战略采购与套期保值讲义
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可根据生产需要，分批分期地购回原料，当期先 采购200吨，总价6018.5*200＝1203700元，比市 场价节省86300元。同时，减了轻资金压力，减少 了库存量，保证期现市场风险同时锁定。
套保方案风险评估
基本判断市场处于上升的过程中，近一两周内可 能面临小幅的下跌。
在这次可能的下调以后，期货市场将继续上行， 可能到达6810元/吨以上。而现货市场整固后，将 可能稳步上升。风险程度为中等偏下。
套保部门决定，继续持有套保多头，如果市场允 许将持到三月，中间遇到主力转移则展期操作。
若持到三月，据现货和期货市场实际，决定期转 现操作或者是期货了结获利后，在市场买进现货 。
战略采购与买入套期保值流 程图
管材订单预售
销售订单累积到一定量，锁定同期原料成本 决策层 核准
实施买入套期保值，买入等量原料期货
套保过程和风险评估
到备料期，购进现货，了结套保多头部位。
评价套保效果和成本控制情况
管材订单预售（案例一）
2012年10月19日，管材公司销售部门根据决策层的 要求，提前开展2013年管材订单预售计划。
套保部门经西节决策层核准后，制定独立交易方 案，决定下周一到三，完成套保方案。
实施套保方案
套保部门根据期货市场实际，制定了在6405到 6420这个区间执行套保方案的交易方案。
次周二，套保团队严格而灵活地在预定区间买入 套期保值1000吨PVC，执行均价6408.5元/吨。
占用保证金1000*6408.5*10％＝640850元，风险 准备金640850*25％＝160212.5元。
交易结果向财务总监备案，并呈报总经理。
此时，疆内市场价6350元/吨，华东市场价6450元 /吨，期货主力收盘于6430元/吨，基差20元/吨， 基差持续走弱。
套保方案过程评估
2013年1月7日，疆内市场价6300元/吨，华东市场价 6500元/吨，期货主力价6705，基差-205，继续走弱。 此时，期货保值利润299500元，收益率46.73％。疆内 市场价格下降50元/吨（平稳），华东市场价上涨50元 /吨（平稳）。基差持续走弱225元/吨，充分证明了套 保的必要和可行性。 此时疆内现货市场价格稳定于6300元附近已经两个多 月，佐证了PVC市场已经企稳的事实。
对PVC管材做卖出套期保值
根据PVC原料供需情况、季节性和区域性特征， 可实施买入套期保值的操作，锁定当期原料成本 水平。 结合成功企业的经验，根据PVC管材企业实际， 可以做以下两种方式的买入套期保值： （1）当期原料采购成本与远期原料预期采购成本 的价差A（锁定当期成本） （2）当期原料成本与当期原料期货的价差B（锁 定当期毛利相对水平和预期成本）
目前原料市场已经已经下跌一个月，没百度文库企稳迹 象；期货市场虽处于底部区域，但还有一定的下 降空间；期货市场价格贴水已经一个月，期现两 市下跌氛围浓厚。
此时，疆内市场价是6400元/吨出厂（25公斤标准 包装），华东市场价是6580元/吨，大连商品交易 所PVC期货价格是6470元/吨，基差110元（若交割 ，应采用结算价计算真正的基差）。
销售订单累积
2012年11月16日，销售订单累积到1250吨，套 保部门认为现货市场和期货市场均已经止跌企稳 ，且期现基差逐渐走弱，对买入保值有利，决定 实施买入套期保值策略，锁定当期原料成本，实 现战略采购。
此时疆内市场价是6350元/吨，华东市场价是 6470元/吨，期货主力市场价6415元/吨，基差是 55元/吨。
风险敞口分析
管材生产企业通常是比较典型的以销定产的订单 生产型企业。 简化模型的需求顺序是： 销售订单 → 管材生产→原料采购。 根据以上模型，（1）订单方面管材售价已经锁定 ，风险敞口在原料采购价格上（单向风险敞口） ；（2）订单方面管材售价未锁定，风险敞口在原 料采购价格和管材售价上（双向风险敞口）。
战略采购与套期保值讲 义
2020年4月27日星期一
战略采购与竞争
PVC原料采购受价格季节性波动和区域性价格 不同的影响，造成企业生产成本也随行就市， 经营业绩也随之波动。 管材生产企业作为大宗原料PVC树脂采购方， 为降低采购成本，实施战略采购，低价备料是 必要的。
成长阶段，企业应高效利用资金，积极拓展采 购渠道,及时运用期货市场买入套期保值：（1 ）拓展采购渠道；（2）打通融资渠道，缓解 资金压力；（3）发现价格，指导战略采购； （4）规避采购风险，锁定当期成本，获取稳
如果决定期转现操作，则提前几天与天业或者中 泰商定期转现的现货交收价和近期某日期货平仓 价，商定后由交易所代为平仓。
实施期转现操作与评价
假设与中泰商定期货平仓价6820元/吨，基差-120 元，则华东交收价6700，疆内交收价6430元/吨。 此时疆内实际采购价是6430-（6820-6408.5）＝ 6018.5元/吨，比买入保值时节省6350-6018.5＝ 331.5元/吨，达到了锁定和降低成本在6350以下 的目的。
套保方案对冲了结
假设时间到了2013年2月底（或者三月中旬前）： （1）期货价格6840元/吨； （2）疆内市场价6460元/吨； （3）华东市场价6700元/吨； （4）基差是-140元/吨。 此时，套保部门认为市场已经到了阶段的高价， 面临大幅的下跌，同时公司也开始备料采购现货 ，决定了结套保多头。 平仓结果想财务总监备案，并呈报总经理。
套保方案评价
本次套保多头获利(6840-6408.5)*1000＝431500 元，收益率67.33％，每吨获利431.5元。
当期执行现货采购，现货的名义采购成本是6460 ，实际采购成本是6460-431.5＝6028.5元/吨， 相比2012年11月中旬保值时，节省成本63506028.5＝321.5元/吨。
本次套期保值，获利了结1000吨套保多头部位， 同时在现货市场购买1000吨PVC（或者先部分采 购）共需6028500元，达到了锁定并降低采购成 本的目的。
本次套保可期转现操作
此时疆内市场价6450附近，华东市场价6830基差 在-130~-140附近，比较合适PVC期转现操作。
若市场情况适合期转现操作，则应提前做出实施 决策。然后找期货市场的对手盘，通常是与自己 的贸易伙伴，比如中泰和天业，商定期转现相关 操作。
套保方案风险评估
基本判断市场处于上升的过程中，近一两周内可 能面临小幅的下跌。
在这次可能的下调以后，期货市场将继续上行， 可能到达6810元/吨以上。而现货市场整固后，将 可能稳步上升。风险程度为中等偏下。
套保部门决定，继续持有套保多头，如果市场允 许将持到三月，中间遇到主力转移则展期操作。
若持到三月，据现货和期货市场实际，决定期转 现操作或者是期货了结获利后，在市场买进现货 。
战略采购与买入套期保值流 程图
管材订单预售
销售订单累积到一定量，锁定同期原料成本 决策层 核准
实施买入套期保值，买入等量原料期货
套保过程和风险评估
到备料期，购进现货，了结套保多头部位。
评价套保效果和成本控制情况
管材订单预售（案例一）
2012年10月19日，管材公司销售部门根据决策层的 要求，提前开展2013年管材订单预售计划。
套保部门经西节决策层核准后，制定独立交易方 案，决定下周一到三，完成套保方案。
实施套保方案
套保部门根据期货市场实际，制定了在6405到 6420这个区间执行套保方案的交易方案。
次周二，套保团队严格而灵活地在预定区间买入 套期保值1000吨PVC，执行均价6408.5元/吨。
占用保证金1000*6408.5*10％＝640850元，风险 准备金640850*25％＝160212.5元。
交易结果向财务总监备案，并呈报总经理。
此时，疆内市场价6350元/吨，华东市场价6450元 /吨，期货主力收盘于6430元/吨，基差20元/吨， 基差持续走弱。
套保方案过程评估
2013年1月7日，疆内市场价6300元/吨，华东市场价 6500元/吨，期货主力价6705，基差-205，继续走弱。 此时，期货保值利润299500元，收益率46.73％。疆内 市场价格下降50元/吨（平稳），华东市场价上涨50元 /吨（平稳）。基差持续走弱225元/吨，充分证明了套 保的必要和可行性。 此时疆内现货市场价格稳定于6300元附近已经两个多 月，佐证了PVC市场已经企稳的事实。
对PVC管材做卖出套期保值
根据PVC原料供需情况、季节性和区域性特征， 可实施买入套期保值的操作，锁定当期原料成本 水平。 结合成功企业的经验，根据PVC管材企业实际， 可以做以下两种方式的买入套期保值： （1）当期原料采购成本与远期原料预期采购成本 的价差A（锁定当期成本） （2）当期原料成本与当期原料期货的价差B（锁 定当期毛利相对水平和预期成本）
目前原料市场已经已经下跌一个月，没百度文库企稳迹 象；期货市场虽处于底部区域，但还有一定的下 降空间；期货市场价格贴水已经一个月，期现两 市下跌氛围浓厚。
此时，疆内市场价是6400元/吨出厂（25公斤标准 包装），华东市场价是6580元/吨，大连商品交易 所PVC期货价格是6470元/吨，基差110元（若交割 ，应采用结算价计算真正的基差）。
销售订单累积
2012年11月16日，销售订单累积到1250吨，套 保部门认为现货市场和期货市场均已经止跌企稳 ，且期现基差逐渐走弱，对买入保值有利，决定 实施买入套期保值策略，锁定当期原料成本，实 现战略采购。
此时疆内市场价是6350元/吨，华东市场价是 6470元/吨，期货主力市场价6415元/吨，基差是 55元/吨。
风险敞口分析
管材生产企业通常是比较典型的以销定产的订单 生产型企业。 简化模型的需求顺序是： 销售订单 → 管材生产→原料采购。 根据以上模型，（1）订单方面管材售价已经锁定 ，风险敞口在原料采购价格上（单向风险敞口） ；（2）订单方面管材售价未锁定，风险敞口在原 料采购价格和管材售价上（双向风险敞口）。
战略采购与套期保值讲 义
2020年4月27日星期一
战略采购与竞争
PVC原料采购受价格季节性波动和区域性价格 不同的影响，造成企业生产成本也随行就市， 经营业绩也随之波动。 管材生产企业作为大宗原料PVC树脂采购方， 为降低采购成本，实施战略采购，低价备料是 必要的。
成长阶段，企业应高效利用资金，积极拓展采 购渠道,及时运用期货市场买入套期保值：（1 ）拓展采购渠道；（2）打通融资渠道，缓解 资金压力；（3）发现价格，指导战略采购； （4）规避采购风险，锁定当期成本，获取稳
如果决定期转现操作，则提前几天与天业或者中 泰商定期转现的现货交收价和近期某日期货平仓 价，商定后由交易所代为平仓。
实施期转现操作与评价
假设与中泰商定期货平仓价6820元/吨，基差-120 元，则华东交收价6700，疆内交收价6430元/吨。 此时疆内实际采购价是6430-（6820-6408.5）＝ 6018.5元/吨，比买入保值时节省6350-6018.5＝ 331.5元/吨，达到了锁定和降低成本在6350以下 的目的。
套保方案对冲了结
假设时间到了2013年2月底（或者三月中旬前）： （1）期货价格6840元/吨； （2）疆内市场价6460元/吨； （3）华东市场价6700元/吨； （4）基差是-140元/吨。 此时，套保部门认为市场已经到了阶段的高价， 面临大幅的下跌，同时公司也开始备料采购现货 ，决定了结套保多头。 平仓结果想财务总监备案，并呈报总经理。
套保方案评价
本次套保多头获利(6840-6408.5)*1000＝431500 元，收益率67.33％，每吨获利431.5元。
当期执行现货采购，现货的名义采购成本是6460 ，实际采购成本是6460-431.5＝6028.5元/吨， 相比2012年11月中旬保值时，节省成本63506028.5＝321.5元/吨。
本次套期保值，获利了结1000吨套保多头部位， 同时在现货市场购买1000吨PVC（或者先部分采 购）共需6028500元，达到了锁定并降低采购成 本的目的。
本次套保可期转现操作
此时疆内市场价6450附近，华东市场价6830基差 在-130~-140附近，比较合适PVC期转现操作。
若市场情况适合期转现操作，则应提前做出实施 决策。然后找期货市场的对手盘，通常是与自己 的贸易伙伴，比如中泰和天业，商定期转现相关 操作。