资产组合理论课件

（3）风险留存：指经济主体自己承担风险并以自己的财产来弥 补损失。
（4）风险转移：是将自己不承担风险而将风险转移给他人。是 一种事前控制手段。利用某些合法的交易方式和业务手段，将 可能发生的风险全部或部分转移给他人承担，以保证企业自身 资金安全的行为。
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第十一章 资产组合理论
风险转移的途径和方式：
第十一章 资产组合理论
一、风险概述 二、资产及其组合的收益与风险 三、资产组合的选择
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第十一章 资产组合理论
一、风险概述 （一）风险的定义 1.确定性事件与不确定性事件 确定性事件：人们现在能准确预知未来事件发生的结果，称
为确定性事件 不确定性事件：人们不能在事前准确预知结果的事件 不确定性与风险：是可测定的不确定性，指未来的结果不确
以最小的成本将风险导致的不利后果减少到最低的管理过程。 （2）风险管理的内涵 风险管理的目标并不是风险越小越好，存在成本与收益的优
化 风险管理的主体差异 风险管理是一个动态的过程 风险管理决策需要信息支持
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第十一章 资产组合理论
2.风险管理的过程 （1）风险的识别：指出对象面临的主要风险是什么？ （2）风险的评估：对风险进行量化 （3）风险管理方法的选择:回避、预防并控制损失、风险留
风险资产出售：即将企业不愿意承担的风险资产出售给他 人。
担保：要求客户贷款时采用保证贷款的方式，一旦风险可 能转化为现实，银行还可以通过对担保物或担保人进行追 索，挽回部分贷款损失，使贷款风险得以转移。
保险：即向保险公司投保、支付一定保险费，一旦保险事 件发生，投保人可以从保险公司得到赔偿。
市场交易：即通过金融市场期货、期权等交易活动，决定 自己的买卖行为，将价格波动的风险转嫁给愿意承担风险 的机构与个人。
状态 上扬 不变 下跌
概率 60% 30% 10%
报酬 15% 0 -5%
解：E(r ）=上扬概率×上升报酬+ 不变概率×不变报酬+下跌概率× 下跌报酬
=60% ×15%+30% ×0+10% × （-5%）=8.5%
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第十一章 资产组合理论
2.预期报酬的计算公式
状态 概率 报酬
上扬
2.流动性风险：是交易者本身在现金流方面出现困难，不得不提前 将金融资产低价变现，以致账面损失变成实际损失的风险。
3.操作风险：指由于技术操作系统不完善、管理控制缺陷、欺诈或 其他人为错误导致损失的风险。
4.法律风险：指金融合约因不符合法律规定而造成损失的风险。
5.政策风险：指重大政策变动给投资者带来损失的风险。
1
r1
不变
2
r2
下跌
3
r3
E (r)1r12r23r3
n
E(r)1r12r2Lnrn iri i1
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第十一章 资产组合理论
例2：獐子岛股价未来有60%的概率会上升，而其上升的报酬 为50%，有5%的概率会不变，而不变的报酬为0%，有35%的 概率会下跌，其下跌的报酬为-40%。那么獐子岛的预期报酬为 多少？
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第十一章 资产组合理论
（二）单项资产的收益与风险的度量
1.单项资产收益的度量：预期收益率是一种平均值概念，与将来 每种可能发生的状况的概率相关，就是未来收益率的各种可能 结果乘以它们相对出现的概率。
例1：假设贵州茅台的股票未来有60%的概率上扬，其对应报酬 为15%，而有30%的概率会保持不变，最后，有10%的概率报 酬可能下跌为-5%。那么，贵州茅台预期报酬率为多少？
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第十一章 资产组合理论
3.无风险资产与风险资产
风险资产：指未来收益率具有不确定性的资产。 无风险资产：指在投资者的投资决策时间区间内收益率完
全可以预期和确定的资产。因此，无风险资产必定是某些 具有固定收益，并且没有任何违约可能的资产。通常将政 府短期债券看做是无风险资产。
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状态 上扬 不变 下跌
概率 60% 5% 35%
报酬 50% 0 -40%
E(r)1r12r23r3
60%50%5%0%35%(40% ) 16%
3.预期报酬是一个相对的概念
4.投资收益率
r C (P1 P0 ) P0
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第十一章 资产组合理论
2.单项资产的风险的度量：指的是资产价格偏离其预期报酬
存、风险转移 （4）实施风险管理措施 （5）对实施效果进行评价和修正
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第十一章 资产组合理论
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3.风险管理方法的选择
（1）风险回避：是一项有意识地避免某种特定风险的决策。
正确权衡风险与收益的关系，主动回避那些风险与收益不相匹配 的业务，主动争取那些风险与效益相匹配的业务。
（2）预防并控制损失：是经济主体为降低损失的可能性而采取 的行动，这种行动可以在损失发生之前、之中或之后采取。
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第十一章 资产组合理论
二、资产及其组合的收益与风险 （一）资产的收益与风险衡量 1.资产的收益：投资者购买并持有一期的单一投资期内，证
券投资的收益率等于证券的期末价格减去期初价格加上持 有期内获得的利息或股息收入。
r Dt1 Pt1 Pt Pt
2.风险：指由于未来收益率的不确定性而使投资者遭受投资 损失的可能性。一般情况下，风险与收益正相关。一般用 资产价格波动的标准差来衡量。
的可能性及大小。通常用资产价格的标准差衡量
状态 概率 报酬
上扬
1
r1
不变
2
r2
下跌
3
r3
E (r)1r12r23r3
定，但未来哪种结果会出现，这种事件出现的概率是已知的 或可以估计出。 2.风险：指在特定的客观条件下，在特定期间内，某一事件的 实际结果与预期结果间的偏离程度。偏离越大，风险越大。
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第十一章 资产组合理论
（二）风险的类型
1.信用风险：各种经济活动的签约人到期不能履约而给其他签约人 带来损失的风险。
6.市场风险：指基础金融资产的价格变化给投资者带来损失的可能 性。
利率风险：指市场利率变化影响资金交易或借贷的价格波动给投 资者遭受损失的可能性。
汇率风险：指由于汇率的不确定性变动给相关经济主体带来损失
的可能性。
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第十一章 资产组合理论
（三）风险管理的过程和方法 1.风险管理的目标 （1）风险管理：指各经济主体通过对风险的识别、衡量和控制，