财务报表的经济后果分析
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财务报表的经济后果分析
2020/8/9
经济契约和信息
• 经济合同是对交易和违约惩罚的承诺 • 企业是经济合同的集合体，包括
– 有形和无形 – 口头和书面
• 假设：契约的双方都是理性的：
– 追求自身利益最大化 – 避免风险 – 避免付出（体力，脑力及经济）
• 契约的双方形成委托和代理的关系
2020/8/9
2020/8/9
影响财务报表质量的主要因素
• 会计准则和监管 • 财务数据估计和预测的准确性 • 审计的有效性 • 法律环境和诉讼的可能 • 管理人员操纵盈利的动机和机会
2020/8/9
财务报表分析分析什么?
• 企业是否赚钱: 盈利能力分析 • 管理层是否称职: 经营业绩分析 • 企业是否有能力生存: 偿债能力分析 • 财务报表分析的前提条件:
– 监督成本 – 契约成本 – 误差成本
• 好的契约应能平衡双方的利益和风险
2020/8/9
代理成本和股权结构
• 有效控制代理成本符合契约双方的利益 • 代理成本的根源：管理人员不是企业完全
所有者 • 增加管理人员的持股比例有助于减少代理
成本 • 增加借贷资本也可有效地减少代理成本 • 保持合理的股权结构是控制代理成本的基
• 证券市场的诞生 • 戏剧性的发展历史 • 中国证券市场的一些特点
– 国企变脸成上市公司 – 流通与非流通股并存 – 市场交易与非市场交易并存 – AB股：双重会计准则和双重审计 – 计量准则和披露准则分别制订和实施 – 上市容易退市难 – 关联交易和资产重组经久不衰
2020/8/9
证券市场带来财务会计和财务报告 的根本变化
讼 • 自愿披露也可能成为操纵市场的手段
2020/8/9
2020/8/9
财务报告分析的依据
• 公开披露的财务报表 • 财务报表附注 • 管理层的解释和讨论 • 审计师意见 • 其他公告（预警，预亏等） • 媒体和专家评论 • 监管部门处理公告
2020/8/9
对财务会计的再认识
• 财务会计有先天的局限性
2020/8/9
财务报表信息的供给
• 企业在一定条件下有超越规定提供财务信 息的动机，即自愿披露
• 自愿披露选择建立在成本和得益比较的基 础上
– 成本：
• 收集资料和散播报表 • 竞争能力可能受损 • 可能的诉讼成本 • 政治成本
2020/8/9
自愿披露的动机
• 自愿披露的最大动机是降低融资成本 • 自愿披露的另一重要动机是避免可能的诉
经济契约和信息
• 契约的不完全性及由此产生的问题
– 对各种可能性的预计和规定受到限制 – 绩效的内容和衡量难以界定 – 信息不对称
• 信息不对称的可能后果
– 逆向选择 – 道德风险
2020/8/9
代理理论
• 代理关系：授权（受托）行使某项职权 • 企业上下存在着各种代理关系，其中最重要的是
股东和管理层的代理关系 • 代理关系的建立一般而言会提高双方的总收益 • 代理成本不可避免：
• 顾客
– 关心长期的关系、售后服务以及今后的优惠
• 政府/管制机构
– 财政收入 – 政府合同的价格以成本加成为基础 – 决定公用事业的费率 – 政府对陷入财务困境公司的挽救以及对企业贷款作出的担保
2020/8/9
中国证券市场上谁需要高质量的财 务报告和审计服务?
• 大股东? • 小股东? • 银行? • 政府监管机构? • 税务部门? • 机构投资者?
– 货币计价 – 权责发生制 – 稳健性原则 – 历史成本计价 – 定期披露 – 多种选择并存
2020/8/9
对财务会计的再认识
• 财务会计对经营业绩和财务状况的反映:
– 不是照相而是速写 – 使财务会计偏离实际业绩和状况的因素:
• 会计准则的统一性限制了企业的个性化报告 • 管理层有选择会计政策的自由 • 管理层选择会计估计的可能偏差和误导 • 交易事项对会计结果的影响可受人为操纵
本要求
2020/8/9
代理成本和市场体系
• 代理成本可通过市场机制得到控制
– 公司控制权市场 – 经理人劳务市场
• 没有限制就会出现投机行为 • 提供信息区分优秀和低劣管理者的动机 • 第三方的验证能提高信息的可靠性
• 一个有效的证券市场是现代企业制度运作 的基本条件
2020/8/9
中国证券市场的发展
有效市场假设和会计信息披露
• 定期财务报告确有必要 • 限制内幕消息和扩大公开披露应同时并举 • 限制企业的会计选择并不重要 • 会计信息披露不限于定期财务报告 • 定期财务报告是否通俗易懂并不重要
2020/8/9
财务报表信息的需求
• 投资者与中介机构
– 投资决策主要有：买进、持有、卖出、买卖时点、买卖组合 – 利害关系人决策的焦点是：监督和影响管理层的行为
• 管理人员
– 基于财务报表指标的明示或暗含的报酬计划 – 财务报表信息用于许多经营、投资和融资决策
ຫໍສະໝຸດ Baidu• 雇员
– 公司经营的持续性和盈利能力 – 退休金的保障程度 – 直接根据财务报表信息制定劳动补偿合同
2020/8/9
财务报表信息的需求
• 贷款人和其他供应商
– 初次信贷决策中的财务报表分析 – 根据财务报表指标制定债务条款
• 财务报告成为准‘公共产品’ • 独立审计成为必要 • 注册会计师成为独立的中介队伍 • 会计准则的制订和监管不再合二而一 • 国际会计准则的影响越来越大 • 财务信息的公开披露越来越重要 • 会计人员成为法律诉讼的对象
2020/8/9
有效市场假设和会计信息披露
• 有效市场的一般概念：
特定信息在证券市场迅速被吸收并立刻反映在股 价中，从而使任何人都无法利用这一信息在交 易中获取超额回报
• 市场有效性的分类
– 弱式有效 – 半强式有效 – 强式有效
2020/8/9
有效市场假设和会计信息披露
• 研究证明半强式有效性在发达国家的证券 市场存在
• 半强式有效意味着什么
– 会计信息的披露方式无关紧要 – 不产生现金流量的虚增利润难骗市场 – 会计方法和准则的有效性可在市场中检验
2020/8/9
2020/8/9
财务报表信息的供给
• 财务报告的管制是财务报表可比和可信赖的基本 条件
– 管制的力量:公共管制与行业自我管制 – 美国是综合的模式 – 中国是政府管制 – 不同模式的好处和坏处
• 财务报告管制的经济后果
– 财务报告管制的内容：确认计量和披露 – 财务报告管制范围：最低限度和最低标准
2020/8/9
经济契约和信息
• 经济合同是对交易和违约惩罚的承诺 • 企业是经济合同的集合体，包括
– 有形和无形 – 口头和书面
• 假设：契约的双方都是理性的：
– 追求自身利益最大化 – 避免风险 – 避免付出（体力，脑力及经济）
• 契约的双方形成委托和代理的关系
2020/8/9
2020/8/9
影响财务报表质量的主要因素
• 会计准则和监管 • 财务数据估计和预测的准确性 • 审计的有效性 • 法律环境和诉讼的可能 • 管理人员操纵盈利的动机和机会
2020/8/9
财务报表分析分析什么?
• 企业是否赚钱: 盈利能力分析 • 管理层是否称职: 经营业绩分析 • 企业是否有能力生存: 偿债能力分析 • 财务报表分析的前提条件:
– 监督成本 – 契约成本 – 误差成本
• 好的契约应能平衡双方的利益和风险
2020/8/9
代理成本和股权结构
• 有效控制代理成本符合契约双方的利益 • 代理成本的根源：管理人员不是企业完全
所有者 • 增加管理人员的持股比例有助于减少代理
成本 • 增加借贷资本也可有效地减少代理成本 • 保持合理的股权结构是控制代理成本的基
• 证券市场的诞生 • 戏剧性的发展历史 • 中国证券市场的一些特点
– 国企变脸成上市公司 – 流通与非流通股并存 – 市场交易与非市场交易并存 – AB股：双重会计准则和双重审计 – 计量准则和披露准则分别制订和实施 – 上市容易退市难 – 关联交易和资产重组经久不衰
2020/8/9
证券市场带来财务会计和财务报告 的根本变化
讼 • 自愿披露也可能成为操纵市场的手段
2020/8/9
2020/8/9
财务报告分析的依据
• 公开披露的财务报表 • 财务报表附注 • 管理层的解释和讨论 • 审计师意见 • 其他公告（预警，预亏等） • 媒体和专家评论 • 监管部门处理公告
2020/8/9
对财务会计的再认识
• 财务会计有先天的局限性
2020/8/9
财务报表信息的供给
• 企业在一定条件下有超越规定提供财务信 息的动机，即自愿披露
• 自愿披露选择建立在成本和得益比较的基 础上
– 成本：
• 收集资料和散播报表 • 竞争能力可能受损 • 可能的诉讼成本 • 政治成本
2020/8/9
自愿披露的动机
• 自愿披露的最大动机是降低融资成本 • 自愿披露的另一重要动机是避免可能的诉
经济契约和信息
• 契约的不完全性及由此产生的问题
– 对各种可能性的预计和规定受到限制 – 绩效的内容和衡量难以界定 – 信息不对称
• 信息不对称的可能后果
– 逆向选择 – 道德风险
2020/8/9
代理理论
• 代理关系：授权（受托）行使某项职权 • 企业上下存在着各种代理关系，其中最重要的是
股东和管理层的代理关系 • 代理关系的建立一般而言会提高双方的总收益 • 代理成本不可避免：
• 顾客
– 关心长期的关系、售后服务以及今后的优惠
• 政府/管制机构
– 财政收入 – 政府合同的价格以成本加成为基础 – 决定公用事业的费率 – 政府对陷入财务困境公司的挽救以及对企业贷款作出的担保
2020/8/9
中国证券市场上谁需要高质量的财 务报告和审计服务?
• 大股东? • 小股东? • 银行? • 政府监管机构? • 税务部门? • 机构投资者?
– 货币计价 – 权责发生制 – 稳健性原则 – 历史成本计价 – 定期披露 – 多种选择并存
2020/8/9
对财务会计的再认识
• 财务会计对经营业绩和财务状况的反映:
– 不是照相而是速写 – 使财务会计偏离实际业绩和状况的因素:
• 会计准则的统一性限制了企业的个性化报告 • 管理层有选择会计政策的自由 • 管理层选择会计估计的可能偏差和误导 • 交易事项对会计结果的影响可受人为操纵
本要求
2020/8/9
代理成本和市场体系
• 代理成本可通过市场机制得到控制
– 公司控制权市场 – 经理人劳务市场
• 没有限制就会出现投机行为 • 提供信息区分优秀和低劣管理者的动机 • 第三方的验证能提高信息的可靠性
• 一个有效的证券市场是现代企业制度运作 的基本条件
2020/8/9
中国证券市场的发展
有效市场假设和会计信息披露
• 定期财务报告确有必要 • 限制内幕消息和扩大公开披露应同时并举 • 限制企业的会计选择并不重要 • 会计信息披露不限于定期财务报告 • 定期财务报告是否通俗易懂并不重要
2020/8/9
财务报表信息的需求
• 投资者与中介机构
– 投资决策主要有：买进、持有、卖出、买卖时点、买卖组合 – 利害关系人决策的焦点是：监督和影响管理层的行为
• 管理人员
– 基于财务报表指标的明示或暗含的报酬计划 – 财务报表信息用于许多经营、投资和融资决策
ຫໍສະໝຸດ Baidu• 雇员
– 公司经营的持续性和盈利能力 – 退休金的保障程度 – 直接根据财务报表信息制定劳动补偿合同
2020/8/9
财务报表信息的需求
• 贷款人和其他供应商
– 初次信贷决策中的财务报表分析 – 根据财务报表指标制定债务条款
• 财务报告成为准‘公共产品’ • 独立审计成为必要 • 注册会计师成为独立的中介队伍 • 会计准则的制订和监管不再合二而一 • 国际会计准则的影响越来越大 • 财务信息的公开披露越来越重要 • 会计人员成为法律诉讼的对象
2020/8/9
有效市场假设和会计信息披露
• 有效市场的一般概念：
特定信息在证券市场迅速被吸收并立刻反映在股 价中，从而使任何人都无法利用这一信息在交 易中获取超额回报
• 市场有效性的分类
– 弱式有效 – 半强式有效 – 强式有效
2020/8/9
有效市场假设和会计信息披露
• 研究证明半强式有效性在发达国家的证券 市场存在
• 半强式有效意味着什么
– 会计信息的披露方式无关紧要 – 不产生现金流量的虚增利润难骗市场 – 会计方法和准则的有效性可在市场中检验
2020/8/9
2020/8/9
财务报表信息的供给
• 财务报告的管制是财务报表可比和可信赖的基本 条件
– 管制的力量:公共管制与行业自我管制 – 美国是综合的模式 – 中国是政府管制 – 不同模式的好处和坏处
• 财务报告管制的经济后果
– 财务报告管制的内容：确认计量和披露 – 财务报告管制范围：最低限度和最低标准