中级财务管理成本管理

1、布莱克—斯科尔斯模型的参数—无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率。这个利率是指（D）。

A.国库券的票面利率

B.国库券的年市场利率

C.国库券的到期年收益率

D.按连续复利和市场价格计算的到期收益率

2、某公司股票的当前市价为8元，有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为10元，到期时间为三个月，期权价格为2.5元。下列关于该看涨期权的说法中，正确的是

（D）。

A.该期权处于实值状态

B.该期权的内在价值为2元

C.该期权的时间溢价为4.5元

D.买入一股该看涨股权的最低净收入为0元

3、看跌期权出售者收取期权费5元，售出1股执行价格为100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则该期权的净损益为（C）元。 A.20 B.－20 C.5

D.15

4、甲公司设立于上年年末，预计今年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（D）。

A.内部筹资

B.发行可转换债券

C.增发股票

D.发行普通债

5、某企业目前没有负债，股权资本成本为10%，该企业打算优化资本结构，目标资本结构是负债/权益为2:3，预计债务税前成本为6%，股权资本成本为11%，该企业年实体现金流量为100万元，并且可以永续，所得税税率为25%。假设资本市场是完美的，则该企业改变资本结构后利息抵税的价值是（C）万元。

A.111.11

B.100

C.190.48

D.90

6、某公司按照剩余股利政策分配股利。已知年初未分配利润为100万元，资本结构目标为产权比率为2/5（不存在短期借款和无息负债），今年预计有一新项目上马需筹资700万元，则今年需要筹集的权益资金为（A）万元。

A.500

B.280

C.360

D.240

7、下列各项中，不属于长期借款特殊性保护条款的是（D）。

A.贷款专款专用

B.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目

C.限制企业高级职员的薪金和奖金总额

D.限制资本支出规模

8、应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期间进行决策时，不需要考虑的因素是（D）。

A.等风险投资的最低报酬率

B.产品变动成本率

C.应收账款的坏账损失率

D.公司的所得税税率

9、某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了150万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（D）元。

A.1000

B.3000

C.4000

D.2500

10、某企业按“2/10，n/50”的条件购进一批商品。若企业放弃现金折扣，在信用期内付款，则其放弃现金折扣的机会成本为（D）。

A.16.18％

B.20％

C.14％

D.18.37％

1、某人买入一份看涨期权，执行价格为21元，期权费为3元，则（BCD）。

A.只要市场价格高于21元，投资者就能盈利

B.只要市场价格高于24元，投资者就能盈利

C.投资者的最大损失为3元

D.投资者最大收益不确定

2、下列说法正确的有（BC）。

A.保护性看跌期权可以将损失锁定在某一水平上，但不会影响净损益

B.如果股价上升，抛补看涨期权可以锁定净收入和净损益

C.预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低，适合采用多头对敲策略

D.只要股价偏离执行价格，多头对敲就能给投资者带来净收益

3、资本结构的决策方法包括（ABC）。

A.资本成本比较法

B.每股收益无差别点法

C.企业价值比较法

D.利润最大化的方法

4、下列各项中，会采取低股利政策的有（ABC）。

A.正处于通货膨胀时期

B.公司偿债能力较差

C.公司的举债能力较弱

D.公司处于经营收缩阶段

5、下列关于股票公开间接发行和不公开直接发行的有关说法中，错误的有（ABD）。

A.向累计达到100人的特定对象发行即属于公开发行股票

B.非公开发行可以采用广告的方式发行

C.公开发行股票易于足额募集资本

D.非公开发行手续繁杂，发行成本高

1、如果M公司正面临着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10、n/30”；乙公司的信用条件为“2/20、n/30”，请回答下面问题并说明理由：

（1）如M公司在10～30天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为60％，M公司是否应在10天内归还甲公司的应付账款，以取得3％的折扣；

（2）M公司准备享有现金折扣，应选择哪家供应商？

【正确答案】：（1）放弃现金折扣成本＝3％/（1－3％）×【360/（30-10）】×100％＝55.67％，由于10～30天内运用该笔款项可得的回报率60％>55.67％，故企业应放弃折扣；

（2）放弃甲公司的现金折扣成本为55.67％，放弃乙公司的现金折扣成本为2％/（1－2％）×【360/（30-20）】×100％＝73.47％，当享受现金折扣时，放弃现金折扣成本变为享受现金折扣收益，所以当M公司准备享有现金折扣时，应选择乙公司。

2、甲公司正在与乙租赁公司商谈一个租赁合同，计划租赁一台大型设备，现在因为租金问题而发生了激烈的争执，相关的资料如下：

（1）甲公司适用的所得税税率为30%，税后营运成本每年38万元，乙公司适用的所得税税率为20%，税后营运成本每年35万元。设备全部购置成本为280万元，租赁期限为5年，承租方的租金（每年末支付）可以抵税，出租方的租金需要交税，承租方以及出租方在租赁期内各年的现金流量相等。

（2）该设备的税法折旧年限为7年，法定残值率为购置成本的5%，预计5年后的变现价值为20万元。

（3）税前借款（有担保）利率为10%，项目要求的必要报酬率为12%。

要求：

（1）计算承租方的资产余值现值；（2）计算承租方每年折旧抵税的数额；

（3）确定承租方的税前损益平衡租金；（4）如果税前租金为120万元，判断承租方是否能够接受？

【正确答案】：（1）每年折旧＝280×（1－5%）/7＝38（万元）

第5年年末资产的账面价值＝280－38×5＝90（万元）

承租方变现损失抵税＝（90－20）×30%＝21（万元）

承租方资产余值现值＝（20＋21）×（P/F，12%，5）＝41×0.5674＝23.26（万元）

（2）承租方每年折旧抵税＝38×30%＝11.4（万元）

（3）承租方的税前损益平衡租金＝［（280－23.26）/（P/A，12%，5）－11.4＋38］/（1－30%）＝139.75（万元）

（4）承租方可以接受的最高租金为139.75万元，由此可知，对于120万元的税前租金，承租方能够接受。