对ModernPortfolioTheory现代投资组合理论地看法——课程论文

课程作业

对Modern Portfolio Theory现代投资组合理论的看法

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目录

1.现代组合投资理论的内容 (2)

2.现代投资组合理论的应用 (6)

3.学习体会 (7)

4.参考文献 (8)

1.现代组合投资理论的内容

投资组合是为了避免过高风险和过低收益，根据多元化原则，选择若干资产进行搭配投资，不把所有的鸡蛋放在同一个篮子里，现代投资组合理论就是在这个思想下用分散的投资来优化投资组合，其是将概率论和线性代数的方法应用于证券投资组合的研究，探讨了不同类别的、运动方向各异的证券之间的内在相关性。

E（R i ）

B

A

σ

如图所示，E代表期望（均值），即收益；σ代表标准差，即风险。

举个例子来说，有两个投资产品A和B，A为低风险低收益产品，B为高风险高

收益产品，投资组合1为10%的A 和90%的B ，投资组合2为80%的A 和20%的B ，则可得出结论，投资组合1的风险大于投资组合2的风险。

根据收益与风险的关系又可以将投资组合的相关关系分为三种，分别是正相关关系、负相关关系和不完全相关关系，其图像如下图所示：

B.负相关关系（其可以通过组合使其风险等于0）

E

（R i ） E （R i ）

σ

C.不完全相关关系（现实情况基本上如此）

而如果将投资产品变成各种组合的话，则会出现如下图所示的情况。图中的区域表示所有可能的投资组合。

从上图中，我们就可以发现，当投资处在最外围的那条曲线上时，是最有效的，即在给定风险上，受益最大，在给定收益上，风险最小，它们是投资组合的最优解，所以称这条曲线为有效边界。投资者只会选择有效边界上的投资组合进行投资，但是投资者究竟选择哪一个组合，

则取决于投资者对风险的态度：如果是持厌恶风险态度的投资者，则会选择投资风险低的投资组合；如果是持偏好风险态度的投资者，则会选择投资风险高的投资组合。

根据收益与风险的关系，我们又可以得到收益和风险的等效用曲线，及无差异曲线。

σ

σ

将等效用曲线（无差异曲线）与有效边界联系在一起，则得到下图。无差异曲线与有效边界相交的点M，即为投资组合的最优解。

σ

接下来，我们考虑无风险资产。无风险资产，顾名思义，就是没有风险的资产，其图像表示如下图所示。点P表示无风险资产。

σ

将风险资产与无风险资产结合在一起，我们又可以得到新的图像。

根据此图形，我们又可以猜想，将风险资产和无风险资产连在一起，即为不同的投资组合，只是风险资产与无风险资产所占的权重不同而已。也同样可以发现，当连接风险资产和无风险资产的直线和有效边界相切时，就可以得到最优解，其结果如下图所示，M 点即为最优解。

2.现代投资组合理论的应用

投资组合强调理性的投资方法，理性的投资理念与投资市场健康稳定的状态有着密不可分的联系：一方面，投资市场通过风险与收益的方法求出投资组合，另一方面，投资作为企业的一项长期策略，对企业的运作及管理有着重要的影响。 σ

E （R i ）

所以，在考虑投资目标时，风险和收益成为缺一不可的影响因素，投资组合理论用投资回报的期望值表示投资收益，用标准差表示收益的风险，解决了对资产的风险衡量问题。其认为典型的投资者是风险规避者，他们在追求高预期收益时会尽量规避风险，使其投资效用最大化。

具体来说，在特定的投资组合中，由于投资品种的风险程度不同，所占比例也应有所不同，如果风险程度高的投资产品占的比例高，其整个投资组合的风险比例就会提高，而如果风险程度低的投资产品占的比例高的话，其投资组合的风险程度就会降低。投资者在投资时，要根据自身风险承受能力、投资时间周期和预期期望收益等因素，对投资组合中的产品组合进行调整。

在证券市场的实践中，投资者受股票个别风险的影响最为严重，他们不但要应对整个市场的系统风险，而且要经受投资品种风险系数变化的影响，在资金缺少、信息不足的情况下，投资者应对风险的最好的办法就是投资组合。在投资组合中增加彼此没有关联的证券品种和数量，可以有效地降低整个投资组合的风险。

3.学习体会

在学习了这个理论之后，虽然因为自己本身专业和知识体系的限制，对一些知识点无法完全掌握或者理解，前文在对现代组合投资理论内容的概括中也存在遗漏或者错误的地方，但通过一堂课的学习，我还是有不少收获的。

首先，这是对我本身知识体系的一个补充。因为本身不是金融系的学生，我对这方面的知识还是比较匮乏的，平时也不会过多地接触太过专业的金融学知识，通过这堂课的学习，我接触到了金融学领域内的几个理论，包括现代投资组

合理论、Fama-French三因子模型等，对它们有了一个浅显的了解，并且对现代投资理论留下了较为深刻的印象。

其次，这些知识可以与我本专业的知识进行融合，帮助我理解本专业的知识。比如说，在这个理论中，会提到无差异曲线，而我在微观经济学中也学到过无差异曲线，只是在该理论中是期望和收益的无差异曲线，在微观经济学中是产品x 和产品y的无差异曲线，但两者在很大程度上有相似的地方。

再次，现代投资组合理论让我对投资有了一些认识，比如：不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里，在投资时要考虑风险和收益，利用无差异曲线和有效边界，得到最优的投资组合，有时还可以考虑将无风险资产与风险资产结合起来，考虑它们的投资组合，这些投资理论和投资方法，对于个人和企业来说，都有非常重要的意义，可以帮助个人或者企业进行投资选择，作出投资决策，使投资更有效。

最后，现代投资理论让我对投资有了概念，知道投资并不是那么简单的事情，尤其是现实世界的投资，比理论来得更为复杂。

4.参考文献

[1] 杰弗里B·利特尔,卢西恩·罗兹. 解读华尔街[M].北京：机械工业出版社, 2006.