中国教育业2021年市场展望

响较少，主要由于学校的正常授课并没有出现长时间的中断；但由于疫情使学生未能如常到学校上课，学校需要退还部分住宿费用。对于非正规教学或课外教育子行业，疫情过后的恢复是比较显着的。我们相信，行业在疫情期间及疫情过后的表现显示国内教育需求保持强劲，以及行业参与者具有较强的抗风险能力。

政策风险降低。教育部在最近公布的“关于政协十三届全国委员会第三次会议第3379号(教育类343号)提案答复函”再次重申政府对民办教育行业的支持，并表示对合法合规的关联交易持开放态度。我们认为，该函的公布降低了民促法立法的不确定性，以及市场对于民促法立法对教育行业潜在影响的忧虑。然而，目前民办教育企业仍然要面临民促法正式立法之前的政策层面不确定性，以及各省市在立法和执行细节上的差异。

高等教育以及课外教育子板块仍是我们的首选。随着疫情影响逐渐消退，市场对于教育板块的焦点将会回到政策方面。我们目前看好高等教育以及课外教育子板块，主要由于这两个子板块面临的政策风险相对较少，而且其中的龙头企业在疫情期间及疫情过后的表现都较好。此外，这两个子板块的特性提高了他们的吸引力。高等教育板块将会受益于对于政府对高等教育产业发展的支持、政府对职业教育的重视、独立学院转设所产生的并购需求。课外教育板块则将会持续受惠于国内巨大的市场以及持续上升的课外教育需求。

长线展望

我们相信，教育行业具有较好的长期增长前景。国内的人口规模以及对于高质量教育的需求会持续支持教育行业的发展。行业内将会出现更多的行业龙头。

短线展望

随着教育部最近发文表示政府将会继续支持民办教育行业的发展，教育行业所面临的政策风险已经有所降低。市场将会继续聚焦民促法的正式立法以及各大民办教育企业的业绩表现。

股票推荐

高等教育以及课外教育子板块展现了他们抗风险能力以及在疫情过后保持增长的能力。我们的行业首选包括好未来(TAL US)及中教控股(839 HK)。

风险因素

1)人口变化；2)政策风险；3)教育质量及学生退学风险；4)运营和声誉风险；5)扩张瓶颈风险。