期权套期保值原理
【实用文档】复制原理套期保值原理和风险中性原理
考点七复制原理复制原理(1)借钱购买股票的筹资策略的风险等于看涨期权的风险;(2)构造一个购买股票和借款的适当组合,使得无论股价如何变动,该投资组合的损益都与期权投资损益相同;(3)创建该投资组合的成本即为期权的价值。
考点八套期保值原理和风险中性原理内容项目阐释套期保值套期保值原理无论到期日的股票价格上升还是下降,投资组合的现金净流量都相同。
只要股票数量和期权份数比例配置适当,就可以使风险完全对冲。
套期保值比率普通股股数与期权份数之比。
套期保值比率H=普通股股数/期权份数=(C u-C d)/(S u-S d)。
【例题·计算题】假设ABC公司的股票现在的市价为50元。
有1股以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为52.08元,到期时间是6个月。
6个月以后股价有两种可能:上升33.33%,或者下降25%,无风险利率为每年4%。
拟建立一个投资组合,包括购进适量的股票以及借入必要的款项,使得该组合6个月后的价值与购进该看涨期权相等。
我们可以通过下列过程来确定该投资组合:(1)确定6个月后可能的股票价格。
假设股票当前价格为S0,未来变化有两种可能:上升后股价S u和下降后股价S d。
为便于用当前价格表示未来价格,设:S u=u×S0,u称为股价上行乘数;S d=d×S0,d为股价下行乘数。
用二叉树图形表示的股价分布如图所示,图的左侧是一般表达式,右侧是将之前的数据带入的结果。
其中,S0=50元,u=1.3333,d=0.75。
(2)确定看涨期权的到期日价值。
由于执行价格X=52.08元,到期日看涨期权的价值如图所示。
左边是一般表达式,右边是代入本例数据后的结果。
(3)建立对冲组合。
上面我们已经知道了期权的到期日价值有两种可能:股价上行时为14.58元,股价下行时为0。
已知借款的利率为2%(半年)。
我们要复制一个股票与借款的投资组合,使之到期日的价值与看涨期权相同。
该投资组合为:购买0.5股的股票,同时,以2%的利息借入18.38元。
期权价值评估的方法--注册会计师辅导《财务成本管理》第九章讲义3
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校 会计人的网上家园 注册会计师考试辅导《财务成本管理》第九章讲义3期权价值评估的方法一、期权估价原理(一)复制原理与套期保值原理1.复制原理:构建一个股票和借款的适当组合(“自有资金+借款”进行股票投资),使得无论股价如何变动,投资组合的损益都与期权(到期日价值)相同,则投资于该组合的成本(自有资金部分),就是期权的价值。
2.套期保值原理:确定复制组合中的股票数量(套期保值比率)和借款数量。
例如,假设M 公司的股票现在的市价为20元。
有1股以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为22元,到期时间是6个月,到期前预计M 公司不派发股利。
6个月以后股价有两种可能:上升25%,或者降低20%。
无风险利率为每年4%。
现构建一个用一定量自有资金加一部分借款投资于M 公司股票的组合,使得无论股价如何变动,该组合6个月后的损益与购进该看涨期权的到期日价值相等,则构建组合的成本(自有资金)就应等效于该看涨期权的当前价值。
推导过程如下: 上行乘数u =1+上升百分比=1+25%=1.25下行乘数d =1-下降百分比=1-20%=0.86个月后上行股价S u =20×1.25=25元>执行价格22元,行权6个月后上行期权到期日价值C u =25-22=3元6个月后下行股价S d =20×0.8=16元<执行价格22元,弃权6个月后下行期权到期日价值C d =0设:复制组合中应购买的股票数量为H 股(套期保值比率),需借入的本金为B ,令:组合的到期日价值=期权的到期日价值,可得:股价上行时(执行期权),有:25×H-B×(1+2%)=3……①股价下行时(放弃期权),有:16×H-B×(1+2%)=0……②由①-②,得:借款本金B =S d ×H×(1+i )-n=16×0.3333/(1+2%)=5.23元期权价值(复制组合中的自有资金)C 0=购买股票支出-借款本金=20×0.3333-5.23=1.44元 通过比较复制组合与看涨期权的到期日价值,可理解上述期权估价方法的正确性:1.基本原理1)风险中性原理。
套期保值精讲
套期保值的种类
例:10月初,某地玉米现货价格为1710元/吨,当地某农场年产玉米5000吨。 该农场对当前价格比较满意,担心待新玉米上市后,销售价格可能会下跌, 该农场决定进行套期保值交易。10月5日该农场卖出500手(每手10吨)第二 年1月份交割的玉米期货合约进行套期保值,成交价格为1680元/吨。到了11 月,随着新玉米的大量上市,以及养殖业对玉米需求疲软,玉米价格开始大 幅回落。11月5日,该农场将收获的5000吨玉米进行销售,平均价格为1450 元/吨,与此同时将期货合约买入平仓,平仓价格为1420元/吨。
套期保值的种类
例:某一铝型材厂的主要原料是铝锭,某年3月初铝锭的现货价格为16430元/ 吨。该厂计划5月份需使用500吨铝锭。由于目前库存已满且能满足当前生产 使用,如果现在购入,要承担仓储费和资金占用成本,而如果等到5月份购买 又可能面临价格上涨风险。于是该厂决定进行铝的买入套期保值操作。3月1 日,该厂以17310元/吨的价格买入100手(每手5吨)6月份到期的铝期货合约。 到5月1日,现货市场铝锭价格上涨只17030元/吨,期货价格涨至17910元/吨。 该铝型材厂按照当前的现货价格购入500吨铝锭,同时将期货多头头寸对冲平 仓,结束套期保值。
套期保值的概念与原理
企业经营过程中,是否要进行套期保值,套期保值的程度,需要考虑: 企业对未来价格的判断 企业自身风险的可承受程度 企业的风险偏好程度 如果价格波动幅度不大或企业抗风险能力较强,价格的较大波动对其利润影 响不大,企业希望承担一定风险来获取更高回报,那么企业可以不必或者进 行部分套期保值。
套期保值的种类
套期保值的种类
市场 套期保值种类 卖出套期保值
现货市场
期货市场
目的
套期保值会计原理和实务 课件 55页PPT文档
现货 衍生品
损益
时期1
(30 )
0
时期2 30
0
合计 30 (30) 0
现金流套期
现货 衍生品
损益
时期1
(30 )
0
时期2 30
0
合计 30 (30) 0
11
套保会计对净利润的影响案例:美国西南航空公司航油套保
从右图可以看出,未使 用套保会计情况下的利 润波动幅度大大增加
如果未使用套保会计, 虽然套保交易实现了稳 定现金流的效果,但从 财务报表上并不能反映
套保会计原理与实务
目录
第一章
企业套期保值业务概述
第二章
套保会计原理概述
第三章
套保会计实施流程和举例
第四章 期权和期权组合套保会计实施的讨论
第五章 国际会计准则未来的变化——IFRS9
附录1:套期保值工具类型简介 附录2:公允价值计算的核心考虑
1
第一章
企业套期保值业务概述
2
套期保值是企业实现成本控制和风险管理的手段
衍生工具与现货的会计确认和计量的匹配
现货与衍生工具计量上的不匹配
时期1 时期2 合计
现货 衍生品 (30)
损益 (30)
30
30
(30)
30
0
《企业会计准则第 24 号——套期 保值》第四条 套期会计方法,是 指在相同会计期间将套期工具和 被套期项目公允价值变动的抵销 结果计入当期损益的方法。
公允价值套期
大宗商品 价格风险
汇率风险
利率风险
企业的重要生产原材料价格上升,从而推高其生产成本 企业产出的大宗商品价格下降,降低其业务收入
资产项目外币贬值时,企业的收入减少,例如,外币应收帐款 债务项目外币升值时,企业的财务成本上升,例如,外币贷款和外币应付帐款
套期保值及期权
套期保值效果
基差交易
点价交易
基差交易应用
是随着点价交易的出现而出现 的,是一种将点价交易与套期 保值结合在一起的操作方式
是指以某月份的期货价格为计 价基础,以期货价格加上或减 去双方协商同意的升贴水来确 定双方买卖现货的价格的交易 方式。双方不需要参与期货交 易。如:CBOT。
指企业按某一期货合约价格加 减升贴水方式确立点价方式的 同时,在期货市场进行套期保 值操作,从而降低套期保值中 的基差风险的操作。
标的资产支付收益对期权价格的影响
4 期权交易策略
Part 04
期权交易策略
买进看涨期权
预期标的资产价格上涨 获取价差收益 降低卖出标的资产风险 规避标的资产价格上涨风险 作为卖出套期保值补充工具
卖出看涨期权
主要目的是获取期权费 获取权利金或期权价差收益 通过履约对冲标的资产多头 头寸
买进看跌期权
时间价值
B
又称外涵价值,指权利金超出内涵价值
的部分。公式:时间价值=权利金-内涵
价值
它是期权有效期内标的资产价格波动为
购买者带来收益的可能性所隐含的价值
。
标的资产价格波动率越高、美式期权合
约有效期越长,期权的时间价值越大。
期权价格
A 内涵价值
也称内在价值,由执行价格与标的资产 价格的关系决定。 看涨期权内涵价值=标的资产价格-执行 价格 看跌期权内涵价值=执行价格-标的资 产价格
买入 套保
基差走弱:不完全套期保值,两个市场盈亏相抵后 净盈利。
套期保值效果
影响基差的因素
套期保值的实质是用 较小的基差风险代替 较大的现货价格风险 基差大小主要与持仓 费有关
持仓费
又称持仓成本,包括仓 储费、保险费和利息等 。其高低与距期货合约 到期时间长短有关。 距交割时间越近,持仓 费越低。理论上,到期 时持仓费会减小到零, 基差也将变为零。
豆粕期权套期保值案例分析
预计未来价格上涨或不会大跌1 买入看跌期权
4月5日,买入M1709-P-2750期权合约进行套期保值 损益表如下:
日期
现货(日照) M1709-P-2750 现货损益 期权损益 综合损益
2017-4-5 2017-4-21 2017-5-26
在未来买入现货或者做多期货, 且预计未来价格下跌或者不会大涨, 降低购买现货价格或者降低期货开仓
成本
空头
在未来卖出现货或者做空期货, 预计未来价格上涨或不会大跌, 提高销售价格或降低期货开仓价格
期权头寸 买入看涨期权 买入看跌期权 卖出看跌期权
卖出看涨期权
9
1.6实体企业套期保值策略
采购
采购环节: 担心原材料上涨风险、降低采购成本 套期保值措施:买入看涨期权
主动 具有向卖方以协议价格买 入看涨期权标的资产的权 利
被动 若买方行权,则将按照协 议价格将看涨期权的标的 资产卖给买方
6
1.3看跌期权权利与义务-put
买方 向卖方买入看跌期权 向卖方付出权利金(期权费, 市场期权价格)
卖方 将看跌期权卖给买方 收入权利金(期权费,市场期 权价格)
主动 具有向卖方以协议价格卖出看 跌期权标的资产的权利
日期 2017-4-5 2017-5-26
损益 套期保值综合损益
现货(日照) 2850 2650 200
M1709-C-2750 107.5 55.5 -52
148
15
2.1.3情景三:卖出看跌期权-价格上涨
具体案例:
饲料加工企业2017年4月5日计划在4月21日买入1000吨豆粕作为原材料。 担心未来价格上涨 , 饲料加工企业2017年4月5日卖出看跌期权M1709-P-2750进行套期保值, 4月21日,价格大涨。 套期保值总体损益=-30.5*1000=-30500
期货套期保值 期权套期保值比较 论文
期货套期保值与期权套期保值的比较研究中图分类号:f832 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2012)06-000-02摘要改革开放以后,随着我国资本市场的不断建设,我国的期货市场已经出具规模。
但是我国的期权交易始终处于一种观望谨慎的状态之中。
在当今全球金融危机的余波未尽,欧债市场又警报频发的背景之下,我国对于金融衍生品市场的全面性的需求也越来越关注。
本文归纳比较期货套期保值与期权套期保值之间的关系,并就此具体分析了两者在资本市场的相关应用。
关键词套期保值期货期权市场风险保证金标的物一、概述改革开放以后,随着我国资本市场的不断建设,我国的期货市场已经出具规模。
但是我国的期权交易始终处于一种观望谨慎的状态之中。
在当今全球金融危机的余波未尽,欧债市场又警报频发的背景之下,我国对于金融衍生品市场的全面性的需求也越来越关注。
期货是标准化的远期,是买卖双方同意在未来的某一特定的时间以一个事先约定的价格买入或者卖出一定的数量的某种资产的协定。
期权则是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。
金融领域中的权利和义务被分开进行定价,期权持有人有权利在未来一段时间内,以一定价格向对方购买或出售一定数量的特定商品,但没有必须购买或出售的义务。
二、套期保值的原理分析(一)期货套期保值交易原理期货套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
期货套期保值交易的原理在于,利用同种商品期货价格走势与现货价格走势一致,同涨同跌。
在此基础上,再根据方向相反、数量相等、月份相同或相近的操作原则进行交易。
以一个部位亏损换取另一个部位盈利,此消彼长,从而实现规避风险、锁定成本的目的。
(二)期权套期保值交易原理期货是现货的衍生品,所以期货可以为现货进行套期保值,对冲价格变动的风险。
期权以期货为标的,可以说是衍生产品的衍生品。
套期保值
令t1表示进行套期保值的时刻,t2表示套期保值期限结束时刻,
S1表示t1时刻拟保值资产的现货价格,S*1表示t1时刻期货标的资 产的现货价格,F1表示t1时刻期货价格,S2、S2*和F2分别表示t2 时刻拟保值资产的现货价格、标的资产的现货价格及其期货价 格、b1、b2分别表示t1和t2时刻的基差。 根据基差的定义,有:
(二)空头套期保值 空头套期保值就是通过卖出直接远期外汇合约来避免外汇汇 率下降的风险。 适用于未来某日期将收到外汇的机构和个人,如出口、提供 劳务、现有的对外投资、到期收回贷款等。
例10.5
日本某机构对美国国库券的投资将于12月20日到期,到期将收 回1000万美元。当时(同年6月20)美元即期汇率为1美元 =120日元,12月20日到期的远期汇率为1美元=118日元。 该机构担心到时美元贬值,卖出12月20日到期的1000万美元 远期,从而把汇率固定在1美元=118日元上。
二、套期保值的目标
可分为双向套期保值和单向套期保值。 风险:通常定义为一个变量的均方差,它等于各种可能的实际值偏
离(包括上偏下偏)期望值幅度的绝对值的加权平均数。
风险具有两面性:它既有有利的部分,也有不利的部分。若站在 事前的角度看,若变量的分布遵循正态分布的话,则有利部分与 不利部分在量上是相等的。
二、基于直接远期外汇合约的套期保值 (一)多头套期保值 多头套期保值就是通过买入直接远期外汇合约来避免汇率上升 的风险。 适用:未来某日期将支出外汇的机构和个人,如进口、出国旅 游、到期偿还外债,计划进行外汇投资等。
例10.4
某年6月15日,一家美国进口商与一家英国进口商签订了一份 价值100万英镑的进口合同,合同约定9月15日付款,当时英 镑的即期汇率为1英镑=1.5600美元,3个月远期英镑汇率为 1英镑=1.5800美元。
期权套期保值
中级版期权套期保值郑州商品交易所期权部二00五年七月目录一、期权合约介绍二、期权套期保值交易特点三、期权套期保值交易原理四、保护性保值策略五、抵补性保值策略六、双限期权保值策略七、期权套期保值应注意的问题八、期权套期保值相关规定一、期权合约介绍1、期权合约内容期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在合约规定的有效期限内以事先规定的价格买进或卖出期货合约的标准化合约。
郑州商品交易所设计中的期权交易采用美式期权交易方式,即在期权合约的有效期内,买方都可以提出执行的要求,将期权部位转为期货部位。
期权合约的内容包括:合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、执行价格、执行价格间距、合约月份、交易时间、最后交易日、合约到期日、交易手续费、交易代码、上市交易所。
交易单位是指每手期权合约所代表标的的数量。
小麦期权合约为2吨,棉花期权交易单位为1吨。
均是其标的期货合约的五分之一。
小麦、棉花期权合约以人民币计价,计价单位为元。
最小变动价位是指买卖双方在出价时,权利金价格变动的最低单位。
每日价格最大波动限制是指期权合约在一个交易日中的权利金波动价格不得高于或低于规定的涨跌幅度,超出该涨跌幅度的报价视为无效。
执行价格是指期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。
这一价格一经确定,则在期权有效期内,无论期权之标的物的市场价格上涨或下跌到什么水平,只要期权买方要求执行该期权,期权卖方都必须以此执行价格履行其必须履行的义务。
例如,在郑商所设计中的小麦期权合约中规定,在交易开始时,将以20元/吨的整倍数列出以下执行价格:最接近相关硬冬白麦期货合约前一天结算价的执行价格(位于两个执行价格之间的,取其中较大的一个),以及高于此执行价格的3个连续的执行价格和低于此执行价格的3个连续的执行价格。
执行价格间距是指相临两个执行价格之间的差,并在期权合约中载明。
郑商所的小麦与棉花期权合约均采取了按价格段设置不同执行价格间距的办法。
财管期权估价3
二、二叉树期权定价模型——套期保值原理与风险中性原理的应用形式(一)单期二叉树定价模型1.二叉树定价模型假设1)市场投资没有交易成本;2)投资者都是价格的接受者;3)允许完全使用卖空所得款项;4)允许以无风险利率借入或贷出款项;5)未来股票的价格将是两种可能值中的一个。
2.单期二叉树模型推导——构建一个“抛补看涨期权”的套利投资组合,包括:1)一定数量(套期保值比率)的股票多头头寸(购入股票);2)该股票的看涨期权的空头头寸(出售看涨期权);以前例M公司的看涨期权为例,购入0.3333股股票,同时卖出1份看涨期权,可实现完全的套期保值(即获得未来确定的无风险现金流量),如下表所示:交易策略当前(0时刻)到期日Su=25到期日Sd=16抛出1股看涨期权+C0-Cu=-3-Cd=0购入0.3333股股票-0.3333×20=-6.670.3333×25=8.330.3333×16=5.33合计净现金流量+C0-6.67 5.335.33投资组合的初始现金净流量(负值,净流出量)=出售期权收入-股票投资=C0―H×S0=C0―6.676个月后,股价上行的投资组合价值=股票价值-期权到期日价值=H×Su―Cu=0.3333×25-3=5.33(元)同理,若股价下行低于执行价格,则Cd=0,有:股价下行的投资组合价值=H×Sd―Cd=H×Sd=0.3333×16=5.33(元)无论股价上升还是下跌,抛补看涨期权都将获得确定的未来现金流量5.33元,即实现完全的套期保值(风险为0)。
因此,若期权价值是公平的,该抛补看涨期权的预期收益率应为无风险收益率2%。
由此推出,该抛补看涨期权的初始投资额为:5.33÷(1+2%)=5.23(元)即该抛补看涨期权的初始现金净流量为:C0―6.67=-5.23元,解得:C0=1.44(元)。
套期保值(对冲)
在上述例子中虽然EG2005合约的价格高于现货价格,但是由于持有现货相对 期货有额外的资金、仓储等成本,折算后在EG2005合约上建立多头头寸相比 直接购入现货更划算。
14
期现无风险套利
RU 现货 RU2005 RU2009 RU2101
2020/4/17 9200 9770 10050 11410
• 如果你通过建立一个空头期货头寸以对冲未来要出售的资产,那 么 最终实现的出售价=S2+ (F1 – F2) = F1 +基差
11
11
期货价格与现货价格-基差的变化
期货价格 现货价格
现货价格 期货价格
Time
(a)
(b)
多头套保者,当基差扩大时受损,当基差缩小时获益
空头套保者,当基差扩大时获利,当基差缩小时受损
o 接近零成本
▪ 三项领式期权-交易逻辑
o 标的价格会上涨,但涨幅有限 o 标的价格跌幅有限 o 获得有限的大涨的收益 o 规避有限的下跌的亏损
31
远月价格低于近月或现货,成为反向市场
13
现货如何折算为期货
MEG
2020/4/17
整个套保周期为30天 华东现货 EG2005
价格
3405 3455
仓储费(1.5元/吨/天)
45
资金利息(年化5%,单利) 14.19
1.42
其他费用
5
总成本
64.19
折算一个月远期现货价格 3,469.19 3456.42
• 目前除MEG、PP、PE挂牌的期货合约价格均为含税价格。 • 由于在现货在采购和销售中产生的增值税可互相抵扣。如果我们选择
对冲平仓的方式进行套保,实际建立的期货头寸数量的名义价值应等 价于现货的不含税价值。 • 假设有100吨MEG现货需进行套保,增值税为13%,实际需在期货盘面套 保的数量为100(1-13%)= 87吨
《套期保值业务介绍》课件
制定风险管理策略
总结词
制定风险管理策略是套期保值业务的关键,需要根据风 险评估结果制定相应的风险管理措施。
详细描述
根据对风险的了解和评估,需要制定相应的风险管理策 略,包括确定套期保值的比例、选择合适的期货合约、 设定止损点等。这些策略有助于降低风险,提高套期保 值的效益。
建立风险管理体系
总结词
03
CATALOGUE
套期保值业务的策略
买入套期保值策略
01 总结词
通过买入期货合约的方式,规 避未来价格上涨的风险。
02
详细描述
当生产者或消费者担心未来商 品价格上涨时,可以采取买入 套期保值策略,通过在期货市 场上买入相应的期货合约,锁 定未来的采购成本或销售价格 ,从而规避价格波动的风险。
操作方法
根据市场情况和自身需求,制定相应的买入和卖 出计划,并在期货市场上执行。
04
CATALOGUE
套期保值业务的操作流程
确定套期保值目标
目标明确
确定企业或投资者套期保值的目标, 例如规避价格波动风险、锁定成本等 。
风险评估
对需要规避的风险进行评估,明确风 险来源和程度。
选择套期保值工具
选择期货或期权
建立风险管理体系是套期保值业务的重要保障,需要 建立健全的风险管理组织、流程和制度。
详细描述
为了确保套期保值业务的顺利进行,需要建立完善的风 险管理体系,包括风险管理组织的设立、风险管理流程 的规范、风险管理制度的制定等。这些体系和制度的建 立,有助于提高风险管理的效率和效果。
监控和报告风险
总结词
根据套期保值目标和风险承受能力,选 择合适的期货或期权作为套期保值工具 。
VS
比较不同工具
《套期保值简介》课件
风险识别
了解并识别出企业面临的主要价 格风险,这是制定有效套期保值 策略的基础。
选择套期保值工具
期货合约
期货合约是最常见的套期 保值工具,其价格与现货 价格有较强的相关性。
期权
期权也可以用于套期保值 ,通过购买或出售期权, 可以获得赚取权利金或对 冲风险的途径。
,提高了资金的使用效率。
套期保值的缺点
基差风险
套期保值的效果取决于现货市场和期货市场的价格关系,如果基 差发生不利变化,套期保值的效果就会受到影响。
流动性风险
如果期货市场的流动性不足,可能会影响到企业进行套期保值操作 的效率和效果。
交易成本
套期保值操作需要支付一定的交易成本,包括手续费、滑点等。
套期保值的风险
金融机构的套期保值
金融机构通过套期保值为投资者提供风险管理服务,帮助 投资者规避市场风险。
金融机构通常会根据投资者的风险偏好和投资目标,提供 相应的套期保值策略,以降低投资组合的市场风险。
06
CATALOGUE
套期保值的案例分析
案例一:铝锭生产商的套期保值策略
总结词
铝锭生产商通过套期保值策略成功规避价格波动风险。
详细描述
铝锭生产商面临铝锭价格波动的风险。为了稳定收入和利润,该生产商决定采用套期保值策略。通过在期货市场 上卖出期货合约的方式,锁定了未来的销售价格。当市场价格下跌时,生产商能够按照锁定的价格出售铝锭,从 而避免了价格下跌带来的损失。
案例二:油脂进口商的套期保值策略
总结词
油脂进口商通过套期保值策略成功规避成本上涨风险。
《套期保值简介》ppt课 件
期权期货套期保值及风险管理分析
3 套期保值风险控制建议
根据上述案例,我们可以总结出一些完善套期保值风险 控制的建议:第一,切忌扭曲套期保值目的。CAO 对油品价格
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走势做出持续上涨的判断,留下了巨大的风险敞口,试图减 少套期保值的成本,且获得超额的回报。企业绝不可抱有侥 幸心理,偏离套期保值的初衷,由上述案例可以看出,危机的 来临总是难以预料,一旦发生,套期保值的风险敞口就会暴 露无遗,引致巨大亏损,甚至是倒闭。第二,遵循套期保值原 则。企业需要选取与需对冲标的的品种相同或相似的期货或 期权,确保两者之间价格变动有足够的相关性,采用与现货 市场相反的期货头寸,尽量匹配需对冲标的与期货或期权合 约的月份和时间期限。第三,动态量化及监控套期保值风险。 在套期保值策略实施后,企业一定要定期监控头寸变化,且 在风险猛增的危机时刻,要加大监控频率。MG 因没有及时 平仓,巨大的头寸使其期货合约价格越卖越跌。当现货市场 出现变动时,期货市场头寸也需要及时跟进。对于基差风 险,企业需要结合价格走势进行估值预测,并据此进行相应 的操作。第四,完善并严格执行风险管理制度。CAO 在做套 期保值时没有跟进风险管理,只关注高收益,没有关注高收 益下埋藏的高风险,最终无法承受巨幅亏损。企业需要明确 自身风险偏好和风险承受能力,据此制定经营战略,设立风 险预警线,并严格执行、定期报告。第五,对金融衍生品复杂 性的重视及金融专业人才培养。CAO 与 MG 都在本行业有 着极其丰富的经验,对金融衍生品交易有着充分的自信,轻 视了金融衍生品的复杂性。金融衍生品的套期保值需要企 业具备一定的专业知识和风险管理能力,以及有足够的金融 防范意识。
生产商、加工商、贸易商期权套保策略介绍
生产商、加工商和贸易商期权套保策略介绍鲁证期货股份有限公司济南营业部王婷一、期权套期保值交易特点1、资金占用少期权具有较强的杠杆作用,特别是虚值期权,其价值很低。
与期货交易相比,可以用较少的资金就可以控制相同数量的期货合约。
从资金成本来说,期权能够为保值者提供更多的选择。
2、既能够回避价格不利变动的风险,还可以保留价格有利变动获得收益的能力。
这是期权套期保值效果的独特之处。
期货套期保值原理在于利用期货与现货部位相反,价格变化方向相同,从而达到规避风险、锁定成本的目的。
随着价格的变化,一个部位盈利,另一个部位肯定亏损。
这样在规避风险的同时,投资者也失去价格有利变化情况下降低成本的能力,在规避了风险的同时,也丧失了收益。
利用期权,可以为现货和期货进行套期保值,如果现货(期货)部位亏损,则期权部位盈利。
这种情况下,利用期权与期货进行保值的效果基本相同,均可以规避价格不利变化时的风险。
如果现货(期货)部位盈利,则期权部位亏损,但不论价格变化有多大,期权的亏损仅限于保值者支付的权利金。
现货(期货)部位的盈利却可以随着价格有利的变化而不断扩大。
但是如果投资者运用期货为现货保值,现货部位在价格发生有利变化时,其获取更多利润的机会将会被期货部位的亏损所抵消。
因此买入期权,等于为广大现货企业的生产经营上了买入了“保险”。
【实例分析】某面粉厂一个月后需要购进小麦。
为了规避小麦价格上涨的风险,存在两种选择:一是买入小麦期货,期货价格为1600元/吨。
二是买入看涨期权,执行价格为1600元/吨的小麦期权的价格为20元/吨.现货市场价为1500元/吨。
二种保值交易方案效果的情景分析如下表:情景现货买入期货买入1600看涨期权初始情况1500 1600 20 情况一1560 1660 80 盈亏-60 +60 +60情况二1450 1550 5盈亏+50 -50 -15情况三1400 1500 1盈亏+100 -100 -19情景一,期货价格与现货价格均上涨了60元,看涨期权的价格也同步上涨了60元。
12.1.1 套期保值的定义及分类 在线ppt
12.1.1 套期保值的定义及分类
主讲人:王辉
金融风险管理方法
✓适用于一些特殊的
金融风险
✓常用于利率风险和
汇率风险
✓可单独使用或与前两种方法联合使用✓它涉及到采取措施来抵消风险头寸
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影响因素
预期投机
相关工具或资产间可以相互进行套期保值
衍生工具衍生工具
按头寸方向分
☐ 多头套期保值
☐ 空头套期保值
多头套期保值的案例
☐ 假设2018年6月初,面粉厂9将在月份给一家面包厂提供1700吨面粉,大概需要2000吨小麦。
6月份是小麦的收获期间,而灾害天气使小麦大面积倒伏,造成6月上中旬主产区优质麦收购价不断上涨。
为规避小麦原料价格大幅上涨的风险,面粉厂计划用郑商所强麦期货进行对冲
✓方案:面粉厂2018年6月14日买入100手 9月份到期的强麦期货合约WH809,期货价格是
2597元/吨,9月13日卖出该期货合约平仓
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强麦期货合约
按头寸方向分
☐ 多头套期保值
☐ 空头套期保值
套期保值的目标
按主体态度分
☐ 双向套期保值
✓消除所有价格风险,包括风险的有利部分和不利部分;
✓避险主体可运用远期、期货、互换等衍生工具;
✓把风险的不利部分转嫁出去的同时,也把有利部分转嫁出去;
✓双向套期保值成本较低☐单向套期保值
✓只消除风险的不利部分,而保留风险的有利部分;
✓避险主体利用期权及与期权相关的衍生工具;
✓只把风险的不利部分转嫁出去,而把有利部分留给自己;
✓单向套期保值成本较高
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期权套期保值原理
期权套期保值是一种金融策略,旨在通过同时购买或出售期权合约来降低投资风险。
该策略通常由期权交易者用于对冲他们持有的金融资产或产品的价格波动。
在期权市场上,期权合约给予持有人权利,而不是义务,以在未来的特定时间内以特定价格(行权价)买入或卖出该资产。
期权可分为购买期权(认购期权)和出售期权(认沽期权)。
购买认购期权的投资者预期资产价格会上升,而购买认沽期权的投资者则预期资产价格会下降。
套期保值策略的基本原理是持有相同数量的认沽期权和认购期权以对冲资产价格波动的风险。
例如,假设投资者持有某种股票,但担心股票价格可能下跌。
为了对冲这种风险,投资者可以购买相同数量的认沽期权来获得卖出股票的权利。
这样,即使股票价格下跌,投资者仍然可以以事先确定的价格卖出股票,从而保护投资组合的价值。
相反,如果投资者预期资产价格上升,他们可以购买认购期权来获得购买资产的权利。
这样,即使资产价格上涨,投资者仍然可以以事先确定的价格购买该资产,从而锁定较低的购买成本。
通过期权套期保值,投资者可以灵活应对资产价格波动,降低投资风险,并根据自己对市场走势的预测来调整策略。
然而,需要注意的是,期权交易涉及到复杂的金融工具,对于没有经
验的投资者来说,可能存在风险和损失,因此在使用期权套期保值策略之前应谨慎评估和规划。