浅谈促进我国新股发行制度发展的策略研究
我国股票发行制度的改革
我国股票发行制度的改革[摘要]股票市场是重要企业筹资重要手段。
目前，我国股票发行制度存在很多问题。
这篇文章就几种主要问题做了分析，据此对股票发行制度的改革提出了一些建议。
旨在促进我国股票市场健康良性发展。
[关键词]股票股票发行制度改革股票发行制度主要包括两种——注册制和核准制，它是以资金量的大小为配售新股的最主要原则，建立了一个面向机构投资者的询价机制。
其核心在于决定股票发行权的归属。
目前，中国股票发行实行核准制，它是按照实质管理原则，对证券的发行申请进行实质条件审查。
并通过预先披露制度和保健制度配合共把市场准入关。
虽然自中国证券市场建立之后，股票发行制度历经数次改革并日趋成熟，但是依然存在大量问题需要解决。
1、股票发行制度现存的问题中国股市的大部分问题最主要是由股票发行上市制度的不合理、不公平引起的。
我国早期股票发行制度是基本照搬或模仿发达国家的相关制度而来的。
由于我国国情的特殊，想当多的制度并不能适应我国资本市场。
因此产生了大量的问题。
目前，我国股票发行制度的几方面突出问题主要集中在：1、1发行权市场决定权过度集中于监管当局。
股票的发行要求具备高度的市场性，应以价格作为调节供求的主要杠杆。
但是我国股市还没有完全摆脱计划经济的惯性思维，现在的新股发行上市，是一种政府主导型的发行制度，存在着行政干预下的制度缺陷。
监管部门虽然有一定的依据对市场情况进行调控，但是具有较大的随意性，缺乏一定的科学性和前瞻性，导致我国资本从场外运作到场的过程出现诸多障碍，不仅影响股市价格发现功能和资源配置功能的发挥，也使得股市服务于国民经济的作用受到限制。
1、2发行市场与流通市场脱节股票价格应按照其价值上下波动。
但是我国股票发行市场新股的发行市盈率普遍偏高。
这是因为，在股票发行过程中，各环节各部门——企业、承销商和监管部门都希望股票发行成功。
这种期望通过证监部门对股票发行价格、时机、以及数量控制得以实现。
从而，使投资者认为新股的发行没有风险，导致资金大量非理性流入一级市场。
新股发行与投资价值研究报告
林州重机 国民技术 银河磁体 当升科技 汤臣倍健
2011-1-11 2010-4-30 2010-10-13 2010-4-27 2010-12-15
中小板 创业板 创业板 创业板 创业板
数据来源：Wind资讯，中信证券资本市场部，数据截至2011年月12日。
图 创业板溢价平均值
图 主板溢价平均值
数据来源：Wind资讯，中信证券资本市场部，数据截至2011年月12日。
表 首日收盘价相对区间上限溢价TOP
名称 新亚制程 艾迪西 天齐锂业 光正钢构 国民技术 偏离度 （%） 329.80 243.60 232.50 222.20 201.40 上市日期 2010-4-13 2010-9-8 2010-8-31 2010-12-17 2010-4-30 发行 价格 15.00 12.50 30.00 15.18 87.50 上市板 中小板 中小板 中小板 中小板 创业板 PE (发行后) 55.56 39.06 90.36 78.25 98.33 募集资金 （亿元） 4.20 5.00 7.35 3.43 23.80 网下认购 倍数 132.00 42.33 166.43 49.00 117.37 网上 中签率 (%) 0.49 0.59 0.40 0.44 1.05 网上冻结资金 (亿元) 681.49 680.69 1457.27 625.11 1815.58 网下冻结资金 (亿元) 110.78 42.33 244.65 33.47 558.69
部分IPO项目研究员判断与大部分机构投资者报 价出现较大程度的偏离，偏离度前五的IPO项目如下： （二）投价报告估值区间与首日收盘价比较 总体上来看，主板市场IPO上市首日收盘价略 高于投资价值研究报告估值区间上限，中小板和 创业板IPO上市首日收盘价超越估值区间上限的情 况甚于主板。 部分研究员在撰写投价报告时缺乏独立性， 更多考虑发行人利益，给出的价值区间与二级市 场投资者判断存在较大差异，共有 2 单首日收盘 价低于投资价值研究报告估值区间下限。
浅谈我国股票发行定价中存在的问题及解决思路(原创)
浅谈我国股票发行定价中存在的问题及解决思路商学院09级金融一班苗新雨2009034013新股发行制度改革之后，发行价格不再进行窗口指导，完全交给市场去定价，但是发行定价却走到了另一个极端——发行“三高”，即高股价、高市盈率、高募资。
当前，上市公司“三高”现象以及机构在询价中“抢筹码抬高价”的现象引起市场较多关注。
而机构询价在发行价格形成过程中发挥着非常重要的作用，目前新股发行价格之所以越发越高，发行市盈率甚至上百倍，询价机构的非理性报价无疑是重要原因。
中国社会科学院金融研究所研究员尹中立认为，虽然管理层曾对网下询价程序进行了适当调整，其思路是加大中签的机构投资者的配售数量，以期它们在询价过程中真正负起责任，但种种数据表明，这种询价方法不仅没有取得预期的效果，反而加剧了定价偏高的倾向。
根据资料，我们可以得出股票发行“三高”的几个主要原因：一、券商垄断了发行定价权，询价制度变成走过场。
一位上海本地券商资产管理部人士李先生这样说：目前的新股发行询价过程中确实存在一些制度性的盲区。
虽然主承销商先让询价机构报价，但是询价区间是最终“根据询价对象和配售对象的报价情况综合判断”进行制定，但这具有“相当大”的灵活性，具体怎么定出来的没有明确的信息披露。
而网下的机构申购数量有限，一般按照最高的申购价格进行申购，这就无形中抬高发行价，一些有直投利益的承销商更愿意拉高发行价。
二、询价对象评估机制缺乏。
由于我国缺乏对询价对象信用状况的评估机制，难以约束对询价对象信用，一些询价机构即使非理性报价和漫天喊价，管理部门也似乎无可奈何。
尹中立认为，虽然管理层曾对网下询价程序进行了适当调整，其思路是加大中签的机构投资者的配售数量，以期它们在询价过程中真正负起责任。
但种种数据表明，这种询价方法不仅没有取得预期的效果，反而加剧了定价偏高的倾向。
三、怀疑一级市场存在操纵。
一位不愿透露姓名的人士透露：“过去，投资者都希望市场定价，反对政府对发行价的干预；如今，市场化定价，政府不管了，结果发行价一路狂飙，二级市场投资者赔了又希望政府出来干预。
国新股发行体制改革研究
中国新股发行体制改革研究笪廖士光（上海证券交易所发展研究中心，上海200135）眼摘要演在梳理境外主要证券市场股票发行上市制度以及总结中国新股发行制度改革实践的基础上，文章提出中国新股发行体制改革的方向，即遵循市场化方向，从价值判断为主转向以信息披露为核心，强化市场约束，放松行政管制，发行人的投资价值由市场自主判断，监管部门负责督促发行人及时、准确、充分地披露信息，同时，强化事后审查和处罚，通过事后处罚，惩治造假者与欺诈者，并对其他发行人形成威慑，切实保障投资者权益。
眼关键词演注册制；核准制；实质审查；形式审查眼中图分类号演F832.5［文献标识码］A眼文章编号演1673-0461（2012）11-0085-092012年1１月第34卷第1１期当代经济管理CONTEMPORARY ECONOMY &MANAGEMENTNov.2012Vol.34No.11收稿日期：2012-09-21网络出版网址：/kcms/detail/13.1356.F.20121123.1128.201211.85_015.html 网络出版时间：2012-11-2311:28:28AM作者简介：廖士光（1977-），男，江苏阜宁人，经济学博士，现供职于上海证券交易所。
一、引言上市公司是证券市场实现可持续发展的重要基石。
为避免不良证券进入市场而对市场产生不利影响，世界各国或地区都建立了遴选上市企业的发行上市审核制度，因此，证券发行上市审核制度是证券监管制度的基础和核心。
对上市公司实施准入监管是证券监管的一项基本制度。
目前，世界各国或地区都非常重视对证券市场发行上市的监管，大都已建立起完善的证券发行上市准入制度，即证券发行上市审核制度。
证券发行上市审核制度是一国或地区证券监管机构对于证券发行上市活动进行监管的法律法规及相关制度的总称。
一般而言，证券发行上市的制度性安排大致包括发行上市审核制度、信息披露制度与发行定价制度等三方面，其中，证券发行上市审核制度是其他两种制度的基础。
中国A股市场IPO发行定价研究综述
金融天地267中国Ａ股市场ＩＰＯ发行定价研究综述王轶男 郑州大学摘要：中国股票市场在国民经济中的地位不断攀升，股票发行市场作为开端至关重要，股票发行定价直接反映了整个股票市场的稳定性和成熟度。
目前上市公司低质量，低价格，高抑价现象、违法违规行为严重，一直困扰着证券监管机构和广大投资者。
新股发行定价应以经典金融学的定价理论为基础,分析影响股票发行定价的各种因素,在具体情况下确定适合的发行机制和合理的发行价格。
关键词：IPO；有效市场假说；累计投标询价；健全发行方式中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2016)030-000267-02一、研究的背景与意义1990年12月上海证券交易所成立，1991年7月深圳证券交易所正式营业,拉开了中国股票上市交易的序幕。
随着中国经济发展越来越快，股票市场正逐渐成为整个经济市场中最活跃、最引人注目的市场。
根据统计年鉴显示截止到2015年，上市公司已达到2827家，总市值53.13万亿元。
股票发行市场是指股票从策划到销售的全过程，是资金需求者直接融资的一级市场。
不论过去、现在还是未来，新股发行都在证券市场中占据重要地位。
但是目前，新股发行确实还存在很多问题，给投资者、上市公司和政府带来了巨大风险,因此我们有必要对股票市场价格的确定进行系统的研究。
股票发行定价从过程来看可分为首次公开发行(IPO)定价和再融资(包括配股和增发)定价。
由于首次公开发行的融资规模较大，其定价与股票市场融资功能和资源配置功能的实现直接相关，因此本文研究的是IPO 的定价制度。
而无论是上市公司的数量，或总的市场价值，我国A 股市场都比其他股更具有代表性，所以本文的研究对象是我国 A 股市场的 IPO 定价问题。
二、股票定价理论概述（一）股票定价的内在价值法1.股息贴现模型。
William(1938)提出该模型，认为股票的内在价值等于未来现金流量的现值。
公式表达如下:()()()∑∞=+=Λ++++++=1332211111t t tr D r D r D r D V (1.1) 该方法是在股票价值的方法的基础上，如果能准确预测未来的股票的股息，可以使用上面的公式(1.1)计算股票的内在价值。
新股发行和IPO背后的运作机制和流程
新股发行和IPO背后的运作机制和流程随着我国资本市场的不断发展，新股发行和IPO成为了众多投资者关注的焦点。
而要了解这些背后的运作机制和流程，需要深入挖掘相关的知识和细节。
一、新股发行的定义和类别新股发行，指的是公司首次公开发行股票。
通常情况下，上市公司需要通过新股发行来获取资金，以进行业务拓展、新产品研发、市场营销等活动。
根据不同的发行对象和发行方式，新股发行可以分为公开发行和非公开发行两种。
公开发行是指将股权向公众广泛发行的方式，一般是通过证券交易所等公开市场发行。
而非公开发行则是面向特定的公司、机构或个人的方式，通常是通过私募基金等机构实现。
二、IPO的基本流程IPO，即首次公开发行，是指上市公司首次公开向外界发行股票、上市交易的过程。
IPO的基本流程主要包括五个阶段：1. 筹备期：IPO的筹备期一般需要至少6个月，其主要任务是确定上市计划、选择保荐人、编制招股书和审计报告等。
2. 上市初步准备：在筹备期完成后，公司需要根据上市规则和法律法规要求完成各项审批和准备工作，包括向中国证监会提交IPO申请、完成股份制改革、评估资产等。
3. 发行和打款：IPO发行期持续2-3天，公司向公众投资者发行股票，并在证监会和证券交易所核准的价格上市交易。
同时，公司需要与投资者签订认购协议，以获得首批资金注入。
4. 上市交易：公司在发行完成后正式上市交易，其股票价格将由市场供求关系决定。
同时，公司也需要规范自己的运营和信息披露，以满足证券交易所的监管要求。
5. 后续发展：IPO的成功上市并不是终点，而是一个新的起点。
公司需要通过持续的业绩增长、市场推广、投资者交流等，不断提升市场地位和企业价值。
三、IPO申请的要求和流程IPO申请过程中，公司需要满足一定的要求和规定。
一般来说，主要包括以下几个方面：1. 报告准备：公司需要编制招股书、审计报告、会计报告、公司章程、治理文件等报告材料。
2. 股份制改革：上市公司需要完成股份制改革、解决股权结构、完善组织架构等。
政府助推企业上市过程中的问题与对策研究
政府助推企业上市过程中的问题与对策研究作者：杨永锋来源：《中国市场》2021年第33期[摘要]随着我国社会经济迅速发展，资本市场体系在经济运行过程中日益完善，使其在提高金融服务实体经济能力的同时，还有助于提高企业市场竞争力。
也就是说，企业在较为激烈的市场竞争中要想占有一席之地，就要通过上市形式进行融资。
在此期间，政府在助推企业上市过程中仍存在诸多问题，要想确保企业顺利上市，就要提出行之有效的解决对策，才能拓宽企业融资渠道，使其带动地方经济良好发展。
[关键词]鄂尔多斯;政府助推政策;企业上市[DOI]10.13939/ki.zgsc.2021.33.0681政府助推企业上市过程中存在的问题1.1助推力度欠缺自政府部门意识到企业上市对当地经济发展的重要性以后，制定并出台了一系列鼓励企业上市的优惠政策，而证监会也依照当地市场经济发展情况，制定了一系列的政策，助力企业上市。
然而在实际宣传过程中，由于企业宣传覆盖面较小，大多数参加学习培训的企业都是当地老企业，未能对本地新生企业予以重视，使得许多新生企业对当前资本市场未能予以充分认识了解，甚至有的企业对资本市场存在一定误区，阻碍地方企業上市发展的前进之路。
有些区域的政府部门为了鼓励企业积极上市，应允即将上市的公司和企业所需财政均由市、县、区政府部门担任，并给予一定项目补助。
然而在实际实施过程中，由于个别旗区财政资金较为紧张，未能对上市公司的奖励政策予以有效兑现，即便企业成功上市也会因自身实力较为薄弱，而影响今后长期稳定发展。
[1]1.2后备梯队建设较差随着我国上市证监会审核力度越来越大，越发注重企业上市后可持续发展能力，特别在科创板推出以后，致使我国资本市场对新兴科技越来越重视，该种上市形式无形中增加了创新企业上市融资的可能性。
当前我国大多数城市均以机械、化工等传统型企业为主，新兴上市后备企业所占比例少之又少，并且这些新兴上市企业与阿里巴巴、腾讯这种聚集性新兴企业相差甚远，不具备企业上市竞争实力。
我国股票发行定价中存在问题及对策论文
浅谈我国股票发行定价中存在的问题及对策中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2012）06-000-01摘要定价机制的发展对股票市场的运行和资本市场的发展起到了重要作用。
本文从股票发行定价制度在我国的发展历史出发，深入分析了询价制实行的意义和存在的问题并提出完善改进定价机制的具体建议。
关键词股票发行定价询价制问题对策引言：近年来，中国股票市场迅速发展，同时，政府也在也在分步推进股票发行市场化的改革，股票发行的定价已经成为社会经济生活中的重要一部分和社会各界普遍关注的金融热点。
我国的股票发行定价制度主要经历了三个阶段。
第一个阶段在指在1998年年底《证券法》颁布前8年时间内，固定价格发行是主要的定价制度。
第二个阶段是1998年至2005年的尝试阶段，在这个阶段，我国尝试了多种定价制度，比如上网发行和法人配售相结合、上网定价发行和向二级市场投资者配售新股相结合、放开市盈率限制的上网定价发行、网上累计投标发行等，但都没有取得预期的效果。
第三个阶段从2005年1月1日起，我国证券发行一改过去按前三年或预测的15~20倍市盈率固定定价的做法，采用和国际标准接轨的询价定价制度。
主要流程为发行申请经中国证监会核准后，发行人应公告招股意向书，开始进行推介和询价。
询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。
发行人及其保荐机构应通过初步询价确定价格区间，通过累计投标询价确定发行价格。
不可否认的是，询价制度的实行是我国定价市场化进程中的重要一步。
在此种发行定价方式下，新股的发行价格和发行数量不是由政府制定，而是通过在发行人和投资者之间建立充分沟通的机制，然后再通过潜在投资者的需求信息来确定的。
这样一来，沟通机制的存在首先降低了发行人和投资者之间的信息不对称程度，同时由市场的需求确定的发行价格减少了发行定价的主观性和随意性，也更能反映股票的内在价值。
询价制还有助于提升保荐机构和机构投资者的专业水平，打造中国更多的合格机构投资者。
对我国新股发行实行注册制改革的探讨
对我国新股发行实行注册制改革的探讨
我国目前的股票发行制度是审核制度，即新股发行需要经过证
监会的审核批准后方可上市交易。
然而，这种审核制度存在一些缺点，如审核时间长、信息不对称、容易发生市场炒作等问题，导致
了股市波动和投资者的不稳定情绪。
因此，我国正在考虑实行注册
制改革。
注册制是一种基于信息披露和投资者自主决策的股票发行制度，不需要事先经过监管机构的审核，而是让市场参与者自主判断并决
定是否投资。
它有以下优点：
1. 降低信息不对称：注册制要求公司必须充分披露信息，使投
资者可以更清晰地了解公司的情况，从而降低信息不对称的风险。
2. 缩短审核周期：注册制是一种自我监管机制，没有了审核环节，因此可以大大缩短发行周期，提高市场效率。
3. 鼓励科技创新：注册制将促进企业转型升级、促进科技创新
和支持民营企业发展。
但是，注册制也存在一些潜在的风险，如容易发生投机炒作、
信息失真等问题，需要加强监管和控制。
总体来说，注册制改革需要在监管机制、信息披露、投资者教
育等多个方面进行改善和加强，力求达到市场运作更加健康有序、
投资者受到更好保护的目的。
我国新股发行制度
我国新股发行制度包括审核制度、定价机制和发行方式三个方面，目前现行制度分别为保荐制度、询价制度以及网下询价配售和网上申购相结合的制度。
我国现行IPO制度的基本特征是：建立了一个面向机构投资者的询价机制，同时也形成了一个向机构投资者倾斜的发行模式，并且是以资金量的大小为配售新股的最主要原则。
新发行制度的实施为一些股票的顺利发行创造了良好的条件，但现行发行制度在市场运行中也逐步暴露出弊端。
一、我国新股发行现行制度存在的问题（一）定价机制不完善，影响股票市场有效性与合理性询价制度下投资者非理性定价，违背了市场化定价原则。
从我国IPO询价制度来看，发行人及其承销商征求部分机构投资者的定价信息后综合决定发行价格，前提认为他们掌握发行信息和发行经验，可以保证定价的合理性。
但是一些机构投资者为了获取网下申购新股的机会，根据自身利益给出非理性定价，同时制度本身又缺乏对询价效果的评价机制，无法判断其定价是否合理，不利于实现价格的充分发现。
IPO抑价程度较高，严重干扰着我国股票市场的健康发展。
我国IPO制度中比较突出的问题就是IPO抑价，它是指新股在首次公开发行时定价较低，而在股票首日上市交易时价格较高，投资者认购新股能够获得超额报酬的一种现象。
IPO 定价不合理会导致发行市场不能对信息进行辨别，从而无法对企业进行选择，发行企业也不能通过发行价格来反映公司价值和体现企业发展战略，这在很大程度上削弱了发行市场应有的职能与作用。
（二）发行方式不完善，没有完全体现公平原则过度向机构投资者倾斜，各融资主体参与机会不均。
首先，机构投资者既可以参与网下配售，又可以进行网上申购，而中小投资者只能在网上申购新股。
其次，网上实行按资金申购，机构投资者凭借其强大的资金优势占据股票发行总额的半壁江山，与此形成鲜明对比的是，中小投资者资金分散，中签率很小，这明显对中小投资者非常不公平。
最后，机构投资者由于可以申购到很多份额，就会得到新股发行中绝大部分无风险收益，而中小投资者却很少能从中获利，体现出机制设计中对机构投资者的偏袒，不利于对中小投资者利益的保护。
新股发行制度解读
新股发行制度解读引言新股发行制度作为证券市场的重要组成部分，对于促进证券市场的健康发展和提升市场透明度具有重要意义。
自2019年3月1日起，新版《证券法》正式实施，证券市场的新股发行制度也随之发生了改变，本文将对新股发行制度进行解读。
新股发行的概念和意义新股，即新发行的股票，是企业在市场上的首次公开发行。
新股发行对于企业来说，可以通过股票融资获得大量资金，促进企业的发展壮大；对于投资者来说，可以通过购买新股获得未来股票价值增长的机会。
因此，新股发行是证券市场上重要的一环。
新股发行的途径目前，新股发行主要有两种途径：1.公开发行企业通过公开招股向社会公开发行股票，包括向全体投资者（包括散户）发行和集中竞价发行，发行价格按照市场化方式确定。
通常情况下，发行后企业的股票将在证券交易所挂牌上市。
2.非公开发行企业通过向特定投资者定向分配股份的方式非公开发行股票，非公开发行的对象包括机构投资者和个人投资者，发行价格不得高于公司公开发行时的发行价格。
非公开发行的对象数量不得超过35人且单个对象需认购的股份数不得少于发行总数的5%。
非公开发行的股票不能在证券交易所挂牌交易，可以在场外市场上进行交易。
证监会的审核程序证监会在审核企业新股申请时，主要会对企业的财务数据、业务运营情况、证券发行和承销安排等进行审查。
具体审查程序如下：1.企业向证监会递交申请资料企业需要向证监会递交新股发行申请书及附件材料。
申请材料包括企业基本情况、财务报告、业务描述、前三年的财务数据、项目进展情况等信息。
2.初审证监会会对递交的申请资料进行初审，初审主要是验证申请额度、股价和发行时间的合理性，核查公司信息披露是否充分、真实、准确等。
初审不通过的企业需要对申请资料进行完善或者撤销申请。
3.反馈意见证监会在初审后，会根据申报企业的情况，向企业反馈审核意见，如果企业需要修改招股书，则需要修改后重新提交申报资料。
4.暂停审核对于不合规的企业申报，证监会会采取暂停审核的措施，直到企业整改或作者撤销申请。
浅谈我国新股发行制度改革
更好的促进市场健康有序的发展 才是 我们研究和关注的命题 。
关键词： 新股发行制度改革 ； 定价方 式改革 ； 询价制度
取了多种定价机 制， 其 中包括长期以来实行的固定 价格机制 、 尝试试用 的拍卖机制和累计投标询价机制及其混合发行机制。
新 股 发行 制 度 的 历 史 变 迁
小企业顺利融资难的问题等等 。 正是 由于这类政策 目 标． 新股发行制度 都显著倾向于部分利益集 团， 这显然违背了资本市场市场化的 目 标， 造
一
市场投资者配售新股有关问题 的通知 》 ， 将一级市场的定价行为和二级
市 场的投 资行为相挂钩 。 第 四阶段 ： ２ ０ ０ ５年 ， 我 国开始试运行市 场化定 价机制 ， 引进股票发
行 询价制度 。即发行股票的企业及其保荐人 向询价对象询价的方式来 确定股票发行价格 。 ２ ０ ０ ６ 年 ９月 １ １ 日颁布的《 证券 发行与 承销管理办
经济祝野 ２ ０ １ ３ 年第 ０ ２ 期 Ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍ ｉ ｃ Ｖ ｉ ｓ ｉ ｏ ｎ
金融财税
浅谈我 国新股发行制度改革
余 ， Ｊ 、 松 Ｉ Ｈ ０月份 中断 Ｉ Ｐ Ｏ以来 ， Ａ股 的发行 呈现停滞状 态 。随着新任证监会主席的上台， 市场对 Ｉ Ｐ Ｏ重启预期愈发强烈 ， 毕竟 股票市场主要功能是市场融资。 因此 ， 如何对新股发行制度进行改革以
制度 。实践中 ， 发行者大都采用按股票面值发行。 第二阶段 ： １ ９ ９ ０ 年一 １ ９ ９ ８ 年， 新股发行价格是根据主发行企业 的每 股收益和一个 相对固定 的市盈率水平来确定 的， 即固定定 价方式 。 第三阶段 ： １ ９ ９ ８ 年末一 ２ ０ ０ １ 年３ 月。 对新 股发行市盈率 的限制开始 放开 ． 不再规定其上 限 ， 新股定价方式开 始走向市场化 。１ ９ ９ ８年底 的 《 证券法》 将新股定价 改为承销商和发行人协商定 价 ， 确立 了发行 的利
关于加强新股发行监管的措施
关于加强新股发行监管的措施首先，完善信息披露制度。
信息披露是新股发行的基本要求，投资者通过信息披露来了解企业的基本信息、财务状况等，从而做出投资决策。
为了进一步规范信息披露行为，证监会发布了《公司债券和股票发行审核问答（2024年修订）》，明确了信息披露的准则和要求，要求企业及时、准确、全面地披露信息，保证投资者的知情权。
其次，加强发行审核。
发行审核是新股发行前必须经过的程序，通过审核可以确保发行企业具备良好的财务状况和经营能力，有利于保护投资者的利益。
为了进一步加强发行审核，证监会发布了《股票发行上市审核规则》，明确了审核的基本要求和程序。
同时，对于审核不合格的企业，要及时予以退市处理，以确保市场的稳定和正常运行。
第三，强化执法监管。
对于违反新股发行规定的行为，监管部门要坚决予以查处和处罚，严肃追究责任。
同时，加大对犯罪活动的打击力度，加强与公安、检察等部门的协作配合，形成合力打击各类违法犯罪活动，维护市场秩序和投资者权益。
最后，优化投资者适当性管理。
为了防范投资风险，投资者适当性管理成为监管的重要环节。
监管部门要加强对证券公司的监管，确保证券公司做好客户风险评估和投资者适当性认定工作。
同时，加强对中小投资者投教的力度，提高中小投资者的风险意识，减少不适当投资行为的发生。
综上所述，加强新股发行监管的措施涵盖了完善信息披露制度、加强发行审核、强化执法监管、优化投资者适当性管理等方面。
这些措施的实施有助于规范市场秩序、保护投资者权益，进一步提升我国资本市场的健康发展水平。
但同时，也需要持续加强监管部门的监管能力和执法力度，确保监管措施的有效落实，推动我国资本市场稳定和健康发展。
我国当前股票发行制度
我国当前股票发行制度一、我国股票发行制度的演变我国的股票发行制度经历了从审批制到核准制的改革。
审批制是完全计划发行的模式，核准制是从审批制向注册制过渡的中间形式。
随着社会主义市场经济体制的建立和完善，尤其是“九五”计划以来，国民经济持续高速发展，经济结构调整和国有企业改组力度不断加大，投资主体多元化和金融市场结构调整等都对股票发行制度提出了新的要求，特别是国际证监会组织提出了证券市场监管的三个目标，即保护投资者利益、确保市场公平、效率和透明、降低系统风险，这些都对股票发行制度的改革提出了新的要求。
在此背景下，我国股票发行制度从2000年开始实行核准制。
二、我国股票发行制度的现状目前，我国实行的股票发行制度是核准制。
它以欧洲各国的公司债券发行方式为基础，结合我国具体情况形成的一种制度。
核准制要求发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的必要条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请。
它的特点是：在上市环节上，上市指标分配掌握在证监会手中，由其根据股市的状态和平衡市值积累的多少决定是否批准上市；在企业选择上，企业要上市，不仅要满足上市条件，还必须选择有实力的大券商作辅导，并由券商把关推荐；在股票发行方式上，以网下申购为主要发行方式，同时又分为预缴款申购和与券商银行签订申购协议后按规定缴款申购两种方式；在股价控制上，由交易所制定股价控制标准和干预指数波动的措施；在企业配股上，将配股条件由过去连续三年盈利改为连续三年平均净资产收益率不低于6%。
核准制强化了市场管理的功能，但与真正的注册制仍有差距。
三、对我国股票发行制度的评价核准制的实施对于优化资源配置、控制风险和维护市场稳定都起到了积极的作用。
首先，它一定程度上解决了市场供需失衡的问题。
通过控制供给总量来抑制过度投机和股市泡沫。
同时通过对资金需求的合理安排和分流措施的采取平抑市场波动。
其次核准制有助于降低系统风险和提高投资者的投资理念。
2024新股发行计划
2024新股发行计划【导语】2024年，我国股市预计将迎来一系列新股发行，这不仅为市场注入新鲜血液，也为投资者提供了新的机遇。
本文将为您详细介绍2024年的新股发行计划，帮助您把握投资先机。
一、2024年新股发行概况根据目前的市场预期，2024年我国新股发行将继续保持稳健的节奏，预计全年发行数量将保持在较高水平。
新股发行将主要集中在新经济、科技创新、绿色环保等国家战略支持的行业，以支持实体经济发展和产业结构升级。
二、重点行业新股发行计划1.科技创新领域：2024年，科技创新企业将继续成为新股发行的重点，包括人工智能、集成电路、生物技术等行业。
这些企业的发展将有助于推动我国科技创新，提升国家竞争力。
2.新能源领域：随着我国新能源产业的快速发展，相关企业将在2024年迎来上市高峰。
新能源汽车、光伏、风电等产业链上的企业有望登陆资本市场，为投资者带来新的投资机会。
3.医疗健康领域：医疗健康行业一直是资本市场关注的焦点。
2024年，预计将有更多创新药、高端医疗器械、医疗服务等领域的优质企业上市。
4.互联网与消费领域：互联网、电商、消费电子等行业的优质企业将继续在2024年登陆资本市场，为投资者提供丰富的投资选择。
三、投资者关注要点1.关注企业基本面：投资者在参与新股投资时，要关注企业的基本面，包括盈利能力、成长性、行业地位等。
2.关注行业趋势：了解行业发展趋势，把握政策导向，有助于投资者在新股投资中抓住机遇。
3.注意风险防范：新股投资存在一定风险，投资者应合理配置资产，分散风险。
总之，2024年的新股发行计划将为投资者带来诸多机会。
在参与新股投资时，投资者需关注企业基本面、行业趋势及风险防范，以实现投资收益最大化。
【注意】本文内容仅供参考，不构成投资建议。
我国股票发行制度的演变
我国股票发行制度的演变我国股票发行制度经历了审批制、核准制、保荐制和注册制四个阶段的发展演变。
每一次的变革都反映了市场发展的需求和改革的进程，为股票市场的健康发展奠定了坚实的基础。
一、审批制阶段在股票市场初创时期，我国采取了审批制阶段。
这一阶段的特点是企业发行股票需要经过政府相关部门的严格审批。
审批内容包括发行规模、价格、时间等。
政府掌握了企业上市的绝对控制权，对股票市场的发展起到了重要的引导和规范作用。
二、核准制阶段随着股票市场的逐步成熟，我国开始实施核准制阶段。
这一阶段的特点是企业发行股票需要经过证券监管机构的核准。
与审批制相比，核准制更加注重企业的质量和信息披露的规范性。
证券监管机构对企业的财务状况、经营状况、治理结构等方面进行全面审查，确保企业具备上市的条件和资质。
核准制的实施提高了股票市场的透明度和公正性，为投资者提供了更加优质的投资标的。
三、保荐制阶段为了进一步规范股票市场的发展，我国开始实施保荐制阶段。
这一阶段的特点是企业发行股票需要聘请保荐机构进行推荐和辅导。
保荐机构对企业进行尽职调查，帮助企业完善治理结构和信息披露制度，确保企业具备持续上市的条件。
同时，保荐机构还对企业的质量和风险进行评估，为投资者提供更加专业的投资建议。
保荐制的实施提高了企业的质量和投资者的保护水平，进一步促进了股票市场的健康发展。
四、注册制阶段随着股票市场的日益成熟和国际化，我国开始探索实施注册制阶段。
注册制的特点是企业发行股票需要向证券监管机构提交注册申请，并严格按照信息披露要求进行披露。
证券监管机构对企业的注册申请进行形式审查，确保企业信息披露的真实、准确、完整。
注册制的实施将进一步放宽企业上市的条件和标准，降低企业的上市门槛，促进更多优质企业进入股票市场。
同时，注册制还将加强信息披露的监管力度，提高市场的透明度和公正性，为投资者提供更加公平的投资环境。
完善股票发行注册制的政策建议
完善股票发行注册制的政策建议股票发行注册制是指将原本的证券发行制度改为证券注册制度，即企业通过向监管机构注册发行股票，以取得发行许可。
与传统的审批制度相比，股票发行注册制具有更多的市场化特征，更加注重信息披露和市场监管，能够提高市场的透明度和效率。
为了完善股票发行注册制政策，以下是几点建议：1.确定注册制的适用范围：在制定政策时，应明确注册制的适用范围，即确定哪些企业可以采用注册制进行股票发行，哪些企业仍然需要依靠审批制度。
一方面，可以考虑以市值、盈利能力、治理水平等指标为依据，将一些具备一定规模和潜力的企业纳入注册制的范围；另一方面，也可以设立审批制度的过渡期，逐步扩大注册制的适用范围。
2.加强信息披露要求：注册制的核心在于信息披露，企业在注册发行股票前，应当公开披露丰富的信息，让投资者和监管机构能够了解企业的真实情况和发展前景。
政府应当加强对企业信息披露的监管，制定相关规定和标准，明确披露的内容、形式和时间，确保投资者能够及时获取准确、全面的信息。
3.完善市场监管机制：注册制将更多的责任和权力交给了市场，需要建立健全的市场监管机制。
政府应当加强对市场的监管，加大力度打击违法行为，防范操纵市场或操纵信息的行为，保障市场的公平、公正和公开。
同时，也要加强对中介机构的监管，确保其业务水平和道德素质，提高市场的信任和稳定性。
4.强化投资者保护：注册制的推行需要更加重视投资者保护。
政府应当加大投资者教育力度，提高投资者的风险意识和投资能力。
同时，应加强对投资者权益的法律保护，完善投资者索赔机制，提高投资者的维权渠道和效率。
此外，还要加强对投资者的风险提示和投资咨询，保障投资者的合法权益。
5.建立健全的退出机制：注册制的推行应当与退出机制相结合，建立健全的上市公司退出机制，防止“僵尸企业”或差异化公司继续占用市场资源。
政府应加大对上市公司的监管力度，加强对公司财务状况的监测和分析，对于存在严重违法违规行为或财务危机的公司，应及时采取监管措施，确保市场的健康稳定。
我国实行股票发行注册制系统环境探究
我国实行股票发行注册制系统环境探究股票发行注册制是指公司通过公开发行股票来融资时，需要在股票交易所进行注册并满足一定条件后才能进行发行的制度。
相对于过去的核准制制度，股票发行注册制更加市场化，有利于提高市场的公平性和透明度，并且能够更好地调动资本市场的活力。
要建立起完善的法律法规体系。
股票发行注册制需要有相应的法律法规作为支撑，其中包括了证券法、公司法等。
这些法律法规需要明确股票发行的基本要求、程序和监管要求，以确保发行过程的公正和透明。
还需要建立完善的违法违规行为处罚制度，对违法违规行为严肃追究责任。
要完善信息披露制度。
信息披露是股票发行注册制的核心环节，完善的信息披露制度能够提高投资者对企业的了解程度，减少操纵市场等不正当行为的发生。
要建立起健全的信息披露制度，包括了信息披露内容的要求、披露方式的规定以及披露信息的时效性等，以确保投资者能够及时获取真实、准确、全面的信息。
还要完善股票市场机制。
股票市场机制的完善是实行股票发行注册制的重要环节。
在注册制下，市场要高效运转，需要有公平公正的交易机制，包括了股票的买入和卖出、价格的形成，以及信息的流通等。
要加强对股票市场的监管，防止市场内外部的操纵行为，保护中小投资者的权益。
还要完善公司治理机制。
公司治理是股票发行注册制的基石，好的公司治理能够提高上市公司的质量和市场竞争力。
要加强对上市公司的监管，完善上市公司的信息披露制度，保证上市公司的经营和治理透明，并加强对上市公司的监督和处罚力度，对违法违规行为严肃追究责任。
还要加强对投资者教育和投资者保护。
股票发行注册制的实施，需要投资者具备一定的专业知识和分析能力，才能做出明智的投资决策。
要加强对投资者的教育，提高他们的理财意识和风险意识。
还要健全投资者保护制度，建立投资者保护基金，保护中小投资者的权益。
我国实行股票发行注册制系统环境的探究，需要建立起完善的法律法规体系，完善信息披露制度，完善股票市场机制，完善公司治理机制，并加强对投资者教育和投资者保护。
我国股票市场股票发行制度的历史和改革
《证券法》公布后，对行政审批制度 进行了改革，即核准制。主要变化： (1)额度控制取消。但实际执行起来似 乎还是老样子，名义上取消了额度， 新股发行速度未见增加反而大大下降， 说明当时的股票发行的额度控制色彩 依然甚为浓厚。(2)地方和主管政府机 构的推荐职能被取消，即取消了二级 审批。
总体上来说，核准制克服了原有发行 制度的一些弊端，进一步提高了证券 发行的透明度，引进了市场机制，从 而改进和完善了我国的发行审核制度。 这对于促进发行市场的健康发展，促 进企业转换经营机制，建立现代企业 制度，提高发行和上市公司的质量有 重要意义。
市场失灵导致发行制度的存在
股票市场的功能 （1）风险定价功能 （2）资产流动性功能 （3）改善公司治理结构功能 （4）资源配置功能 核心功能是优化资源配置功能
在股票发行市场上由于存在信息不公 开到公开、到被接收、投资者对信息 作出判断的弱有效性，使有关的信息 在披露、传输、解析和反馈的过程中 发生了不同程度的漏损，导致了发行 市场上的信息不对称，即市场交上不相等。
我国股票发行制度的历史与改革
股票发行制度，是股票市场一项重要 的基础性制度，是一级市场的重要组 成部分。其效率的高低、定价是否合 理将直接影响到股票交易市场的发展 与稳定，以及关系到整个资本市场的 稳定和运行效率。
股票发行制度相关理论综述
股票发行包括首次公开发行和增资发 行，前者即IPO全称Initial public offerings，是指某公司（股份有限公司 或有限责任公司）首次向社会公众公 开招股的发行方式，有限责任公司IPO 后会成为股份有限公司。 专题着重前者。
我国股票发行审核制度的历史演进
一、行政审批制。 所谓行政审批制就是对我国股票发行 规模和发行企业数量进行双重控制， 每年先由证券主管部门下达公开发行 股票数量的总规模，在此限额内给各 地方、部委切分额度，再由部委、地 方确定预选企业，然后上报中国证监 会批准。具有如下特点：
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
浅谈促进我国新股发行制度发展的策略研究摘要:随着我国金融市场的飞速发展，股票已经成为老百姓极为常见的投资和理财方式之一。
改革开放以来，随着市场的繁荣，很多的企业崭露头角，纷纷发行新股，伴着而来的就是需要建立完善的新股发行制度。
本文分析了我国新股发行制度存在的一些问题，并针对这些问题提出重新定位股票市场、新股发行权利下放、券商产权结构改革、加强投资者教育以及改进政府监管工作等方面的策略来促进我国股票市场的发展和繁荣。
关键词:新股发行制度策略研究
一、我国新股发行制度存在的一些问题
(一)角色分工不清
我国新股审核制度经历了两个时期、四个阶段。
两个时期分别是审批制时期和核准制时期，四个阶段分别是独家审批阶段、两级审批阶段、通道制阶段以及保荐制阶段。
到实施保荐制的现阶段时，虽然券商作为保荐机构对发行企业具有保荐以及持续督导的责任，但是发行审核的权力仍然在证监会以及发审委手中，“过会”仍然是企业上市最重要的一道关口，券商的政策寻租能力仍然很大程度影响其业绩，保荐制的有效性仍然受到质疑。
(二)产权结构不合理
产权制度的基本功能是能给人们提供一个追求长期利益的稳定预期和重复博弈的规则。
从我国股票市场的诞生以及证券行业的发展路径来看，存在着股权结构高度集中，产权性质相对单一的特
征。
过度集中的股权结构使得我国券商具有浓厚的国有企业特征，这造成我国券商市场化程度不高，高管人员的约束激励机制扭曲，高管人员有可能会通过不断的政治寻租活动获取职位，容易产生急功近利的思想以及对自己未来职位的担心，这种不稳定的预期使得其管理公司以及制定战略政策时容易选择短期行为，这将导致我国券商新股发行博弈行为的短期性。
(三)新股发行的监管和控制制度不合理
在成熟的市场经济条件下，企业发行新股上市是按规定的自愿申请上市制度，只要发行企业符合条件，通过审查合格，都可以上市。
企业上市以后成为公众公司，要受到广大中小股东的监督，企业如果经营不佳会有停牌破产的危险。
因此在这种情形下，企业是否决定上市是根据市场行情来判断的，股市自身的规律对企业上市的数量和节奏起着重要作用。
然而我国现阶段对新股发行却采取的是以规模控制和实质审核为特征的、带有明显计划经济色彩的新股发行监管制度。
在新股发行规模和上市额度上采取总量控制的方法，单方面控制新股发行市场的总供给。
在这种情况下，企业能否发行新股是由监管者决定的。
我国新股发行监管者这种对上市额度的控制容易造成一定程度的垄断，进而容易诱发寻租活动，会极大的损害市场的健康合理运转。
(四)新股发行定价限定不合理
在成熟的新股发行市场中，新上市企业所发行新股的价格是基于市场对其内在企业价值判断的供求关系所决定的。
最后新股的最
终发行定价是在发行企业、券商和投资者之间讨价还价博弈基础上形成的，是一个市场价格，对于新股发行和新股认购的各参与主体而言，收益与风险是对等的。
然而我国现阶段对新股发行定价的限定使得新股价格的形成不是按照市场规律而是按监管部门的判断
来决定。
在这种情况下，很多新股被仅相当于市场价格的几分之一的低价发行。
由于新股上市当天就能为新股申购者提供几倍于申购价格的利润，这导致了我国新股申购群体都是一些以牟取短期暴利的投机者，而不是长期投资者。
(五)不恰当的信息纰漏制度披露
实施强制性信息披露制度是提高我国新股发行市场运转效率的必要手段。
通过对现阶段我国股票市场新股发行信息披露制度的现状进行分析，我们发现无论从理论层面还是实际应用层面上都存在着一些问题。
信息披露的完整性和充分性是以信息披露的重要性为界定标准的,只有具有重要性的信息，才是有价值的信息,才应该被披露。
虽然现阶段监管机构对“重大事件”有着明文规定，但是这些规定都还不完整和充分，重要性信息的界定还存在模糊边界,这导致信息披露监管上缺乏可操作性,例如我国证监会对“商业秘密”就暂时没有明确的概念界定。
对公司未来发展预测的有关信息，如现阶段我国证监会对招股说明书中所要求的对风险因素、募集资金用途以及盈利预测等信息的披露，一些规定还不是很完善,比如说我国证监会对上市公司披露有关盈利预测时规定:凡是年度报告的盈利实现数低于预算数10%～20%的,上市公司及其雇用的注册会计
师应当在股东大会及其指定报刊公开做出解释,上市公司应当向投资者公开道歉（2000年9月22日，《中国证监会关于拟发行股票公司聘用审计机构等问题的通知》）。
针对这点规定主要存在问题,如时效性问题,因为盈利预测最后是否高估一般要等到年报出台以后才知道,因此披露信息的准确性的确认来得太晚，信息是否准确的时效性不强，但是对于这种预测失误却没有规定应有的惩罚。
二、我国新股发行制度发展的策略研究
我国券商缺乏长期的利益预期激励，容易使其由于过于追求短期利益而采取损害投资者利益的机会主义行为，这正是我国近年来新股发行市场上不断出现的各种欺诈上市等违规行为产生的根本
原因，最终影响资源的优化配置过程。
(一)促进市场制度创新
我国股票市场产生时的初始制度安排是将其定位为国企解决困难提供融资帮助的市场，所以首先对我国股票市场进行重新定位，实现将其作为为国企解决困难的初始制度安排到作为资源优化配
置场所的制度变迁。
这要求我们必须进一步加强新股发行核准监管的规章化和透明化，逐步引导新股发行从国有企业优先到优质企业优先。
其次加强新股发行市场制度的创新亟须加强。
在发行制度上，我们要平衡机构投资者和中小投资者的利益，建立多层次的发行机制。
还要不断完善询价制度，加强对询价对象的管理，同时引入保证金制度，加强询价价格区间的合理性，减少故意扭曲发行价格的可能性，同时还可以加强对询价机构询价行为及结果的跟踪和评价
机制，建立一套科学、客观的询价评价体系，并定期公布结果，以此来约束询价过程中的询价对象故意扭曲发行价格的违规行为。
在发行定价方式上要逐步实现发行定价的市场化，同时将发行定价权下放给券商，让他们通过市场分析以及投资者需求来进行新股发行定价和配发过程。
只有这样才能建立起理性规范的新股发行市场，投资者才能对券商作为信息认证中介产生信赖，券商也才能有发挥其专业素质和技能的空间和舞台，这样才能建立起长期稳定的博弈机制。
(二)券商制度改革
我国券商产权结构高度集中，政府依赖性强，市场化程度不高，弊端明显，这些都使得我国券商缺乏与投资者建立长期博弈机制的动力。
进一步提高券商股权的流动性，加快券商上市步伐则是实现这结构改革的的好办法，通过上市不仅可以加强券商股权的流动性，同时可以加强外部对其的约束监管机制，促使其完善自身企业管理制度。
最后在券商组织结构内部还应该建立起科学有效的产权激励机制，通过产权激励使得券商高管人员拥有更长远的利益预期，发挥其工作效用的最大化，实现稳定快速的发展。
(三)强化信息披露制度的设置
我国现阶段信息披露体系还属于证监会作为单一监管机构的单层次监管模式，容易造成监管效率的低下。
所以，我们可以借鉴国外信息披露制度建立我国多层次的信息披露监管体系:我们可以在证券市场上成立独立于证监会的证券市场自律组织和专业服务机
构。
其中自律组织主要是指证券市场的主要参与主体通过某种协议建立的协会组织，如投资者协会、证券业协会等;专业服务机构主要是指证券市场上的各类中介机构，如律师、审计师、证券评级机构等。
然后可以利用这些组织对证券市场的信息披露进行立体监督，比如，对新股在一级市场发行时的首次披露信息和新股在二级市场上流通交易以后的持续披露信息。
信息披露制度的监督变得更加全面、严格和规范，可以提高监管效率，实现资源的最优配置。
参考文献:
[1]雷增收.我国股票发行制度缺陷及完善对策[j].中小企业管理与科技,2011（11）
[2]刘西兰.我国股票发行制度的问题与对策建议[j].兰州学刊,2010（2）。