注会财管(2015)第9章 资本预算 配套习题(附答案)
财务成本管理考试辅导笔记第九章 资本预算
处置问题；删除了项目风险分析的主要概念和风险处置的一般方法；删除了情景分析法和模 拟分析法。
近三年题型题量分析表
年份
2014 年
A
B
2013 年
2012 年
单项选择题
1 题×1=1 分
多项选择题
1 题×2=2 分
计算分析题
1 题×8=8 分
综合题
0.67 题×
0
15=10 分
1 题×15=15 分
【提示】
-17800
7000
NPV=14577
IRR=32.67%
【结论】B 优于 A 项目。
2 13000
3
4
12000-17800 7000
5
6
13000 12000
【教材 P.215】 A 项目的 NPV=12441 12441=A×(P/A,10%,6) 净现值的等额年金 A=12441×1/(P/A,10%,6)=2857 永续净现值=2857/10%=28570
折现率的确定
资本成本
决策原则 依据原理
NPV＞0，投资项目可行 假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目 仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时 该项目收益不足以偿还本息
优点
具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善
评价 缺点
（1）不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率； （2）净现值是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性
第三步：选择净现值最大的组合（并且按现值指数从大到小排序）B+C
6
2015 年 CPA《财务成本管理》考试辅导笔记（周建波）
CPA注册会计《财务管理》财管第九章(重难点+同步练习)
【本章重难点】：一、所得税和折旧对现金流量的影响二、固定资产更新决策（一）固定资产更新决策的特殊性更新决策并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。
更新决策的现金流量主要为现金流出量。
由于没有适当的现金流入，无论哪个方案都不能计算其净现值和内含报酬率，分析时主要采用平均年成本法。
三、互斥项目的排序问题互斥项目，是指接受一个项目就必须放弃另一个项目的情况。
（一）项目寿命相同，而且投资额相同时，利用净现值和内含报酬率进行选优时结论是一致的。
（二）项目寿命相同，但是投资额不同时，利用净现值和内含报酬率进行选优时结论会有矛盾。
【提示】此时应当以净现值法结论优先。
（三）项目寿命不相同时（重置价值链法）【提示1】通常选最小公倍寿命为共同年限；【提示2】通过重复净现值计算共同年限法下的调整后净现值速度可以更快。
等额年金法1、计算两项目的净现值；2、计算净现值的等额年金额＝该方案净现值/（P/A,i, n）3、假设项目可以无限重置，并且每次都在该项目的终止期，等额年金的资本化就是项目的净现值。
无限重置后的净现值=等额年金额/资本成本i选择调整后净现值最大的方案为优。
四、总量有限时的资本分配五、通货膨胀的处置通货膨胀对资本预算的影响对折现率的影响对现金流量的影响式中：n——相对于基期的期数六、项目风险处置的一般方法1、方法的比较2、实务上被普遍接受的做法根据项目的系统风险调整折现率即资本成本，而用项目的特有风险调整现金流量。
七、项目系统风险的衡量和处置（一）加权平均成本与权益资本成本1、净现值的两种方法2、需要注意的问题：（1）两种方法计算的净现值没有实质区别。
不能用股东要求的报酬率去折现企业实体的现金流量，也不能用企业加权平均的资本成本折现股权现金流量。
（2）折现率应当反映现金流量的风险。
股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险。
实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小。
（3）增加债务不一定会降低加权平均成本。
习题：资本预算习题及答案
1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。
如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）解：（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000(=50,000-48,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：2,0002 2.20()+=年10,000因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。
（2）项目B：前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000(=70,000-69,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：1,000+=年3 3.002()425,000因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。
综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。
2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble 和 Bees公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）a. 这两个项目的样的决定一定正确吗？b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用NPV 法则，应该接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ？在什么范围之内，你会选择项目B ？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？解：a 、内部收益率是项目净现值为零时的折现率由， 得IRR A =16.605%由， 得IRR B =15.72%由于项目A 的内部收益率大于项目B 的内部收益率，根据内部收益率法则，我们优先选择IRR 较大的项目进行投资，即项目A 优于项目B ，公司接受项目A 。
这个决定未必正确，原因是（1）虽然项目A 优于项目B ，但项目A 的内部收益率仍然有可能小于其投资者要求的回报率，如果这样，那A 和B 我们都不能接受；（2）内部收益率法则在遇到互斥项目决策时未必有效，在规模相同的情况下，可能由于现金流发生的时间序列问题而导致选择上的偏差。
CPA讲义《财管》第九章资本预算08
第四节投资项目的风险衡量与敏感性分析一、投资项目的风险衡量任何投资项目都有风险或不确定性。
针对投资项目的风险，可以通过调整折现率即资本成本进行衡量，再计算净现值。
（一）加权平均成本与权益资本成本1.计算项目净现值的两种方法方法现金流量的特点折现率实体现金流量法以企业实体为背景，确定项目对企业实体现金流量的影响。
确定现金流出量时不考虑利息和偿还本金。
以企业的加权平均资本成本作为折现率。
股权现金流量方法以股东为背景，确定项目对股权现金流量的影响。
利息和偿还本金为相关的现金流出量。
以股权资本成本为折现率。
【教材例9-9】某公司的资本结构为负债60%，所有者权益为40%；负债的税后成本为5%，所有者权益的成本为20%，其加权平均成本为：加权平均成本=5%×60%+20%×40%=11%该公司正在考虑一个投资项目，该项目需要投资100万元，预计每年产生税后（息前）现金流量11万元，其风险与公司现有资产的平均风险相同。
该项目可以不断地持续下去，即可以得到一个永续年金。
公司计划筹集60万元的债务资本，高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA 培训中心税后的利息率仍为5%，企业为此每年流出现金3万元；筹集40万元的权益资本，要求的报酬率仍为20%。
按照实体现金流量法按照股权现金流量法2.结论（1）两种方法计算的净现值没有实质区别。
不能用股东要求的报酬率去折现企业实体的现金流量，也不能用企业加权平均的资本成本折现股权现金流量。
（2）折现率应当反映现金流量的风险。
股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险。
实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小。
（3）增加债务不一定会降低加权平均成本。
高顿财经CPA 培训中心（4）实体现金流量法比股权现金流量法简洁。
【例题14•多选题】计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。
关于这两种方法的下列表述中，正确的有（ ）。
2015年注册会计师财务成本管理真题
2015年注册会计师财务成本管理真题一、单项选择题1、下列关于财务目标与经营者的说法中，不正确的是（）。
A、股东的目标是使自己的财富最大化，要求经营者以最大的努力去完成这个目标B、经营者的对股东目标的背离表现为道德风险和逆向选择C、激励是解决股东与经营者矛盾的最佳方法D、经营者的主要要求是增加报酬、增加闲暇时间、避免风险2、A公司上年净利润为300万元，上年年初流通在外的普通股为100万股，上年6月30日增发了30万股普通股，上年10月1日回购了20万股普通股，A公司的优先股为80万股，优先股股息为每股1元。
如果上年末普通股的每股市价为36元，则该公司的市盈率为（）。
A、18B、14.4C、14.65D、3.63、已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为12%和15%，无风险利率为6%，则资本市场线的斜率为（）。
A、0.8B、0.47C、2D、0.44、甲公司按照平均市场价值计量的目标资本结构是：40%的长期债务、10%的优先股、50%的普通股。
按照实际市场价值计量的目标资本结构是：42%的长期债务、10%的优先股、48%的普通股。
长期债务的税前成本是5%，优先股的成本是12%，普通股的成本是20%，所得税税率为25%。
则甲公司的加权平均资本成本为（）。
A、13.2%B、12.7%C、12.9%D、12.4%5、某股票的未来每年的股利不变，且长期持有股票，当股票市价高于股票价值时，则期望报酬率比投资人要求的必要报酬率（）。
A、相等B、高C、低D、不确定6、甲公司股票的看涨期权和看跌期权的执行价格相同，6个月到期。
已知股票的现行市价为50元，看跌期权的价格为6元，看涨期权的价格为12.6元。
如果无风险有效年利率为6.09%，按半年复利率折算，则期权的执行价格为（）元。
A、46.04B、44.70C、43.4D、507、某公司拟进行一项固定资产投资决策，资本成本为10%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的现值指数为0.9；乙方案的内含报酬率为9.5%；丙方案的项目计算期为9年，净现值为305万元，（P/A，10%，9）＝5.7590；丁方案的项目计算期为10年，净现值的等额年金为51.68万元。
注会财管(2015)第9章 资本预算 配套习题(附答案)
第九章资本预算一、单项选择题1.如果净现值为正数，表明（）。
A.投资报酬率小于资本成本，项目不可行B.投资报酬率等于资本成本，项目不可行C.投资报酬率大于资本成本，项目可行D.投资报酬率大于资本成本，项目不可行2.下列指标中，不必事先估计资本成本的是（）。
A.净现值B.现值指数C.内含报酬率D.动态回收期3.当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元，则说明该项目的内含报酬率（）。
A.高于12%B.低于12%C.等于12%D.无法判断4.下列关于评价投资项目的动态投资回收期法的说法中，不正确的是（）。
A.它考虑了资金时间价值B.它计算简便，并且容易为决策人所理解C.它能测度项目的流动性D.它考虑了回收期以后的现金流量5.不考虑所得税的影响时，项目采用直线法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用加速折旧法计提折旧所计算出的净现值（）。
A.大B.小C.一样D.难以确定6.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的A产品，据预测A产品投产后每年可创造150万元的现金流量；但公司原生产的B产品会因此受到影响，使其年现金流量由原来的300万元降低到200万元。
则与新建车间相关的现金流量为（）万元。
A.30B.50C.100D.1507.某投资项目年营业收入为300万元，年付现经营成本为100万元，年折旧额为60万元，所得税税率为25%，则该项目年营业现金流量为（）万元。
A.200B.100C.300D.1658.某项目经营期为5年，预计投产第一年经营性流动资产需用额为30万元，经营性流动负债为20万元，投产第二年经营性流动资产需用额为50万元，经营性流动负债为35万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为50万元，经营性流动负债均为35万元，则该项目终结点一次回收的经营营运资本为( )万元。
A.35B.15C.85D.509.一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为40000元。
企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产6000元，增加经营性流动负债3000元。
注册会计师财务管理(资本预算的课后习题)
MF08&09习题_资本预算一、单项选择题12+17题1.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的有（）。
A．它因项目的系统风险大小不同而异B．它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C．它受企业负债比率和债务成本高低的影响D．当投资人要求的报酬率超过项目的内含报酬率时，股东财富将会增加2.下列说法中不正确的是（）。
A．内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率B．内含报酬率是方案本身的投资报酬率C．内含报酬率是使方案净现值等于零的贴现率D．内含报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率3.某投资方案，当贴现率为16％时，其净现值为338元，当贴现率为18％时，其净现值为-22元。
该方案的内含报酬率为（）。
A．15.88%B．16.12%C．17.88%D．18.14%4.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案（）。
A．未来成本B．差额成本C．有关的重置成本D．不可避免成本5.某企业生产某种产品，需用A种零件。
如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。
企业在自制与外购之间选择时，应以8000元作为（）。
A．外购的年机会成本予以考虑B．外购的年未来成本予以考虑C．自制的年机会成本予以考虑D．自制的年沉没成本不予以考虑6.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。
则与新建车间相关的现金流量为（）万元。
A．100B．80C．20D．1207.企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据（）来确定。
A．过去若干年的平均税率B．当前的税率C．未来可能的税率D．全国的平均税率8.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率（）。
A．一定小于该投资方案的内含报酬率B．一定大于该投资方案的内含报酬率C．一定等于该投资方案的内含报酬率D．一定使现值指数大于l9.在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么（）。
注册会计师资本预算练习题及答案.doc
2015注册会计师资本预算练习题及答案单项选择题1、关于评价投资项目的动态投资回收期法的说法，下列各项中错误的是()。
A.它考虑了资金时间价值B.它计算简便，并且容易为决策人所理解C.它能测度项目的流动性D.它考虑了回收期以后的现金流量D动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。
这种方法考虑了资金的时间价值，但是没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性和风险。
2、2015年6月3日，甲公司向乙公司一次性购入3套不同型号且具有不同生产能力的设备A、B和C。
甲公司为该批设备共支付价款1000万元，增值税进项税额170万元，保险费3.4万元，装卸费0.6万元，全部以银行转账支付，假定A、B和C设备分别满足固定资产确认条件，公允价值分别为312万元、468万元和260万元，假定不考虑其他相关税费，甲公司A、B和C设备的入账价值分别是()万元。
A.301.2、451.8、251B.300、450、250C.351、526.5、292.5D.352.2、528.3、293.5A甲公司应计入固定资产成本=1000+3.4+0.6=1004(万元)，A设备应分配的固定资产价值比例=312/(312+468+260)×100%=30%，B设备应分配的固定资产价值比例=468/(312+468+260)×100%=45%，C设备应分配的固定资产价值比例=260/(312+468+260)×100%=25%;A设备成本=1004×30%=301.2(万元)，B设备成本=1004×45%=451.8(万元)，C设备成本=1004×25%=251(万元)。
相关阅读：在校生一次通过注册会计师考试四科经验分享我是从2013年开始参加注册会计师考试的，第一次参加考试顺利的通过了《会计》和《财务成本管理》2科，2014年参加考试，顺利地通过了《经济法》《审计》《税法》《公司战略》4科，跟大家分享一下我的小小经验，希望能够对大家有所帮助。
2015年度注会《财务成本管理》试题参考答案及解析
2015年度注会《财务成本管理》试题一、【单项选择题】1.【参考答案】D【答案解析】用存货周转率评价全年存货管理业绩时，应该保持分子和分母的口径一致，所以，应当使用“销售成本”计算，即选项A和B不是答案；由于本题中存货项目的数据受季节性因素影响较大，因此，采用12个月的平均数比采用年初和年末的平均数计算的结果更真实可靠，所以，选项C不是答案，选项D是答案。
2.【参考答案】D【答案解析】用存货周转率评价全年存货管理业绩时，应该保持分子和分母的口径一致，所以，应当使用“销售成本”计算，即选项A和B不是答案；由于本题中存货项目的数据受季节性因素影响较大，因此，采用12个月的平均数比采用年初和年末的平均数计算的结果更真实可靠，所以，选项C不是答案，选项D是答案。
3.【参考答案】C【答案解析】由于曲线RX上的点对应的投资组合的期望报酬率比最小方差组合期望报酬率还低，所以，没有人会打算持有曲线RX上的投资组合，即曲线RX上的机会集是无效集，甲公司投资组合的有效集是RY曲线。
4.【参考答案】C【答案解析】权益净利率＝2/10×100%＝20%，由于股支付率不变，所以，每股股利增长率＝每股收益增长率＝4%，本期市净率＝50%×20%×（1＋4%）/（12%－4%）＝1.30。
5.【参考答案】C【答案解析】由于设备更换不改变生产能力，所以不会增加企业的现金流入，由于没有适当的现金流入，因此，无论哪个方案都不能计算其净现值和内含报酬率，即选项A和选项D不是答案。
如果新旧设备未来使用年限相同，则可以比较现金流出总现值；如果新旧设备未来使用年限不同，为了消除未来使用年限的差异对决策的影响，较好的分析方法是比较继续使用和更新的平均年成本（平均年成本＝现金流出总现值/年金现值系数），以较低者作为好方案，所以选项C是答案。
由于动态回收期法并没有考虑回收期以后的现金流量，所以，选项B不是答案。
【提示】本题考核项目投资决策适用的方法。
00067财务管理第九章练习及答案
第九章营运资本投资一、单项选择题1、下列各项中，不属于缩短营运资本周转期途径的是（）。
A.缩短存货周转期B.缩短应收账款周转期C.延长应付账款周转期D.缩短应付账款周转期【正确答案】：D【答案解析】：若要加速营运资本的周转，就应缩短营运资本周转期，通常可以采用以下途径：缩短存货周转期、缩短应收账款周转期、延长应付账款周转期。
在其他因素不变的情况下，加速营运资本的周转，也就相应地提高了资本的利用效果。
参见教材203页。
2、下列各项中，不属于公司的营运资本筹资决策的是（）。
A.配合型筹资策略B.稳健型筹资策略C.激进型筹资策略D.滞后型筹资策略【正确答案】：D【答案解析】：公司的营运资本筹资决策就是对波动性流动资产、永久性流动资产和长期资产的来源进行管理，一般分为配合型、稳健型和激进型三种筹资策略。
参见教材206页。
3、下列各项中，不属于公司持有一定数量现金目的的是（）。
A.满足交易性需求B.满足预防性需求C.提高公司的收益水平D.满足投机性需求【正确答案】：C【答案解析】：公司持有一定数量的现金，主要是为了满足交易性需求、预防性需求和投机性需求。
参见教材208页。
4、某公司预计全年需要现金10000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的利息率为5%，则该公司的最佳现金持有量为（）。
A.1000元B.10000元C.100000元D.6325元【正确答案】：D 【答案解析】：教材211页。
6235（元），参见5%100100002K 2FT 量该公司的最佳现金持有=⨯⨯==5、某公司预计存货周转期为50天，应收账款周转期为20天，应付账款周转期为10天，预计全年需要现金1000万元，一年按360天计算，计算最佳现金持有量为（）万元。
A.167B.200C.267D.300【正确答案】：A【答案解析】：现金周转期＝50＋20－10＝60(天），现金周转次数＝360/60＝6（次），最佳现金持有量＝1000/6＝167（万元）。
注会财管第九章资本结构习题及答案
第九章资本结构一、单项选择题1.下列各种资本结构的理论中，认为筹资决策无关紧要的是（）。
A.代理理论B.无税MM理论C.优序融资理论D.权衡理论2.根据有税MM理论，当债务比重增加时，下列各项指标不会发生变化的是（）。
A.股权资本成本B.加权平均资本成本C.债务资本成本D.企业价值3.根据无税MM理论，当债务比重增加时，下列各项指标会提高的是（）。
A.债务资本成本B.权益资本成本C.加权平均资本成本D.企业价值4.甲公司目前存在融资需求，如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（）。
A.内部留存收益、发行附认股权证债券、发行公司债券、发行优先股、发行普通股B.内部留存收益、发行附认股权证债券、发行优先股、发行公司债券、发行普通股C.内部留存收益、发行公司债券、发行优先股、发行附认股权证债券、发行普通股D.内部留存收益、发行公司债券、发行附认股权证债券、发行优先股、发行普通股5.下列各项中属于过度投资问题的是（）。
A.企业面临财务困境时，企业超过自身资金能力投资项目，导致资金匮乏B.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目C.企业面临财务困境时，不选择净现值为正的新项目投资D.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为正的项目6.下列关于财务困境成本的相关说法中，错误的是（）。
A.发生财务困境的可能性与企业收益现金流的波动程度有关B.财务困境成本的大小取决于成本来源的相对重要性以及行业特征C.财务困境成本的现值是由发生财务困境的可能性和财务困境成本的大小决定的D.不动产密集性高的企业财务困境成本可能较高7.以下关于资本结构的影响因素的说法中，错误的是（）。
A.成长性好的企业负债水平高B.盈利能力强的企业负债水平低C.财务灵活性大的企业负债水平高D.一般性用途资产比例高的企业比特殊用途资产比例低的企业负债水平低8.下列各项资本结构决策的分析方法中考虑了财务风险差异的是（）。
注会《财管》第09章
第九章资本预算【考情分析】本章属于重点章，从历年的考试情况看，本章的主要考点包括项目现金流量的计算、各种项目投资决策方法的特点、项目净现值的计算、固定资产更新决策及项目风险衡量及敏感性分析等等。
本章考试题型除客观题外，还有可能单独或同其他章节结合起来出计算分析题或综合题。
听懂本章前不要看教材。
2015年教材删除了通货膨胀处置的内容。
不过该内容相当于在第五章资本成本中讲解过:即采用名义利率及名义现金流量，或者都剔除通货膨胀因素。
本章还删除了第四节中的“项目风险分析的主要概念、情景分析和模拟分析”本章内容第一节项目的类型和评价过程【考点1】项目的类型和评价过程【掌握要求】比较重要考点。
通过本考点，从整体上理解项目评价的原理，并明确项目评价需要确定的参数，为后续学习建立本章的整体知识框架。
一、投资项目类型与评价过程初学时，认为困难的是如何计算指标。
其实，投资项目评估中真正困难的是确定现金流量和折现率，以及计算结果的使用。
二、项目评价的原理与方法（一）项目评价原理（二）项目评价的方法1.基本方法：现金流量折现法包括净现值法和内含报酬率法2.辅助方法包括回收期法和会计报酬率法三、项目评价各个参数的确定（一）项目计算期（二）折现率（即资本成本）的确定（三）现金净流量的估计（重难点）参见教材第3节，我讲义的第2节。
第二节投资项目现金流量的估计【考点2】年净现金流量的测算【掌握要求】特别重要考点、本章重难点。
首先要能够正确判断项目初始阶段、经营期以及终结点项目现金流量的构成；其次要掌握各年现金净流量的计算，尤其是设备报废时点现金净流量的计算以及经营年现金净流量计算的几种方法。
一、投资项目现金流量的构成1.现金流量的含义2.投资生产线的现金流入量与现金流出量构成3.现金流量时点假设（补充）4.现金流量与项目计算期关系二、现金流量估算原则（一）基本原则应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
财务管理 第九章练习题答案
答案一、单项选择题1、答案:A解析:本题的主要考核点是内含增长率的计算。
代入公式可求得内含增长率为14.3%。
2、答案:B解析:本题的主要考核点是内含增长率的计算。
设销售增长率为g，因为：0＝1.6―0.4―0.1×[（1＋g）÷g]×(1－0.55)，所以：g＝3.90%当增长率为3.90%时，不需要向外界筹措资金。
销售额为200×（1+3.90%）=207.8（万元）3、答案:D解析:本题的主要考核点是弹性预算的编制前提。
弹性预算的编制前提是将成本按性态分析要求，划分为固定成本和变动成本。
4、答案:B解析:本题的主要考核点是可持续增长率的计算。
可持续增长率＝（0.7×6%×1.5×30%）÷[（1－0.7×6%×1.5×30%）]＝1.93%。
5、答案:B解析:本题的主要考核点是外部融资销售增长比的计算。
外部融资需求量＝3500－190－520＝2790（万元），则外部融资销售增长比＝2790/6000＝46.5%。
6、答案:B解析:本题的主要考核点是弹性预算的业务量范围的确定。
弹性预算的业务量范围，一般来说，可定在正常生产能力的70%—110%之间，或以历史上最高业务量和最低业务量为其上下限。
7、答案:B解析:本题考核的主要考核点是有关业务预算的编制。
销售费用预算是在销售预算的基础上编制的，其他预算则是在生产预算上编制的。
8、答案:D解析:该企业2004年度应追加资金量＝×100－×100－50＝150（万元）9、答案:B解析:本题的主要考核点是外部融资需求量的计算公式。
若用增量公式，公式中的各项目都要采用增量计算；若用总量公式，公式中的各项目都要采用总量计算。
其中掌握增量计算公式。
10、答案:C解析:本题的主要考核点是采购现金流出的计算。
全年销售成本＝8000×（1－28%）＝5760（万元）2007年年末存货＝5760/8＝720（万元）由于假设全年均衡销售，所以，第四季度预计销售成本＝5760/4＝1440（万元）第四季度预计的采购现金流出＝期末存货＋本期销货－期初存货＝720＋1440－480＝1680（万元）。
【VIP专享】2015年CPA讲义《财管》第九章资本预算03
回收期还是静态回收期都没有考虑回收期满以后的现金流量，所以不能衡量盈利性，选项
B 正确；计算内含报酬率时，如果用试算的折现率得到的净现值大于零，说明项目的内含
报酬率高于该试算的折现率，选项 C 错误；对于互斥项目应当净现值法优先，因为净现值
大可以给股东带来的财富就大，股东需要的是实实在在的报酬而不是报酬的比率。
0.6830 12000 8196
0.6209 11000 6830
五、互斥项目的排序问题
（一）项目寿命相同，但是投资规模不同，利用净现值和内含报酬率进行选优时结论有
矛盾时:
【提示】此时应当以净现值法结论优先。
【例题 7•多选题】下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（ ）。
A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上
等于投资项目的净现值除以初始投资额
（二）项目寿命不相同时
1.共同年限法（重置价值链法）
计算原理
假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个 项目达到相同的年限，然后比较其净现值。 【提示】通常选最小公倍寿命为共同年限。
【教材例 9-2】假设公司资本成本是 10%，有 A 和 B 两个互斥的投资项目，A 项目的年 限为 6 年，净现值 12441 万元，内含报酬率 19.73%；B 项目的年限为 3 年，净现值为 8324 万元，内含报酬率 32.67%。
B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量
项目的盈利性
C.计算内含报酬率时，如果用试算的折现率得到的净现值大于零，说明项目的内含报
酬率小于该试算的折现率
D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣
注册会计师财务成本管理部分真题解析吴相全
2015年注册会计师财务成本管理部分真题解析---吴相全一题型：2015注会《财务成本管理》考试题型及分数分布：①单选14题共21分；②多选12题共24分；③计算分析题5题共40分；④综合题1题共15分。
二、2015年注会《财务成本管理》考试考试回忆版主观题涉及的考点：计算题：期权投资策略和期权价值的计算、管理用财务报表分析结合外部融资额和可持续增长率的计算、本量利分析结合经营杠杆系数、债券资本成本结合债券价值的计算、平行结转分步法综合题：资本预算2015年注册会计师《财务成本管理》真题(部分回忆版)一、单项选择题1、下列各项成本费用中，属于酌量性固定成本的是( )。
A.广告费B.运输车辆保险费C.行政部门耗用水费D.生产部门管理人员工资【答案】A【解析】酌量性固定成本指的是可以通过管理决策行动而改变数额的固定成本，包括科研开发费、广告费、职工培训费等，所以选项A正确。
（参见教材第378页）【相关点评】本题考核第17章成本性态分析。
该选择题与科教园吴相全基础班讲义第17章例题1内容基本一致。
该选择题在科教园吴相全基础班、习题班和串讲班中重点提及。
2、下列各项中，属于货币市场工具的是( )。
A.优先股B.可转债券C.银行长期贷款D.银行承兑汇票【答案】D【解析】货币市场工具包括短期国债（在英美称国库券）、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等，所以选项D正确。
（参见教材第23页）【相关点评】本题考核第1章金融市场的分类。
该选择题与科教园吴相全基础班讲义第1章例题17内容基本一致。
该选择题在科教园吴相全基础班、习题班和串讲班中重点提及。
3、在净利润和市盈率不变的情况下，公司实行反分割股票导致的结果是()。
A.每股面额下降B.每股收益上升C.每股净资产不变D.每股市价下降【答案】B【解析】股票反分割也称股票合并，是股票分割的相反行为，即将数股面额较低的股票合并为一股面额较高的股票，将会导致每股面额上升，每股市价上升，每股收益上升，股东权益总额不变，由于股数减少，所以每股净资产上升，所以选项B正确。
2015年CPA讲义《财管》第九章资本预算01
高顿财经CPA 培训中心第九章资本预算本章考情分析本章属于财务管理的重点章节，在历年试题中，除客观题外，通常还有计算分析题或综合题。
2014年题型年度2012年2013年试卷Ⅰ试卷Ⅱ单项选择题1题1分多项选择题1题2分计算分析题1题8分综合题1题15分0.67题10分合计1题15分3题11分0题0分0.67题10分2015年教材的主要变化本章内容与2014年的教材相比的主要变化是：删除了投资项目报酬率、资本成本与股东财富的关系；删除了通货膨胀的处置问题；删除了项目风险分析的主要概念和风险处置的一般方法；删除了情景分析法和模拟分析法。
第一节 项目的类型和评价过程一、项目的类型项目的类型特点1.新产品开发或现有产品的规模扩张项目通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入。
2.设备或厂房的更新项目通常需要更换固定资产，但不改变企业的营业现金收入。
3.研究与开发项目这种决策通常不直接产生现实的收入，而是得到一项是否投产新产品的选择权。
4.勘探项目通常使企业得到一些有价值的信息。
5.其他项目包括劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。
这些决策不直接产生营业现金流入，而使企业在履行社会责任方面的形象得到改善。
它们有可能减少未来的现金流出。
二、项目评价的程序1.提出各种项目的投资方案。
2.估计投资方案的相关现金流量。
3.计算投资方案的价值指标，如净现值、内含报酬率等。
4.比较价值指标与可接受标准。
5.对已接受的方案进行再评价。
第二节投资项目的评价方法高顿财经CPA培训中心一、净现值法（一）净现值(Net Present Value)1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
2.计算：净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值折现率的确定：资本成本。
【教材例9-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。
有关数据如表9-1所示。
高顿财经CPA培训中心要求：分别计算三个项目的净现值。
2015年度注册会计师全国统一考试《财务成本管理》科目试题及答案解析
2015年度注册会计师考试《财管》真题一、单项选择题1、下列各项中，属于货币市场工具的是（）。
A、优先股B、可转换债券C、银行承兑汇票D、银行长期贷款2、甲公司是一家电器销售企业，每年6～10月是销售旺季，管理层拟用存货周转率评价全年存货管理业绩，适合使用的公式是（）。
A、B、C、D、3、甲公司拟投资于两种证券X和Y，两种证券期望报酬率的相关系数为0.3。
根据投资X和Y的不同资金比例测算，投资组合期望报酬率与标准差的关系如下图所示。
甲公司投资组合的有效集是（）。
A、X、Y点B、XR曲线C、RY曲线D、XRY曲线4、甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率50%。
2014年，甲公司每股收益2元，预期可持续增长率4%，股权资本成本12%，期末每股净资产10元，没有优先股。
2014年末甲公司的本期市净率为（）。
A、1.20B、1.25C、1.30D、1.355、在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（）A、净现值法B、折现回收期法C、平均年成本法D、内含报酬率法6、在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是（）。
A、普通股、可转换债券、优先股、公司债券B、普通股、优先股、可转换债券、公司债券C、公司债券、可转换债券、优先股、普通股D、公司债券、优先股、可转换债券、普通股7、在净利润和市盈率不变的情况下，公司实行股票反分割导致的结果是（）。
A、每股面额下降B、每股收益上升C、每股市价下降D、每股净资产不变8、下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中，正确的是（）。
A、两者均有固定的行权价格B、两者行权后均会稀释每股价格C、两者行权后均会稀释每股收益D、两者行权时买入的股票均来自二级市场9、甲公司是制造业企业，生产W产品。
生产工人每月工作22天，每天工作8小时，平均月薪6600元。
该产品的直接加工必要时间每件1.5小时，正常工间休息和设备调整等非生产时间每件0.1小时，正常的废品率4%，单位产品直接人工标准成本是（）。
2015年注册会计师考试《财管》试题及答案
2015年度注册会计师全国统一考试——专业阶段考试《财务成本管理》试题及参考答案特别提示：本试题卷计算分析题第1小题可以选用中文或英文解答。
如使用中文解答，该小题最高得分为8分；如使用英文解答，须全部使用英文，该小题最高得分为13分。
除计算分析题第1小题外，计算分析题中的其余小题和综合题均须使用中文解答。
本试题卷最高得分为105分。
本科目合格分数线为60分。
请考生关注下列答题要求：1．请在答题卷和答题卡指定位置正确填涂（写）姓名、准考证号和身份证件号。
2．请将答题卷第1页上的第5号条形码取下，粘贴在答题卡的指定位置内。
3．单项选择题、多项选择题的答题结果用2B铅笔填涂在答题卡的指定位置内，用钢笔、圆珠笔填涂无效。
4．计算分析题、综合题的答题结果用蓝（黑）色钢笔、圆珠笔写在答题卷的指定位置内，用铅笔答题无效。
5．在试题卷上填写答题结果无效。
6．试题卷、答题卷、答题卡、草稿纸在考试结束后一律不得带出考场。
本试题卷使用的现值及终值系数表如下：（1）复利现值系数表期数5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12%1 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.9091 0.9009 0.89292 0.9070 0.8900 0.8734 0.8573 0.8417 0.8264 0.8116 0.79723 0.8638 0.8396 0.8163 0.7938 0.7722 0.7513 0.7312 0.71184 0.8227 0.7921 0.7629 0.7350 0.7084 0.6830 0.6587 0.63555 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806 0.6499 0.6209 0.5935 0.56746 0.7462 0.7050 0.6663 0.6302 0.5963 0.5645 0.5346 0.50667 0.7107 0.6651 0.6227 0.5835 0.5470 0.5132 0.4817 0.45238 0.6768 0.6274 0.5820 0.5403 0.5019 0.4665 0.4339 0.40399 0.6446 0.5919 0.5439 0.5002 0.4604 0.4241 0.3909 0.360610 0.6139 0.5584 0.5083 0.4632 0.4224 0.3855 0.3522 0.3220（2）普通年金现值系数表期数5%6%7%8%9%10%11%12%10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.90090.89292 1.8594 1.8334 1.8080 1.7833 1.7591 1.7355 1.7125 1.69013 2.7232 2.6730 2.6243 2.5771 2.5313 2.4869 2.4437 2.40184 3.5460 3.4651 3.3872 3.3121 3.2397 3.1699 3.3959 3.60485 4.3259 4.2124 4.1002 3.9927 3.8897 3.7908 3.6959 3.60486 5.0757 4.9173 4.7665 4.6229 4.4859 4.3553 4.2305 4.11147 5.7864 5.5842 5.3893 5.2064 5.0330 4.8684 4.7122 4.56388 6.4632 6.2098 5.9713 5.7466 5.5348 5.3349 5.1461 4.967697.1078 6.8017 6.5152 6.2469 5.9952 5.7590 5.5370 5.3282107.72177.36017.0236 6.7101 6.4177 6.1446 5.8892 5.6502（3）复利终值系数表期数5%6%7%8%9%10%11%12%1 1.0500 1.0600 1.0700 1.0800 1.0900 1.1000 1.1100 1.12002 1.1025 1.1236 1.1449 1.1664 1.1881 1.2100 1.2321 1.25443 1.1576 1.1910 1.2250 1.2597 1.2950 1.3310 1.3676 1.40494 1.2155 1.2625 1.3108 1.3605 1.4116 1.4641 1.5181 1.57355 1.2763 1.3382 1.4026 1.4693 1.5386 1.6105 1.6851 1.76236 1.3401 1.4185 1.5007 1.5809 1.6771 1.7716 1.8704 1.97387 1.4071 1.5036 1.6058 1.7738 1.8280 1.9487 2.0762 2.21078 1.4775 1.5938 1.7182 1.8509 1.9926 2.1436 2.3045 2.47609 1.5513 1.6895 1.8385 1.9990 2.1719 2.3579 2.5580 2.773110 1.6289 1.7908 1.9672 2.1589 2.2674 2.5937 2.8394 3.1058一、单项选择题（本题型共10小题，每小题1分，共10分，每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码，答案写在试卷上无效。
《财务管理学》(人大版)第九章习题+答案
第九章短期资产管理一名词解释1.营运资本2.短期资产3.短期金融资产4.现金预算5.现金持有成本6.现金转换成本7.信用标准 8.信用条件 9.5C评估法10.资产证券化 11.经济批量 12.保险储备13.再订货点14.订货成本 15.储存成本二、判断题1．营运资本有广义和狭义之分，狭义的营运资本又称净营运资本，指短期资产减去短期负债后的余额。
（）2．营运资本具有流动性强的特点，但是流动性越强的资产其收益性就越差。
（）3．拥有大量现金的企业具有较强的偿债能力和承担风险的能力，因此，企业单位应该尽量多地拥有现金。
（）4．如果一个企业的短期资产比较多，短期负债比较少，说明短期偿债能力较弱。
（）5．企业持有现金的动机包括交易动机、补偿动机、谨慎动机、投资动机。
一笔现金余额只能服务于1个动机。
（）6．现金预箅管理是现金管理的核心环节和方法。
（）7．当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，可采用短期融资策略或投资于有价证券等策略来达到理想状况。
（）8．宽松的持有政策要求企业在一定的销售水平土保持较多的短期资产，这种政策的特点是收益高、风险大。
（）9．在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果长期资产减少而短期资产增加，就会减少企业的风险，但也会减少企业的盈利。
（）10.所谓“浮存”，是指企业账簿中的现金余额与银行记录中的现金余额之差。
这个差异是由于企业支付、收款与银行转账业务之间存在时滞，在判断企业现金持有情况时可以不用考虑。
（）11.现金持有成本与现金余额成正比例变化，而现金转换成本与现金余额成本成反比例变化。
（）12．在存货模型中，使现金持有成本和现金转换成本之和最低的现金余额即为最佳现金余额。
（）13．企业控制应收账款的最好方法是拒绝向具有潜在风险的客户賒销商品，或将賒销的商品作为附属担保品进行有担保销售。
（）14．赊销是扩大销售的有力手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增加賒销量。
（）15.应收账款管理的基本目标，就是尽量减少应收账款的数量，降低应收账款投资的成本。
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第九章资本预算一、单项选择题1.如果净现值为正数，表明（）。
A.投资报酬率小于资本成本，项目不可行B.投资报酬率等于资本成本，项目不可行C.投资报酬率大于资本成本，项目可行D.投资报酬率大于资本成本，项目不可行2.下列指标中，不必事先估计资本成本的是（）。
A.净现值B.现值指数C.内含报酬率D.动态回收期3.当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元，则说明该项目的内含报酬率（）。
A.高于12%B.低于12%C.等于12%D.无法判断4.下列关于评价投资项目的动态投资回收期法的说法中，不正确的是（）。
A.它考虑了资金时间价值B.它计算简便，并且容易为决策人所理解C.它能测度项目的流动性D.它考虑了回收期以后的现金流量5.不考虑所得税的影响时，项目采用直线法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用加速折旧法计提折旧所计算出的净现值（）。
A.大B.小C.一样D.难以确定6.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的A产品，据预测A产品投产后每年可创造150万元的现金流量；但公司原生产的B产品会因此受到影响，使其年现金流量由原来的300万元降低到200万元。
则与新建车间相关的现金流量为（）万元。
A.30B.50C.100D.1507.某投资项目年营业收入为300万元，年付现经营成本为100万元，年折旧额为60万元，所得税税率为25%，则该项目年营业现金流量为（）万元。
A.200B.100C.300D.1658.某项目经营期为5年，预计投产第一年经营性流动资产需用额为30万元，经营性流动负债为20万元，投产第二年经营性流动资产需用额为50万元，经营性流动负债为35万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为50万元，经营性流动负债均为35万元，则该项目终结点一次回收的经营营运资本为( )万元。
A.35B.15C.85D.509.一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为40000元。
企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产6000元，增加经营性流动负债3000元。
假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（）元。
A.32200B.33500C.37500D.4050010.某项目预计投产5年，设备原值1000万元，税法规定的折旧年限为4年，预计残值率5%，按直线法计提折旧。
初始投入营运资金60万元，项目结束时收回。
期末可以收回残值45万元，企业适用的所得税税率为25%。
则该项目终结点现金净流量为（）万元。
A.116.25B.46.25C.106.25D.103.7511.对于互斥项目的决策，如果投资额不同，项目寿命期相同的情况下，应当优先选择的决策方法是（）。
A.内含报酬率法B.净现值法C.共同年限法D.等额年金法12.对于多个独立投资项目，在资本总量有限的情况下，最佳投资方案必然是( )。
A.净现值合计最高的投资组合B.会计报酬率合计最大的投资组合C.现值指数最大的投资组合D.净现值之和大于零的投资组合13.甲公司可以投资的资本总量为10000万元，资本成本10%，现有三个独立的投资项目：A 项目的投资额是10000万元，B项目的投资额是6000万元，C项目的投资额是4000万元。
A 项目的净现值是2000万元，现值指数1.25；B项目的净现值1200万元，现值指数1.3；C 项目的净现值1100万元，现值指数1.2。
则甲公司应当选择（）。
A.A项目B.B项目C.B、C项目D.A、B、C项目14.在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是（）。
A.只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量B.只有存量现金流量才是与项目相关的现金流量C.只要是采纳某个项目引起的现金支出都是与项目相关的现金流出量D.只要是采纳某个项目引起的现金流入都是与项目相关的现金流入量15.甲公司的主营业务是生产和销售钢铁制品，目前准备投资房地产行业。
在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：房地产行业上市公司的β值为1.2，行业平均资产负债率为50%，投资房地产行业后，公司将继续保持目前60%的资产负债率。
假定不考虑所得税，本项目含有负债的股东权益β值是（）。
A.0.8B.1C.1.2D.1.5二、多项选择题1.投资项目的内含报酬率是（）。
A.净现值为零的折现率B.现值指数为零的折现率C.现值指数为1的折现率D.银行借款利率2.下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标有( )。
A.动态回收期B.静态回收期C.现值指数D.会计报酬率3.下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）。
A.净现值是指项目未来现金流入的现值与现金流出的现值的比率B.若现值指数大于零，方案一定可行C.当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本时，该方案可行D.用现值指数法评价时，折现率的高低有时会影响方案的优先次序4.下列关于增加一条生产线相关现金流量的说法中，不正确的有（）。
A.增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入B.资产出售或报废时的残值收入是一项现金流入C.收回的营运资本是一项现金流入D.增加的销售收入扣除有关的付现成本增量后的余额是一项现金流出5.企业增加一条生产线，通常会引起以下（）现金流入。
A.营业现金流入B.折旧费C.该生产线出售（报废）时的残值收入D.收回的营运资本6.下列有关计算营业现金流量的说法中，正确的有（）。
A.营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税B.营业现金流量=税后净利润+折旧C.营业现金流量=营业利润+折旧-所得税D.营业现金流量=收入×（1-所得税税率）-付现成本×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率7.下列关于用平均年成本法进行固定资产更新的说法正确的有( )。
A.如果不考虑的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值B.残值收入作为现金流出的抵减来考虑C.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备D.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个更换设备的特定方案8.对于互斥方案决策而言，如果两个方案的投资额和项目期限都不相同，则可以选择的评价方法有（）。
A.净现值法B.共同年限法C.等额年金法D.内含报酬率法9.使用当前的资本成本作为项目的资本成本应满足的条件有( )。
A.项目的会计报酬率大于0B.项目的风险与企业当前资产的平均风险相同C.项目的资本结构与企业当前的资本结构相同D.项目的内部收益率大于010.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。
关于这两种方法的下列表述中，正确的有( )。
A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率B.实体现金流量法用企业的加权平均资本成本作为折现率C.股权现金流量法用股东要求的报酬率作为折现率D.实体现金流量法确定现金流出量时不考虑利息和本金偿还三、计算分析题1.某企业准备投资一个工业建设项目，其资本成本为10%，分别有甲、乙、丙三个方案可供选择。
（1）甲方案的有关资料如下：已知甲方案的投资于建设期起点一次投入，等额年金净现值为4073元。
（2）乙方案的项目寿命期为8年，包括建设期的静态回收期为2年，净现值为40000元，等额年金净现值为7498元。
（3）丙方案的项目寿命期为12年，静态回收期为5年，净现值为60000元。
要求：（1）计算或指出甲方案的下列指标：①建设期；②包括建设期的静态回收期。
（2）计算丙方案净现值的等额年金。
（3）假设各项目重置概率均较高，要求按共同年限法计算甲、乙、丙三个方案调整后的净现值(计算结果保留整数)。
（4）分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。
部分时间价值系数如下：2.某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下：单位：元假设该企业要求的必要报酬率为10%，适用的所得税税率为25%。
要求：通过计算分析判断应否实施更换设备的方案。
四、综合题1.丙公司研制成功新产品A ，现在需要决定是否扩大规模投产，有关资料如下：（1）公司的销售部门预计，如果每台定价5万元，销售量可以达到8000台；如果公司坚持价格不变,销售量逐年上升5%。
生产部门预计，变动制造成本每台3万元，每年保持不变；不含折旧费的固定制造成本每年8000万元，每年增加1%。
新业务将在2014年1月1日开始，假设经营现金流量发生在每年年底。
（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为6000万元。
该设备可以在2013年底以前安装完毕，并在2013年底支付设备购置款。
该设备按税法规定折旧年限为6年，净残值率为10%；经济寿命为5年，5年后即2018年底该项设备的市场价值预计为1000万元。
如果决定投产该产品，公司将可以连续5年，预计不会出现提前中止的情况。
（3）生产该产品所需的厂房可以用10000万元购买，在2013年底付款并交付使用。
该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率10%。
5年后该厂房的市场价值预计为9000万元。
（4）生产该产品需要的经营营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。
假设这些经营营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（5）公司的所得税税率为25%。
（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。
新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及经营营运资本增加额。
（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第5年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。
（3）分别计算第5年末处置厂房和设备引起的税后现金净流量。
（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期（计算时折现系数保留小数点后4位，计算结果保留小数点后2位，计算过程和计算结果显示在给定的表格中）。
单位：万元参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】C【解析】如果净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。
如果净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。
如果净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。
2.【答案】C【解析】在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。
净现值、现值指数和动态回收期都需要一个合适的资本成本，以便将现金流量折为现值，折现率的高低有时会影响方案的优先次序。
3.【答案】B【解析】本题的主要考核点是折现率与净现值的关系。