国外证券市场运行模式
外汇ECN的产生
1. Instinet引领ECN
如果一定要追寻ECN的根源，Instinet公司可以算是ECN的原形。Instinet创建于1969年，现在是路透集团的一个子公司。
早在二十世纪的七十年代Instinet就开始为机构投资者提供场外交易撮合服务。Instinet为客户提供股票交易的核心是一个以计算机支持的电子交易撮合系统，而系统的核心则是一套由Instinet独创的联结机构投资者和Instinet的通讯协议。这套协议允许机构投资者在协议中报价、买卖双方可以通过Instinet的系统相互沟通协商价格，并且成交。整个过程不需要任何人为的干预，所有的交易行为都是在系统中自动完成的。开始的时候客户通过电话线和Instine t的交易系统联结，Instinet只允许机构投资者进入她私营的交易通讯网络系统。Instinet在2001年开始通过互联网为散户提供股票交易服务。
ECN的运作模式决定了投资者为实现交易所付出的费用要远远小于在传统的交易所和纳斯达克。因此ECN的客户几乎涵盖了所有的市场投资者，包括散户、机构、作市商和其它的经纪人和经销商。
美国证监会对ECN这一新生事物十分支持，认为ECN的存在使OTC市场增加了更多的交易中心。由于ECN和ECN之间以及ECN和纳斯达克之间的相互竞争，投资者因此而面对一个更加充分竞争的市场，可以享受一个更加公平的交易环境，整个股票市场的流通能力也会大大提高。
二、掀起ECN的盖头来
用最简单的语言来描述，ECN就是一个让股票买卖双方直接进行交易、按照价格优先和时间优先的顺序成交股票买卖定单的全自动电子撮合系统。每一个ECN都自成一个交易中心，成为一个为OTC市场提供股票流通的场所。
ECN得到美国证券市场的关注是在二十世纪结束之前。1999年ECN的市场份额占到纳斯达克交易总量的30%，交易美元总数的40%。而在1993年ECN的交易量只占到纳斯达克的13%。在世纪之交，ECN开始成为美国证券市场上一支成长迅速、不可忽视的力量。
证券交易所的运营模式与市场竞争力分析
证券交易所的运营模式与市场竞争力分析证券交易所作为金融市场的核心机构，担负着股票、债券等证券产品的交易和定价等重要功能。
它的运营模式和市场竞争力对于金融市场的稳定和繁荣至关重要。
本文将从证券交易所的运营模式和市场竞争力两个方面分析其对金融市场的影响。
一、运营模式1. 公开透明的交易规则证券交易所应当建立公开透明的交易规则，确保市场参与者的权益得到保护。
公开透明的交易规则可以提高市场的可预测性和参与度，增强市场的公信力。
交易规则应当包括交易时间、交易方式、交易制度等内容，并经过严格的审议和监管。
2. 高效的市场监管体系证券交易所应当建立高效的市场监管体系，确保市场交易的公平和合规性。
监管体系应具备相应的法律法规支持，能够对市场操纵、内幕交易等违法行为进行有效打击。
除了对交易行为的监管，还应对上市公司披露信息进行监管，保障投资者的知情权和公平竞争。
3. 健全的市场风控机制证券交易所应当建立健全的市场风控机制，对市场风险进行有效管理。
风控机制应当包括风险评估、风险报警和风险处置等环节，确保市场的稳定运营。
同时，交易所应与其他金融机构建立合作关系，共同应对系统性风险。
二、市场竞争力1. 产品创新与多元化证券交易所应不断创新产品，推出多元化的交易品种，满足不同投资者的需求。
比如推出指数型基金、债券期货等新型金融产品，吸引更多的机构投资者和散户参与市场交易，提高市场的流动性和活跃度。
2. 吸引境外投资者证券交易所应积极开放，吸引境外投资者参与市场交易。
为境外投资者提供方便快捷的交易渠道和便利的交易规则，增加市场的国际化程度。
通过与国际交易所的合作，实现市场的互联互通，促进跨国投资。
3.信息技术应用证券交易所应充分应用信息技术，提高交易效率和市场透明度。
建立高速、稳定的交易系统，提供实时行情和交易数据，方便投资者进行决策。
同时，加强信息安全保护，防范黑客攻击和数据泄露等风险。
4. 国家政策支持证券交易所的市场竞争力也与国家政策密切相关。
世界主要证券监管模式比较研究
证 券活动 。如英 国的证券法 律散见于各种 具体法 律法规 中 ， 如 １４ 年 的《 ９８ 公司法》１５ 年的《 、９８ 反欺诈 （ 投资） 、９３ 的《 法》 １７ 年 公 平交易法》 等构成 了较为完整 的证券法制监管体 系。②在该模 式 下没有设立全国性 的统一证券监管机构 。如英 国在 １ ８ ９ ６年以前 直是 由证券交 易所 和 ３个非政府管理机构——证券交易所协 会、 证券业理事会 、 企业 收购和合并专门研究小组对证券市 场进 行管理 。 自律型监管模式具有 以下优点 ：① 它为充分 的投资保护 与 竞争 、 创新的市场相结合提供 了最大 的可能性 ， 它不仅让证券交
上， 对它们 的历 史演 变及发展成 因进行 了分析。 关键词 ：证券监 管模 式； 证券 市场 ； 府监 管； 政 自律监 管 中图分类号 ：Ｆ ３ 文献标识码 ：Ａ ８２ 文章编号 ：１０ — １６２ ０）６ ０ ４ — ２ ００ ８３ （０ ８２ — １８ ０
证券市场是高风险市场 ，对证券市场进行监管 已成为世界 各 国都无法 回避 的问题 ， 目前 世界范围 内存在 ３种 主要的证券
一
易商参 与制订与执行证券 市场管理条例 ，而且鼓励模范地遵 守 这些条例 ， 这样 的市场管理将更有效 ； 证券交易商对现场发生 ② 的违法行为有充分准备 ， 并且能够对此作 出迅速 而有效 的反应。 但该体制也存在诸多缺陷 ： 没有统一专 门的立法作保 障 ， ① 容易 产生 漏洞 ， 监管的权威 性不 够 ， 监管手段软 弱 ； 自律组 织 中的 ② 有些会员可能通过理事选举长期把 持 自律组织的控制权 ，使得 自律监管被扭 曲， 社会 利益造成损害 ； 自律组织往往会把监 对 ③
科 之 学 友
Ｆｎｆｉｅｍｅｓ ｒｄ ｅ ａｕ ｉ ｃｃ ｔ ｅ ｏ ｎＡ ｒ Ｓ
国内外证券账户体系介绍
国内外证券账户体系介绍一、国内外帐户体系简介从证券持有记录如何在证券账户中加以记录的角度看，境外市场关于证券账户管理主要有三种模式。
下面以澳大利亚、美国和我国台湾地区证券市场的具体情况为代表分别介绍如下：（1）证券直接持有体系：澳大利亚市场在直接持有体系下，投资者直接对发行人拥有请求权，投资者将被直接登记为其持有证券的所有权人，相应地取得股东（对股票而言）或债权人（对债券而言）的地位。
澳大利亚市场是典型的直接持有体系。
澳大利亚建立了一个直接具有登记功能的证券结算系统即CHESS（Clearing House Electronic Sunbregister System）系统。
澳大利亚CHESS系统为投资者开立了登记账户（HIN：HolderIdentification Number，持有人识别码），并由CHESS来维护投资者持有证券的情况，投资者就其在CHESS系统中持有的证券拥有对发行人的直接请求权。
在直接持有体系下，证券登记结算机构一般直接为投资者开立和维护证券账户。
（2）间接持有体系：美国市场在间接持有体系下，投资者将持有证券交付给证券公司，后者再将投资者交付的证券交存到中央证券存管机构（CSD），CSD在登记机构取得股东或债权人的法律地位。
在此体系下，投资者不再具备股东或债权人的法律地位，其持有股票而享有的请求权需依次通过证券公司和CSD间接地向发行人提出。
美国是典型的间接持有体系。
在美国，证券中介机构分散给投资者开立证券账户，美国存管信托公司（DTC）给参与人开立证券账户。
DTC则被登记机构登记为所存管股票的“股东”，证券交易不对股东名册产生影响，而只影响DTC系统内相关证券账户的余额。
在间接持有体系下，证券公司直接为其客户开立证券账户，中央证券存管机构不负责为证券公司的客户开立证券账户，只为证券公司开立证券账户总账。
客户证券账户和证券公司的证券账户是分层次的，二者在数量上存在分账和总账的对应关系，证券公司各自管理自身为客户开立的证券账户，中央证券存管机构不负责维护投资者层面的证券账户明细。
美国证券公司业务模式及借鉴
美国证券公司业务模式及借鉴作者：徐桂亭来源：《人间》2016年第30期摘要：1602年，世界上成立了最早证券交易所——阿姆斯特丹证券交易所。
因此，在欧洲成立的证券交易所从成立至今已经有四百多年的历程。
由于西方发达市场具有良好的发展制度，因此我国证券市场很多制度都是来源借鉴了西方的证券市场。
我国证券公司发展模式单一，而相比而言，国外的市场证券发展的较为成熟。
因此，国外证券公司的创新经营模式对于我国券商而言具有诸多可借鉴之处。
在美国，独立的证券公司数量很少，而且由银行的不同部门来经营商业银行和投资银行的相关业务。
所以，本文有针对性选择有代表性市场——美国证券市场来进行研究分析，以期探讨该国证券市场对于我国证券市场的可借鉴之处①。
关键词：美国；证券公司；业务模式；借鉴中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1671-864X（2016）10-0 290 -02一、美国证券公司业务模式（一）美国投资银行经营模式及特征。
美国投资银行与欧洲投资银行相比较而言，美国投资银行的起步比较晚。
但是，美国投资银行却保持着的发展，在世界投资银行领域中处于领先的地位。
在美国证券行业发展的初期，美国证券行业的佣金也是处于高额垄断利润的地位。
由于各证券公司高额经纪利润，当时各券商收入主要来自经纪业务。
1973年，美国证券行业的佣金收入占总收入的比重是56%。
1975年5月，因为国会对《证券交易法》进行修订，要求放弃传统佣金的模式，美国证券行业开始了佣金自由化。
1975年，美国证券行业的佣金收入占总收入的比重是46%。
到1979年，就降低到34%、1989 年的18%、2009 年的17%，到2015年券商的佣金收入比重为18%左右。
而佣金的降低使得美国证券行业着手于业务的转型，为客户提供更加系统完善的服务，不断提供新的产品和服务。
通过发展其他业务，来弥补经纪业务利润的下滑，以提升综合实力，实现盈利②。
（二）美国大型投资银行经营模式分析。
国内外证券市场的比较研究
国内外证券市场的比较研究随着全球经济的不断发展和国际贸易的日益繁荣，证券市场作为金融市场的重要组成部分，也逐渐成为各国经济的重要支柱。
国内外证券市场在发展模式、监管机制、投资者保护等方面存在着一定的差异。
本文将对国内外证券市场进行比较研究，以期探讨其异同之处。
一、发展模式的比较国内证券市场的发展起步较晚，经历了从无到有、从小到大的演变过程。
而国外证券市场则具有较长的历史和成熟的发展模式。
以美国为例，其证券市场的发展主要依靠自由竞争和市场化运作，充分发挥了市场的配置资源和风险分散的作用。
而我国证券市场的发展则受到政府主导和干预的影响较大，市场化程度相对较低。
这种差异导致了两国证券市场的运作方式和效率存在一定的差异。
二、监管机制的比较国内外证券市场的监管机制也存在一定的差异。
国外证券市场一般采用自律监管和政府监管相结合的模式，由证券交易所、证券监管机构和自律组织等共同参与市场监管。
而我国证券市场则由中国证券监督管理委员会（简称“证监会”）负责监管，其监管职责较为集中。
这种差异在监管效能、信息披露和投资者保护等方面体现明显。
三、投资者保护的比较投资者保护是证券市场健康发展的重要保障，也是国内外证券市场的一个重要差异点。
在国外，投资者保护机制相对完善，投资者权益得到较好的保护。
例如，美国证券市场设有独立的投资者保护基金，用于赔偿因证券交易引发的投资者损失。
而我国证券市场的投资者保护机制相对薄弱，投资者的合法权益得不到充分保护。
这在一定程度上影响了投资者的信心和市场的稳定发展。
四、市场开放度的比较市场开放度是衡量证券市场国际化程度的重要指标。
国内证券市场的开放度相对较低，外资进入市场的限制较多。
而国外证券市场的开放度较高，吸引了大量的外资参与交易。
例如，伦敦证券交易所和纽约证券交易所是全球最大的两个证券市场，吸引了来自全球各地的投资者和企业。
这种差异导致了国内外证券市场的流动性、市场规模和国际竞争力存在一定的差距。
美国房地产市场的资产证券化模式探究
美国房地产市场的资产证券化模式探究近年来，美国房地产市场的资产证券化模式备受关注，尤其是在房地产抵押贷款危机中暴露出来的问题。
本文将探究美国房地产市场的资产证券化模式，包括其定义、历史背景、运作流程、存在的问题和未来发展趋势。
一、定义资产证券化是将一些高风险、高收益的资产打包成证券，出售给投资者，从而分散风险、降低成本的一种金融手段。
在房地产领域，资产证券化是指将房地产抵押贷款打包成证券，称为“抵押贷款支持证券”（Mortgage-Backed Securities，简称“MBS”）。
这种证券是由许多不同的抵押贷款组成，每个抵押贷款都被称为“支持证券”的一部分。
投资者购买支持证券，就相当于购买了一小部分的许多不同抵押贷款的权益。
二、历史背景资产证券化在20世纪50年代开始兴起，但直到20世纪70年代才得到了真正的发展。
在过去的几十年中，资产证券化已经成为全球金融市场的主要特点之一。
在美国，房地产抵押贷款的资产证券化始于1980年代初期。
当时，房地产危机导致了严重的抵押贷款违约和银行倒闭，资本市场中对投资高风险房地产项目的需求下降，各种金融机构开始寻求一种新的金融产品。
1983年，美国房屋贷款银行（Federal Home Loan Mortgage Corporation，简称“Freddie Mac”）和联邦国民抵押贷款协会（Federal National Mortgage Association，简称“Fannie Mae”）开始将抵押贷款打包成MBS出售。
1986年，支持证券交易协会（Ginnie Mae）也推出了自己的MBS产品。
这些MBS产品的相对较低的风险和相对较高的收益吸引了许多投资者的青睐，使资产证券化逐渐成为房地产市场的主要融资手段。
三、运作流程资产证券化的运作流程可以分为以下几步：1.申请开立抵押贷款：房地产投资者向金融机构申请购买抵押贷款。
金融机构根据贷款人的信用状况和还款能力审核贷款申请。
证券监管体制的国际比较
证券监管体制的国际比较文/高伟证券风险存在很强的外部性，这种外部性使完全自由放任的市场失灵，需要引入政府的力量，加强证券监管，使证券风险的社会成本内部化。
在具体的实践过程中由于国情不同，各国在控制证券风险实践中，概括起来大体可分为集中型监管模式、自律型监管模式和中间型监管模式。
对国内外证券市场证券监管模式作出认真的比较分析，理清我国与国外成熟证券市场之间的差异（或差距），对我国证券市场今后的发展不无借鉴意义。
一、集中监管型集中监管型是指政府通过设立专门的全国性证券监管机构，制定和实施专门的证券市场管理法规来实现对全国证券市场的统一管理。
在这种模式下，政府积极参与证券市场的管理，并在证券市场管理中居于主导地位，证券交易所和证券商协会等自律组织只起辅助作用。
美国是这种模式的典型代表。
美国监管体制是根据《1933年证券法》和《1934年证券交易法》而确立的，证券交易委员会（简称SEC）是一个独立的、非党派的、具有准司法权的权威性证券主管机构。
由总统任命SEC主席，SEC主席对国会负责。
SEC可以由国会授权制定法律，可以对违规行为进行管理和监督，可采取摘牌等措施，并作为联邦法庭的顾问对公司重组程序提供意见。
巴西、墨西哥、日本、韩国等国家和地区采取了这种监管模式。
集中型监管体制的主要优点包括：①具有专门的证券市场管理法规、统一了监管口径，使市场行为有法可依，且监管力度高，权威性高；②能公平、公正、严格地发挥其监管作用，并能协调全国各证券市场，可突破跨地域的监管界限，防止市场无序竞争和出现混乱局面；③监管者地位超脱，能更公平、公正、客观、有效地发挥其监管职能，在实践中更注重对投资者利益的保护。
集中型监管体制的缺点主要有：①证券法规的制定者和监管者超脱于市场，离市场相对较远，掌握的信息相对有限，从而监管的成本相对高昂，且可能脱离于实际，缺乏效率；②对市场上发生的突发事件反应相对较慢，可能会处理不及时；③在集中型监管体制下，自律组织与政府主管机构的配合往往难以协调，政府监管人员对证券市场的专业知识相对欠缺和普遍存在的官僚主义可能导致政府集中监管的优势不能充分发挥。
第七章 网络证券
二、网络证券的交易业务
（一）网上证券交易模式 （二）网上证券交易过程 （三）网上证券交易业务系统功能
38
（一）网上证券交易模式
1. 国外网上证券交易模式 2. 我国目前的网上证券交易模式
39
1. 国外网上证券交易模式
（1）综合服务的券商经营模式 美林证券 （2）折扣经纪商模式 嘉信证券 （3）纯网上经纪商模式
6
7
2. 网络虚拟证券交易所
（1）网络虚拟交易所的含义 虚拟交易是指投资者不通过券商和交 易所而直接在互联网络上买卖股票。网 络虚拟证券交易所没有固定的场所，也 没有营业机构，只有一些供投资者选择 的互联网网站或网上自动撮合系统。
8
（2）网络虚拟交易所的运作案例 —J—NET系统
日本大阪证券投资所于1999年1月25日推出的J—NET系 统，是证券投资所新型开放式网络交易系统的一个典范。 J—NET的基本概念是联系不同的交易网络，它是一个连 接交易所、交易所经纪会员和其机构客户的电脑网络。 除了能够为经纪会员及机构投资者提供网络协商交易(溢 价交易)方式外，J—NET还有强大的网络交易功能。 它将会在短期内连接大阪证券投资所以订单驱动的股票 市场，这使J—NET参与者可以使用终端机直接参与买卖 在大阪证券投资所挂牌的全线产品，其中包括股票、债 券、股票期权、日经225期货和期权产品。 海外交易网络的会员也可以通过J—NET系统的连接享用 相同的直接交易 。
国内第一家对现场路演进行网上直播 西山煤电 2000-06-23
国内第一家举办网上网下互动股评会 全景网络与南方证券网上网下互动股评会 2000-06-17
国内第一家对大型会议进行网上实时报道
31
（二）网上路演
国内第一家进行香港创业板上市公司网上路演 裕兴电脑 2000-02-29 国内第一家进行增发新股网上路演 吉林化工 2000-01-21 国内第一家通过文字、图片、视频对上市仪 式进行网上直播 中通客车 2000-01-13 国内第一家进行基金公司网上路演 景福基金 2000-01-10
各国证券市场的监管模式
各国证券市场的监管模式 证券市场的监管，是国家金融监管的重要组成部分。
由于各国证券市场发育程度不同，政府宏观调控手段不同，所以，各 国证券市场的监管模式也不一样。
概括起来，主要有以下两种类型。
国家集中统一监管模式 在这种模式下、由政府下属的部门，或由直接隶属于立法机关的国家证券监管机构对证券市场进行集中统一 监管，而各种自律性组织，如证券交易所、行业协会等只起协助作用。
集中统一监管模式以美国、日本、韩国、新加坡等国为代表。
美国根据 1934 年《证券交易法》设立了证券交易管理委员会，它直 接隶属于国会，独立于政府，对全国的证券发行、证券交易、券商、投资 公司等依法实施全面监管。
日本的证券主管机关是大藏省，具体执行职能则由隶属于大藏省的证 券局、证券交易监视委员会和金融检查部行使。
集中监管体制有如下优点①能公平、公正、高效、严格地发挥其监 管作用，并能协调全国各证券市场，防止出现过度投机的混乱局面；②具 有统一的证券法规， 使证券行为有法可依， 提高了证券市场监管的权威性； ③监管者地位超脱，更注重保护投资者的利益。
集中监管的不足之处是①证券法规的制定者和监管者超脱于市场， 从 而使市场监管可能脱离实际， 缺乏效率；②对市场发生的意外行为反应较 慢，可能处理不及时。
自律模式 自律模式有两个特点①通常没有制定直接的证券市场管理法规， 而是通过一些间接的法规来制约证券市场的活动；②没有设 立全国性的证券管理机构，而是靠证券市场的参与者，如证券交易所、证 券商协会等进行自我监管。
英国、德国、意大利、荷兰等国是自律模式的代表。
以英国为例，英国没有证券法或证券交易法，只有一些间接的、分散 的法规；英国虽然设立了专门的证券管理机构，称为证券投资委员会，依 据法律享有极大的监管权力， 但它既不属于立法机关， 也不属于政府内阁， 实际监管工作主要通过以英国证券业理事会和证券交易所协会为核心的 非政府机构进行自我监管。
融资融券海外主要模式对比
海外融资融券主要模式对比2010-01-08 23:43:35来源: 国金证券跟贴8 条手机看股票融资融券交易是海外证券市场普遍实施的一项成熟交易制度，是证券市场基本职能发挥作用的重要基础。
美国、欧洲、日本、韩国、台湾、香港等许多发达资本市场都开展有融资融券业务，相对成熟，而且规模较大。
各个开展融资融券的资本市场都根据自身金融体系和信用环境的完善程度，采用了适合自身实际情况的融资融券业务模式，概括地归结为三大类：以美国为代表的市场化模式、以日本为代表的集中授信模式和以韩国台湾为代表的双轨制模式。
美国分散信用模式：在美国的市场化模式中，证券交易经纪公司处于核心地位。
美国信用交易高度市场化，投资者进行信用交易时，向证券公司申请融资融券，证券公司直接对投资者提供信用。
而当证券公司自身资金或者证券不足时，证券公司则向银行申请贷款或者回购融资，向非银行金融机构借入短缺的证券。
这种市场化模式建立在信用体系完备和货币市场与资本市场联通的前提下，证券公司能够根据客户需求，顺利、方便地从银行、非银行金融机构调剂资金和证券头寸，并迅速地将融入资金或借入的证券配置给需要的投资者。
美国的市场化模式效率高，成本低。
美国融资融券模式——分散授信模式（市场化模式）：日本单轨制集中信用模式：从日本的集中授信模式看，专业化的证券金融公司处于整个融资融券业务的核心和垄断地位，严格控制者资金和证券通过信用交易的倍增效应。
日本的证券金融公司主要为银行出资设立，为证券经纪商等中介机构提供服务。
证券公司如果资金和证券不足，并不直接向银行、货币市场进行借贷或回购融资，也不直接向非银行金融机构融券，而是向证券金融公司申请进行资金和证券的转融通。
在日本的集中授信模式下，证券金融公司而不是证券公司自身，联通货币市场和其他非银行金融机构，作为融资融券的中介，证券金融公司控制着整个融资融券业务的规模和节奏。
台湾双轨制集中信用模式：台湾模式由于是双轨制，运作起来相对复杂，而且有 4 家证券金融公司，彼此存在竞争。
证券行业全球市场比较
证券行业全球市场比较证券行业是金融市场中的重要组成部分，其发展水平和运行模式对于各国经济发展和资本市场的繁荣至关重要。
本文将就证券行业在全球市场中的比较来探讨各国市场的特点和发展趋势。
一、美国证券市场美国证券市场是全球最大和最活跃的证券市场之一，具有以下几个特点：1. 多层次市场：美国证券市场分为主板市场和创业板市场，主板市场包括纳斯达克和纽约证券交易所，主要吸引大型企业上市交易；创业板市场则注重初创企业的融资与成长。
2. 自由流通性：美国证券市场对市场参与者的准入门槛相对较低，有利于提高证券的流动性和价格发现的效率。
3. 严格监管：美国证券市场设有美国证券交易委员会（SEC），对于市场的运行和证券交易进行监管，维护投资者的权益和市场的公平公正。
4. 创新金融工具：美国证券市场一直致力于金融创新，推出了众多金融衍生品和结构性金融产品，如股指期货、期权等，为投资者提供多样化的投资和避险工具。
二、英国证券市场英国证券市场也是全球重要的证券交易场所之一，具有以下几个特点：1. 伦敦证券交易所（LSE）：伦敦证券交易所是英国最主要的证券交易所，也是欧洲最大的股票市场之一，拥有较高的国际化程度。
2. 高度开放：英国证券市场对外国投资者较为开放，吸引了大量国际投资者和机构投资者参与其中。
3. FCA监管：英国金融行为监管局（FCA）负责对英国证券市场进行监管，保护投资者权益，维护市场稳定和公平。
4. 金融创新：英国证券市场以金融创新而著称，引领了欧洲的金融技术发展，如交易所贷款、高频交易等。
三、中国证券市场中国证券市场是全球最大的新兴市场之一，在近年来发展迅猛，具有以下几个特点：1. 大型A股市场：中国A股市场规模巨大，包括上海证券交易所和深圳证券交易所，吸引了众多国内外投资者的关注。
2. 资本市场改革：中国证券市场不断进行改革，推出了股权分置改革、科创板等举措，提高了市场的规范性和透明度。
3. 严格监管：中国证券市场设有中国证券监督管理委员会（CSRC），对市场行为和资本运作进行监管，保护投资者的权益。
简析证券市场混合交易模式制度
是 网速过慢 加上部分学生电脑操作不熟练 ． 经常打不开； 二 是网页过于隐藏 学生必须先在学校主页上找到教学单位 ．然后 进入外语系 而进入外语 系后 ． 也需要先经过Ｅｔ 这一 “ “ ｎｒ ｅ 关卡 ． 使用不方便 ； 三是 目前现有英语 教９的精力和专业技术力量不 币 足 网页内容不够丰富 没有引起学生足够的兴趣 四是部分学 生对网页知之甚少 ．上网只是为了放松 ．注意力并不在学习上 五是宣传力度不够 ． 学生对网络教学重要性认识不足 ． 加之由于 网页只是探索性实践 ． 对学生浏览网页没有具体要求， 再加上网 页内容属静态 所 以效 果不佳。因此 ．丰富内容、更新网速．加 强宣传 强化意识 ． 增加兴趣 ． 是提高网络教学效果的当务之急。 调 查显 示 坚持浏览 网页的同学 为６ 人 ． 占调查人数 的 Ｏ 仅
转 变 学 习观 念 ，培 养 学 生 网络 学 习 意识
观念指学 生在 学习过程 中通过 自身的体 验或 别人 的影响 所形成的一种看法体 系” 。文秋芳 （０ ３ ６ ）缺乏 网络学习 ２ ０ ：３ ／ 意识是实施网络辅助教学的一大障碍 ．因此 ．教师不但 自己要 转 变教学策略 ．而且要帮助学生正确认识语言学 习的特点和网 络 学习的优势 ．进一步 明确网络教 学的目标和作 用 转变学习
言综合知识 的大量输入 ．是语言学 习者掌握语言速度的一个主 要 因素。这是传统教学在时问和功能上都无法达到的 而网络 教学平台以其 网络资源共享 合作互动、不受时空限制等优点 ． 能够弥补这一缺陷。 ＥＩ １８ ：６ ）同时提 出：“ ｌＳ（ ９ ５ １ ２ ｉ 除了 以大量的语言输入保 证 学 习者充分 的语 言环境外 ，语言输 入的质和量 同等重要 “ 。 因此 理想 的网络 教学模式 在课件设计 上绝不能 直接堆砌未 经 加工的课 堂教学材料 ．而是要紧 密结合教学 内容 ．并动 态 观察 学生学 习情况 ．随时调 整课件 内容 。运行在 校 园网上 的 大学 英语 第二课 堂 ．是在 《 课程要 求》 的指导 下 ．根据我校 实 际情况 ，对 网络 辅助 大学 英语教学 的初步尝试 ．虽然在课 程设计 有针对性 ． 由于普通外语 教师的计算机水平不够 ． 但 无 法 开发多功能 的理 想 网络教 学工具 ．因此 ，要解 决技术和资 源 问题 ．必须 通过 购买合理 的网络教学 软件 ．搭 建理想 网络 教 学平台 使 其发挥真 正的网络辅 助功能。 教师可根据教学 任 务和教学特 色 借助 网络平 台中提 供的一些工 具 ．如 网络 教 学系统 、课 件开发 系统 、教学管 理资源系统和 终结评估 系 统等开展教学 。
证券公司的业务范围和运作模式
证券公司的业务范围和运作模式证券公司作为金融行业的重要一环，在经济发展中扮演着关键的角色。
它们在股票、债券和衍生品市场中提供各种金融服务和产品。
本文将全面介绍证券公司的业务范围和运作模式，以帮助读者更好地了解这一行业。
一、证券公司的业务范围证券公司的业务范围主要包括以下几个方面：1. 证券经纪业务：证券公司作为金融市场中的中介，接受客户委托，进行证券买卖的撮合和代理。
它们提供研究报告和投资咨询，帮助客户进行投资决策。
2. 自营业务：证券公司拥有一定的自有资金，可以进行自营交易，以谋求利润。
自营交易是指证券公司以自己的名义买卖证券，通过把握市场机会获取利润。
3. 证券承销业务：证券公司担任企业发行证券的承销商，协助企业筹集资金。
它们负责证券发行的组织、销售和市场宣传等工作。
4. 证券投资业务：证券公司可以通过购买股票、债券等证券产品，为客户提供资金的配置和投资建议。
它们管理着集合资产管理计划（资产管理公司）、基金和证券投资咨询等。
5. 金融衍生品业务：证券公司提供各种金融衍生品的交易和风险管理服务，如期货、期权、利率互换等。
这些产品通常是为了对冲风险、套利或投机目的而进行交易。
6. 金融服务业务：证券公司还提供一系列的金融服务，如资产管理、财富管理、融资融券、证券质押等。
这些服务旨在满足客户的不同需求和提供更全面的金融解决方案。
二、证券公司的运作模式证券公司的运作模式通常包括以下几个方面：1. 监管合规：证券公司在开展业务之前，需要获得相关金融监管机构的批准，并遵守相关法律法规。
它们需要建立完善的内部控制和风险管理制度，以确保业务合规和风险控制。
2. 资金运作：证券公司需要与各类金融机构建立合作关系，确保资金的流动性和稳定性。
它们通常与银行合作，完成资金划拨、结算和清算等操作。
3. 信息技术支持：证券公司需要建立高效的信息系统，以支持交易、风控、客户管理等业务活动。
信息技术在证券公司的运作中起到了至关重要的作用。
证券市场中外开放模式的比对与反思
开放过程中选择 的开放策略却有所差异。 在 西方 国家 中只有很
熟 的 企业 ， 可 以鼓 励 这 部 分企 业 在 西方 的证 券 市场 上 上 市 ， 并 允
许西方企业到中国的证券市场投 资， 不断地完善和 发展我 国的 证券交易市场 。
四、 结 语
护本国的经济发展， 但是随着经济全球化 的不断加深， 将逐渐被
直 接 开 放模 式所 慢 慢 取 代 。 二、 中外 证 券 交 易 类型 的 比对 虽 然 大 部分 新 兴 证 券 交 易 市场 都 采 用 开放 式 模 式 ，但 是在
由化程度相吻合 ， 并且随着资本账户 自由化程度 的加深 ， 证券市
场 的开 放 程度 也会 不 断 加 快 。 目前 阿 根 廷 、新加 坡 等 国家 普 遍
采用这种证券交易市场模式 。 但是一个 国家其证券交 易市场的 开放程度受到国家金融机构 的限制 ， 因而不会 是完全直接 的开 放模式 。 间接开放模 式是 与直接开放模式相对应的另一种开放 模式 ， 是指在部分国家或地 区还没有实行资本账户 自由化之前 就已经对原有的证券交 易市场有开放打算的证券市场类型。 在 这种 间接开所以在进行交易的过程中， 通常将外 币业务和本国业务分开或
场不断完善和发展。 目 前 的国际证券市场 ， 根据市场 的开放程 放模式相结合的方式 ， 这主要是 由我国的经济发展现状决定的。
、
中外证券交易市场模式分类
目前的证券市场根据对外开放 的形式可 以划 分为直接开放
模式和间接开放模式 ， 还能将 直接 开放模式细分为激进式有限 制直接开放模 式和渐进式有限制直接开放模 式。
在 新 兴 证券 市场 开放 模 式 的 不 断完 善 下 ， 为 了 促进 我 国 证
国外证券市场监管模式比较及借鉴
国外证券市场监管模式比较及借鉴近二十年来，国外证券市场的发展给我们提出了一个重要的启示——加强证券市场监管机制建设，强化市场运行监督管理。
国内证券市场如何加强监管？除了看看国外投资者有何发展经验外，也应分析和比较国外证券市场的监管模式并借鉴相关的成功胜任api。
首先，从政府的规制职能看，美国和英国采取了“金融监管权回落”的方式，即将相关的行业管理职责交由证券经营机构联合机构承担，政府仅负责制定政策规范以及维护行业合规活动，而让该机构或联合机构对市场实施日常操作性监管；另一方面，日本则实行“五十六号令”，财务庁对证券贸易及投资活动采取实质性和操作性联系同时实施监管。
其次，针对细则管理工具，国外一些市场将黑名单和关注名单相结合，并在投资者的风险行为表现出的警示信号下监管投资者；日本市场则在升级到“智能证券贸易监督系统”，以实施证券贸易的联系性监督。
最后，关于证券监管人才的培养，西方国家注重将监管权与执法权分开，使证券市场监管人才具备一定的法务能力；日本证券市场则推行“公司实务”人员专业修业制，让处理问题和负责监督的人员具备一定的财务信息基础。
总之，国外证券市场监管模式具有鲜明的个性特点，明确的职责划分，多元的管理工具，严格的人员培训体系，能够为中国证券市场的发展提供深度参考。
美国不良资产证券化的基本模式
as s 叨 rn p ti on ) 、 存 款 支 付 ( ( D e p 招 i t
钾扣任) 、 营 业 银 行 援 助 三 种 形 式 。 所 谓 的 购
买与接 管 就是 由一家 财务状 况 良好 的联邦保
险会员 银行 收购 破产 银行 的一部 分或 全部 资
产 , 同时接 管破产 银行 的保 险存 款 (或 接管其
这 十余年 , 是 美 国银 行业 继 30 年代 经 济 大萧
条后 最 为动荡 的时期 。
1 . 银 行 不 良 资产 的 形 成 原 因 。 20 世 纪
emtr 70 年 代 以来 , “ 脱 媒 ’ , 现象 ( D is i n
d i at ion )①
的出现使美国传统银行业业务利润 下 降 , 但
给予担 保 。 R T C 最 主要 和最复 杂 的业务 是 管
理 受托 机构 和处理 托管 住房 。 在 此政府 都有
非 常详细 的法律规 定 。
2 . 具 体 的 处 置 措 施 。 皿IC 和 R T C 处 置
不 良资 产 的 基本 措 施 主 要 包 括 购 买 和 接 管
adn ( 氏瓦加始e
人在银 行破 产后 , DF IC 将 通过 直 接 支付或 安 排另 一家 金融 机构承 担存 款债 务 的形 式支 付
其所保 险的存 款 。 二 是作 为接 管人在 一家 存
款机构 倒 闭后 , 法 院或 其他主管机 构 通 常 任
命 即IC 接 管 破 产 机 构 。 作 为 接 管 人 , F D I C
发展 中国家债务 ( DL C ) 、 房 地 产 投 资 ( LA ND )
和 杠 杆收 购 ( BL o) 三大 行业 ( 3 )L 由于 规模 巨
证券市场的管理模式
证券市场的管理模式
任会中
【期刊名称】《国际贸易》
【年(卷),期】1992()10
【摘要】证券市场的管理模式,从萌芽状态到逐步完善,先后经历了300多年.考察世界各国证券市场的管理模式,由于经济发展阶段不同、证券市场发达程度不同、法律文化传统不同、管理哲学也不同,可以说各有其特色,但大致上可归纳为两种管理模式,即证券市场一级管理模式和二级管理模式.本文的目的在于试图通过对证券市场两种管理模式的探讨,找出一种较为适合我国国情的证券市场管理借鉴模式.【总页数】3页(P51-53)
【关键词】证券市场;管理模式;中国
【作者】任会中
【作者单位】浙江经济高等专科学校
【正文语种】中文
【中图分类】F832.5
【相关文献】
1.政府对证券市场管理模式探讨 [J], 陈建先
2.中国证券市场的管理模式 [J], 龚时峰;曾应雄
3.证券市场管理模式的理论基础之我见 [J], 李占君
4.论中国证券市场管理模式 [J], 张献和
5.中国证券市场管理模式初探 [J], 罗士喜
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
国外证券市场运行模式
一、证券市场国际化的现实障碍
一种观点认为，从国际化的要求来说，我国证券市场存在的问题和障碍主要有:(1)A、B股市场分割。
这是我国外汇制度在证券市场的客观反映，货币非自由兑换，尤其是资本项目兑换还有待时日，形成了我国证券市场国际化的最大障碍之一;(2)规范程度不够。
我国目前的有关证券法规尚不健全，管理水平较低;(3)我国现阶段企业制度没有与国际接轨，上市企业规模偏小，阻碍了国外大机构资金的进入;(4)市场有效性不足。
由于宏观调控机制、中介传导机制以及市场反应机制尚未完全建立，因而我国证券市场的调控以直接为主，间接为辅，而在信息管理上又缺乏规范性，使得市场有效性不足，优化资源配置的功能有待发挥。
另一种观点认为，我国证券市场国际化的现实障碍主要有:
(l)证券市场不够成熟。
主要表现在市场的不规范，不符合国际惯例，这是证券市场国际化进程中的最大障碍。
(2)金融管制较严。
其中对证券业的管制主要有对证券机构建立的限制，对证券上市规模的限制，对外国投资者投资证券活动的限制，对在华外国金融机构业务的限制等。
外汇管制则主要是指人民币不能自由兑换，这种资金不自由、货币不自由的壁垒在很大程度上排斥了外国投资者对华的投资。
(3)市场环境的开通。
证券市场一国际化的一个重要前提就是市场环境的开通，即应有相应的投资制度、经营制度、会计制度、法律制度、审计制度等配套。
在我国这些方面尚未统一，且与国际惯例存在差距，使得外国投资者对我国的证券业心存疑虑，极大地影响了我国证券市场的开放。
(4)金融机构，如中行、交行、中信等都设立了跨国分支机构，但与国际化的要求相比，只是处于起步时期，数量上的明显不足，业务范围狭窄，市场参与程度低。
第三种观点认为，我国证券市场国际化过程中存在的现实障碍除了证券市场不规范、法律法规不健全、管理水平不高、金融管制较严外，还有:(1)我国现行的财务会计制度与国际标准有许多不同，资产评估方面也缺乏科学性、合理性和权威性，不能公正、有效地反映企业生产经营状况，按国际惯例要求提供信息资料，影响了投资者的投资兴趣和意愿，成为证券市场国际化的一大障碍。
(2)我国金融机构及
其业务的国际化程度还比较低。
主要表现在我国金融机构除中国银行已在国外设立了一些分支机构，开展国际金融业务外，其他金融机构在这方面还没有较大发展;同时，外国金融机构进入我国证券市场也只是刚刚起步，表现在数量还比较少，参与的业务领域较狭窄，业务量较小。
(3)国际化的金融证券人才缺乏。
二、证券市场国际化应具备的条件
证券市场的国际化是市场经厉由低级阶段向高级阶段发展的必然结果，是一个渐进的发展过程，需要具备一些不可缺少的条件:
1.转换企业经营机制，促进企业现代化。
这是改善企业经营效益的关键，也是投资者决策的关键，还是股市扩容的必要条了牡
2.深化金融体制改革，大力发展国内金融市场。
1994年我国成功地完成人民币汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。
这一改革为建立我国统一的外汇市场创造了条件，迈出了使人民币成为可自由兑换货币关键的一步。
这也是实现我国证券市场国际化的一个先决条件。
3.建立健全有关的法律和规章制度，同’国际惯例接轨。
《公司法》、《证券交易所管理暂行办法》、《证券法》等法规的出台，为我国证券
业走向法制化奠定了基础。
4.扩大市场容量，特别是扩大B股的投资者。
在此基础上，还要研究如何开放国内证券市场，外国投资者早已提出进入中国A股市场的要求，这就涉及到A股和B股市场合并的问题。
5.吸收和运用市场的创新融资工具，这是金融市场向纵深成熟方向发展的重要手段。
研究开发新的金融工具，不但有助于扩大资产负债规模，而且能极大地增加收入来源，避开风险，迅速扩大经营规模和范围。
6.政府对外金融政策的配合，包括人民币的可兑换性和外汇管制逐步宽松化。
在当前国际化的进程中，一是要理顺各级政府与证券管理机构之间的关系，明确其权利和义务;二是要打好国内基础，在宏观管理、调控、监督等方面有序安排和计划，加快商业银行改革的步伐，使企业兼并和收购等产权交易成为证券公司的重要业务，这也是我国证券公司走向国际化的重要依托之一。
7.大力培养和提高金融专业人才的业务水平和素质。
要尽快培养出一支高水平、高素质的金融从业人才队伍。
三、证券市场国际化的步骤
一种观点认为，我国必须制定一个开放股市的日程表，有计划、有步骤地进行。
1.延伸阶段。
以国内业务为基础，向企业提供各项服务，把现有大中型国有企业的资产存量置换出来，实行价值管理，将其中一部分拿到国际上出售;改善软环境，实现相对宽松的外汇管理，增强国外投资者的投资信心;方便国外投资者资本的进出，减少非市场风险;帮助海外投资者了解中国。
2.在海外设立办事处的基础上，设立分公司，提供直接服务，减少环节，降低成本，同时利用国际资金，到海外上市股票。
3.全面开放。
业务实行跨国经营，全面参与国际市场竟争。
让外国投资者直接进入A股市场，A、B股贯通，并允许一批外国企业在我国上市。
帮助国外企业筹资和提供其它服务，建立全球性信息网络。
另一种观点也认为我国证券市场的国际化，大致可以分三步走:1.初期开放阶段。
在这一时期，由于股市本身的发展状况以及还存在一定程度的外汇管制，应考虑逐步地，有限制地允许外资及国外金融机构入市、可以优先考虑中外合作(资)的证券公司及投资基金入市，并对外资额占股票总市值的比率，全部外国投资者持有某一公司股票比例以及某一外国投资者持有某一上市公司股票的比例等作出限制。
这一阶段估计需要五年左右的时间。
2.扩大开放阶段。
在此阶段，要基本实现A股市场和B股市场的合并，解决A股、B股差价过大，市场机制不顺，两类股东利益取向不一致的矛盾，从而形成国内统一的证
券市场;实现较大程度的开放，放宽对外资和国外金融机构入市及其从事的业务领域的限制;逐步允许国外企业在国内证券市场挂牌上市交易，较大程度地参与我国证券市场。
这个阶段，至少需要四年的时间。
3.基本开放阶段。
在此阶段，人民币基本上成为可自由兑换货币，我国证券市场已较为发达，具备了较完善的市场法制法规体系和先进的监管手段。
可以允许国仆资金和金融机构较少限制地直接进入我国证券市场，较自由地涉足各项业务领域;我国的金融机构也已达到了较高的国际化水平，很大程度上融入了国际市场，从而基本实现我国证券市场的国际化。