第五章 择期外汇交易与掉落期外汇交易

第二节

外汇掉期交易
一、含义 外汇掉期交易指将货币相同、金额相同 而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以 上的外汇交易结合起来进行，也就是在买进 某种外汇的同时卖出金额相同的这种货币， 但买进和卖出的交割日期不同。 二、特点 1、改变的只是交割期限，而非交易金 额；



三、分类
1、按交易对象分 （1）纯掉期交易：两笔外汇买卖与同一交易 者进行的交易。 （2）制造掉期交易：两笔外汇买卖与不同的 交易者进行的交易。 2、按掉期期限分 （1）短期交易：期限不超过一个月的交易。 （2）中期交易：在一个月到一年之间的交易 。 （3）长期交易：期限超过一年的交易。


例：一个客户3月5日要与银行做一笔交割日 期为4月17日的远期外汇买卖，卖出英镑买入 人民币。银行先做一笔即期外汇交易，交割 日期为3月7日，通过外汇掉期调整交割日期 为4月17日。4月17日与3月7日之间为41天， 1 个月的掉期率为70点升水，2个月的掉期率为 163点升水。计算该不规则天数的掉期率。 解：前后两个规则天数的掉期率差额为163－ 70=93点升水，1个月和2个月之间的天数为30 。所以每一天的掉期率是93 ÷30 =3.1点升水 。
第五章 择期外汇交易与掉期外汇 交易 第一节 择期外汇交易
一、含义 指在做远期外汇交易时，不规定具体 的交割日期，只规定交割的期限范围。在 规定的交割期限范围内，客户可以按预定 的汇率和金额自由选择日期进行交割。即 客户对交割日在约定期限内有选择权。

二、银行的报价原则 根据在选择期间对银行最有利价格(对 客户最不利价格)的原理，可以归纳出以下 的原则。
200/300

6个月远期差价
400/600 请问： （1）银行卖出JPY择期从即期到3个月的报价 是多少？ 83.100


（2）银行买入JPY择期从即期到3个月的报价
例4： 即期汇率 USD/CHF = 1. 8410/20 3个月远期差价 120/140 6个月远期差价 260/300 客户向银行要求做一笔美元兑瑞士法郎的 择期外汇交易，请计算外汇银行报出3个月至6 个月的任选交割日的远期汇率。

3、按交易种类分
（1）即期对远期的掉期交易 最常见的形式 即期对次日：即期交割日——下一个营业日 即期对一周：即期交割日——一周 即期对整数月：即期交割日——1、2、3个月 、半年

（2）即期对即期的掉期交易 隔夜交易：即期交易日——下一个营业日 隔日交易：即期交易日后第一个工作日——第

解：首先，确定择期交割期限内第一天和最 后一天的远期汇率。 第一天的远期汇率，即3个月交割的远期 汇率为： USD/CHF = 1. 8530/l.8560

例5：2003年4月2日，美国A公司与德国B公司 签订一份贸易合同，进口一套设备，金额为 180万欧元，货款结算日期预计在1个月后到3 个月之间。A公司预测欧元会升值，于是在4 月2日与银行签订一份1个月至3个月的择期远 期外汇交易合间，用美元买入180万欧元，外 汇银行的外汇报价如下：即期汇率 EUR/USD=1.0800/10，1个月远期差价20/15，3 个月远期差价40/30 请计算A公司在1个月后到3个月的期间履行合 同需要支付多少美元。

四、报价 1、双向报价方式 同时报买入价和卖出 价 2、常用基本点报价

五、掉期率的计算 1、规则天数掉期率的计算 掉期率＝即期汇率×两种货币的利率差（ ％)×远期天数／360天

例:
USD1=JPY133.10
2、不规则天数掉期率的计算 规则： （1）找出最接近不规则天数的前后两个 规则天数的掉期率。 （2）计算出前后两个规则天数的掉期率 差额和这两个交割日之间的天数。掉期率 差额除以该天数等于每一天的掉期率。 （3）计算出不规则天数交割日期与前一 个规则天数交割日期之间的天数，这个天 数乘以上一步得到的每一天的掉期率，可 以得到这些天数的掉期率。 （4）第三步得到的掉期率加上前一个规



四、实例 例1 ： 已知： USD/HKD 即期汇率 1.8100/10 3个月远期差价 300/290 6个月远期差价 590/580 请问：如果客户要求买6个月的择期港币， 银行的报价应该是多少？

解： 银行的即期汇率为：USD/HKD＝ 1.8l00/10， 6个月的远期汇率为：
美元升水 其他货币贴水 从将来 从即期 某一天 开始 开始
银行买入美元 卖出其他货币 最后一天 最后一天 即期汇价 第一天 银行卖出美元 买入其他货币 即期汇价 第一天 最后一天 最后一天

三、银行的计算步骤 1、首先列出选择行使期限的首天及 尾天日期； 2、计算该两天的远期汇率(如首天 是即期，则采用即期汇率)； 3、比较第一天和最后一天的远期汇 率，选择一个对银行最有利的汇率作为

来自百度文库

六、应用 1、用于套期保值的操作——避免外汇风险
在掉期交易中，同一笔外汇在一个交 割日被买进(或卖出)的同时又在另一个交割 日被卖出(或买入) ，交易者最终所持有的外 汇头寸不变。因此，掉期交易可以被用来轧 平不同期限的外汇头寸、调整外汇交易的交 割日，从而起到套期保值的作用。

例2 ： 已知：USD/HKD 1.8100/10

即期汇率
3个月远期差价
300/290

6个月远期差价
590/580 请问： （1）银行卖出HKD从即期到3个月的择期汇 率报价是多少？

1.7800
例3： 已知：USD/JPY 83.100/50

即期汇率
3个月远期差价

1、在美元远期呈贴水，其他货币远期 呈升水时，银行买入美元(卖出其他货币)， 按择期最后一天的远期汇率计算。银行卖出 美元(买入其他货币)，如果择期从即期开始 ，则按即期汇率计算；如果择期从将来的某 一天开始，则按择期开始的第一天远期汇率 计算。
美元贴水 其他货币升水 从将来 从即期 某一天 开始 开始