁的资产负债率保持在一个良 好的水平而且还呈现上升的趋势。从产权比率上可 以看出苏宁的相对的稳定，虽然2012年年末较上一 年有所下降，说明负债受股东权益保护的程度有所 提高。而从图可以看出苏宁的利息支付倍数从2009 到2013年上半年一直为负数，说明企业筹资较少， 主要靠投资取得利润。
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-7190.4 83855.2 86506.5 64981.3
700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 7、营业利润 8、利润总额 9、净利润
• 从中可以看出，2009到2011年净利润、利润 总额和营业利润都是增长状态，2011年值点 最大，而后有下降趋势。
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股东权益比率（%）
41.64
42.92
38.52
38.22
38.26
180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40
资产负债率（%） 产权比率（%） 利息保障倍数 股东权益比率（%）
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
• 从长期偿债能力来看，资产负债率、产权比率，利 息保障倍数，股东权益比率。资产负债率国际上一 般公认60%较好，从图表可以看出苏宁近几年基本 保持在60%，说明苏宁的资产负债率保持在一个良 好的水平而且还呈现上升的趋势。从产权比率上可 以看出苏宁的相对的稳定，虽然2012年年末较上一 年有所下降，说明负债受股东权益保护的程度有所 提高。而从图可以看出苏宁的利息支付倍数从2009 到2013年上半年一直为负数，说明企业筹资较少， 主要靠投资取得利润。
《公司的股利政策》PPT课件
• 营业外收支净额：营业外收入扣除营业外支出的净额。包括： • 营业外收入：固定资产盘盈和出售收益，罚款收入，因债权人 原因无法支付的应付款项等。 • 营业外支出：固定资产盘亏、报废、毁损和出售时的净损失， 非季节性和非大修期间的停工损失、捐款、赔偿金、违约金等 。
整理ppt
2
利润分配程序
• 依法缴纳所得税：
(2)登记日：董事会宣布股利时所确定的、投资
者进行股东身份登记并有权取得即将发放的股
利的日子。
(3)除权日：指股票购买者不再享有取得最近一
期宣告的股利的权利的第一天。通常为登记日
后的第一个工作日。
(4)发放日：公司向股东实际支付现金股利的日
子。
整理ppt
18
例子
某个公司于3月1日召开董事会，发布利润分配方案，股 权登记日为4月6日，现金股利发放日期为5月5日。
整理ppt
8
股利政策的内涵
• 股利：公司从利润中分配的现金。
• 股利政策：公司在利润再投资和回报投 资者二者之间的一种权衡，具体包括： 股利支付率（股利、税后利润）；股利 支付程序中个日期的确定（包括鼓励宣 告日、股权登记日、除息日、股利支付 日）、发放现金股利所需现金的筹集方 式。
整理ppt
9
公司股利的支付方式
• 税前利润弥补亏损：自亏损5年之内用税前利润弥 补亏损，5年内不能弥补的话，用税后利润弥补
• 税后分配利润：
• 弥补以前年度的亏损 • 提取法定盈余公积金和法定公益金 • 支付优先股股利 • 提取任意盈余公积金 • 支付普通股股利
整理ppt
3
利润分配项目
• 盈余公积金 • 公益金 • 向投资者分配利润
┗━━━━━━━━━━━┻━┻━━━━━━┛
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利润分配程序
• 依法缴纳所得税：
(2)登记日：董事会宣布股利时所确定的、投资
者进行股东身份登记并有权取得即将发放的股
利的日子。
(3)除权日：指股票购买者不再享有取得最近一
期宣告的股利的权利的第一天。通常为登记日
后的第一个工作日。
(4)发放日：公司向股东实际支付现金股利的日
子。
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例子
某个公司于3月1日召开董事会，发布利润分配方案，股 权登记日为4月6日，现金股利发放日期为5月5日。
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股利政策的内涵
• 股利：公司从利润中分配的现金。
• 股利政策：公司在利润再投资和回报投 资者二者之间的一种权衡，具体包括： 股利支付率（股利、税后利润）；股利 支付程序中个日期的确定（包括鼓励宣 告日、股权登记日、除息日、股利支付 日）、发放现金股利所需现金的筹集方 式。
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公司股利的支付方式
• 税前利润弥补亏损：自亏损5年之内用税前利润弥 补亏损，5年内不能弥补的话，用税后利润弥补
• 税后分配利润：
• 弥补以前年度的亏损 • 提取法定盈余公积金和法定公益金 • 支付优先股股利 • 提取任意盈余公积金 • 支付普通股股利
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利润分配项目
• 盈余公积金 • 公益金 • 向投资者分配利润
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国美VS苏宁之盈利能力分析(PPT55张)
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（1）：销售利润率
指标： 计算公式： 用途： 销售利润率 销售利润率=净利润/销售收入×100% 指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一 定时期的销售收入获取的能力。通过分析销售净利率的 升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进 经营管理,提高盈利水平。 苏宁 2009 2008 2007 国美 2009 2008 2007 趋势/情况： 净利润
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Logo （3）：社会环境分析
人口环境对家电连锁零售企业的影响
苏宁电器作为家电连锁零售企业，主要从事家用电器的销 售业务，其对自然环境造成的负面影响很小，自然环境对 苏宁电器的影响不明显。 相对于其他影响比较明显的环境，文化环境对家电零售企 业的影响是隐性的。
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(4):每股净利润（EPS）
指标： 计算公式： 用途： 每股净利润（又称每股收益） EPS＝净利润/发行在外普通股流通股数
每股净利润反映企业净利润与发行在外股份人数之间的比例关系，表明投资者每持有企业一份股票所获得的净利润。该指标越 说明企业每股的盈利能力越高，是衡量公司股票获利能力的重要指标，反映公司盈利情况。
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每股净利润
0.8 0.6 0.4 0.2 0 苏宁 国美
2009 0.64 0.103
2008 0.49 0.082
2007 0.34 0.088
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(5):市盈率
指标： 计算公式： 用途： 市盈率 市盈率= 每股市价/ 每股收益 市盈率反映企业股票价格与每股净利润之间的比例关系，即 每股价格与EPS之间的倍数关系，表明了每一元利润股 东愿意支付的价格，股票的吸引力，市场对股票的期望。 反映企业管理部门的经营能力及潜在发展能力，企业发 展前景较好，从未来投资者角度，市盈率高风险也较高， 市盈率也可以反映投资的回收期。 苏宁电器 市盈率 2009 36.91 2008 23.47 2007
第九章股利政策PPT课件
第5页/共45页
（一）股利政策无关论
该理论认为，公司作出了投资决策， 股利支付率只是一个枝节问题，它并不影 响公司的价值。
根据这一理论，公司价值完全由其投 资政策所决定的获利能力来影响，而不是 由公司的盈余方式所决定。因此，单就股 利政策而言，无所谓最佳，也无所谓最次， 股利政策是无足轻重的。
第6页/共45页
理论前提：投资者对公司制定的股利政策不满意时，可以 通过买卖证券来满足自己的当前收益要求。但这种买卖并不是 免费的。因而股市的投资者分为两类：高税率、希望通过持有 证券来避免付税的有钱人，会选择低红利、高资本收益的股票； 低税率、需要现金收入的个人和机构会选择购买高红利的股票， 这样一种现象即“客户效应”。
只有在弥补亏损后才能发放股利。 4、偿债能力的约束
第38页/共45页
（二）债务契约因素
债务契约是指债权人为了防止企业过多发放 股利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以契 约的形式限制企业现金股利的分配。这种限制包 括：
1、规定每股股利的最高限额
2、规定未来股息只能用借款协议签订以后的新 增收益来支付，而不能运用签订协议之前的留存 利润。
第18页/共45页
（二）利润分配顺序 1、弥补亏损 2、依法缴税 3、提取法定盈余公积 4、支付优先股股利 5、提取任意盈余公积 6、支付普通股股利
第19页/共45页
二、公司股利及发放程序
股利支付率=每股股利/每股收益
公司未分配利润的多少是股利支付 水平高低的基础变量，管理者态度、 投资者的偏好都是其中的关键变量。
优点是给利润浮动性较大的公司以较大的 弹性。但若公司支付额外股利的次数过于频繁， 股东会形成较高的预期，一旦公司减少或停止 支付额外股利，就很可能会给投资者造成不良 的印象，不利于公司股价的稳定。
（一）股利政策无关论
该理论认为，公司作出了投资决策， 股利支付率只是一个枝节问题，它并不影 响公司的价值。
根据这一理论，公司价值完全由其投 资政策所决定的获利能力来影响，而不是 由公司的盈余方式所决定。因此，单就股 利政策而言，无所谓最佳，也无所谓最次， 股利政策是无足轻重的。
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理论前提：投资者对公司制定的股利政策不满意时，可以 通过买卖证券来满足自己的当前收益要求。但这种买卖并不是 免费的。因而股市的投资者分为两类：高税率、希望通过持有 证券来避免付税的有钱人，会选择低红利、高资本收益的股票； 低税率、需要现金收入的个人和机构会选择购买高红利的股票， 这样一种现象即“客户效应”。
只有在弥补亏损后才能发放股利。 4、偿债能力的约束
第38页/共45页
（二）债务契约因素
债务契约是指债权人为了防止企业过多发放 股利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以契 约的形式限制企业现金股利的分配。这种限制包 括：
1、规定每股股利的最高限额
2、规定未来股息只能用借款协议签订以后的新 增收益来支付，而不能运用签订协议之前的留存 利润。
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（二）利润分配顺序 1、弥补亏损 2、依法缴税 3、提取法定盈余公积 4、支付优先股股利 5、提取任意盈余公积 6、支付普通股股利
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二、公司股利及发放程序
股利支付率=每股股利/每股收益
公司未分配利润的多少是股利支付 水平高低的基础变量，管理者态度、 投资者的偏好都是其中的关键变量。
优点是给利润浮动性较大的公司以较大的 弹性。但若公司支付额外股利的次数过于频繁， 股东会形成较高的预期，一旦公司减少或停止 支付额外股利，就很可能会给投资者造成不良 的印象，不利于公司股价的稳定。
苏宁云商战略分析分析PPT参考幻灯片
当时我国排名前30位的家电零售企业的营业收入总和为2553亿元,占全国市场份额的
40%,也就是说,其它规模相对较小的家电零售企业仍占据了另外的60%的市场。
2020/2/24
9
行业越来越集中
➢ 行业整合日趋加快，产业集中度有所提高。
产品差异程度不大
➢ 对于家电零售的企业来说产品差异并不大，主要零售电视机、冰箱、洗衣机等。所以 竞争比较激烈。家业电零售的竞争主要集中在高档产品，家电零售连锁业高速发展扩 张实质上是零售业作为一种经营业态的胜利。大量的零售终端极大的提高了其销售额， 随着销售额的不断提高，能够带来采购价格、管理费用、运输物流成本等方面的降低， 从而直接带来同消费者的利益息息相关的零售价格的降低，吸引大量的顾客。传统的 销售业态在与零售连锁的竞争中逐渐失利，慢慢地退出竞争，这也有利于家电零售业 的发展，规模经济效应也越来越显得明显。同时它的退出成本大，同业竞争大。
2020/2/24
10
2、苏宁云商的潜在竞争者
01
家乐福
家电零售业来自国外的竞争压力 将加大。像家乐福、沃尔玛等国 际著名品牌渠道与专业家电连锁 渠道都急于在我国选点开店。国 外渠道拥有全球数量众多的连锁 店面、成熟的流通业运营经验以 及丰富的资金流，这都将对本土 品牌渠道造成极大的竞争压力， 这种压力要远远大于本土大商场。
➢ 近几年来,得益于中国经济的快速发展与城市化进程的进一步推进,中国的家电市
场始终保持着迅猛的增长势头,为中国一大批家电零售企业带来了一个绝佳的发展机
遇,其中家电连锁企业凭借其先进的经营模式战胜实力,不断地扩张、并购,最终占领了市场。根据国家统
02
沃尔玛
2020/2/24
03
京东商城
《苏宁财务分析》PPT课件
16.75%
16.88%
获利能力分析(一)
总资产报酬率= 息税前利润/平均资产总额 它主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企 业总资产的利用效率。 07年10.53%，08年12.04%，09年9.74% 09年该比率最低，说明企业全部资产的盈利能力09年下降。
获利能力分析（二）
资产利润率=利润总额/平均资产总额，它反映了企业利用全 部经济资源的获利能力。 07年31.69%，08年24.73%，09年19.35% 该比率逐年下降，说明资产利用的效率越低，企业在增收节 支和节约资金使用等方面需要改进。
短期偿债能力分析
由左图知，苏宁速动比率也在逐年增大，同样说明苏宁以流动资产抵偿 流动负债的能力在逐渐增强，也说明苏宁在流动资产管理上的革新，对存 货等流动性较差的流动资产的管理更加完善。
由右图知，国美电器09年在流动性较差的存货等流动资产上的管理存在 一定的偏差，导致速动比率下降，而苏宁速动比率逐年增大，偿债能力变 强。未来展望ຫໍສະໝຸດ 成长性分析2007
2008
主营业务收入增 53.4803 长率
净利润增长率 90.9842
24.2684 48.3702
净资产增长率 46.5764
88.7437
总资产增长率 83.8211
33.2039
2009 16.8417
32.2385 63.7891 65.783
家电属于耐用必需消费品，且目前的家电销售已逐渐形成苏宁和国美 的双寡头垄断。行业集中度高就意味着公司定价能力的提高。在目前 通货膨胀的过程中，需求旺盛，公司议价能力增强，利润率将明显提 升。 从上述对苏宁和国美所做的财务指标分析中，总体上看，苏宁的表现 要好于国美。但是苏宁的一些财务指标在近三年里呈下降趋势，而国 美这经历了08年的低谷后，呈现上升趋势。为了维持自己已经建立的 一些优势，苏宁还需要考虑采取必要的措施。
第7章 股利政策ppt课件
以公司增发的股票作为股利进行支付。 （3〕财产股利：
以现金以外的资产进行支付。 （4〕负债股利：
公司以负债支付股利，如发行公司债券抵付股利等。
二、股利支付的程序和方式
3、股票股利与股票分割 （1〕股票股利
以公司增发的股票作为股利进行支付。不直接增加股东的财富，不会导致公司资产的流出或负债的增加，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。
[案例2：固定股利支付率政策] A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固
定股利支付率政策。该公司在2019年的税后利润为500万元。 要求：该公司2019年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本?
• 此例中，2019年11月25日为A公司的股 利宣告日，2019年12月17日为其股权 登记日，2019年1月6日则为其股利支付 日。
二、股利支付的程序和方式
2、股利支付的形式 （1〕现金股利
必须具备两个基本条件： 第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益；
第二，公司要有足够的现金。 （2〕股票股利：
四、股利政策实务
2、固定或持续增长的股利政策 （1〕内容：公司将每年派发的股利固定在某一特定水平上并在较长时间内不变，只有到公司认为未来盈利会显著地、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。 （2〕设计依据：有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心；有利于投资者安排收入与支出。 （3〕缺陷：公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称；当盈余较低时仍要支付固定的股利，易导致资金短缺，财务状况恶化。
三、股利理论
• 1、股利无关论：MM不相关理论 • 决策意义：公司不必将制定股利政策作
以现金以外的资产进行支付。 （4〕负债股利：
公司以负债支付股利，如发行公司债券抵付股利等。
二、股利支付的程序和方式
3、股票股利与股票分割 （1〕股票股利
以公司增发的股票作为股利进行支付。不直接增加股东的财富，不会导致公司资产的流出或负债的增加，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。
[案例2：固定股利支付率政策] A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固
定股利支付率政策。该公司在2019年的税后利润为500万元。 要求：该公司2019年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本?
• 此例中，2019年11月25日为A公司的股 利宣告日，2019年12月17日为其股权 登记日，2019年1月6日则为其股利支付 日。
二、股利支付的程序和方式
2、股利支付的形式 （1〕现金股利
必须具备两个基本条件： 第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益；
第二，公司要有足够的现金。 （2〕股票股利：
四、股利政策实务
2、固定或持续增长的股利政策 （1〕内容：公司将每年派发的股利固定在某一特定水平上并在较长时间内不变，只有到公司认为未来盈利会显著地、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。 （2〕设计依据：有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心；有利于投资者安排收入与支出。 （3〕缺陷：公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称；当盈余较低时仍要支付固定的股利，易导致资金短缺，财务状况恶化。
三、股利理论
• 1、股利无关论：MM不相关理论 • 决策意义：公司不必将制定股利政策作
苏宁电器股票股利案例分析.ppt
互联网出现在20世纪90年代。 答案：B
4．下列不属于通讯工具变迁和电讯事业发展影响的是( A．信息传递快捷简便 B．改变着人们的思想观念
)
C．阻碍了人们的感情交流
D．影响着人们的社会生活 解析：新式通讯工具方便快捷，便于人们感情的沟通和交流。 答案：C
关键词——交通和通讯不断进步、辛亥革命和国民大革命顺应 时代潮流 图说历史 主旨句归纳 (1)近代交通由传统的人力工具逐渐演变为 机械动力牵引的新式交通工具，火车、 汽车、电车、轮船、飞机先后出现。 (2)通讯工具由传统的邮政通信发展为先进 的电讯工具，有线电报、电话、无线电
苏宁电器的高送转不仅受到二级市场炒作 者的追捧，也给原有大股东带来了延迟纳税的预期 效应，对苏宁电器而言又没有实质的资金流出，实 在是精明。
现金股利和股票股利的税收效应是否相同？
与现金股利相比，股票股利的好处是可以延迟纳税
总结与启示
从苏宁2004年到2009年的财务数据可以清晰地看到，连 续进行高比例的送转股，并进行适当的现金分红，靠的 是公司良好的经营业绩和主营业务收入的稳定增长。从 分配的形式来看，既有现金分红，也有送转股，说明公 司董事会在实施利润分配时充分照顾了大小股东的利益。 而持续的高比例送转，不止让中小股东乐于接受，更多 的是体现在公司股本的急剧扩张。尽管苏宁云商的报表 经常引起外界质疑，但是公司并没有违法或者违规的重 大嫌疑，反映在利润分配上也不可能存在大的问题。总 之，苏宁电器的股利分配政策具有一定合理性。
苏宁电器选择高送转分配股利的理由是什么？
苏宁电器通过不断送转股，实现了股本的 急剧扩张；同时，报表显示的超常规的利润增长， 引来了市场的极度追捧，各大基金不断高位增仓该 股票，苏宁电器成为了一只基金高度集中控盘的股 票。上市至2007年7月底，苏宁先后4次送配，股本 已经由原来的6814万股扩张到14.4亿股，致使其复 权价格高达千元左右，市盈率也达到80倍以上。
4．下列不属于通讯工具变迁和电讯事业发展影响的是( A．信息传递快捷简便 B．改变着人们的思想观念
)
C．阻碍了人们的感情交流
D．影响着人们的社会生活 解析：新式通讯工具方便快捷，便于人们感情的沟通和交流。 答案：C
关键词——交通和通讯不断进步、辛亥革命和国民大革命顺应 时代潮流 图说历史 主旨句归纳 (1)近代交通由传统的人力工具逐渐演变为 机械动力牵引的新式交通工具，火车、 汽车、电车、轮船、飞机先后出现。 (2)通讯工具由传统的邮政通信发展为先进 的电讯工具，有线电报、电话、无线电
苏宁电器的高送转不仅受到二级市场炒作 者的追捧，也给原有大股东带来了延迟纳税的预期 效应，对苏宁电器而言又没有实质的资金流出，实 在是精明。
现金股利和股票股利的税收效应是否相同？
与现金股利相比，股票股利的好处是可以延迟纳税
总结与启示
从苏宁2004年到2009年的财务数据可以清晰地看到，连 续进行高比例的送转股，并进行适当的现金分红，靠的 是公司良好的经营业绩和主营业务收入的稳定增长。从 分配的形式来看，既有现金分红，也有送转股，说明公 司董事会在实施利润分配时充分照顾了大小股东的利益。 而持续的高比例送转，不止让中小股东乐于接受，更多 的是体现在公司股本的急剧扩张。尽管苏宁云商的报表 经常引起外界质疑，但是公司并没有违法或者违规的重 大嫌疑，反映在利润分配上也不可能存在大的问题。总 之，苏宁电器的股利分配政策具有一定合理性。
苏宁电器选择高送转分配股利的理由是什么？
苏宁电器通过不断送转股，实现了股本的 急剧扩张；同时，报表显示的超常规的利润增长， 引来了市场的极度追捧，各大基金不断高位增仓该 股票，苏宁电器成为了一只基金高度集中控盘的股 票。上市至2007年7月底，苏宁先后4次送配，股本 已经由原来的6814万股扩张到14.4亿股，致使其复 权价格高达千元左右，市盈率也达到80倍以上。
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14
2011年苏宁电器净利润是48.86亿，每股收益是 0.69元。公司2011年的股利政策是10派1元（含 税）。2011年的分红金额是6,9962.12万元。
8/6/2020
15
2012年，苏宁电器净利润是26.8亿元，同比下滑44%，每 股收益是0.24元。公司的股利政策是10派1.5元（含税）。 2012年的分红金额是10,4943.18万元。
8/6/2020
12
2009年苏宁电器净利润是28.9亿元，每股收益 是0.64元，每股净资产是3.12元。分配方案是 10送2股转3股派0.3元。总分红金额是 8973.02万元。
8/6/2020
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2010年，1月25日，苏宁电器的B2C网购平台“苏宁易购” 正式上线。由次了解到，苏宁在2010年大规模建造自建 店，对固定资产的投资大幅度增加，投资性现金支出为 56.63亿，同比2009年增加98%。由于这种资本开支计划 的庞大，并且其资本公积在2009年进行了一次分拆。与 此同时，2010年是苏宁电器经营的第20年，为了下一个 十年的规划，苏宁为了处于长远的考虑，合理的留用利润。 因此2010年的股利分配方案仅按照净利润的17%派息。 2010年净利润是40.11亿元，每股收益0.57元，每股净资 产是2.62元。股利分配政策是10转5股派0.5元（含税）。 分红金额是2,3320.71万元。
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2006 年，国美全面收购永乐，标志着行业集中度进一步提升，行 业结构更为稳定。06年全年国美(永乐)、苏宁、五星、大中前四大 家连锁门店达到1400余家，家电年销售额达到1300亿元，占全国 消费电子市场的份额仍不足20%，公司发展仍然存在着巨大的提 升空间。公司于2006 年6 月21日以非公开发行股票的方式向证券 投资基金等特定投资者发行人民币普通股（A 股）2,500 万股，募 集资金11,9502 万元，另一方面公司决议2006 年度不进行现金利
⑤ 2014年1月27日，苏宁云商收购团购网站满座网。
⑥ 2014年2月7日，苏宁宣布已经通过国家邮政局快递业务 经营许可审核，获得国际快递业务经营许可。苏宁由此 成为国内电商企业中第一家取得国际快递业务经营许可 的企业。
⑦ 2014年10月26日，中国民营500强发布，苏宁以
8/6/2020 2798.13亿元的营业收入和综合实力名列第一。
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以2008年公司总股本14,9550.40万股为基数，以公积 金转增股本，向全体股东10转10股派1元（含税），转增 后公司总股本14,9550.40万股增至29,9100.80万股。 2008年苏宁电器净利润是21.7亿元，同比增长48%，每股 收益0.74元，每股净资产2.93元。2008年总分红金额是 4,3785.12万元。
8红情况
苏宁在04年至07年采取的是高送转但不派现的股利政策，从08年开始 在高
8/6/2020 送转的同时派发少量现金股利政策
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A股历次股本变动情况
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历年股利分配政策
2005年采取的是资本公积金转增股本方案：以2005年6月3日公 司总股本1,8632.00万股为基数，以资本公积金转增股本，向全 体股东每10股转增8股，即（186320000/10*8+186320000）， 转增后公司总股本1,8632.00万股增加至3,3537.60万股。2005 年的分红金额是931.6万元。
3
发展历程
① 1990年12月26日，全国第一家苏宁创办于江苏省南京市 宁海路，是苏宁第一家空调专营店。
② 2004年7月，苏宁电器股份有限公司成功上市。
③ 2013年9月，包括苏宁银行在内的9家民营银行名称获得 国家工商总局核准。
④ 2013年11月19日，苏宁在美国硅谷启动了首个海外研究 院。
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2013年苏宁公司的净利润是9.7472亿元，每 股收益是0.1184元。股利派发政策是10派0.5 元。2013年分红金额是3,6915.22万元。
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2014年苏宁公司的净利润是9.3973亿元， 每股收益是0.112元。股利派发政策是不分 配不转增。
苏宁电器
——股利政策分析
目录
一．公司简介 二．历年股利政策 三．股利政策的影响 四．建议 五．总结
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公司简介
苏宁创办于1990年12月26日，是中国商业企业的领先 者，经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、 图书、虚拟产品等综合品类，线下实体门店1600多家，线 上苏宁易购位居国内B2C前三，线上线下的融合发展引领 零售发展新趋势。正品行货、品质服务、便捷购物、舒适 体验。苏宁云商集团股份有限公司（SUNING COMMERCE GROUP CO., LTD.）原为苏宁电器股份有限 公司（SUNING APPLIANCE CO., LTD.），2013年2月19 日，公告称由于企业经营形态的变化而拟将更名。
4
股利政策
股利政策（Dividend policy）是指公司股东大会 或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具 原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多 少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所 涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用 于再投资的策略问题。 全部股利分配政策可分为八种：不分配、派现（分 红/现金股利）、送红、转增（）、派现加送红、 派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增。 苏宁采用的是股票股利以及股票股利加现金股利。
润分配，通过未分配利润合理有效的再投入，使公司获得更稳定 的发展，从而与投资者更好的分享企业利益。
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2007年，公司业绩高速增长。鉴于公司的持续外延扩张政策，公司 无拟定的利润分配或资本公积金转增股本预案，力图于内生和外延 的稳步增长。由于2007年4月，本公司2006年年度股东大会决议通 过了以资本公积转增股本72075.20万股。经此次转增后，股本总额 变更为144150.40万股。即（720752000/10*10+720752000）