怡亚通

怡亚通

首先，这是一个很有意思的公司。股价上升的时候有人说：恩，这是一个好公司，于是很多人都认为这是一个好公司，但是大部分投资者搞不清楚好在哪里；股价狂跌的时候有人说：恩，这是个风险极大的公司，于是很多人都认为这是一个风险不是一般大的公司，但是大部份投资者还是搞不清楚风险来自哪里。

至于为什么要买怡亚通，甚至有一种说法是：基金看阎炎进来了就跟着进来了，散户看基金进来了就跟着进来了。这不是很有意思吗？

想要说清楚怡亚通是做什么的还真是很困难的一件事情，所以在向大家解释怡亚通是做什么的之前还是先把怡亚通的与众不同之处说清楚吧。

1、怡亚通（EA）的债务

EA07年底一共借了45亿，其中包括5.2亿美金。帐上有这么多美金，怪不的说人民币升值大利于EA了。要记住EA只是一个小公司，07年底的股本才1.2亿，那么45亿是什么概念呢，我们只需了解一下中小板的股票资料就可以了，很少有借款超过3亿的，大部分都是1-2亿，知道45亿的分量了吧。银行凭什么会借这么多钱给EA？你可问到点子上了，银行本来是想一口气借给EA55亿的，只是EA说他目前只需要45亿就只借了45亿。

2、怡亚通(EA)的资产负债率

EA的资产负债率长年维持在95%左右的水平，只是由于07年底发行新股当年的资产负债率才降到了82%的水平，但是这种降低可能是暂时的，也许不久之后就又会恢复到90%以上的水平。95%的资产负债率是一个什么样的水平呢？这是一个可以让一个传统的制造企业立即破产清算的水平。那么有什么样的企业是靠着高负债率来维持经营的呢？金融业就是这样的企业，比如招商银行的资产负债率就是95%。95%的高负债率意味着基本上是靠借钱做生意，而且基本上把借款信用放大到了极限。房地产业是靠借钱做生意的主，但是资产负债率接近70%时红灯就开始闪闪亮了。但是EA可以把资产负债率常年保持95%。

3、怡亚通(EA)的资产

说真的，除了深南中路3039号国际文化大厦27层这点房产其余的只能拿几辆破车几台电脑给你看了，而这些能看的见的固定资产占总资产的比例是多少呢？只有区区的0.5%，这不是一般的轻，如果有一天EA倒闭了要查封它的实物资产，我看就别费那个劲儿了，还不够塞牙缝的呢。

4、怡亚通(EA)的应收账款

07年底EA的应收账款是12亿！够吓人的。首先要说明的是：截止07年底EA自己不生产任何东东，所以从理论上没有一分钱的应收账款是自己的，当然其新开展的虚拟生产业务是有临时性的应收账款的，但也只有区区0.4亿而已。那么将近12亿的应收账款是从哪里来的呢？是帮客户垫付的，06年底的垫付款是10亿，记住这些数字，等一下我们在下面还要用到。

5、怡亚通(EA)的应付票据与预收账款款

07年底，EA一共有3亿的应付票据，这3亿的应收票据是怎么来的？原来是EA让银行先把客户的钱付了，然后承诺6个月后再把钱还给银行。说白了这就是半年期的银行借款。再这一点上也充分证明了EA充分依靠银行这棵大树融通资金的能力。那预收账款是怎么来的呢？是帮客户

收上来的，07年底还有没有转交的1.8亿在帐上呢，我把这4.8亿起了个名字叫“客户浮存金”。又是帮客户收款又是帮客户付款的，做人能做到这个份儿上也算可以了吧。

6、怡亚通(EA)的业务量

EA经手的生意量有多大呢？06年182亿，07年218亿，大吧。但是董事长周国辉说：我们是这个行业的老大，目前没有任何竞争对手，但是公司的市场份额只占０．３８％，看，这就是做大生意的。

好了，讲了这么多相信大家关心的问题一定跟着就来了，

1、怡亚通(EA)凭什么能借到这么多钱？借这么多钱都干什么用了？

其实，按正常的逻辑分析，一个股本才过亿的公司无论如何是无法取得这么高的银行信用的，但是EA的业务性质决定了要有大量的代客户收取的资金停留在EA的账面上，从而形成了一个稳定的“客户浮存金”，于是EA就利用“客户浮存金”存人民币做保证金借美元，就这样反复滚动累加，最后演变成了无法分清是先存了人民币才借到美元还是先借了美元才存人民币的游戏，就象我们现在已经分不清鸡和蛋的先后一样。总之现在这个信用已经累加到了5、6亿多美金之多。上文说到EA从银行借了45亿贷款，再加上短期的客户浮存金1.8亿，一共是49.8亿。还有07年底新发新股7.8亿，再加上上市前积累的现金差不多5亿，这样07年底EA总共可用的现金就高达63亿，这对于一个小小的公司，真是天文数字啊。那么这么多钱到了EA手里，他是怎么花的呢？

首先，EA立即把5亿多美金换成了人民币，把这5亿多美金换成的40亿人民币作为保证金存到银行里不动了，这就是这里面的奥妙且等下文详解，否则容易把你搞糊涂。

其次，帮客户垫付各种款项12亿。

最后，在帐上保留了9亿资金做周转备用。

2、怡亚通（EA）是主要靠人民币升值来赚钱的吗？

EA把5亿多美金借款换作40亿人民币存到银行里作为抵押保证金不动，然后以同期(通常为一年)的远期美元合约锁定汇率风险（通俗的解释就是现在签一个合同约定未来某日以现在约定好的汇率购买美金的合同，因为借的美金还是要还的啊，现在不是已经换成人民币了吗，在未来的某日我再以约定的汇率把人民币换成美金还贷）。这里请注意了，在人民币不断升值的情况下汇兑差就出来了，比如07年12月31日人民币兑美元是7.3046，而到了6月18日呢？是6.901。你算算，（7.3046-6.901）*5亿美金是多少差价？2亿人民币！惊人吧，当然EA是不会冒风险也没有本事把所有的利润吃尽的，但是只要判断对大趋势，按照相对保守方式的操作还是能获利不菲的。而事实上最近3年来EA就是靠这种方式在人民币升值的过程中大获其利。

通过上述分析我们解决了两个问题：1）EA是怎样利用人民币升值来赚钱的，2）EA的5亿多美金银行贷款无论对银行来说还是对EA来说都是没有风险的。

好了，现在来解决EA是不是主要靠人民币升值来获利生存而在其他方面乏善可陈的问题。就拿07年来说吧，07年EA的净利润是1.07亿元，其中人民币升值因素反映在账面上的利润是-470万（负470万元），也就是说07年人民币升值因素在账面上对利润没有任何帮助反而起了小小的负作用。