案例-公开市场操作.
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案例
公开市场操作：美联储如何执行
• 一位重要的纽约联邦储备银行官员对一个假设的 联邦储备公开市场交易进行了如下的描述： • 现在的时间恰好是感恩节前的星期二中午之前。 地点是纽约联邦储备银行 8 楼的交易大厅。美联 储公开市场账户经理已经做出决策，他指示他的 副手买进 5 亿美元的即期交割的美国国库券。 • 决策制定后，主办职员即通知在电话交换台前与 30 来位美国政府债券交易商保持联系的 10 位职 员和债券代理商，他说：“我们需要所有国库券 的现售报价。”之后，每一任职员或代理商都迅 速地与两到四位证券交易商电话联系。
• 琼说 :" 杰克，我们将以现金购进 500 万美元收 益率为 5.85% 的 1 月 5 日 到期的国库券和 3000 万美元收益率为 6.14% 的 5 月 30 日 到 期的国库券，其他的不要。谢谢。 "
• 做出最初决定的 45 分钟后，所有的电话交易都 结来了。联邦储备银行购进了 5.23 亿美元的国 库券，剩下的仅仅是划帐工作。代理商签发单据， 以便给联邦储备银行的政府债券部作为对购进的 特定国库券进行划帐的主要证明。办理债券交易 商交割的银行——清算银行，有权把这些国库券 从他们在联邦储备银行的账户上扣除、与此同时， 它们在纽约 " 邦储备银行的准备金账户就被贷记 相同的金额 " • 联邦储备银行立即贷记债券交易商往来银行的账 户，从而为美国的银行体系增加了 5 亿多美元的 准备金。
• 十分钟后，杰克回了电话 : “琼，我可以向你出 售 500 万美元收益率为 5.85% 的 1 月 5 日 到 期的国库券， 1000 万美元收益率为 5.90% 的 1 月 26 日 到期的国库券， 2000 万美元收益率为 6.05% 的 3 月 23 日 到期的国库券和 3000 万 美元收益率为 6.14% 的 5 月 30 日 到期的国库 券。 ” • 琼回答到： " 这些报价可否让我在几分钟后确 定 ?” • 杰克 : “当然可以。”
• 几分钟后，这一 “ 往返 ” 磋商完成了。代理 商们把同各个债券交易商联系后获得的报价都填 入事先印制好的专门表格上。主办职员就把每一 个债券交易商的报价按大小顺序标在柜台上方的 斜板上。最后，记录牌上显示出，债券交易商已 经提供了总量为 18 亿美元的国库券的报价。而 且要求在成交日即以现金交割。
• 然后，主办职员开始用红笔圈出每一笔拟出售国 库券中的最佳的即收益率最高的报价。他从 U 型 柜台后面的大幅行市牌上可以查出这些国库券在 这一电话交易之前的市场收益率，一个助手不断 地记下将买进的国库券的累计数额。在他已选足 预定的数额时，就把这些报价单退给代理商，再 由各个代理商立即打电话通知有关交易商。
ຫໍສະໝຸດ Baidu
• 琼是纽约联邦储备银行的一位代理商，她按下自 己面前的电话交换台按钮，与一位政府债券交易 商进行了细声的通话。 • “杰克，”琼说 : “我们正在寻求以现金交割方 式购进全部的国库券。” • 杰克说：“我马上答复你。”杰克是某代售公司 的代表，他立即跟客户们联系，询问他们是否愿 意出售国库券。同时，杰克和自己公司的负责人 商定了他应如何使得本公司拥有的政府债券处于 最有利报价的策略。
公开市场操作：美联储如何执行
• 一位重要的纽约联邦储备银行官员对一个假设的 联邦储备公开市场交易进行了如下的描述： • 现在的时间恰好是感恩节前的星期二中午之前。 地点是纽约联邦储备银行 8 楼的交易大厅。美联 储公开市场账户经理已经做出决策，他指示他的 副手买进 5 亿美元的即期交割的美国国库券。 • 决策制定后，主办职员即通知在电话交换台前与 30 来位美国政府债券交易商保持联系的 10 位职 员和债券代理商，他说：“我们需要所有国库券 的现售报价。”之后，每一任职员或代理商都迅 速地与两到四位证券交易商电话联系。
• 琼说 :" 杰克，我们将以现金购进 500 万美元收 益率为 5.85% 的 1 月 5 日 到期的国库券和 3000 万美元收益率为 6.14% 的 5 月 30 日 到 期的国库券，其他的不要。谢谢。 "
• 做出最初决定的 45 分钟后，所有的电话交易都 结来了。联邦储备银行购进了 5.23 亿美元的国 库券，剩下的仅仅是划帐工作。代理商签发单据， 以便给联邦储备银行的政府债券部作为对购进的 特定国库券进行划帐的主要证明。办理债券交易 商交割的银行——清算银行，有权把这些国库券 从他们在联邦储备银行的账户上扣除、与此同时， 它们在纽约 " 邦储备银行的准备金账户就被贷记 相同的金额 " • 联邦储备银行立即贷记债券交易商往来银行的账 户，从而为美国的银行体系增加了 5 亿多美元的 准备金。
• 十分钟后，杰克回了电话 : “琼，我可以向你出 售 500 万美元收益率为 5.85% 的 1 月 5 日 到 期的国库券， 1000 万美元收益率为 5.90% 的 1 月 26 日 到期的国库券， 2000 万美元收益率为 6.05% 的 3 月 23 日 到期的国库券和 3000 万 美元收益率为 6.14% 的 5 月 30 日 到期的国库 券。 ” • 琼回答到： " 这些报价可否让我在几分钟后确 定 ?” • 杰克 : “当然可以。”
• 几分钟后，这一 “ 往返 ” 磋商完成了。代理 商们把同各个债券交易商联系后获得的报价都填 入事先印制好的专门表格上。主办职员就把每一 个债券交易商的报价按大小顺序标在柜台上方的 斜板上。最后，记录牌上显示出，债券交易商已 经提供了总量为 18 亿美元的国库券的报价。而 且要求在成交日即以现金交割。
• 然后，主办职员开始用红笔圈出每一笔拟出售国 库券中的最佳的即收益率最高的报价。他从 U 型 柜台后面的大幅行市牌上可以查出这些国库券在 这一电话交易之前的市场收益率，一个助手不断 地记下将买进的国库券的累计数额。在他已选足 预定的数额时，就把这些报价单退给代理商，再 由各个代理商立即打电话通知有关交易商。
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• 琼是纽约联邦储备银行的一位代理商，她按下自 己面前的电话交换台按钮，与一位政府债券交易 商进行了细声的通话。 • “杰克，”琼说 : “我们正在寻求以现金交割方 式购进全部的国库券。” • 杰克说：“我马上答复你。”杰克是某代售公司 的代表，他立即跟客户们联系，询问他们是否愿 意出售国库券。同时，杰克和自己公司的负责人 商定了他应如何使得本公司拥有的政府债券处于 最有利报价的策略。