中联重科2014年证券分析报告

中联重科（000157）上市公司分析报告1.基本分析

1.1经济背景

1.1.1 宏观经济背景

“稳中求进、改革创新”是2014年经济工作的核心内容。依据社科院12

济增长总体平稳，预计2014年全年经济增长7.3%，低于2013年的7.7%，也低于社科院此前7.5%的预测。并且由统计局公布的11月的PMI为50.3%。国内，物价温和回升，人民币缓慢升值。国际，美、欧、日等发达国家经济延续复苏态势。

短期内，由于国内外宏观经济增速下行、市场需求低迷等因素，对整个工程机械行业的景气度产生了较大负面影响，工程机械行业全面复苏仍需时日。但从中长期来看，中国发展新型城镇化、加快交通基础设施和保障性住房等建设的投资需求仍然较大，未来中国工程机械行业仍有一定的发展空间。

1.1.2 中国股市整体行情

2014年1月2日上证以2112.13点低开，到2月份突破2150点涨到2177.98点。之后一直在2100点左右盘踞。整个股市可谓萎靡不振。直到7月22日开始出现反弹，并一路上升。尤为突出的是11月20日到12月4日半个月内，出现上升两颗星，股票从2437.68点飞涨到3041.66点，最高至12月22日的3189.87点且从走势来看，虽然近期出现两个十字星，但并没有止跌的现象。整体来说，2014年股市还是让股民收获的一年。

1.2 行业分析

1.2.1行业简介

机械行业是一个国家的基础支柱产业，在国民经济占有重要的地位。工程机械作为强周期性行业，发展与宏观经济形势紧密相关。2014年上半年年以来，固定资产投资增速放缓，除铁路投资外，工程机械其他主要下游行业需求持续低迷，导致工程机械行业延续之前的疲软走势，行业景气度持续下降，产销增速继

续回落，其中混凝土机械、挖掘机和装载机等主要工程机械产品的产销量同比都有不同程度的下滑。同时，工程机械行业仍然存在着库存堆积、市场保有量过高、企业间恶性竞争、零首付、延长付款周期等问题。而企业自身应收账款过多、产能过剩等也将限制行业复苏力度。

受上述因素影响，国内部分工程机械企业出现亏损，应收账款回收效率进一步下降；债务负担持续加重，盈利能力和偿债能力有所减弱。未来一段时间，工程机械市场需求仍将低迷，行业仍将在低谷中运行，但降幅逐渐趋缓。

1.2.2 进出口贸易

数据显示，2014年10月，工程机械行业出口交货值为32.96亿元，同比增长15.66%，环比增长1.68%。2014年10月，工程机械行业主要产品产量差异很大：从环比来看，其子行业产品产量增速均为增长态势。1-10月，工程机械行业产品产量累计同比增速，除压实机械产品产量增速依然保持两位数增长达13.31%外，其它产品产量均为负增长。

虽然今年前三个季度，机械制造行业一直处于疲软态势。但是，近日，中国已宣布出资400亿美元成立丝路基金，为“一带一路”战略沿线国家基础设施、资源开发、产业合作和金融合作等与互联互通有关的项目提供投融资支持平台。“一带一路”战略的推进又给中国工程机械行业增添了不少底气。

1.3 行业地位

1.3.1 公司概况

中股份有限公司属于机械设备行业细分属于工程机械行业。主导产品是工程机械、环卫机械。根据湖南省国资委规定，公司为国有参股公司，据此公司无控股股东或实际控制人。2014 年2 月，中联重科麓谷第二工业园正式完成搬迁和投产，主要用于环卫机械、餐厨垃圾处理、高浓度污水处理等环境产业产品的研发和生产，将形成生产各类型环卫机械装备逾1 万台套的产能，产值将超过百亿元。【1公司发布公告，公司拟以20.88 亿元竞购奇瑞重工60%的股权【2】。1.3.2 行业地位

中联重科属于专用设备制造业（297家）。截至到12月26号，在行情数据市盈率方面，中联重科以51.21占据第24位。在市值数据方面，中联重科以534.79亿

元的总市值仅次于三一重工，跃居第二位。截至到9月30日，中联重科的财务数据。

1.4 财务分析

1.4.1 营运能力分析

应收账款周转率0.7，周转天数是510，存货周转率1.4，周转天数是256，周转天数数值几乎是三一重工的2倍。可知公司大量资金占用在存货和应收账款上，2014年第三季度，经营现金净流量对销售收入比率是0.1。分析可知，虽然其主营业务收入行业排名较靠前，结合应收账款可知其第三季度的营运能力并没有如收入指标反映的要低。

1.4.2 盈利能力分析

主营业务利润率为27.9%，净资产收益率为2.4%高于机械行业均值1.3%。不过，当与同行业的三一重工相比较，虽然主营业务利润率高于三一重工的25.6%，但是净资产收益率却远远低于三一重工的6.3%。分析可知，其盈利能力并不如同行业的三一重工。主要原因是成本费用比率过高。另外，投资收益率

0.12，比例过低，投资者应该注意。

1.4.3 成长能力分析

主营业务收入增长率为-31.6%，除了总资产增长率为正外，净利润增长率、净资产增长率都是负值，2014年下半年合并奇瑞重工，增加总资产。纵向看来，公司并没有处于快速成长期。环比同行业的三一重工，虽同为下降，但是三一重工下降10%左右。可见，公司还要继续调整战略规划，使公司尽快步入快速发展轨道。

2.技术分析

2.1 K线组合型态理论分析

图中鼠标所示处，是10月27号。27号的最高价是4.61, 28号以4.62跳空低盘。以27号小阴线为中星，加上26、28号的两根K线，形成了希望之星。顾名思义，希望之星是见底回升的最可靠信号，此时也是买入的最佳时机。

11月4号出现带长上影的阳线。显示股价上升的趋势受挫，在高位受到明显的抛压，后势下降的可能性很大。由27号的希望之星带动的此次上涨几近枯竭。考虑到30、60移动平均线一直处于缓慢上升趋势，后期很大可能会出现新的推动股价上升的力量。因此，若只打算短期投资，此时便可以进行卖出活动；若打算长期持有，可选择观望。

11月20号以4.95低开上涨， 26号和28号的小阴线分别形成上升两颗星，以消化获利盘和解套盘，等成交量放大股价上涨时即是极佳的买进时机，股价必将再涨一段时间。因此，12月1号放量，换手率为3.49%，此时应该买进。

12月5号的覆盖阴线出现后，6号即拉出一根低开高收的阳线，形成上涨插入线。这是股价短期的回档，股价将持续上涨一段，伴随着成交量的放大，创新高是极可能的。观察可知，成交量一直在缓慢上升，故此时应买入。事实也证明股价在12月22号创新高。