并购重组审核关注问题(CSRC)

特别资产类型
土地使用权与投 资性房地产
是否充分说明评估所需各类参数的选取原因、选取过程， 是否提供与标的土地使用权相类似的其他交易案例的评 估参考数据；在对投资性房地产采用收益现值法进行评 估中，折现率的选取是否充分考虑了持有物业出租与开 发房屋出售的区别
知识产权
关注权属是否清晰、完整，评估假设的依据是否充分； 实用新型专利（包括包装、外观等）、商标、专有技术 等无形资产，其评估价值是否与实际价值匹配；在测算 该等无形资产对收益的贡献率时，是否已较全面剔除广 告开支等其他影响因素；是否存在重复计算的问题
评估机构
资产评估机构是否具备证券期货从业资格
以土地使用权为评估对象的，评估机构是否同时执行国土资源部 制定的《城镇土地估价规程》，土地估价机构是否具备全国范围 内执业资格
上市公司聘请的资产评估机构与审计机构之间是否存在影响其独 立性的因素
上市公司与评估机构签订聘用合同后，是否更换了评估机构；如 更换，是否说明具体原因及评估机构的陈述意见
评估方法与参数
□基本原则
评估方法选择是否得当 是否采用两种以上评估方法 评估参数选择是否得当 不同评估方法下评估参数取值等是否存在重大矛盾
评估方法与参数
收益现值法
评估的假设前提是否具有可靠性和合理性 对未来收益的预测是否有充分、合理的依据，包括但不限于是
否对细分行业、细分市场的历史、现状及未来进行严谨分析， 所作预测是否符合产品生命周期曲线、是否符合超额收益率等 通常规律（例如，特定公司或产品在较长周期后难以再获取超 额收益）；未来收入是否包含非经常性项目；未来收入增长是 否与费用增长相匹配等 折现率的计算是否在无风险安全利率（通常取无风险长期国债 利率）的基础上考虑了行业风险（以方差或其他形式求出）及 公司个别风险并进行调整
评估基准日的选择是否合理，基准日后至审核期间是否发生了重 大变化，导致评估结果与资产当前公允价值已存在重大偏差，在 此情况下，评估机构是否已视情况重新出具评估报告
标的资产在拟注入上市公司之前三年内是否进行过评估，两次评 估值之间是否存在较大差异，如存在，是否已详细说明评估差异 的合理性关联交易问题
采矿权
重组交易对方是否已取得国土资源部评审备案的储量报 告，评估方法是否符合矿业权评估技术基本准则、矿业 权评估参数确定指导意见和收益途经评估方法等行业规 范，是否对比同类、同地区资源量价格和同类采矿权交 易评估案例
交易价格不以法定评估报告为依 据的交易项目
关注内容
上市公司吸收合并其他上市公司的交易价格以双方股 票市价、独立财务顾问估值、净资产账面值等为定价依 据，关注以下内容：
评估方法与参数
成本法
源自文库 重置成本的确定是否有充分、合理的依据，取值是否符合有关 部门最新颁布的标准
成新率的计算是否符合实际，而不是主要依赖使用年限法，是 否对建筑物、设备进行必要的实地测量、物理测验；寿命期的 测算是否通过对大量实际数据的统计分析得出
市价法
参照对象与评估标的是否具有较强的可比性，是否针对有关差 异进行了全面、适当的调整。例如，是否充分考虑参照对象与 评估标的在资产负债结构、流动性、股权比例等方面的差异。
关注一：交易价格公允性
交易价格以法定评估报告为依据 的交易项目
普遍关注点
上市公司是否提供标的资产的评估报告和评估技术说明（重点关 注“特别事项说明部分”）
评估报告与盈利预测报告、公司管理层讨论与分析之间是否存在 重大矛盾，例如对未来销售单价、销售数量、费用种类、费用金 额等的测算是否存在重大差异
上市公司在涉及珠宝类相关资产的交易活动中，是否聘请专门的 机构进行评估。从事上市公司珠宝类相关资产评估业务的机构是 否具备相关条件。已取得证券期货相关业务资格的资产评估机构 执行证券业务时如涉及珠宝类相关资产，是否引用了符合上述要 求的珠宝类资产评估机构出具的评估报告中的结论
特别资产类型
企业股权价值 流动资产
对未来收益指标进行预测时是否考虑多种因素，包括行 业发展趋势、行业地位、市场需求、市场竞争、对企业 未来收入、利润的影响等，与此同时，对主要产品市场 价格敏感性的分析是否充分
坏帐准备、减值准备的冲回是否有足够依据
开发性房地产
土地使用权性质（依据相关权属证明认定是划拨地还是 出让地，商业用地、工业用地还是综合用地等）是否与 土地实际用途相符合；土地使用是否符合规划（包括容 积率、绿化率等）；是否在确定评估参数（包括但不限 于开发面积、土地成本、可比售价、预计售价等）时结 合了目前房地产行业的政策环境、市场环境和标的公司 的实际情况；是否考虑批量折扣、再次转让的税费等因 素。对采用市价法进行评估的，是否已关注标的土地的 地段、具体位置、规模、形状等与参照对象的可比性
申请人是否提供独立财务顾问对交易定价的意见 交易价格是否充分考虑合并双方的股票市价、公司估
值（资产和盈利能力）、盈利预测以及隐含资产价值 （土地、无形资产）等因素 是否充分考虑市盈率、市净率的市场平均值等参数 是否充分揭示交易价格的影响和风险并确保投资者在 知悉该风险的情况下，严格履行法定表决程序
关注二 盈利能力及预 测
盈利能力与预测
审计报告关注事项 利润表关注事项 资产负债表关注事项 盈利预测报告关注事项 其他关注事项
审计报告关注事项
□ 标的资产是否提供最近两年经审计的标的资产财务报 告
□ 审计机构是否具备证券期货从业资格
□ 非标准审计报告：对于有保留意见的审计报告，关注 保留事项所造成的影响是否已消除；对以带强调事项段 的无保留意见的审计报告，关注强调事项可能给上市公 司带来的影响
并购重组共性问题审 核意见关注要点
十项关注要点
关注一：交易价格公允性 关注二：盈利能力与预测 关注三：资产权属及完整性 关注四：同业竞争 关注五：关联交易 关注六：持续经营能力 关注七：内幕交易 关注八：债权债务处置 关注九：股权转让和权益变动 关注十：过渡期间损益安排 关注十一：收购资金来源 关注十二：挽救上市公司财务困难的重组方案可行性 关注十三：实际控制人变化 关注十四：矿业权信息披露与评估 关注十五：审计机构和评估机构的独立性