财务报表的经济后果分析2.Dec02
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2020/4/22
源自文库
分析财务报表的一般方法
• 评价该企业信息披露的质量和倾向
– 对企业战略方向的披露是否充分 – 附注对会计政策的披露和讨论是否充分 – 管理层对业绩的讨论是否充分 – 对坏消息的处理态度 – 对小股东信息需求的态度
2020/4/22
对企业的一般分析
• 行业性质
– 对资金和投资的需要程度 – 经营环境和技术的更新频率 – 日常经营的周转率
长期债权人的风险分析
• 股权融资和债权融资的对比 • 负债率=负债/资产 • 利息支付能力=税及利息前利润/利息费用 • 营运现金覆盖率=营运现金/负债 • 中国股市债权风险分析的特殊问题
2020/4/22
市盈率究竟说明了什么： 投资者关注的比率1
• 市盈率的基础：每股净收益 • 市盈率的计算方法和一般意义 • 市盈率的高低说明了什么？ • 市盈率在中国股市有何特殊性？
2020/4/22
影响财务报表质量的主要因素
• 会计准则和监管 • 财务数据估计和预测的准确性 • 审计的有效性 • 法律环境和诉讼的可能 • 管理人员操纵盈利的动机和机会
2020/4/22
财务报表分析分析什么?
• 企业是否赚钱: 盈利能力分析 • 管理层是否称职: 经营业绩分析 • 企业是否有能力生存: 偿债能力分析 • 财务报表分析的前提条件:
2020/4/22
对附注资料必须善加利用
• 附注资料是信息披露的最重要渠道 • 我国上市公司信息披露的要求 • 信息披露违规分析
– 隐瞒事实 – 假消息误导 – 虚假预测 – 延误
• 信息披露违规背后的原因
2020/4/22
对财务困境和破产企业的预测
• 对财务困境和破产企业的预测有实际应用价 值
2020/4/22
盈利能力分析
• 盈利能力分析常用的比率 – 总资产收益率 – 净资产收益率 – 毛利率 – 资产周转率
• 净资产收益率的解构（杜邦解构） 净资产收益率=净利润/净资产 解构：净利润/销售*销售/总资产*总资产/净资产 净资产收益率的局限
• 盈利分析的关键：可持续盈利
2020/4/22
• 规模
– 转业和转产的灵活性 – 抵抗降价竞争的能力 – 抵抗财务困难的能力
2020/4/22
对企业的一般分析
• 经营前景
– 朝阳产业还是夕阳产业 – 劳动力密集，技术密集还是资本密集 – 政府扶持还是政府限制
• 资产和负债的组合
– 流动和非流动 – 易变现与不易变现
• 资产的质量 • 企业和管理层的“年龄”
– 财务报表具有反馈价值: 如实反映过去 – 财务报表具有前瞻价值: 一贯稳定具有可预测性
2020/4/22
分析财务报表的一般方法
• 分析哪些会计政策对该企业至关重要 • 分析该企业会计选择的余地有多大 • 评估该企业的财务报告倾向
– 是否和同行业其他企业一致 – 管理人员是否有明显的操纵利润的动机 – 该企业的会计方法和政策是否有变 – 该企业的经营方向和资本结构是否有变
2020/4/22
分析的风险和代价
• 所有的分析方法都只具平均和一般的应用价 值
• 极端非常案例通常难以反映 • 误差难以避免
– 一类误差（误受误差） – 二类误差（误拒误差）
2020/4/22
分析财务报表的一般方法
• 识别盈利操纵的警示信号
– 未经解释的会计方法变化 – 未经解释的资产交易盈利 – 应收帐款和存货不成比例的增减 – 净利润和现金流量变化的不一致 – 期末（12月）的大量交易 – 递延和未摊销资产的不寻常变化 – 关联交易 – 非标准审计意见
2020/4/22
对财务会计的再认识
• 财务会计对经营业绩和财务状况的反映:
– 不是照相而是速写 – 使财务会计偏离实际业绩和状况的因素:
• 会计准则的统一性限制了企业的个性化报告 • 管理层有选择会计政策的自由 • 管理层选择会计估计的可能偏差和误导 • 交易事项对会计结果的影响可受人为操纵
2020/4/22
对一些会计报表项目的再认识
• 收入
– 收入确认的基本条件：
• 收入实现，即交易所需要的关键步骤已完成 • 收入可预期，即收入额可确定并预期可收回
– 收入的确认直接影响利润，因而倍受关注 – 收入确认的关键是交易的完成 – 收入确认的一些难题 – 网络经济给收入确认带来的新课题
2020/4/22
2020/4/22
股利是否真得那么重要： 投资者关注的比率2
• 股利的经济意义 • 决定企业股利政策的主要因素
– 企业的成长性 – 盈利能力 – 现金流动状况 – 管理层对市场的关注
• 中国上市公司现金股利的发放 • 衡量现金股利的比率
– 股利发放比率=现金股利/净收益 – 股利回报率=每股股利/每股股价
2020/4/22
现金流量分析
• 现金流量表的基本结构和内容 • 营运现金流量分析 • 内部和外部现金流量的区别 • 现金流量和企业增长 • 自由现金流量和投资决策 • 现金回报（股权及债权）和企业风险
2020/4/22
为什么我国证券公司分析员很少用比 率分析？
• 会计基础工作的质量太低 • 比率分析固有的局限性 • 许多特殊的要求难以用比率分析达到 • 需要充分利用披露的详细信息 • 会计准则的频繁变更使数据缺乏可比性
对一些会计报表项目的再认识
• 资产和费用 • 资产的质和量 • 应收帐款 • 存货 • 固定资产 • 无形资产 • 递延待摊 • 投资 • 负债和表外融资 • 或有负债
2020/4/22
我国上市公司的警示信号
• 大股东变动 • 重大投资 • 重大担保和诉讼 • 重大筹资和减资 • 重大行政处罚 • 业绩重大变动 • 重大财务重组 • 风险提示和澄清 • 预警，预亏和扭亏预告
2020/4/22
财务报表分析最常用的方法： 比率分析
• 比率分析的长处和短处 • 比率分析没有标准公式 • 比率分析必须有选择地使用
– 不同的比率适用于不同的目的 – 过多的比率可能适得其反
• 比率分析具有天生的局限性
2020/4/22
从蓝田股份看流动性比率分析
• 流动比率，速动比率和净营运资金 • 流动性比率说明什么 • 流动性比率的理想值是多少？ • 如何增减流动性比率 • 蓝田股份的案例说明什么 • 其他流动性比率
源自文库
分析财务报表的一般方法
• 评价该企业信息披露的质量和倾向
– 对企业战略方向的披露是否充分 – 附注对会计政策的披露和讨论是否充分 – 管理层对业绩的讨论是否充分 – 对坏消息的处理态度 – 对小股东信息需求的态度
2020/4/22
对企业的一般分析
• 行业性质
– 对资金和投资的需要程度 – 经营环境和技术的更新频率 – 日常经营的周转率
长期债权人的风险分析
• 股权融资和债权融资的对比 • 负债率=负债/资产 • 利息支付能力=税及利息前利润/利息费用 • 营运现金覆盖率=营运现金/负债 • 中国股市债权风险分析的特殊问题
2020/4/22
市盈率究竟说明了什么： 投资者关注的比率1
• 市盈率的基础：每股净收益 • 市盈率的计算方法和一般意义 • 市盈率的高低说明了什么？ • 市盈率在中国股市有何特殊性？
2020/4/22
影响财务报表质量的主要因素
• 会计准则和监管 • 财务数据估计和预测的准确性 • 审计的有效性 • 法律环境和诉讼的可能 • 管理人员操纵盈利的动机和机会
2020/4/22
财务报表分析分析什么?
• 企业是否赚钱: 盈利能力分析 • 管理层是否称职: 经营业绩分析 • 企业是否有能力生存: 偿债能力分析 • 财务报表分析的前提条件:
2020/4/22
对附注资料必须善加利用
• 附注资料是信息披露的最重要渠道 • 我国上市公司信息披露的要求 • 信息披露违规分析
– 隐瞒事实 – 假消息误导 – 虚假预测 – 延误
• 信息披露违规背后的原因
2020/4/22
对财务困境和破产企业的预测
• 对财务困境和破产企业的预测有实际应用价 值
2020/4/22
盈利能力分析
• 盈利能力分析常用的比率 – 总资产收益率 – 净资产收益率 – 毛利率 – 资产周转率
• 净资产收益率的解构（杜邦解构） 净资产收益率=净利润/净资产 解构：净利润/销售*销售/总资产*总资产/净资产 净资产收益率的局限
• 盈利分析的关键：可持续盈利
2020/4/22
• 规模
– 转业和转产的灵活性 – 抵抗降价竞争的能力 – 抵抗财务困难的能力
2020/4/22
对企业的一般分析
• 经营前景
– 朝阳产业还是夕阳产业 – 劳动力密集，技术密集还是资本密集 – 政府扶持还是政府限制
• 资产和负债的组合
– 流动和非流动 – 易变现与不易变现
• 资产的质量 • 企业和管理层的“年龄”
– 财务报表具有反馈价值: 如实反映过去 – 财务报表具有前瞻价值: 一贯稳定具有可预测性
2020/4/22
分析财务报表的一般方法
• 分析哪些会计政策对该企业至关重要 • 分析该企业会计选择的余地有多大 • 评估该企业的财务报告倾向
– 是否和同行业其他企业一致 – 管理人员是否有明显的操纵利润的动机 – 该企业的会计方法和政策是否有变 – 该企业的经营方向和资本结构是否有变
2020/4/22
分析的风险和代价
• 所有的分析方法都只具平均和一般的应用价 值
• 极端非常案例通常难以反映 • 误差难以避免
– 一类误差（误受误差） – 二类误差（误拒误差）
2020/4/22
分析财务报表的一般方法
• 识别盈利操纵的警示信号
– 未经解释的会计方法变化 – 未经解释的资产交易盈利 – 应收帐款和存货不成比例的增减 – 净利润和现金流量变化的不一致 – 期末（12月）的大量交易 – 递延和未摊销资产的不寻常变化 – 关联交易 – 非标准审计意见
2020/4/22
对财务会计的再认识
• 财务会计对经营业绩和财务状况的反映:
– 不是照相而是速写 – 使财务会计偏离实际业绩和状况的因素:
• 会计准则的统一性限制了企业的个性化报告 • 管理层有选择会计政策的自由 • 管理层选择会计估计的可能偏差和误导 • 交易事项对会计结果的影响可受人为操纵
2020/4/22
对一些会计报表项目的再认识
• 收入
– 收入确认的基本条件：
• 收入实现，即交易所需要的关键步骤已完成 • 收入可预期，即收入额可确定并预期可收回
– 收入的确认直接影响利润，因而倍受关注 – 收入确认的关键是交易的完成 – 收入确认的一些难题 – 网络经济给收入确认带来的新课题
2020/4/22
2020/4/22
股利是否真得那么重要： 投资者关注的比率2
• 股利的经济意义 • 决定企业股利政策的主要因素
– 企业的成长性 – 盈利能力 – 现金流动状况 – 管理层对市场的关注
• 中国上市公司现金股利的发放 • 衡量现金股利的比率
– 股利发放比率=现金股利/净收益 – 股利回报率=每股股利/每股股价
2020/4/22
现金流量分析
• 现金流量表的基本结构和内容 • 营运现金流量分析 • 内部和外部现金流量的区别 • 现金流量和企业增长 • 自由现金流量和投资决策 • 现金回报（股权及债权）和企业风险
2020/4/22
为什么我国证券公司分析员很少用比 率分析？
• 会计基础工作的质量太低 • 比率分析固有的局限性 • 许多特殊的要求难以用比率分析达到 • 需要充分利用披露的详细信息 • 会计准则的频繁变更使数据缺乏可比性
对一些会计报表项目的再认识
• 资产和费用 • 资产的质和量 • 应收帐款 • 存货 • 固定资产 • 无形资产 • 递延待摊 • 投资 • 负债和表外融资 • 或有负债
2020/4/22
我国上市公司的警示信号
• 大股东变动 • 重大投资 • 重大担保和诉讼 • 重大筹资和减资 • 重大行政处罚 • 业绩重大变动 • 重大财务重组 • 风险提示和澄清 • 预警，预亏和扭亏预告
2020/4/22
财务报表分析最常用的方法： 比率分析
• 比率分析的长处和短处 • 比率分析没有标准公式 • 比率分析必须有选择地使用
– 不同的比率适用于不同的目的 – 过多的比率可能适得其反
• 比率分析具有天生的局限性
2020/4/22
从蓝田股份看流动性比率分析
• 流动比率，速动比率和净营运资金 • 流动性比率说明什么 • 流动性比率的理想值是多少？ • 如何增减流动性比率 • 蓝田股份的案例说明什么 • 其他流动性比率