金融创新理论

一、金融创新的货币政策工具效应
金融创新对三大政策工具(存款准备金政策、 再贴现政策以及公开市场业务)都有程度不同 的影响,但这种影响并不是同步的,有的影响大, 有的影响小。
(一)对存款准备金的影响
存款准备金是中央银行调节货币供应量的 重要工具,中央银行通常通过调整存款准备金率 来改变货币乘数,控制商业银行的货币创造,从 而调节货币供应量。但金融创新使得中央银行
三、金融创新的内容： 金融战略的更新 金融工具的创新
金融业务的创新 金融机构的创新
单一结构向集团化发展。
四、金融创新的经济效应：
（一）金融创新的正面经济效应：
1、金融创新促进了金融机构运作效率 的提高。 2、金融创新丰富了金融市场的交易品 种，促进了金融市场一体化。 3、金融创新促进了金融改革，推动了 经济发展。|http://www.rbybxg.com
４．技术的进步。
没有存款／提款功能的电脑化，出纳工 作实行自动化是不可能的．电子化所产生的 信息储存，再现和传递方法等速度加快，成 本降低为金融创新提供了有利条件． ５．现实需要是金融创新的前提。
需要是发明之母，如果目前还存在着 尚未被满足的需要．就可能发明一种方法 趋满足那种需求，并且会使这种创新成 功．
通过法定存款准备金来调节货币供应量的能力 减弱。一方面金融创新使得证券化趋势增强,大 量的原来可用来作为存款的资金流向了非存款 性金融机构,从而改变了银行业的资金负债比例, 使存款在负债中的比例下降,非存款负债比例上 升,因而使整个银行体系的存款减少,存款准备 金的提缴基数降低;另一方面金融创新破坏了存 款准备金的作用机理,使中央银行通过增加或减 少法定存款准备金率倍数收缩或扩张银行货币 创造能力减弱,形成了流动性陷阱。
其次,金融创新使得商业银行的存款结构发生 了很大变化,大量的非银行金融机构分流了商 业银行的资金来源,使商业银行的存款,尤其是 活期存款大幅度下降,这就使中央银行通过增 减法定存款准备金数量来控制信贷规模的货币 政策作用力降低,使运用存款准备金率传导机 制部分失效,货币政策的力度减弱;
第三,金融创新使货币创造的主体形成多元化, 使中央银行控制货币能力减弱;中央银行传统 的控制货币的方法主要是通过控制商业银行的 派生存款来控制货币的供应量,但金融创新使非 银行的金融机构越来越多,其经营业务的范围越 来越广,大量的活期存款涌入这些机构,创造出 了大量的派生存款,使中央银行的货币控制能力 降低。
二、金融创新的货币政策传导机制效应
金融创新正在使货币政策的传导机制逐步发 生深刻的变化。按照凯恩斯学派的货币政策传导 机制理论,货币政策的传导机制可表述为:中央银 行货币政策的实施,首先是引起商业银行准备金 数量发生增减变化,然后引起货币供应量发生增 减变动,市场利率相应发生变动,继而引起投资发 生增减变动,通过乘数效应,最终影响总收入和总 支出的变动。金融创新部分地改变了货币政策的 传导机制,使传统的传导机制受阻。
(二)对再贴现政策的影响
再贴现政策是中央银行通过制订调整再贴现 率来干预或影响市场利率及货币市场的供需, 从而调节市场货币供应量的另一种手段。再 贴现政策包括两方面的内容:一是再贴现率 的调整;二是规定何种票据具有向中央银行 申请再贴现的资格。金融创新对这两项内容 都产生了影响,二者共同作用,削弱了再贴现 政策的效果。首先,金融创新削弱了中央银 行调整再贴现率的作用力。中央银行根据货 币市场对资金的需求调整再贴现率,其作用
首先,金融市场的创新(如欧洲货币市场的建立) 使中央银行执行货币政策的难度加大,例如,一 国拟实行紧缩性的货币政策,但国内金融机构却 可以通过欧洲货币市场筹措资金,达到信用规模, 这就抵消了紧缩性货币政策效应,当一国实行扩 张性的货币政策时,国内金融机构则可能将资金 转移到欧洲货币市场,回避中央银行的货币控制;
２．在高通货膨胀率的压力下，一些金融机构 为了保住存款而不得不按市场高利率付息，其 经营成本大于它们在资产的收益，面临着破产 的风险．迫使金融机构通过新的交易方式和金 融工具，把利率不断上升的风险转移到客户身 上．
３．放松管制的思想。在８０年代西方各国 放松管制的思想和随后而起的金融自由化则 使金融创新掀起浪潮．美国发布《１９８０ 年放松存款性机关管制和实施货币控制 法．》。日本于1984年也发表《金融自由化 及日元国际化的现状和展望》，在此形势下 许多金融机构被鼓励对政府法令和管制的限 制进行实验。
与金融机构对再贴现率的依赖程度呈正比,金融机 构对再贴现率的依赖程度大,中央银行调整再贴现 率的作用就越强,反之就弱。金融创新使得金融机 构对再贴现率的依赖程度减弱,由于创新,金融机 构可以通过出售证券、贷款证券化、票据发行便 利、在国际金融机构借款等多种途径来满足对资 金的流动性需求,于是通过再贴现来弥补资金的流 动性需求的比率相应下降,使中央银行再贴现率的 作用削弱;其次,金融创新使得中央银行对再贴现 票据要求条件放松,“真实票据说”的影响逐步削 弱,创新巧妙地使各种新型票据都符合中央银行对 贴现票据的规定,从而使中央银行有关合格票据的 规定失效,调整能力减弱。|http://www.rbybxg.com
（二）金融创新的负面经济效应：
1、金融创新使金融体系的稳定性下 降。 2、金融创新使金融体系面临的风险 加大。 3、金融创新使金融监管的有效性被 削弱。
五、 金融创新的货币政策效应分析
金融创新(Financial Innovation)的终局效 应是国际资本流动的加强,而较高程度的资本流 动对货币政策产生的影响远非理论模型所揭示 的那样简单。由于创新,通过信贷可获得性的变 动来实施货币政策的范围日益缩小,汇率作为货 币政策的传导途径日趋重要,根据货币政策的效 应来调节经济日益困难,一些货币政策指标如货 币政策工具、货币政策的中介目标、货币政策 的传导机制的有效性正在削弱.对此,分析如下:
第七章
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
金融创新
西方发达国家金融创新的过程从20世纪60 年代后期开始，至70年代各项创新活动日益活 跃，到80年代已形成全球性的大趋势。它是金 融深化的必然趋势，也是经济发展到一定程度 的客观要求，给各国的金融体制、金融宏观调 节和国民经济发展都带来了深远的影响。
一、金融创新理论： 技术推进理论
新技术革命的出现提供 了物质上和技术上的保 证。 经济的高速发展所带来 的财富的迅速增长。
财富增长理论
约束诱导理论
金融业回避或摆脱其内 部和外部制约。
制度改革理论
金融创新是一种与经济 制度相互影响、互为因 果制度改革。
规避管制理论
金融机构为了获取利润 而规避政府的管制。
交易成本理论
降低交易成本是金融 创新的主要动因。
二、20世纪80年代金融创新步伐明显 加快的原因：
１．政府严格管制的逆效应．西方各国政府对 金融业所实施的严格管制对稳定银行也起到了 较大的作用，但同时也给金融机构，特别是银 行业带来了极大压力，特别在通货膨胀时造成 了严重“脱媒”现象．在生死存亡的时刻银行 等金融机构想尽一切办法来绕过政府管制谋求 生存和发展．|http://www.rbybxg.com
|http://www.rbybxg.com
金融创新的经济效应如何？对货币 政策有何影响？
20世纪80年代金融创新步伐明显加 快的原因是什么？
(三)对公开市场业务的影响
中央银行通过在公开市场上的证券买卖活动来 扩大或收缩信用,调节货币供应量。当金融市场 上资金缺乏时,中央银行通过公开市场业务买进 有价证券,实际上是向社会投入一笔基础货币, 直接增加社会货币供应量或使商业银行信用扩 张,反之,当金融市场上资金过多时,则卖出有价 证券,使信用规模收缩,货币供应量减少。金融 创新所带来的证券化趋势和金融市场的全球一 体化为中央银行的公开市场业务提供了极大的 便利,增强了这一货币政策工具的作用。
金融创新给国际金融市场带来的一个重大变化 是信贷流量从银行放款转为可上市买卖的债务 证券。证券日益成为公众及经济实体所持有的 重要资产形式。其中政府债券因兼备良好的流 动性、安全性和盈利性,而成为重要的流动资产, 其收益率和价格成为其他证券的标准。于是中 央银行的公开市场业务就可以通过变动政府债 券的收益率和价格来影响一般证券的收益率和 价格,调控货币供应量和信用总量,继而调节整 个经济。此外,金融创新也为中央银行的业务操 作提供了大量的可供买卖的工具,使其吞吐基础 货币的能力加强。|http://www.rbybxg.com