技术改造项目财务评价

净
收 入
C
B H
净
收 入
C H B 时间 C B H
净
时间 C H B 时间
净 收 入
收
入
时间
财务数据估算主要内容




1、固定资产投资额 不仅包括新增投资，还包括由项目建设可能 带来的停产或减产损失，以及原有固定资产 拆除费等。 原有固定资产的价值，一般采用帐面值（即 原值和净值）；涉及产权转移时，采用重估 值。 2、总成本费用 折旧费的处理 沉没成本与固定成本的处理 3、利润



公开市场假设

清算假设

三种假设是否可以同时存在？ 不同假设下评估出的资产价格是否相同？
二、资产评估的基本方法

1、收益现值法 2、现行市价法 3、重置成本法
收益现值法



收益现值标准： 定义——采用适当的折现率 将资产未 来的纯收益净现值作为资产评估价值的 方法 适用条件：资产投入使用 投资者投资的直接目的——获得预期收 益
方法
收益现值法 重置成本法 现行市价法 清算价格法 历史成本法

如何评
方法选择的原则



1、不同标准对应不同方法； 2、方法要与评估对象相适应； 3、方法选择受数据和信息资料的制约； 4、为提高准确性，选用多种方法相配合， 互相验证，弥补某一方法的局限性。
程序
资产评估机构： 1、确定评估对象 2、编制评估计划 背景资料 评估服务 资产内容 3、进入评估阶段
单位：万元 6 7
进 行 技 术 改 造
不 进 行 技 术 改 造
差 额
用增量法评价技术改造项目示例
表1 年份 销售收入 经营成本 净收益 1 600 430 170 表2 年份 销售收入 经营成本 净收益 1 650 450 200 不改造方案 2 3 600 550 440 420 160 130 改造方案 2 3 650 650 450 450 200 200 单位：万元 5－8 4 550 500 420 380 130 120 单位：万元 5－8 4 650 650 460 465 190 185

改扩建项目评价的特点
效益和费用的范围广泛 经济效益分析采用“有无对比法” 增量指标的计算随项目情况而异 合理计算项目改扩建后的项目投 资

技术改造项目财务评价

技术改造项目费用与效益的识别
“有无法”与“前后法” 沉没成本


技术改造项目费用与效益的计量
边际分析原理 增量分析法 机会成本、追加成本
技改项目的总成本费用估算表
进 行 技 术 改 造 不 进 行 技 术 改 造 差 额 年 份 生产成本 销售费用 管理费用 利息支出 总成本费用 其中:折旧费与摊销费 经营成本 生产成本 销售费用 管理费用 利息支出 总成本费用 其中:折旧费与摊销费 经营成本 总成本费用 经营成本 1 2 3 4 5
将预期收益折现或本金化处理，确定被评估 资产价值。

收益现值法评估资产的优缺点



优点： 能真实和较准确地反映企业本金化的 价格。 与投资决策相结合，应用此法评估的 资产价格，易为买卖双方所接受。 缺点： 预期收益额预测难度较大。 评估中适用范围较小。




例5：某企业从日本松下电器公司引进一条彩 电玻壳生产，经测算，该生产线可使用20年， 在使用期间，若开工率为100%时，每年可给 公司带来3000万元的净收益，行业平均投资收 益率为15%，请评估这条生产线的全部固定资 产的价值。 P=A· （P/A，15%，20） =3000×6.259 =18777.9万元

企业整体资产不是企业各单项可确指资 产的汇集，其价值也不等于各单项可确 指资产价值的总数。
独立存在 法律定义

收益现值法 例题


某资产在未来6年中每年末的净收益分别 为400、420、440、460、460、460万元，在 第6年末，可转让给其他持有者，转让价格为 2000万元，市场利率10%，风险调整2%。 则 折现率 10%+2%=12% V=400 (P/F，12%.，1）＋ 420 (P/F，12%.， 2）＋440 (P/F，12%.，3）＋ 460（P/A， 12%，3 (P/F，12%.，3）＋2000 (P/F， 12%.，6）=2780.85万元
资产评估

一、资产评估概述 二、资产评估基本方法 三、资产评估应用
一、资产评估概述

1、定义
通过对资产某一时点价值的估算， 从而确定其价值（价格）的经济活动。 由专门机构和人员，依据国家规定 和有关资料，根据特定目的遵循适用原 则和标准，按照法定的程序，适用科学 的方法对资产进行评定和估价的过程。

经济原则

贡献原则 替代原则 预期原则
某一部分价值取决于它对资产整体作用
同时有几个相类的产品、顾客是买最便宜的
资产的价值基于对未来收益的期望值
4、资产评估的前提条件

继续使用假设

资产能以其提供的服务或用途满足所有者经营 上的期望收益 资产在市场上可以公开买卖
资产在公开市场情况下强制出售
现金流量表（全部增量投资）
序号 项目 1 2 增量现金流入 增量现金流出 1 2 3
3
4
增量净现金流量
累计增量净现金流量
5
6
所得税前增量净现金流量
Βιβλιοθήκη Baidu
所得税前累计增量净现金 流量 计算结果：
现金流量表（全部增量投资）
序号 项目 “有项目”现金流入 1 “有项目”现金流出 2 “有项目”净现金流量 3 “无项目”净现金流量 4 5 增量净现金流量 6 累计增量净现金流量 计算结果： 1 2 3


无形资产：
可确指无形资产



知识产权——专利权、 商标权、版权 对物产权——土地使用权 行为权利—— 租赁权、许可证、专营权

不可确指无形资产——商誉
特定目的




资产保全 纳税 财产转移税 产权变动 ① 合资、合作经营 ② 企业分设、合并、兼并 ③ 企业出售 ④ 股份经营 ⑤ 企业清算 单项资产交易 融资业务 抵押贷款 担保
标准 评估的依据是什么





重置成本标准——重量成本是指现时条件下，按功 能重置资产并使资产处于在用状态所耗费的成本。 现行市价标准——现行市价是指资产在公平市场上 的售卖价格。 收益现值标准——收益现值是根据资产未来预期获 利能力的大小，以适当的折现率将未来收益折成现 值。 清算价格标准——清算价格是指在非正常市场上限 制拍卖的价格。 历史成本标准——评估资产在购建时段支付的货币 资金及等价物。
用增量法评价技术改造项目示例
表 3 增量现金流表 年份 0 1 2 3 投资差额 －120 销售收入差额 50 50 100 经营成本差额 －20 －10 －30 增量净现金流 －120 30 40 70

单位：万元 5－8 4 100 －40 60 150 －85 65
计算结果： NPV(i=10%) =174.63(万元) IRR=38.03%
改扩建项目评价的方法


总量法—先计算改扩建后（即“有项目”） 以及不改扩建（即“无项目”两种情况下的 效益和费用，然后通过这两套数据的差额 （即增量数据，包括增量效益和增量费用）， 计算增量指标。 增量法—有些改扩建项目，如新建生产车间 或生产线，新增一种或数种产品，其效益和 费用能与原有企业分开计算的，可视同新建 项目，直接采用增量效益和增量费用，计算 增量指标。
重置成本法



1定义 C重置成本 重置完全成本 C1物理损耗 有形磨损 C2功能性损耗 C3经济性损耗 2计算 ①评估值=重量成本-C1-C2-C3 ②评估值=重量成本×成新率

与历史成本的异同 适用前提：已用，能继续用 决定重置成本的两个基本因素 构成相同 现行价格，现有技术条件，现在状况 重置完全成本 损耗（贬值）
现行市价法
定义——参照执行市场上形成的相同或类似资产的公 允交易价格，确定资产评估值的方法。 前提条件： 双方有足够时间和能力了解实情 需要有一个充分发育活跃的资产市场。充分的市场竞 争 公平市场买卖双方没有垄断和控制。 参照物及其与被评估资产可比较的指标，技术参数等资 料是可搜集到的。 一般只适用于对土地使用权，建筑物，通用工业设备 等项资产的评估。 决定现行价格的基本因素：
收益现值法
整体资产，无形资产（专利权） 能 预测出“预期收益” 资产的现值等同于本金，资产的未 来收益率等同于利率，资产的剩余 寿命等同于贷款期限。

收益现值法评估资产的程序:

收集验证有关经营、财务状况的信息资料；
计算和对比分析有关指标及其变化趋势；
预测资产未来长期收益，确定折现率或本金 化率；


整体评估法 能继续用以经营的资产，可应用现行市价、 重置成本或收益现值进行估价。 现行市价折扣法 模拟拍卖法(也称意向询价法) 竞价法
如何寻求帮助？
技术经济及管理—技术经济学 工程管理--工程经济学 项目评价 项目管理

清算价格法

前提条件


以具有法律效力的破产处理文件或抵押合同 及其他有效文件为依据。 资产以整体或拆零可在市场上快速出售变现。 所卖收入足以补偿因出售资产而附加的支出 总额。

适用范围 用于企业破产、抵押、停业清理。
清算价格估算方法


清算价格为在适用清算条件下的现行市 价扣除清理费用支出的余额 估算方法
国有资产评估：
1、申请立项 2、资产清查 申报、立项、 委托--实物清查--经营成果是 否真实 3、评定估算 制定评估方案--收集整理资料-- 评定估算-提出评估报告 4、验证确认
3、资产评估的基本原则

工作原则

独立性原则 客观性原则 科学性原则 专业性原则
第三者 公正 充分事实为依据 目的，标准，方法，准确合理 专业技术机构
2、资产评估的要素：


主体 客体 特定目的 程序 标准 方法
主体

谁来评估
国外：
综合评估机构 专业性评估机构 兼营机构


我国：
资产评估公司 会计师事务所

客体 评估对象－企业资产


有形资产：
固定资产 机器设备 房地产 流动资产 原材料 存货 现金 银行存款 应收帐款 长期资产 债券 股票


改扩建项目的评价分为财务评价和国民 经济评价。财务评价进行盈利能力分析、 清偿能力分析；涉及外汇收支的项目， 还应进行外汇平衡分析。财务评价计算 的指标有财务内部收益率、财务净现值、 投资回收期、投资利润率、投资利税率、 资本金利润率、资产负债 率、固定资产投资借款偿还期、流动比 率、速动比率。 改扩建项目财务评价的基本报表有：现 金流量表（增量全部投资、增量自有资 金）、损益表、资金来源与运用表、资 产负债表
单位：万元 6 7
技术改造项目损益表
年 份 销售收入 销售税金及附加 总成本费用 销售利润 所得税 税后利润 盈余公积金与公益金 可供分配利润 股利分配 未分配利润 销售收入 销售税金及附加 总成本费用 销售利润 所得税 税后利润 盈余公积金与公益金 可供分配利润 股利分配 未分配利润 销售收入 销售税金及附加 销售利润 所得税 股利分配 未分配利润 1 2 3 4 5


基础价格 供求关系
质量因素


程序： 1明确评估对象 2进行公开市场调查，寻找参照物 3判断选择参照物 4把被估资产与参照物比较 5分析调整差异，做出结论。



优： 1能更能反映市场现实价格。 2评估结果易于被各方面理解和接受。 缺： 1需要有公开及其活跃的市场作为基础， 不适用于缺少参照物交易的不完善市 场。 2不适用于专用机器、设备，大部分的 无形资产。
技术改造项目财务评价

改扩建项目是指现有企业在坚持技 术进步的前提下，通过新技术、新 工艺、对原有的设施进行固定资产 改建和扩建，以提高产品质量、促 进产品更新换代，节约能源，降低 产品成本，扩大生产规模，全面提 高企业和社会的经济效益为目的的 投资活动。
改扩建项目特点：
以现有企业为基础，以技术进步 为前提，以增量调动存量 目标的多样性 是一个连续的动态过程 与周围环境的相关性