融资租赁资金管理讲义
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公募ABS审批单位：上交所、深交所
我国租赁ABS发行历史： 2004年第一支租赁ABS、2014年底进入发行快车道
二、市场常用的融资工具
租赁ABS的详细介绍
（下图为一个完整的ABS各个参与方关系）
二、市场常用的融资工具
各个参与方在租赁ABS发行中的获利模式
角色
获益点
原始权益人/资产服务机构/差额 发行ABS获取资金，增加流动性，降低资
三、租赁公司的流动性管理
3.资金对租赁业务的主动性管理
何谓主动性管理？引导业务方向，建立畅通的资金渠道 方式主要有——专项租赁ABS产品、定向转租赁产品
资金业务决定了租赁业务的最终体量，因此资金业务 的最高管理境界为主动性管理
04
第四部分
外币避险工具的运用
四、外币避险工具的运用
通常从搜集授信材料到提 交总行审批要2-3个月时间， 国有银行速度会更缓慢
二、市场常用的融资工具
ABS对于租赁公司而言其他的作用
A.能够突破传统债务融资工具净资产40%上限的指标; 企业债、公司债、中期票据等在融资总额方面不超过净资产40%的限制，但 资产证券化产品不受到此限制
B.可以提升租赁资产的周转频率; C.获取融资的自由度; D.提升公司在资本市场或业内的知名度;
3.保理业务/应收账款质押
常用的融资模式 优势在于：将资产运转起来回流资金，是租赁业务中一个重要的融资渠
道； 劣势在于：项目资产必须先形成，需要资金的最初投放；
延展效益：保理的交易对手可以是银行，也可以是保理公司，通过保理 业务增加了融资渠道交易对象，但保理公司的融资成本会较高。应收账 款质押通常是和银行发生业务，获取银行的资金。
延展效益：资产交易的必要手段并可延伸出多种业务合作机会
二、市场常用的融资工具
6.资本市场工具
1）债券：金融债、公司债、绿色债、专项债 2）IPO融资 3）租赁ABS、银登产品 租赁ABS已经成为租赁公司目前融资的常态
发行租赁ABS可以解决融资难、资金贵的问题，是当前租赁公司发展的一 个重要融资工具
什么时候会出现汇率风险？
收人民币付人民币？ 收美元付美元？
只有在收付不同币种时候：如飞机租赁中的收人民 币付美元；如美元融资，归还人民币；等等这类情 况会出现汇兑损益——汇率风险
四、外币避险工具的运用
1.常用解决方式
即期结售汇、远期结售汇
2.其他衍生类汇率工具
期权组合、汇率掉期交易
3.一日多价，根据市场情况而变化。
四、外币避险工具的运用
结售汇的价格运用
结汇：将外币转换成人民币；售汇：用人民币购买外汇
结售汇报价及进行优惠时的图例演示
例如：某行某日某时美元兑人民币的结售汇报价为：
钞买价
汇买价
中间价
631.53
636.50
637.90
汇卖价 639.04
四、外币避险工具的运用
2）远期结售汇 什么是远期交易？
交割日期大于T+2,而小于一年内的交易我们称之为一年内远期交易；个 别情况远期外汇交易大于一年。通常标准期限为7天、两周、一个月至十 二个月等十四个期限。
远期交易，银行通常要收取5%-30%不等的保证金
即期结售汇
远期结售汇
货币交割期限
即刻
大于2天，小于一年
效果 作用
E.避免证监会的负面清单类项目：
第一类，涉及地方政府或平台的基础资产：以地方政府为直接或间接债 务人的基础资产；
第二类，现金流不稳定的基础资产：矿产资源开采收益权、土地出让收 益权等产生现金流能力具有较大不确定性的资产；
第三类，不动产相关基础资产：因空置等原因不能产生稳定现金流的不 动产租赁债权；
金融租赁公司
内资试点租赁公司 外商投资租赁公司
监管机构
银监会监管
商务部监管
商务部监管
杠杆率要求
12.5倍
10倍
10倍
注册资本要求
不低于1亿元人民 不低于1.7亿元人 不低于1000万美元
币
民币
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
市场上主要金租公司与融资租赁公司注册资金列表
租赁公司类别 金融租赁公司
融资租赁公司
公司名称 工银租赁 招银金融租赁 中信金融租赁 民生金租 中民国际租赁 平安国际租赁 远东租赁 天津渤海租赁 中关村科技租赁 华润租赁
注册资本金 110亿 60亿 50亿 50.95亿 70亿 95亿 117.9亿 218.7亿 5亿 10亿
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
根据资金市场的情况，通常情况下，当年内的杠杆倍数能转到资本金的 2-4倍；很多市场知名的租赁公司，基本可以将杠杆倍数用到上限
流动为首、规划充分、预判在前——12字总结
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
借用《孙子兵法》——道、天、地、将、法对资金 管理的总结
道
资金业务为租赁公司运转的一个重要环节
天
市场环境、货币政策、利率走势
地
租赁公司的产品形态、业务方向
将
充分利用本公司的各项资源、实现融资
法
构建资金池，实现项目投放与资金的匹配
四、外币避险工具的运用
关于结售汇的一些基本常识
1）即期结、售汇交易 基本知识：
结售汇市场简介
1.每个工作日早间9:15，中国外汇交易中心(CFETS)将公布当日主要几个 币种对人民币的中间价。其中，我们通常将外汇交易中心公布的USD/CNY 中间价视为结售汇价格的风向标。
2.每个工作日早间9:30，外汇交易中心成员可以在外汇交易中心提供的 系统平台上进行结售汇业务的集合竞价或者撮合交易。
租赁业务的资金管理
2019年9月
2018年1月 深圳
CONCTOENNTTENSTS 目 目 录录
01
融资能力是租赁公司的核心竞争力
02
市场常用的融资工具
03
租赁公司的流动性管理
04
外汇避险工具的应用
01
第一部分
融资能力是租赁公司的核心竞争力
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
租赁公司的基本条线构架——资金业务对于租赁公 司的重要性
二、市场常用的融资工具
租赁ABS的风险点防范
A.底层资产风险关注
风险类型 关联方风险
案例
渤海钢铁租赁 ABS
底层资产出现经 庆汇租赁ABS 营问题
循环购买资产不 港联租赁ABS 足
风险起因
资产服务机构/差额 支付人承诺人资产 恶化 重要客户涉及破产 重组，履职能力受 质疑 可供循环购买资产 价值小于可供循环 购买资金
02
第二部分
市场常用的融资工具
二、市场常用的融资工具
1.注册资本金
租赁业务启动所必须； 优势在于：经营核算中资金成本可忽略不计，投放便利无其他必要条件 劣势在于：资源有限，非资金部门所能掌握
延展效益：利用好资本金作为优质的负债资源，便于换取更多的银行授 信
二、市场常用的融资工具
二、市场常用的融资工具
获取银行授信常备材料
基本证照、审计报告财报、注资报告、股东信息、公司构架介绍、高层 管理者履历等；必要的融资租赁项目介绍、租赁项目合同等。
主体加分项：有担保、管理者的业内优良声誉、完善的风控制度、在资 本市场有过良好记录（发行过债券、ABS、上市等）、多家银行的提款记 录、稳定经营一段时间（通常为三年）
杠杆倍数的扩大将直接导致租赁公司的负债相关指标的提升，如：资产 负债率；
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
2.租赁公司与融资能力相关的资源 与融资能力相关的资源通常包括：资产、声誉、母
公司
资产——资产交易——保理、应收账款质押、转租赁、资本市场以底层 资产为要求的产品，如：银登产品、租赁ABS等；
第四类，其他：违法违规资产；法律界定及业务形态属于不同类型且缺 乏相关性的资产组合
二、市场常用的融资工具
租赁ABS与传统银行授信的异同比较
项目
租赁资产证券化
传统银行综合授信
融资金额 融资用途
资金期限 融资获取的时间
理论上公司资产表中的资 产都可以用于发行资产证 券化产品 发行后的获取的资金，可 以由租赁公司自行进行经 营活动安排
2.银行流贷借款
常用的融资模式 优势在于：银行资金几乎为融资成本最低的资金，通常获取的借款资金
量也较大，是租赁业务中重要的一个融资渠道 劣势在于：受银行信贷政策影响大、受季末年末政策影响大
延展效益：良好的征信、提款记录提升公司声誉，有利于增加更多的银 行授信
二、市场常用的融资工具
现状 降级
列入关注
已经兑付
承租人信用风险、底层资产集中度风险、不动产收益权进入底层资产风 险、客观看待租赁物变现问题
二、市场常用的融资工具
租赁ABS的风险点防范
B. 租赁ABS的结构风险 底层资产如何隔离？欺诈风险；信用增级风险 C. 法律风险的防范
7.其他融资工具
应收账款质押（信托理财）、基金、定融产品
1.融资能力是租赁公司的核心竞争力； 2.融资行为是租赁公司的基本生存力； 3.流动性是公司生命线；
租赁业务
资金业务
风险管理
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
1.资本金、资产规模与交易
根据监管机构与公司股东，可以将现有融资租赁企业分为三类： 金融租赁公司、内资试点租赁公司、外商投资租赁公司
二、市场常用的融资工具
4.同业拆借
金融租赁公司常用的短期融资手段 优势在于：解决资金流动性问题，价格通常较低 劣势在于：门槛较高，期限较短存在资金短配长的问题
延展效益：金租公司常用此产品撬动更大的授信额度
二、市场常用的融资工具
5.转租赁
打通租赁公司间资金与资产流转的融资手段 优势在于：对项目认可即可操作，相较于授信门槛较低 劣势在于：穿透项目流程长，手续繁琐，资金成本高于银行资金
作用点
准确掌握款项现 对流动性施加外 避免不必要的低Байду номын сангаас
金流
力影响
级错误
三、租赁公司的流动性管理
2.资金期限长短搭配的问题
租赁公司的资金错配是常见情况，在资金管理上是一把双刃剑 收益点：利率与期限的不匹配是获取更大利差的一种方式； 风险点：期限不匹配也可能造成很大的流动性隐患；
引申思考——
1）短期资金怎么产生的错配？ 2）短期资金是否还大量需要？ 3）如何充分发挥短期资金最大作用？
项目加分项：有强担保、行业内排名靠前企业、上市公司、鼓励行业、 还款稳定、资本市场有过良好记录的
03
第三部分
租赁公司的流动性管理
三、租赁公司的流动性管理
1.公司流动性管理的构建
资金管理的三性：流动性、安全性、收益性
确保还款时间还款金额准确——维护良好的公司声誉
内容
回款进度
融资计划
操作流程
与已经投放的项目资金流 量做好对应，最长甚至可 以到7年-10年 交易所更改审批制为报备 制后，批复发行无异议函 的时间通常为6-8周
理论上给予的授信不能超 过公司注册资本金的1.5倍
金融租赁公司相对宽松可 以直接获取流贷，融资租 赁公司获取的流贷比例一 般为2成，剩下8成必须一 一对应项目
通常为2-5年资金，5年以 上资金投放审批甚为严格
即刻进行货币转换
约定期限进行货币 转换
锁定远期汇率成本
谢谢聆听 与指正
声誉——综合授信——银行流贷、同业拆借、资本市场以公司声誉为要 求的产品，如：债券、短融、公司上市等；
母公司——提供担保——优劣势同时存在；
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
3.租赁公司自有资金池的构建
1）获取多种资金产品的混合搭配； 2）银行时点考核同时，租赁公司手中掌握的资金需要充分； 3）充分利用租赁项目产生的保证金、手续费；
支付承诺人
金成本
担保人
获取担保费收益
计划管理人
获取管理服务费、项目发行手续费提成
监管银行、托管银行
活期存款、手续费中收
会计师事务所
服务费收益
评级机构
服务费收益
律师事务所
服务费收益
投资者
投资收益、租赁ABS相对而言市场认可度 高
二、市场常用的融资工具
租赁ABS发行的项目要求：
A.足够的分散性；B.足够的地域分散性；C.避免禁入行业；D.项目回款 良好、稳定；
我国租赁ABS发行历史： 2004年第一支租赁ABS、2014年底进入发行快车道
二、市场常用的融资工具
租赁ABS的详细介绍
（下图为一个完整的ABS各个参与方关系）
二、市场常用的融资工具
各个参与方在租赁ABS发行中的获利模式
角色
获益点
原始权益人/资产服务机构/差额 发行ABS获取资金，增加流动性，降低资
三、租赁公司的流动性管理
3.资金对租赁业务的主动性管理
何谓主动性管理？引导业务方向，建立畅通的资金渠道 方式主要有——专项租赁ABS产品、定向转租赁产品
资金业务决定了租赁业务的最终体量，因此资金业务 的最高管理境界为主动性管理
04
第四部分
外币避险工具的运用
四、外币避险工具的运用
通常从搜集授信材料到提 交总行审批要2-3个月时间， 国有银行速度会更缓慢
二、市场常用的融资工具
ABS对于租赁公司而言其他的作用
A.能够突破传统债务融资工具净资产40%上限的指标; 企业债、公司债、中期票据等在融资总额方面不超过净资产40%的限制，但 资产证券化产品不受到此限制
B.可以提升租赁资产的周转频率; C.获取融资的自由度; D.提升公司在资本市场或业内的知名度;
3.保理业务/应收账款质押
常用的融资模式 优势在于：将资产运转起来回流资金，是租赁业务中一个重要的融资渠
道； 劣势在于：项目资产必须先形成，需要资金的最初投放；
延展效益：保理的交易对手可以是银行，也可以是保理公司，通过保理 业务增加了融资渠道交易对象，但保理公司的融资成本会较高。应收账 款质押通常是和银行发生业务，获取银行的资金。
延展效益：资产交易的必要手段并可延伸出多种业务合作机会
二、市场常用的融资工具
6.资本市场工具
1）债券：金融债、公司债、绿色债、专项债 2）IPO融资 3）租赁ABS、银登产品 租赁ABS已经成为租赁公司目前融资的常态
发行租赁ABS可以解决融资难、资金贵的问题，是当前租赁公司发展的一 个重要融资工具
什么时候会出现汇率风险？
收人民币付人民币？ 收美元付美元？
只有在收付不同币种时候：如飞机租赁中的收人民 币付美元；如美元融资，归还人民币；等等这类情 况会出现汇兑损益——汇率风险
四、外币避险工具的运用
1.常用解决方式
即期结售汇、远期结售汇
2.其他衍生类汇率工具
期权组合、汇率掉期交易
3.一日多价，根据市场情况而变化。
四、外币避险工具的运用
结售汇的价格运用
结汇：将外币转换成人民币；售汇：用人民币购买外汇
结售汇报价及进行优惠时的图例演示
例如：某行某日某时美元兑人民币的结售汇报价为：
钞买价
汇买价
中间价
631.53
636.50
637.90
汇卖价 639.04
四、外币避险工具的运用
2）远期结售汇 什么是远期交易？
交割日期大于T+2,而小于一年内的交易我们称之为一年内远期交易；个 别情况远期外汇交易大于一年。通常标准期限为7天、两周、一个月至十 二个月等十四个期限。
远期交易，银行通常要收取5%-30%不等的保证金
即期结售汇
远期结售汇
货币交割期限
即刻
大于2天，小于一年
效果 作用
E.避免证监会的负面清单类项目：
第一类，涉及地方政府或平台的基础资产：以地方政府为直接或间接债 务人的基础资产；
第二类，现金流不稳定的基础资产：矿产资源开采收益权、土地出让收 益权等产生现金流能力具有较大不确定性的资产；
第三类，不动产相关基础资产：因空置等原因不能产生稳定现金流的不 动产租赁债权；
金融租赁公司
内资试点租赁公司 外商投资租赁公司
监管机构
银监会监管
商务部监管
商务部监管
杠杆率要求
12.5倍
10倍
10倍
注册资本要求
不低于1亿元人民 不低于1.7亿元人 不低于1000万美元
币
民币
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
市场上主要金租公司与融资租赁公司注册资金列表
租赁公司类别 金融租赁公司
融资租赁公司
公司名称 工银租赁 招银金融租赁 中信金融租赁 民生金租 中民国际租赁 平安国际租赁 远东租赁 天津渤海租赁 中关村科技租赁 华润租赁
注册资本金 110亿 60亿 50亿 50.95亿 70亿 95亿 117.9亿 218.7亿 5亿 10亿
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
根据资金市场的情况，通常情况下，当年内的杠杆倍数能转到资本金的 2-4倍；很多市场知名的租赁公司，基本可以将杠杆倍数用到上限
流动为首、规划充分、预判在前——12字总结
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
借用《孙子兵法》——道、天、地、将、法对资金 管理的总结
道
资金业务为租赁公司运转的一个重要环节
天
市场环境、货币政策、利率走势
地
租赁公司的产品形态、业务方向
将
充分利用本公司的各项资源、实现融资
法
构建资金池，实现项目投放与资金的匹配
四、外币避险工具的运用
关于结售汇的一些基本常识
1）即期结、售汇交易 基本知识：
结售汇市场简介
1.每个工作日早间9:15，中国外汇交易中心(CFETS)将公布当日主要几个 币种对人民币的中间价。其中，我们通常将外汇交易中心公布的USD/CNY 中间价视为结售汇价格的风向标。
2.每个工作日早间9:30，外汇交易中心成员可以在外汇交易中心提供的 系统平台上进行结售汇业务的集合竞价或者撮合交易。
租赁业务的资金管理
2019年9月
2018年1月 深圳
CONCTOENNTTENSTS 目 目 录录
01
融资能力是租赁公司的核心竞争力
02
市场常用的融资工具
03
租赁公司的流动性管理
04
外汇避险工具的应用
01
第一部分
融资能力是租赁公司的核心竞争力
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
租赁公司的基本条线构架——资金业务对于租赁公 司的重要性
二、市场常用的融资工具
租赁ABS的风险点防范
A.底层资产风险关注
风险类型 关联方风险
案例
渤海钢铁租赁 ABS
底层资产出现经 庆汇租赁ABS 营问题
循环购买资产不 港联租赁ABS 足
风险起因
资产服务机构/差额 支付人承诺人资产 恶化 重要客户涉及破产 重组，履职能力受 质疑 可供循环购买资产 价值小于可供循环 购买资金
02
第二部分
市场常用的融资工具
二、市场常用的融资工具
1.注册资本金
租赁业务启动所必须； 优势在于：经营核算中资金成本可忽略不计，投放便利无其他必要条件 劣势在于：资源有限，非资金部门所能掌握
延展效益：利用好资本金作为优质的负债资源，便于换取更多的银行授 信
二、市场常用的融资工具
二、市场常用的融资工具
获取银行授信常备材料
基本证照、审计报告财报、注资报告、股东信息、公司构架介绍、高层 管理者履历等；必要的融资租赁项目介绍、租赁项目合同等。
主体加分项：有担保、管理者的业内优良声誉、完善的风控制度、在资 本市场有过良好记录（发行过债券、ABS、上市等）、多家银行的提款记 录、稳定经营一段时间（通常为三年）
杠杆倍数的扩大将直接导致租赁公司的负债相关指标的提升，如：资产 负债率；
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
2.租赁公司与融资能力相关的资源 与融资能力相关的资源通常包括：资产、声誉、母
公司
资产——资产交易——保理、应收账款质押、转租赁、资本市场以底层 资产为要求的产品，如：银登产品、租赁ABS等；
第四类，其他：违法违规资产；法律界定及业务形态属于不同类型且缺 乏相关性的资产组合
二、市场常用的融资工具
租赁ABS与传统银行授信的异同比较
项目
租赁资产证券化
传统银行综合授信
融资金额 融资用途
资金期限 融资获取的时间
理论上公司资产表中的资 产都可以用于发行资产证 券化产品 发行后的获取的资金，可 以由租赁公司自行进行经 营活动安排
2.银行流贷借款
常用的融资模式 优势在于：银行资金几乎为融资成本最低的资金，通常获取的借款资金
量也较大，是租赁业务中重要的一个融资渠道 劣势在于：受银行信贷政策影响大、受季末年末政策影响大
延展效益：良好的征信、提款记录提升公司声誉，有利于增加更多的银 行授信
二、市场常用的融资工具
现状 降级
列入关注
已经兑付
承租人信用风险、底层资产集中度风险、不动产收益权进入底层资产风 险、客观看待租赁物变现问题
二、市场常用的融资工具
租赁ABS的风险点防范
B. 租赁ABS的结构风险 底层资产如何隔离？欺诈风险；信用增级风险 C. 法律风险的防范
7.其他融资工具
应收账款质押（信托理财）、基金、定融产品
1.融资能力是租赁公司的核心竞争力； 2.融资行为是租赁公司的基本生存力； 3.流动性是公司生命线；
租赁业务
资金业务
风险管理
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
1.资本金、资产规模与交易
根据监管机构与公司股东，可以将现有融资租赁企业分为三类： 金融租赁公司、内资试点租赁公司、外商投资租赁公司
二、市场常用的融资工具
4.同业拆借
金融租赁公司常用的短期融资手段 优势在于：解决资金流动性问题，价格通常较低 劣势在于：门槛较高，期限较短存在资金短配长的问题
延展效益：金租公司常用此产品撬动更大的授信额度
二、市场常用的融资工具
5.转租赁
打通租赁公司间资金与资产流转的融资手段 优势在于：对项目认可即可操作，相较于授信门槛较低 劣势在于：穿透项目流程长，手续繁琐，资金成本高于银行资金
作用点
准确掌握款项现 对流动性施加外 避免不必要的低Байду номын сангаас
金流
力影响
级错误
三、租赁公司的流动性管理
2.资金期限长短搭配的问题
租赁公司的资金错配是常见情况，在资金管理上是一把双刃剑 收益点：利率与期限的不匹配是获取更大利差的一种方式； 风险点：期限不匹配也可能造成很大的流动性隐患；
引申思考——
1）短期资金怎么产生的错配？ 2）短期资金是否还大量需要？ 3）如何充分发挥短期资金最大作用？
项目加分项：有强担保、行业内排名靠前企业、上市公司、鼓励行业、 还款稳定、资本市场有过良好记录的
03
第三部分
租赁公司的流动性管理
三、租赁公司的流动性管理
1.公司流动性管理的构建
资金管理的三性：流动性、安全性、收益性
确保还款时间还款金额准确——维护良好的公司声誉
内容
回款进度
融资计划
操作流程
与已经投放的项目资金流 量做好对应，最长甚至可 以到7年-10年 交易所更改审批制为报备 制后，批复发行无异议函 的时间通常为6-8周
理论上给予的授信不能超 过公司注册资本金的1.5倍
金融租赁公司相对宽松可 以直接获取流贷，融资租 赁公司获取的流贷比例一 般为2成，剩下8成必须一 一对应项目
通常为2-5年资金，5年以 上资金投放审批甚为严格
即刻进行货币转换
约定期限进行货币 转换
锁定远期汇率成本
谢谢聆听 与指正
声誉——综合授信——银行流贷、同业拆借、资本市场以公司声誉为要 求的产品，如：债券、短融、公司上市等；
母公司——提供担保——优劣势同时存在；
一、融资能力是租赁公司核心竞争力
3.租赁公司自有资金池的构建
1）获取多种资金产品的混合搭配； 2）银行时点考核同时，租赁公司手中掌握的资金需要充分； 3）充分利用租赁项目产生的保证金、手续费；
支付承诺人
金成本
担保人
获取担保费收益
计划管理人
获取管理服务费、项目发行手续费提成
监管银行、托管银行
活期存款、手续费中收
会计师事务所
服务费收益
评级机构
服务费收益
律师事务所
服务费收益
投资者
投资收益、租赁ABS相对而言市场认可度 高
二、市场常用的融资工具
租赁ABS发行的项目要求：
A.足够的分散性；B.足够的地域分散性；C.避免禁入行业；D.项目回款 良好、稳定；