资本预算编制的基本原理

投资项目的主要类型： 重置性项目 扩张性项目 强制性项目 其他项目等
二、资本预算的组织过程
1. 提出各种投资项目； 2. 估计项目的相关现金流量； 3. 计算投资项目的评估指标，如净现值
（NPV）、内涵报酬率等； 4. 评估指标与可接受标准比较； 5. 分析影响决策的非计量因素和非经济因
素； 6. 对已接受的项目进行优化和再评估。
一、企业资本投资的目的及类 型
具体的资本投资的目的： 维护企业的生产经营能力 扩充目前的生产能力 增加目前的盈利水平 增加新产品和新的经营业务 满足社会利益的需要
资本投资的主要类型
金融性资产投资 生产性资产投资
资本投资
如股票、债券等所有权凭证
长期投资： 长期资产
短期投资： 流动资产
1. 新产品开发或现有 2. 产品的规模扩张 2. 设备或厂房的更新 3. 研究与开发 4. 勘探 5. 其他
3、现金净流量（NCF= CI- CO） 现金流入量-现金流出量
现金流量的估计
多部门参与 （销售、产品开发和技术、生产和成本…… ）
财务部门建立基本假设条件，总体协调 基本原则——现金流量应为增量现金流量 增量现金流量——指接受或拒绝某个投资方案后，
公司现金流量总量发生的变化情况。
实际现金流量原则
增量现金流量原则
增量现金流量是根据“有无”的原则确认有 这项投资与没有这项投资现金流量之间的差 额。
增量现金流量是与项目决策相关的现金流量。 判断增量现金流量，决策者面临的问题：沉
没成本、机会成本等。
税后原则
如果公司需向政府纳税，在评估投资项 时所使用的现金流量应当是税后现金流 量，因为只有税后现金流量才与投资者 的利益相关。
资本预算的编制和执行过程
投资机会研究
计划阶段 评价阶段 选择阶段
商品市场供需状况 国家金融信贷政策及利率变化 商品价格变化趋势
原材料资源状况 鉴定投资机会 做出初步分析 互相补充关系－相关项目 互相代替关系－互斥项目 各自独立关系－独立项目
执行、控制和考核阶段
多部门的合作 涉及不同的会计期
三、资本预算的编制主体
第二节 资本投资项目现金净流 量的估算
投资项目现金流量的内容 现金流量的估算方法 现金流量估算的原则与假设 现金流量估算中应注意的问题
一、资本投资项目现金流量的 内容
资本投资项目的现金流量
在投资决策中是指一个项目引起 的企业现金支出和现金流入增加 的数量。
两个特性：
增量现金流量
广义现金的概念，不仅包括各种货币 资金，还包括项目需要投入企业的非货 币资源的变现价值，如投入的技术、无 形资产等。
第五章 资本预算
学习目的： 1、掌握资本预算编制的基本原理； 2、掌握资本预算项目现金流量的估算； 3、掌握投资项目评价指标的计算方法及优
越点； 4、掌握固定资产更新改造的决策分析方法； 5、掌握资本限额决策的分析方法。
资本预算是对企业资本性资产投资预期 产生的现金流量以及资本性资产投资方 案的可行性进行的测算、规划和决策。
现金流入量：由于该项投资而增加的现 金收入或现金支出节约额。
现金流出量：由于该项投资引起的现金 支出
现金净流量（NCF）：一定时期内的现金 流入量减去现金流出量的差额
1、现金流出量（CO） (1) 购置生产线的价款 (2) 垫支的流动资金
（3）营业付现成本 （4）所得税
2、现金流入量( CI ) (1)营业现金流入=销售收入-付现成本 =销售收入- (成本-折旧) =利润+折旧 (2)该生产线出售(报废)时的残值收入 (3)收回垫支的流动资金
二、现金流量的估算
投资项目现金流量的划分
初始现金流量
投资项目现金流量
经营现金流量
终结现金流量
00 初始现金流量
经营现金流量
n 终结点现金流量
（一）初始现金流量
项目建设过程中发生的现金流量，或项目投
资总额。
主要内容：
形成固定资产的支出 形成无性资产的费用
（1）项目总投资
形成其他资产的费用
某年营运资本增加额=
计量投资项目的成本和收益时，是用现金流量而不 是会计收益。 会计收益是按权责发生制核算的，不仅包括付现项 目、还包括应计项目和非付现项目。 现金流量是按收付实现制核算的， 现金净流量=当期实际收入现金量-当期实际支出现 金量
项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本 来计算，而不是用现在的价格和成本计算。
本年流动资本需用额-上年营运资本总额
（2）营业资本 该年流动资产需用额-该年流动负债需用额 （3）原有固定资产的变价收入
资本预算的编制主体——企业 评价项目可行性以企业为主体来进行 投资活动中不应该考虑投资项目的具体的资本
来源 项目投资的必要报酬率应站在企业作为投资主
体的角度，以项目风险水平决定的企业加权平 均资本成本作为必要报酬率 现金流量的估算中不考虑经营现金净流量的具 体分配形式，如股利、利息等。作为项目的筹 资成本在项目的资本成本中考虑。
所得税是企业的一种现金流出。 Βιβλιοθήκη Baidu所得税大小受企业利润的影响。
1. 税后成本和税后收入 税后成本=支出金额×(1-税率) 税后成本指扣除了所得税以后的成本。
税后收入=收入金额×(1-税率) “收入金额”指应税收入，其中不包括项目
结束时收回的垫支的流动资金。
2. 折旧的抵税作用( 折旧抵税 / 税收挡板 ) 税负减少额=折旧额×税率
资本性资产（长期投资项目）包括长期 有形资产和无形资产。
特点：耗资大、周期长、长期影响公司 的产销能力和财务状况
资本预算是评价和选择投资项目、优化 资源配置的一种经济活动，其目的是获 得增加公司未来现金流量的长期资产，
提高公司价值的长期增长潜力。
第一节 资本预算编制的基本原理
企业资本投资的目的及类型 资本预算的组织过程 资本预算的编制主体
评价投资项目优劣的基础是现金流量,而不是会计 利润
会计利润是按权责发生制计算的，净现金流量是按收 付实现制计算的。
其根本原因是现金流量能科学地反映资金的时间价值。 评价各种能够投资方案时不仅要考虑投资成本和投资 报酬的数额，更要考虑每笔预期收入与支出款所发生 的时间，才能作出正确的投资决策。而会计利润不考 虑资金收付的时间，是不能用来衡量投资项目优劣的。