国际金融：汇率制度和外汇管制课件
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国际金融：汇率制度和外汇管制
三、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题 的争论
（一）赞成固定汇率制的理由 1、固定汇率制有利于促进贸易和投资 2、固定汇率制为一国宏观经济政策Leabharlann Baidu供自律 3、固定汇率制有助于促进国际经济合作 4、浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的
国际金融：汇率制度和外汇管制
• “非理性”的投机活动（Irrational speculation） “过度厌恶风险”（Excessive risk－averse） “羊群效应”（Bandwagon effect）。
所谓最优货币区是指对于某一个区域来说，如果使 用共同单一货币和实施共同的货币政策是最优的， 那么这个区域就是一个最优货币区。
国际金融：汇率制度和外汇管制
最优货币区的判断标准：
1.生产要素国际流动性程度标准（蒙代尔） 2.经济开放程度标准（麦金农） 3.产品多样化程度标准（凯恩） 4.金融一体化程度标准（英拉格姆）
国际金融：汇率制度和外汇管制
• 自由浮动（Free Floating），又叫清洁浮动 (Clean Floating)，是指货币当局对外汇市场 不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求 状况的变动而自由涨落。
• 管理浮动(Managed Floating)，又叫肮脏浮动 （Dirty Floating），是指货币当局对外汇市 场进行干预，以使汇率的变动符合自己实现国 内外经济政策目标的需要。
第三章 汇率制度和外汇管制
学习要求
汇率制度的概念及其分类，货币替代以及美元化 的概念，外汇管制的概念；
固定和浮动汇率制度孰优孰劣的传统争论； 外汇管制的方式以及成本和收益分析； 我国现阶段的外汇管理和人民币汇率状况。
国际金融：汇率制度和外汇管制
学习要点
第一节
第二节
第三节
第四节 革
汇率制度 货币局制度和美元化 外汇管制 我国外汇管理体制和人民币汇率制度改
• 不确定性（Uncertainty） 首先，投机者无法选择正确的汇率模型，有
时候他们使用有严重缺陷的汇率模型。 其次，“比索问题”（Peso Problem）。 最后，“理性泡沫”（Rational bubble）。
国际金融：汇率制度和外汇管制
（二）赞成浮动汇率制的理由
1. 浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡 2. 浮动汇率制能确保货币政策的自主性 3. 浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响 4. 浮动汇率制有助于促进经济稳定 5. 浮动汇率制下的私人投机是稳定的
国际金融：汇率制度和外汇管制
四、汇率制度选择理论
• 研究什么条件下固定（或浮动）汇率制度是更合 理的；这一方向的研究形成了最优货币区论、经 济论和依附论；
国际金融：汇率制度和外汇管制
（一）何种条件下，固定（浮动）汇率 制更合理
1、最优货币区（Optimum Currency Areas, OCA） 理论
国际金融：汇率制度和外汇管制
第二节 货币局制度和美元化
一、货币局制度 货币局制度（Board currency system）是指
在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货 币保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行作 特殊限制以保证履行这一法定的汇率制度。
是一种关于货币发行和兑换的制度安排，而 不仅仅是一种汇率制度。
国际金融：汇率制度和外汇管制
专栏：宏观经济的三难选择（The macroeconomic trilemma）。
所谓“宏观经济的三难选择”或者“不可能三角” 是指货币政策的独立性、固定汇率制以及资本自 由流动三个目标不可能同时实现，当局只能在三 个目标中选择两个。 固定汇率制
货币政策的独立性 资本自由流动 图3.2 宏观经济的三难选择
国际金融：汇率制度和外汇管制
其主要特征包括： 1．100％的货币发行保证。 有利于抑制通胀；有利于货币发行的相对独立； 制约了最后贷款人职责；减少铸币税收益。 2．货币完全可兑换。 确保人们对该货币的信心。 3．汇率稳定。
国际金融：汇率制度和外汇管制
二、香港的联系汇率制
1983年10月15日，香港政府对港币的发行和汇率制 度作出新的安排：要求发钞银行（当时的发钞银 行为汇丰银行和渣打银行，1993年1月起又增加了 中国银行）必须按照1美元＝7.8港币的固定汇率， 通过向外汇基金缴纳等值美元作为港币发行的100 ％的准备金，换取港币的发行（负债）证明书。 发钞银行回笼港币现钞时，可按＄1＝HK＄7.8的 固定比率向外汇基金交还证明书，收回等额美元。 这一规定使港币发行获得100％的外汇准备金支持， 标志着联系汇率制的诞生。
国际金融：汇率制度和外汇管制
第一节 汇率制度
一．汇率制度 汇率制度（Exchange Rate Regime/System）
：又称汇率安排（Exchange Rate Arrangement ），是指一国货币当局对本国汇率确定和调整的 基本原则和方式所做出的一系列规定或安排。具 体包括以下两方面内容： • 汇率的确定。 • 汇率的调整。
国际金融：汇率制度和外汇管制
2、经济论
选择钉住汇率制的国家 选择浮动汇率制的国家
开放程度较高
开放程度较低
规模小
规模大
贸易伙伴国较集中
贸易伙伴国较分散
一体化程度较高
一体化程度较低
一致的通货膨胀率国际金融：汇率制度和有外汇差管制 异的通货膨胀率
3、依附论
• 该理论认为一国汇率制度的选择，取决于其对外 经济、政治、军事等诸方面联系的特征。认为发 展中国家在实行钉住汇率制度时，采用哪一种货 币作为“参考货币”，取决于该国经济、政治、军事 等方面的对外依附关系。
国际金融：汇率制度和外汇管制
二．汇率制度的分类 （一）固定汇率制
固定汇率制（Fixed Exchange Rate System） ，是指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货 币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的 汇率制度。 （二）浮动汇率制
浮动汇率制（Floating Exchange Rate System），是指本币对外币不规定货币平价，也不 规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而 是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。
国际金融：汇率制度和外汇管制
三、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题 的争论
（一）赞成固定汇率制的理由 1、固定汇率制有利于促进贸易和投资 2、固定汇率制为一国宏观经济政策Leabharlann Baidu供自律 3、固定汇率制有助于促进国际经济合作 4、浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的
国际金融：汇率制度和外汇管制
• “非理性”的投机活动（Irrational speculation） “过度厌恶风险”（Excessive risk－averse） “羊群效应”（Bandwagon effect）。
所谓最优货币区是指对于某一个区域来说，如果使 用共同单一货币和实施共同的货币政策是最优的， 那么这个区域就是一个最优货币区。
国际金融：汇率制度和外汇管制
最优货币区的判断标准：
1.生产要素国际流动性程度标准（蒙代尔） 2.经济开放程度标准（麦金农） 3.产品多样化程度标准（凯恩） 4.金融一体化程度标准（英拉格姆）
国际金融：汇率制度和外汇管制
• 自由浮动（Free Floating），又叫清洁浮动 (Clean Floating)，是指货币当局对外汇市场 不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求 状况的变动而自由涨落。
• 管理浮动(Managed Floating)，又叫肮脏浮动 （Dirty Floating），是指货币当局对外汇市 场进行干预，以使汇率的变动符合自己实现国 内外经济政策目标的需要。
第三章 汇率制度和外汇管制
学习要求
汇率制度的概念及其分类，货币替代以及美元化 的概念，外汇管制的概念；
固定和浮动汇率制度孰优孰劣的传统争论； 外汇管制的方式以及成本和收益分析； 我国现阶段的外汇管理和人民币汇率状况。
国际金融：汇率制度和外汇管制
学习要点
第一节
第二节
第三节
第四节 革
汇率制度 货币局制度和美元化 外汇管制 我国外汇管理体制和人民币汇率制度改
• 不确定性（Uncertainty） 首先，投机者无法选择正确的汇率模型，有
时候他们使用有严重缺陷的汇率模型。 其次，“比索问题”（Peso Problem）。 最后，“理性泡沫”（Rational bubble）。
国际金融：汇率制度和外汇管制
（二）赞成浮动汇率制的理由
1. 浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡 2. 浮动汇率制能确保货币政策的自主性 3. 浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响 4. 浮动汇率制有助于促进经济稳定 5. 浮动汇率制下的私人投机是稳定的
国际金融：汇率制度和外汇管制
四、汇率制度选择理论
• 研究什么条件下固定（或浮动）汇率制度是更合 理的；这一方向的研究形成了最优货币区论、经 济论和依附论；
国际金融：汇率制度和外汇管制
（一）何种条件下，固定（浮动）汇率 制更合理
1、最优货币区（Optimum Currency Areas, OCA） 理论
国际金融：汇率制度和外汇管制
第二节 货币局制度和美元化
一、货币局制度 货币局制度（Board currency system）是指
在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货 币保持固定的兑换率，并且对本国货币的发行作 特殊限制以保证履行这一法定的汇率制度。
是一种关于货币发行和兑换的制度安排，而 不仅仅是一种汇率制度。
国际金融：汇率制度和外汇管制
专栏：宏观经济的三难选择（The macroeconomic trilemma）。
所谓“宏观经济的三难选择”或者“不可能三角” 是指货币政策的独立性、固定汇率制以及资本自 由流动三个目标不可能同时实现，当局只能在三 个目标中选择两个。 固定汇率制
货币政策的独立性 资本自由流动 图3.2 宏观经济的三难选择
国际金融：汇率制度和外汇管制
其主要特征包括： 1．100％的货币发行保证。 有利于抑制通胀；有利于货币发行的相对独立； 制约了最后贷款人职责；减少铸币税收益。 2．货币完全可兑换。 确保人们对该货币的信心。 3．汇率稳定。
国际金融：汇率制度和外汇管制
二、香港的联系汇率制
1983年10月15日，香港政府对港币的发行和汇率制 度作出新的安排：要求发钞银行（当时的发钞银 行为汇丰银行和渣打银行，1993年1月起又增加了 中国银行）必须按照1美元＝7.8港币的固定汇率， 通过向外汇基金缴纳等值美元作为港币发行的100 ％的准备金，换取港币的发行（负债）证明书。 发钞银行回笼港币现钞时，可按＄1＝HK＄7.8的 固定比率向外汇基金交还证明书，收回等额美元。 这一规定使港币发行获得100％的外汇准备金支持， 标志着联系汇率制的诞生。
国际金融：汇率制度和外汇管制
第一节 汇率制度
一．汇率制度 汇率制度（Exchange Rate Regime/System）
：又称汇率安排（Exchange Rate Arrangement ），是指一国货币当局对本国汇率确定和调整的 基本原则和方式所做出的一系列规定或安排。具 体包括以下两方面内容： • 汇率的确定。 • 汇率的调整。
国际金融：汇率制度和外汇管制
2、经济论
选择钉住汇率制的国家 选择浮动汇率制的国家
开放程度较高
开放程度较低
规模小
规模大
贸易伙伴国较集中
贸易伙伴国较分散
一体化程度较高
一体化程度较低
一致的通货膨胀率国际金融：汇率制度和有外汇差管制 异的通货膨胀率
3、依附论
• 该理论认为一国汇率制度的选择，取决于其对外 经济、政治、军事等诸方面联系的特征。认为发 展中国家在实行钉住汇率制度时，采用哪一种货 币作为“参考货币”，取决于该国经济、政治、军事 等方面的对外依附关系。
国际金融：汇率制度和外汇管制
二．汇率制度的分类 （一）固定汇率制
固定汇率制（Fixed Exchange Rate System） ，是指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货 币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的 汇率制度。 （二）浮动汇率制
浮动汇率制（Floating Exchange Rate System），是指本币对外币不规定货币平价，也不 规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而 是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。
国际金融：汇率制度和外汇管制