证券发行市场概述(PPT 79页)
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《证券发行市场》PPT课件
2021202144991515三我国新股发行的具体方式有限量认购证发行方式采用场外发行有限量认购证发行方式采用场外发行821821事件事件无有限量认购证发行方式采用场外发行无有限量认购证发行方式采用场外发行专项储蓄存款存单发行方式采用场外发行专项储蓄存款存单发行方式采用场外发行集合竞价发行方式采用网上发行集合竞价发行方式采用网上发行定价发行方式采用网上发行定价发行方式采用网上发行比例配售发行方式采用网上发行比例配售发行方式采用网上发行保证基数发行方式采用网上发行保证基数发行方式采用网上发行市值配售发行方式采用网上发行市值配售发行方式采用网上发行20212021449916161
网上发行
1.定义:投资者通过证交所电脑交易网络系统进行股票发行。 2.分类: • 上网竞价发行:由股票的购买者通过集合竞价的方式决定
股票的发行价格。 优点:节约了人力物力,体现了机会平等,解决了现金大量搬
运的问题,降低了投资者的认购成本,提高了效率。 问题:可能被与发行方有利益关系的机构操纵 • 上网定价发行:在上网发行之前由上市公司与承销商来确
2021/3/4
8
四、证券发行的基本方式
发行人通过证券市场筹集资金时,就要聘请证券经营机构 来帮助它销售证券。证券经营机构惜助自己在证券市场上 的信誉和营业网点,在规定的发行有效期限内将证券销售 出去,这一过程称为承销。
代销是指证券发行人委托承担承销业务的证券经营机构 (又称为承销机构或承销商)代为向投资者销售证券。
2021/3/4
22
定价法:指按照某一客观或固定的依据来确定股 票发行价格的方法。
⑴市盈率法:是通过市盈率确定股票发行价格的 方法。
发行价=每股预测盈利×发行市盈率
⑵净资产倍率法、又称资产现值法,是通过每股 净资产确定股票发行价格的方法。
网上发行
1.定义:投资者通过证交所电脑交易网络系统进行股票发行。 2.分类: • 上网竞价发行:由股票的购买者通过集合竞价的方式决定
股票的发行价格。 优点:节约了人力物力,体现了机会平等,解决了现金大量搬
运的问题,降低了投资者的认购成本,提高了效率。 问题:可能被与发行方有利益关系的机构操纵 • 上网定价发行:在上网发行之前由上市公司与承销商来确
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四、证券发行的基本方式
发行人通过证券市场筹集资金时,就要聘请证券经营机构 来帮助它销售证券。证券经营机构惜助自己在证券市场上 的信誉和营业网点,在规定的发行有效期限内将证券销售 出去,这一过程称为承销。
代销是指证券发行人委托承担承销业务的证券经营机构 (又称为承销机构或承销商)代为向投资者销售证券。
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定价法:指按照某一客观或固定的依据来确定股 票发行价格的方法。
⑴市盈率法:是通过市盈率确定股票发行价格的 方法。
发行价=每股预测盈利×发行市盈率
⑵净资产倍率法、又称资产现值法,是通过每股 净资产确定股票发行价格的方法。
2019证券发行市场.ppt
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2019年3月25日
石河子大学商学院孙家瑜
发行市场
全额预缴款
“全额预缴、比例配售、余额即退”或“余 额转存” 1998年4月8日至15日,湖南金健米业股份有 限公司采用了“全额预缴、比例配售、余额 即退”的发行方式向社会公开发行普通股 4500万股,每股发行价5.3元
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2019年3月25日
6
2019年3月25日
内容提要
发行市场
证券发行市场
证券发行分类 股票发行市场 债券发行市场 证券信用评级
石河子大学商学院孙家瑜
7
2019年3月25日
发行市场
股票发行的目的
设立新公司 增加投资、扩大规模 调整公司财务结构,保持适当的资产负债比 满足证券交易所的上市标准 公司兼并、重组的需要 公积金转增 其他目的
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2019年3月25日
石河子大学商学院孙家瑜
内容提要
发行市场
证券发行市场 证券发行分类 股票发行市场 债券发行市场 证券信用评级
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2019年3月25日
石河子大学商学院孙家瑜
发行市场
发行市场
公募发行
私募发行
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2019年3月25日
石河子大学商学院孙家瑜
发行市场
发行市场
直接发行
间接发行
石河子大学商学院孙家瑜
17 2019年3月25日
石河子大学商学院孙家瑜
发行市场 价格区间(元) 预约申购数量 (万股) 15元以上 400 累计申购数 量(万股) 400 家数 2
14—14.99
13—13.99 12—12.99 11—11.99 …… 合计
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300
700 2900 2600 ……
证券发行市场概述(PPT 40张)
• 3.2.1股票的发行条件 上市公司申请配股,除应当符合《上市公司新股发行 管理办法》的规定外,还应当符合以下要求: (1)经注册会计师核验,公司最近3个会计年度加权平 均净资产收益率平均不低于6%;扣除非经常性损益后的 净利润与扣除前的净利润相比,以低者作为加权平均净 资产收益率的计算依据。设立不满3个会计年度的,按设 立后的会计年度计算; (2)公司一次配股发行股份总额,原则上不超过前次 发行并募足股份后股本总额的30%;如公司具有实际控 制权的股东全额认购所配售的股份,可不受上述比例的 限制; (3)本次配股距前次发行的时间间隔不少于1个会计年 度。
3.2 股票的发行与承销
• 3.2.3票承销资格与承销风险 • 1、证券公司的股票承销资格 (1)A股承销业务资格 (2)B股承销业务资 格 • 2、股票承销风险及其防范 (1)财务风险的防范 ①确定合理的股票发行价格 ②组织承销团分散承销 ③采用适当的发行方式 (2)业务风险的防范
3.3 债券的发行与承销
发 行 前 总 股 本 数 + 本 次 公 开 发 行 = 发 行 当 年 预 测 净 利 润 市 盈 率 股 本 数 ( 1 2 - 发 行 月 份 ) 1 2
④净资产倍率法 发行价=每股净资产 溢价倍率(或折
3.1 证券发行市场概述
• 3.1.4债券发行市场 • 1、债券发行的目的 (1)筹集长期稳定的、低成本的投资 (2)灵活地运用资金 (3)转移通货膨胀的风险 (4)维持对公司的控制 (5)满足公司多种方式筹集资金的需求,降低筹资风险
3.2 股票的发行与承销
• 3.2.1股票的发行条件 上市公司申请增发新股,除应当符合《上市公司新股 发行管理办法》的规定外,还应当符合以下条件: (5)增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的, 其增发提案还须获得出席股东大会的流通股(社会公众 股)股东所持表决权的半数以上通过,股份总数以董事 会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据; (6)上市公司及其附属公司最近12个月内不存在资金、 资产被实际控件上市公司的个人、法人或其他组织(以 下简称“实际控制人”)及关联人占用的情况; (7)上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证 监会公开批评或者证券交易所公开谴责;
3.2 股票的发行与承销
• 3.2.3票承销资格与承销风险 • 1、证券公司的股票承销资格 (1)A股承销业务资格 (2)B股承销业务资 格 • 2、股票承销风险及其防范 (1)财务风险的防范 ①确定合理的股票发行价格 ②组织承销团分散承销 ③采用适当的发行方式 (2)业务风险的防范
3.3 债券的发行与承销
发 行 前 总 股 本 数 + 本 次 公 开 发 行 = 发 行 当 年 预 测 净 利 润 市 盈 率 股 本 数 ( 1 2 - 发 行 月 份 ) 1 2
④净资产倍率法 发行价=每股净资产 溢价倍率(或折
3.1 证券发行市场概述
• 3.1.4债券发行市场 • 1、债券发行的目的 (1)筹集长期稳定的、低成本的投资 (2)灵活地运用资金 (3)转移通货膨胀的风险 (4)维持对公司的控制 (5)满足公司多种方式筹集资金的需求,降低筹资风险
3.2 股票的发行与承销
• 3.2.1股票的发行条件 上市公司申请增发新股,除应当符合《上市公司新股 发行管理办法》的规定外,还应当符合以下条件: (5)增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的, 其增发提案还须获得出席股东大会的流通股(社会公众 股)股东所持表决权的半数以上通过,股份总数以董事 会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据; (6)上市公司及其附属公司最近12个月内不存在资金、 资产被实际控件上市公司的个人、法人或其他组织(以 下简称“实际控制人”)及关联人占用的情况; (7)上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证 监会公开批评或者证券交易所公开谴责;
《证券市场概述》PPT课件
c根据客户投资组合,判断客户投资适应性。
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15
金融机构
证券金融机构 银行业金融机构 保险金融机构 合格境外机构投资者(QFII) 主权财富基金(中投公司) 其他金融机构(信托投资公司、企业集团
财务公司、金融租赁公司)
整理课件
16
各类基金
证券投资基金 社保基金(社会保障基金、社会保险基金) 企业年金 社会公益基金
证
券 存折
货
广义有价证券
币
证
有
券
价
证
券
狭义有价证券
股票 债券
资 本
基金
整理课件
期货
提货单 运货单 仓库栈单
汇票 本票 支票
股票 债券
4
有价证券
指标有票面金额,用于证明持有人或该证 券指定的特定主体对特定财产拥有所有权 或债权的凭证。(虚拟资本)
虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真 实资本的账面价格,甚至于真实资本的重 置价格也不一定一样。
整理课件
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17
证券市场中介机构
一、证券公司 二、证券服务机构
证券投资咨询机构、财务顾问机构、资信评 级机构、资产评级机构、会计师事务机构、 律师事务所。
整理课件
18
自律性组织
证券交易所 证券业协会 证券登记结算机构
整理课件
19
证券监督机构
中国证监会及其派出机构
(图片)
整理课件
20
衍生品市场 交易场所结构 有形市场、无形市场(一体化)
整理课件
11
证券市场的基本功能
筹资-投资功能 资本定价功能 资本配置功能
整理课件
12
第二节 证券市场参与者
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金融机构
证券金融机构 银行业金融机构 保险金融机构 合格境外机构投资者(QFII) 主权财富基金(中投公司) 其他金融机构(信托投资公司、企业集团
财务公司、金融租赁公司)
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各类基金
证券投资基金 社保基金(社会保障基金、社会保险基金) 企业年金 社会公益基金
证
券 存折
货
广义有价证券
币
证
有
券
价
证
券
狭义有价证券
股票 债券
资 本
基金
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期货
提货单 运货单 仓库栈单
汇票 本票 支票
股票 债券
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有价证券
指标有票面金额,用于证明持有人或该证 券指定的特定主体对特定财产拥有所有权 或债权的凭证。(虚拟资本)
虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真 实资本的账面价格,甚至于真实资本的重 置价格也不一定一样。
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证券市场中介机构
一、证券公司 二、证券服务机构
证券投资咨询机构、财务顾问机构、资信评 级机构、资产评级机构、会计师事务机构、 律师事务所。
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自律性组织
证券交易所 证券业协会 证券登记结算机构
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证券监督机构
中国证监会及其派出机构
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衍生品市场 交易场所结构 有形市场、无形市场(一体化)
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证券市场的基本功能
筹资-投资功能 资本定价功能 资本配置功能
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第二节 证券市场参与者
证券发行市场课件
证券发行市场课件
证券发行市场是指根据国家有关规定,在投资者通过买卖证券获取融资和投资双重功能的市场。
证券发行市场包括一系列有组织的交易市场,如国内股票市场、债券市场、公司债券市场、非公开发行及交易市场、期货市场等。
其中,股票市场主要发行公司股票,实现公司融资;债券市场主要发行国家、地方政府和企业债券,实现政府、企业融资;公司债券市场主要发行企业债券,实现短期、中期和长期融资;非公开发行及交易市场主要发行企业股票、债券,是指企业以不同形式的股票、债券等进行的私募发行;期货市场主要发行期货合约,实现期货投资。
总之,证券发行市场是实现资金融资和投资的重要渠道,为企业的融资和投资提供市场便利。
第五章 证券发行市场.ppt
2019-10-8
谢谢你的关注
22
三、股票公开发行的条件与程序
(一)股票公开发行的条件
我国的条件:
1.首次公开发行的条件
(1)其生产经营活动符合国家产业政策。
(2)其发行的普通股限于一种,同股同权。
(3)发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本 总额的35%。
(4)发行前一年末净资产在总资产中所占比例不低 于30%,无形资产(不含土地使用权)占其所折股本 数的比例不得低于20%。
2019-10-8
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3.配股的条件
(7)配售的股票限于普通股,配售的对象 为股权登记日登记在册的本公司全体普通股 股东。
(8)公司一次配股发行股份总数,原则上 不超过前次发行并募足股份后股本总额30%; 如公司具有实际控制权的股东全额认购所配 售的股份,可不受上述比例的限制。
2019-10-8
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(一)股票公开发行的条件
3.配股的条件
(1)公司章程符合《公司法》规定。
(2)配股募集资金的用途必须符合国家产 业政策的规定。
(3)前一次公开发行的股份己募足,且募 集资金使用与其招股说明书所述用途相符, 资金使用效益良好,本次配股距前次发行时 间间隔不少于一个会计年度。
2019-10-8
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二、证券发行的基本程序
2.证券发行申请:制作申报文件;将文件报送证券主 管机关审核批准。
3.证券发行核准:主管机关批准
4.证券发行承销:证券发行经主管机关批准后,由证 券承销商组成承销团进行承销,并签订承销协议。证 券承销方式主要有承购包销、余额包销与代销三种方 式。发行承销期结束后,发行成功的可以选择在证券 交易所挂牌交易。
第7章证券发行市场
或其他组织及其关联人占用的
情形或其他
损害公司利益的重大关联交易;
(7) 公司有重大购买或出售资产行为的,应当符合中国 证监会的有关规定;
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(8) 中国证监会规定的其他要求。 第7章证券发行市场
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第7章证券发行市场
• 《证券法》第二章第十二条设立股份有限公司公开发行股票,应当符 合《中华人民共和国公司法》规定的条件和经国务院批准的国务院证 券监督管理机构规定的其他条件,向国务院证券监督管理机构报送募 股申请和下列文件:
• (2)公募增资。它是股份公司以向社会公开发售新股 票办法而实现的增资方式。
• (3)私人配售(第三者配股 )。是指股份公司向特定
人员或第三者分摊新股购买权的增资方式。特定人员一
般包括董事、职员、贸易伙伴以及与公司业务相关的第
PPT文档三演模板者——公司顾问、往来银行等。
〈中国证监会股票发行核准程序〉通知》; • 6、2002年证监会发布《关于上市公司增发新股
有关条件的通知》。
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第7章证券发行市场
第六章 证券发行市场
本章主要内容: 1、证券发行市场概述 2、股票发行市场 3、债券发行市场
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第7章证券发行市场
第一节 证券发行市场概述
一、证券发行市场定义
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第7章证券发行市场
(二)增资发行 增资发行是指随着公司的发展,业务的扩大,为达
到增加资本金的目的而发行股票的行为。 上市公司发行新股的基本条件 1、前一次发行的股份已募足,并间隔一年以上; 2、公司在最近三年连续盈利,并可向股东支付股利; 3、公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载; 4、公司预期利润率可达同期银行存款利率。 增资发行按照取得股票时是否缴纳股金来划分,可
第四章--证券发行市场ppt课件(全)
二、信用评级的依据及评级程序
1.信用评级的依据 2.信用评级的程序
1.信用评级的依据
(1)经济环境 (2)市场环境 (3)企业素质 (4)财务状况 (5)债务担保
2.信用评级的程序
(1)前期准备阶段(约一周时间) (2)信息收集阶段(约一周时间) (3)信息处理阶段(约三天时间) (4)初步评级阶段(约四天时间) (5)确定等级阶段(约十天时间) (6)公布等级阶段 (7)跟踪评级阶段
②就主要问题同评估客户有关职能部门领导进 行交谈,或者召开座谈会,倾听大家意见,务 必把评估内容有关情况搞清楚
③根据需要,评估小组还要向主管部门、工商 行政部门、银行、税务部门及有关单位进行调 查了解进行核实
(3)信息处理阶段(约三天时间)
①对收集的资料按照保密与非保密进行分类, 并编号建档保管,保密资料由专人管理,不得 任意传阅
第四章 证券发行市场
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
证券市场概述 证券发行概述 股票发行 债券发行 证券信用评级制度
第一节 证券市场概述
一、证券市场概念 二、证券市场的分类 三、我国证券市场的发展历程
一、证券市场概念
1.证券市场特征 2.证券市场与一般商品市场的区别
1.证券市场特征
(1)证券市场是价值直接交换的场所 (2)证券市场是财产权利直接交换的场所 (3)证券市场是风险直接交换的场所
理制度 8.中国人民银行规定的其他ห้องสมุดไป่ตู้件
(二)融资券的发行程序
1.公司做出发行短期融资券的决策 2.办理发行短期融资券的信用评级 3.向有关审批机构提出发行申请 4.审批机关对企业提出的申请进行审查和批
准 5.正式发行短期融资券,取得资金
第七章证券发行市场ppt课件
7.1股票发行市场
7.1.1股票发行市场构成
股票是股票发行的客体,即发行的对象。股票发行 市场主要由发行者、投资者、中介机构、自律性组织和 监管者构成。
1.发行者
发行者即股票发行公司,是指在股票发行市场上
公开发行股票的股份公司,简称发行公司。
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(1)发行者的分类 发行者一般分为两类:一类是只办理公开发行股
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2.投资者
投资者即缴纳资金购买股票的应募者,这些 投资者可分为私人投资者和机构投资者两大类。
(1)私人投资者包括国内和国外的以个人身 份购买股票的参加者。
(2)机构投资者的种类较多,主要有以下 几种:
①以法人为代表的各种企业。
②各类金融机构。
③各种非营利性团体。
④外国公司、外国金融机构以及国际性的机构和
7.1.4股票的发行价格
1.股票发行价格的种类
股票发行的价格是指发行股票时的股票行市。
股票的发行价格有如下几种:
(1)平价发行。平价发行又称面值发行或等 价发行,指股票的发行价格与面额的价格相等。 一般在新公司成立时或向老股东配股时采用。
(2)溢价发行。股票以高于其票面金额的价
格在发行市场上销售,称为溢价发行。是成熟市
华谊兄弟传媒股份有限公司
1.26亿元
王忠军
暂定4200万股
暂定16800万股
深圳证券交易所
浙江省东阳市
6.2亿元
中信建投
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第七章证券发行市场
序号
1
2
3 12 13 14 18 20 23 24
投资者名 称
王忠军
第四章 证券发行市场
二、股票的发行市场
(一)股票发行的类型 (二)股票发行的条件 (三)我国股票发行方式 (四)股票发行价格 (五)股票发行程序 (六)中国证券市场的误区
(一)股票发行的类型
1.首次公开发行(IPO)
是指拟上市公司首次在证券市场发行股票募集资金并 上市的行为。
2.上市公司增资发行
(一)债券的发行
5.信用评级
(4)评级的程序 提出申请; 讨论确定; 跟踪检查。 (5)评级的内容与方法 资产流动性分析; 负债比率分析; 金融风险分析; 资本效益分析。
(二)基金的发行
1.基金的设立
(1)设立程序 申请前的准备工作; 申请设立基金文件递交; 申请的审核与批准。 (2)基金设立的条件 发起人的条件; 基金管理人的条件; 基金托管人的条件。
(一)债券的发行
3.发行方式
定向发行; 承购包销; 招标发行。
4.发行价格
平价发行; 折价发行; 溢价发行。
(一)债券的发行
5.信用评级
(1)3大著名信用评估机构 美国标准普尔、穆迪斯 ;英国惠誉 (2)信用级别的划分 “四类十级制”、“三类九级制”等。 我国采用“三类九级制”:AAA、AA、A、BBB、BB、 B、CCC、CC、C。 (3)评级的原则 权威性;科学性;责、权、利相结合;公正。
(四)证券发行制度
3.我国的证券发行制度
(1)证券发行核准制; (2)证券发行上市保荐制度; (3)发行审核委员会制度。
证券市场概述(PPT课件)
以保证证券市场的正常秩序,保护各个方面的合 法权益。
▪ 3.公开原则。证券监管的实施过程和实施结果都必 须向有关当事人公开,保证有关当事人对证券监 管过程和监管结果方面信息的的知情权。
▪ 4.公平原则。证券监管的实施要考虑到证券市场全 部参与者的利益,保证交易各方在交易过程中的 平等地位,不得有任何偏袒。
▪ 5.系统风险控制原则。
五.证券监管体制
▪ 1.集中型证券市场监管。 ▪ 2.自律型证券市场监管。 ▪ 3.中间型证券市场监管。
1.集中型证券市场监管(P9394)
▪ 集中型证券市场监管也称集中立法型监管 体制模式,是指政府通过制定专门的证券 法规,并设立全国性法人证券监督管理机 构来统一管理全国证券市场的一种体制模 式。
三.持续性信息披露及其法定文件
▪ 制定证券信息披露制度。 ▪ 季度报告、中期报告、年度报告等定
期信息披露和重要会议、重要事件等 临时信息披露。
第五节 证券市场监管
▪ 主要内容 一.证券市场监管的主要理论 二.证券市场监管模式 三.证券监管手段 四.证券监管体制 学习要点提示 了解证券市场监管的主要理论和监管模式 掌握证券监管手段和体制。
1.证券市场在金融市场中的地位
证券市场作为金融市场的重要组成部分, 在金融市场体系中居于重要地位。
2.证券市场发展与融资结构的变化
▪ 直接金融体系与间接金融体系二者缺一不 可。
▪ 直接金融的发展步伐快于间接金融,其地 位和作用不断提高。
3.证券市场的功能
证券市场提供风险管理的方法; 有利于证券价格的统一和定价的合理; 是资源合理配置的有效场所; 是筹集资金的重要渠道; 是一国中央银行宏观调控的场所。
二.证券市场监管模式
▪ 3.公开原则。证券监管的实施过程和实施结果都必 须向有关当事人公开,保证有关当事人对证券监 管过程和监管结果方面信息的的知情权。
▪ 4.公平原则。证券监管的实施要考虑到证券市场全 部参与者的利益,保证交易各方在交易过程中的 平等地位,不得有任何偏袒。
▪ 5.系统风险控制原则。
五.证券监管体制
▪ 1.集中型证券市场监管。 ▪ 2.自律型证券市场监管。 ▪ 3.中间型证券市场监管。
1.集中型证券市场监管(P9394)
▪ 集中型证券市场监管也称集中立法型监管 体制模式,是指政府通过制定专门的证券 法规,并设立全国性法人证券监督管理机 构来统一管理全国证券市场的一种体制模 式。
三.持续性信息披露及其法定文件
▪ 制定证券信息披露制度。 ▪ 季度报告、中期报告、年度报告等定
期信息披露和重要会议、重要事件等 临时信息披露。
第五节 证券市场监管
▪ 主要内容 一.证券市场监管的主要理论 二.证券市场监管模式 三.证券监管手段 四.证券监管体制 学习要点提示 了解证券市场监管的主要理论和监管模式 掌握证券监管手段和体制。
1.证券市场在金融市场中的地位
证券市场作为金融市场的重要组成部分, 在金融市场体系中居于重要地位。
2.证券市场发展与融资结构的变化
▪ 直接金融体系与间接金融体系二者缺一不 可。
▪ 直接金融的发展步伐快于间接金融,其地 位和作用不断提高。
3.证券市场的功能
证券市场提供风险管理的方法; 有利于证券价格的统一和定价的合理; 是资源合理配置的有效场所; 是筹集资金的重要渠道; 是一国中央银行宏观调控的场所。
二.证券市场监管模式
第六章 证券发行市场《证券投资学》PPT课件
功能主要有:承销商在股票上市之日起30天内,可以择机按 同一发行价格比预定规模多发15%(一般不超过15%)的股份。7
按认购股票的代价如何,可划分为
1)有偿增资发行方式:股东分摊、第三者分摊和公开 招股
2)无偿增资发行方式:无偿交付、股票分红、股份分 割和债券股票化。
股票分割 (Stock Split):股票分割又称股票拆细,即将一张 较大面值的股票拆成几张较小面值的股票。股票分割对公司 的资本结构不会产生任何影响,一般只会使发行在外的股票 总数增加,资产负债表中股东权益各账户(股本、资本公积、 留存收益)的余额都保持不变,股东权益的总额也保持不变。
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考察筹资者的筹资风险和投资者的投资风险 ①纯资产与债券发行额的比例; ②次纯资产与优先股的比例; ③毛利对债券利息的比率; ④当年毛收入对债券本息的比率; ⑤纯盈利对优先股分红比率; ⑥普通股分红比率; ⑦纯盈利对全部股份的比率。
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(4)资本效益分析
从经济效益角度分析企业偿债能力 ①销售毛利率; ②销售成本率; ③销售纯盈利率; ④总资产税前收益率; ⑤总资产税后收益率
股票分割给投资者带来的不是现实的利益,但是投资者 持有的股票数增加了,给投资者带来了今后可多分股息和更 高收益的希望,因此,股票分割往往比增加股息派发对股价 上涨的刺激作用更大。
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1)股票的发行价格
(1)平价发行。(2)溢价发行。 (3)时价发行。(4)折价发行。
2)影响发行价格的因素
(1)净资产。(2)经营业绩 (3)发展潜力(4)发行数量 (5)行业特点(6)股市状态
一般采用“三类九级制”的比较多 我国目前的债券信用评级“三类九级
制” ,即将债券的等级划分为:AAA, AA,A,BBB,B司
按认购股票的代价如何,可划分为
1)有偿增资发行方式:股东分摊、第三者分摊和公开 招股
2)无偿增资发行方式:无偿交付、股票分红、股份分 割和债券股票化。
股票分割 (Stock Split):股票分割又称股票拆细,即将一张 较大面值的股票拆成几张较小面值的股票。股票分割对公司 的资本结构不会产生任何影响,一般只会使发行在外的股票 总数增加,资产负债表中股东权益各账户(股本、资本公积、 留存收益)的余额都保持不变,股东权益的总额也保持不变。
27
考察筹资者的筹资风险和投资者的投资风险 ①纯资产与债券发行额的比例; ②次纯资产与优先股的比例; ③毛利对债券利息的比率; ④当年毛收入对债券本息的比率; ⑤纯盈利对优先股分红比率; ⑥普通股分红比率; ⑦纯盈利对全部股份的比率。
26
(4)资本效益分析
从经济效益角度分析企业偿债能力 ①销售毛利率; ②销售成本率; ③销售纯盈利率; ④总资产税前收益率; ⑤总资产税后收益率
股票分割给投资者带来的不是现实的利益,但是投资者 持有的股票数增加了,给投资者带来了今后可多分股息和更 高收益的希望,因此,股票分割往往比增加股息派发对股价 上涨的刺激作用更大。
8
1)股票的发行价格
(1)平价发行。(2)溢价发行。 (3)时价发行。(4)折价发行。
2)影响发行价格的因素
(1)净资产。(2)经营业绩 (3)发展潜力(4)发行数量 (5)行业特点(6)股市状态
一般采用“三类九级制”的比较多 我国目前的债券信用评级“三类九级
制” ,即将债券的等级划分为:AAA, AA,A,BBB,B司
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四、我国证券市场概况 1、我国长期债券市场概况 参郭茂佳P123-124 2、我国长期国债市场概况 参郭茂佳P132 3、我国长期金融债券市场概况参郭茂佳P143-146 4、我国股票市场概况 参朱宝宪P277、P301
7
第二节 债券发行市场
一、债券发行的目的
二、债券发行和偿还方式
(一)发行方式 1、定向发售 向商业银行、投资基金、养老保险基金、待业保险基金、其他
23
次级债券在全国银行间债券市场公开发行或私募发行。 次级债券通常有较长期限(一般5年以上),可以包括在总
资本当中,是商业银行补充附属资本的重要途径。 发行次级债审批手续相对简单,只须向银监会提出申请,
提交可行性分析报告、招募说明书、协议文本等规定的资 料,尤其适用于缺乏筹资渠道的非上市银行。但在规模上 有严格的限制,即不得超过商业银行核心资本的50%。另外, 从付息来看,次级债利率要高于存款利率和国债利率,对 于发债银行来说,需要负担较长期的财务成本。
4、私募发行。私募又称不公开发行或内部发行,是指 面向少数特定的投资人发行证券的方式。
私募发行对象大致有两类,一是个人投资者,如公司老股东或 发行机构自己的员工;二是机构投资者、如大的金融机构或 与发行人有密切往来关系的企业等。
私募发行可以节省发行时间和费用;不足之处是投资者数量有 限,流通性较差,而且也不利于提高发行人的社会信誉。
▪ 对筹资者,债券评级可扩大筹资渠道,并使之更稳定。筹资 者获得高信用级别可降低发行成本。
▪ 对监管部门,信用评级可用于对机构的风险监管。
14
(二)债券信用评级要素及信用级别含义
1、债券信用评级要素 根据国际通行的标准,主要以下五个方面: 信用的环境要素——影响企业信用状况的外部条件,
包括法律环境、市场环境、政策环境和经济环境等 内容; 信用的基础要素——影响企业信用状况的内部条件, 包括企业素质、规模实力、管理机制等信用评估内 容;
17
标准普尔
穆迪
债券 级别
级别涵义
债券 级别
级别涵义
AAA 归于最高信用等级,借者偿还能 Aaa 力非常高。
判定为最高质量,风险程度 小
AA 偿还能力强,只是在很大程度上 Aa 不属于最高等级。
高质量但低于AAA,因为保护 程度不够大,或有可能有 其他长期风险成分。
A 偿还能力强,但借者在环境和经 A 济条件变化时易受不利影响
2
二、证券市场的功能 ➢ 融资功能 ➢ 投资功能 ➢ 流动性功能 ➢ 资源配置功能:通过对公司的市场定价、融资和再融资
制度、公司治理制度、经理人激励、退市制度、乃至企业 并购等等来实现,这些在借贷市场上难以实现。
➢ 推动企业改革功能:一是企业所有制、产权制度的改革;
二是企业治理结构改革 。
➢ 风险管理功能
第五章 证券发行市场
1
第一节 证券市场概述
一、证券市场的概念和要素
概念:证券市场是证券大规模发行或交易的有组织的场所或 系统。通常所说的证券市场指资本证券市场,不包括短期货 币证券市场。
证券市场基本要素: 发行交易主体 发行交易对象(工具) 场所或系统 各类经纪和中介机构 监管自律组织及证券市场法规制度。
24
:2004年2月27日,中国银监会发布《商业银行资本充 足率管理办法》,规定商业银行须于2007年1月1日前, 资本充足比率达到不低于8%的国际标准。WTO的倒逼
2004年6月17日,《商业银行次级债券发行管理办法》 规定,我国商业银行的次级债将会被打折后计入资本。 商业银行应在次级定期债务到期前的5年内,分别按100 %、80%、60%、40%和20%计入资产负债表中的“次 级定期债务”项下。
级市场中购回自己发行的债券而注销债务。
11
三、债券发行利率与计息方法:
❖ 1、债券发行利率的影响因素 发行者信用级别,期限,付息方式,市场利率水平,
发行者和投资者可接受程度、有关制度规定等 ❖ 2、计息方法 主要有三种:单利、复利和贴现计息。 ❖3、利息支付次数/利息支付频率 参P50 主要有两种做法:到期一次还本付息和分次付息。
2007年,温州市商业银行于9月14日在全国银行间市场发行5.5亿元次 级债券,用于补充附属资本,发行后其资本充足率由8.39%达到 11.94%。此次次级债的面值为100元,期限为10年,主承销商为中信 证券。根据联合资信评估有限公司的评级结果,本期债券的信用级别 为A+。
建设银行于11月初发行“2007-2008年次级债券第一期” ,用于建行 补充资本金,经联合资信评估有限公司综合评定为AAA级。
3
三、证券市场的种类
1、按基本功能划分
• 发行市场(一级市场) (primary market)。 又分为初次发行市场和 再发行市场。
• 证券交易市场/二级市 场(secondary market)。
二级市场按组织形式分 为场内市场和场外市场
场外市场又有几种: 柜台市场。Over–
the–counter market OTC,也称第二市场
社会保障基金、社会捐赠基金等特定机构发行债券的方式。 我国的重点建设债券、财政国债、特种国债等等国债均采取定
向发售的方式。 2、承购包销。指商业银行、证券公司等大金融机构组成的承
销团,与发行人签订承购包销合同,发行债券的方式。
8
3、直接发售。指发行人自己直接发售债券的方式。 发行人一般会指定代理人协助进行发售。
第三市场 第四市场
4
2、按证券的性质划分 股票市场 债券市场 投资基金市场 金融衍生工具市场
3、按照交易方式划分 现货交易市场 信用交易市场 回购交易市场 期货交易市场 期权交易市场
5
4、其它分类 ❖ 公募市场与私募市场 ❖ 有形市场与无形市场 ❖ 境内市场与境外市场 ❖ 主板市场与非主板市场
投 等 BB
机
B
CCC 级 三 CC
还本付息能力脆弱,投资风险较大。 还本付息能力低,投资风险大。 还本付息能力很低,投资风险极大。 还本付息能力极低,投资风险最大。
等C
企业濒临破产,到期没有还本付息能力低,绝对有风险。
21
五、我国的债券发行 1、我国国债的发行方式 1988年以前,采用行政分配方式; 1988年,财政部首次通过商业银行和邮政储蓄柜台
9
5、招标发行。根据标的物不同,又有几种类型: A、交款期招标:是在其它发行条件都已经确定的情况下,根
据向发行人交款的先后顺序来确定债券发行承销人的做法。 B、价格招标。它主要用于贴现债券的发行。又有两种做法: 荷兰式招标:是指按投标人所报买价从高向低按顺序中标,直
至满足预定发行额为止。中标人以所有中标价格中的最低价 格来认购中标的债券数额。 美国式招标:其过程与荷兰式相似,但是投标人在中标后,分 别以各自出价来认购债券。 我国短期贴现债券,曾以荷兰式价格招标方式发行。 C、收益率招标。就是根据债券收益率高低来竞标发行。主要 用于附息债券的发行。同样有荷兰式、美国式两种方式。
C 备用的收益债券,没利 Caa 地位差和可能拖欠或含
息支付。
有危险成分。
D 不履行债券偿付或拖欠 Ca 非常投机,往往拖பைடு நூலகம்偿
支付。
还。
C 高度投机,往往拖欠偿 还。
19
:我国债券信誉等级的表示基本符合国际惯例,也 按三等九级设置,只是对各个级别的涵义上稍有不 同,有关部门统一制定的债券信用评级级别设置及 表达符号的涵义见下表:
15
信用的动力要素——企业的经营能力、成长能力、 发展前景等内容,体现了企业信用的动力,是推动 企业不断前进,改善信用状况的作用力;
信用的表现要素——企业信用状况的好坏,最后要 从偿债能力和履约情况表现出来;
信用的保证要素——企业的经济效益或盈利能力是 企业信用状况的根本。
➢ 目前理论界提出的信用 5C 要素、 3F 要素、 6A 要素、 5P 要素、 10M 要素等,都没超出上述五个 方面的内容。
口银行、中国农业发展银行)发行,用计划派购或市场化的 方式,向商业银行、商业保险公司、城市合作银行、农村信 用社、国家邮政局邮政储汇局等金融机构发行的债券。 ✓ 国开行的金融债券发行量占政策性金融债券90%以上,其余 主要为中国进出口银行发行。 次级债务: :商业银行次级债券亦称附属债券 (subordinated debt),是指商业银行发行的、本金和利 息清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权 资本的债券。
债券具有有利的投资性,但 未来
易受风险。
BBB 有足够偿还力,但不利的经济条 Baa 件变化很可能导致风险。
既无高度保护,也没有足够 担保,偿付能力足够。
18
BB 可看作如同CCC,突出的 Ba 判断有投机成分,未来
投机。
没希望。
CC 象征最低投机等级和最 B 高的CC。
一般缺乏合乎需要的投 资特点,支付保护可能 小。
12
四、债券发行的信用评级
(一)企业债券评级的概念和作用 :企业债券信用评级就是专业化的信用评级机构对企业发行
债券如约还本付息能力和可信任程度的综合评价。 ▪ 债券评级并不是评价债券发行企业的整体实力,发行高信用
级别债券的企业并不一定比发行较低信用级别债券的企业实 力更强; ▪ 债券评级也并不是向债券投资者推荐购买、销售或持有某一 债券,因为它不是对债券市场的价格或对某种证券是否适合 某个投资者进行评估。
25
至2005年10月,有12家商业银行(建行、中行、工行、民生银行、南 京商行等)累计发行次级债1521亿元,计入资本的次级债约占发债行 全部资本五分之一。其中,国有商业银行共发次级债1000亿元;股份 制商业银行共发行次级债491亿元;城市商业银行共发行次债30亿。
2006年,中信银行次级债券40亿元;浙商银行7亿元、工行有650亿、 另华夏银行等;
四、我国证券市场概况 1、我国长期债券市场概况 参郭茂佳P123-124 2、我国长期国债市场概况 参郭茂佳P132 3、我国长期金融债券市场概况参郭茂佳P143-146 4、我国股票市场概况 参朱宝宪P277、P301
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第二节 债券发行市场
一、债券发行的目的
二、债券发行和偿还方式
(一)发行方式 1、定向发售 向商业银行、投资基金、养老保险基金、待业保险基金、其他
23
次级债券在全国银行间债券市场公开发行或私募发行。 次级债券通常有较长期限(一般5年以上),可以包括在总
资本当中,是商业银行补充附属资本的重要途径。 发行次级债审批手续相对简单,只须向银监会提出申请,
提交可行性分析报告、招募说明书、协议文本等规定的资 料,尤其适用于缺乏筹资渠道的非上市银行。但在规模上 有严格的限制,即不得超过商业银行核心资本的50%。另外, 从付息来看,次级债利率要高于存款利率和国债利率,对 于发债银行来说,需要负担较长期的财务成本。
4、私募发行。私募又称不公开发行或内部发行,是指 面向少数特定的投资人发行证券的方式。
私募发行对象大致有两类,一是个人投资者,如公司老股东或 发行机构自己的员工;二是机构投资者、如大的金融机构或 与发行人有密切往来关系的企业等。
私募发行可以节省发行时间和费用;不足之处是投资者数量有 限,流通性较差,而且也不利于提高发行人的社会信誉。
▪ 对筹资者,债券评级可扩大筹资渠道,并使之更稳定。筹资 者获得高信用级别可降低发行成本。
▪ 对监管部门,信用评级可用于对机构的风险监管。
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(二)债券信用评级要素及信用级别含义
1、债券信用评级要素 根据国际通行的标准,主要以下五个方面: 信用的环境要素——影响企业信用状况的外部条件,
包括法律环境、市场环境、政策环境和经济环境等 内容; 信用的基础要素——影响企业信用状况的内部条件, 包括企业素质、规模实力、管理机制等信用评估内 容;
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标准普尔
穆迪
债券 级别
级别涵义
债券 级别
级别涵义
AAA 归于最高信用等级,借者偿还能 Aaa 力非常高。
判定为最高质量,风险程度 小
AA 偿还能力强,只是在很大程度上 Aa 不属于最高等级。
高质量但低于AAA,因为保护 程度不够大,或有可能有 其他长期风险成分。
A 偿还能力强,但借者在环境和经 A 济条件变化时易受不利影响
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二、证券市场的功能 ➢ 融资功能 ➢ 投资功能 ➢ 流动性功能 ➢ 资源配置功能:通过对公司的市场定价、融资和再融资
制度、公司治理制度、经理人激励、退市制度、乃至企业 并购等等来实现,这些在借贷市场上难以实现。
➢ 推动企业改革功能:一是企业所有制、产权制度的改革;
二是企业治理结构改革 。
➢ 风险管理功能
第五章 证券发行市场
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第一节 证券市场概述
一、证券市场的概念和要素
概念:证券市场是证券大规模发行或交易的有组织的场所或 系统。通常所说的证券市场指资本证券市场,不包括短期货 币证券市场。
证券市场基本要素: 发行交易主体 发行交易对象(工具) 场所或系统 各类经纪和中介机构 监管自律组织及证券市场法规制度。
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:2004年2月27日,中国银监会发布《商业银行资本充 足率管理办法》,规定商业银行须于2007年1月1日前, 资本充足比率达到不低于8%的国际标准。WTO的倒逼
2004年6月17日,《商业银行次级债券发行管理办法》 规定,我国商业银行的次级债将会被打折后计入资本。 商业银行应在次级定期债务到期前的5年内,分别按100 %、80%、60%、40%和20%计入资产负债表中的“次 级定期债务”项下。
级市场中购回自己发行的债券而注销债务。
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三、债券发行利率与计息方法:
❖ 1、债券发行利率的影响因素 发行者信用级别,期限,付息方式,市场利率水平,
发行者和投资者可接受程度、有关制度规定等 ❖ 2、计息方法 主要有三种:单利、复利和贴现计息。 ❖3、利息支付次数/利息支付频率 参P50 主要有两种做法:到期一次还本付息和分次付息。
2007年,温州市商业银行于9月14日在全国银行间市场发行5.5亿元次 级债券,用于补充附属资本,发行后其资本充足率由8.39%达到 11.94%。此次次级债的面值为100元,期限为10年,主承销商为中信 证券。根据联合资信评估有限公司的评级结果,本期债券的信用级别 为A+。
建设银行于11月初发行“2007-2008年次级债券第一期” ,用于建行 补充资本金,经联合资信评估有限公司综合评定为AAA级。
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三、证券市场的种类
1、按基本功能划分
• 发行市场(一级市场) (primary market)。 又分为初次发行市场和 再发行市场。
• 证券交易市场/二级市 场(secondary market)。
二级市场按组织形式分 为场内市场和场外市场
场外市场又有几种: 柜台市场。Over–
the–counter market OTC,也称第二市场
社会保障基金、社会捐赠基金等特定机构发行债券的方式。 我国的重点建设债券、财政国债、特种国债等等国债均采取定
向发售的方式。 2、承购包销。指商业银行、证券公司等大金融机构组成的承
销团,与发行人签订承购包销合同,发行债券的方式。
8
3、直接发售。指发行人自己直接发售债券的方式。 发行人一般会指定代理人协助进行发售。
第三市场 第四市场
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2、按证券的性质划分 股票市场 债券市场 投资基金市场 金融衍生工具市场
3、按照交易方式划分 现货交易市场 信用交易市场 回购交易市场 期货交易市场 期权交易市场
5
4、其它分类 ❖ 公募市场与私募市场 ❖ 有形市场与无形市场 ❖ 境内市场与境外市场 ❖ 主板市场与非主板市场
投 等 BB
机
B
CCC 级 三 CC
还本付息能力脆弱,投资风险较大。 还本付息能力低,投资风险大。 还本付息能力很低,投资风险极大。 还本付息能力极低,投资风险最大。
等C
企业濒临破产,到期没有还本付息能力低,绝对有风险。
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五、我国的债券发行 1、我国国债的发行方式 1988年以前,采用行政分配方式; 1988年,财政部首次通过商业银行和邮政储蓄柜台
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5、招标发行。根据标的物不同,又有几种类型: A、交款期招标:是在其它发行条件都已经确定的情况下,根
据向发行人交款的先后顺序来确定债券发行承销人的做法。 B、价格招标。它主要用于贴现债券的发行。又有两种做法: 荷兰式招标:是指按投标人所报买价从高向低按顺序中标,直
至满足预定发行额为止。中标人以所有中标价格中的最低价 格来认购中标的债券数额。 美国式招标:其过程与荷兰式相似,但是投标人在中标后,分 别以各自出价来认购债券。 我国短期贴现债券,曾以荷兰式价格招标方式发行。 C、收益率招标。就是根据债券收益率高低来竞标发行。主要 用于附息债券的发行。同样有荷兰式、美国式两种方式。
C 备用的收益债券,没利 Caa 地位差和可能拖欠或含
息支付。
有危险成分。
D 不履行债券偿付或拖欠 Ca 非常投机,往往拖பைடு நூலகம்偿
支付。
还。
C 高度投机,往往拖欠偿 还。
19
:我国债券信誉等级的表示基本符合国际惯例,也 按三等九级设置,只是对各个级别的涵义上稍有不 同,有关部门统一制定的债券信用评级级别设置及 表达符号的涵义见下表:
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信用的动力要素——企业的经营能力、成长能力、 发展前景等内容,体现了企业信用的动力,是推动 企业不断前进,改善信用状况的作用力;
信用的表现要素——企业信用状况的好坏,最后要 从偿债能力和履约情况表现出来;
信用的保证要素——企业的经济效益或盈利能力是 企业信用状况的根本。
➢ 目前理论界提出的信用 5C 要素、 3F 要素、 6A 要素、 5P 要素、 10M 要素等,都没超出上述五个 方面的内容。
口银行、中国农业发展银行)发行,用计划派购或市场化的 方式,向商业银行、商业保险公司、城市合作银行、农村信 用社、国家邮政局邮政储汇局等金融机构发行的债券。 ✓ 国开行的金融债券发行量占政策性金融债券90%以上,其余 主要为中国进出口银行发行。 次级债务: :商业银行次级债券亦称附属债券 (subordinated debt),是指商业银行发行的、本金和利 息清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权 资本的债券。
债券具有有利的投资性,但 未来
易受风险。
BBB 有足够偿还力,但不利的经济条 Baa 件变化很可能导致风险。
既无高度保护,也没有足够 担保,偿付能力足够。
18
BB 可看作如同CCC,突出的 Ba 判断有投机成分,未来
投机。
没希望。
CC 象征最低投机等级和最 B 高的CC。
一般缺乏合乎需要的投 资特点,支付保护可能 小。
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四、债券发行的信用评级
(一)企业债券评级的概念和作用 :企业债券信用评级就是专业化的信用评级机构对企业发行
债券如约还本付息能力和可信任程度的综合评价。 ▪ 债券评级并不是评价债券发行企业的整体实力,发行高信用
级别债券的企业并不一定比发行较低信用级别债券的企业实 力更强; ▪ 债券评级也并不是向债券投资者推荐购买、销售或持有某一 债券,因为它不是对债券市场的价格或对某种证券是否适合 某个投资者进行评估。
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至2005年10月,有12家商业银行(建行、中行、工行、民生银行、南 京商行等)累计发行次级债1521亿元,计入资本的次级债约占发债行 全部资本五分之一。其中,国有商业银行共发次级债1000亿元;股份 制商业银行共发行次级债491亿元;城市商业银行共发行次债30亿。
2006年,中信银行次级债券40亿元;浙商银行7亿元、工行有650亿、 另华夏银行等;