宝钢财报分析

短期偿债能力较强，行业整体流动性不强
从行业整体水平来看，宝钢 的长期资产负债率低于行业平 均水平，表明宝钢对非流动负 债的依赖性较低，从而流动负 债的金额经常变化。
而宝钢2014年资本负债率相 对于2013年有所下降，其长 期负债率却显著增加，说明企 业的内部负债发生变化，长期 负债的比例增加，流动负债的 比率下降，近年来长期负债的 比例有上升趋势，但是水平仍 然较低，
宝山钢铁财报分析
行业现状及动态
我国是钢铁生产和消费大国，粗钢产量连续13 年居世界第一 近几年钢价一路暴跌 中国钢铁业已进入了转型发展的关键时期 钢铁业新一轮兼并重组有望启动
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行业分析
ห้องสมุดไป่ตู้
提高产品质量 深入推进节能减排 强化技术创新和技术改造 优化产业布局，淘汰落后生产 能力，加快兼并重组
筹资活动总结
1.宝钢相对于行业内其他集团，具有较强的竞争力和盈利 能力，企业的资源利用效率高，企业更多的占用了供应链 上其他经济组织的资源，能较快产生利润，保障其偿债能 力。
2.从短期借款构成看，信用借款占其主要成分，故企业的 信用评级很高，短期融资能力强大，企业对流动负债的依 赖远远超过非流动负债。
利润率最低水平 国内外经济下行压力大 行业竞争加剧 节能减排政策，节能减排
你能
企业的所有者权益中盈余公积每年略升、未分配利润也上升，说明 企业每年的净利润都能维持在一定水平上，公司实力较为雄厚。企 业财务风险较小
短期负债：12年有所减少，15年减少得比较多 应付债券、长期借款上升
一年内到期的非流动负债： 13年比12年增加 172% 分离债重分类增加97.9亿
19亿财务费用 人民 币兑美元贬值 6.1% 14.87 亿
3.货币资金占比很小，而其资产负债率也在在近五年处于 健康水平，说明宝钢作为一个发展成熟、资信良好的上市 公司，其融资能力和融资环境良好，具备一定的偿债能力 和支付能力。
你能
重点分析：固定资产，在建工程，存货，应收账款
宝钢的流动资产周转率较为稳定，近年来稳定 在2－3之间。流动资产周转率是评价资产利用 率的重要指标，与国外产业差距不明显。
0.95 -0.10 -1.32
2012年
0.27 -0.24 -2.01
2013年
0.96 -0.15 0.23
2014年
0.92 -0.13 0.50
2015年
1.00 -2.55 -1.41
由图中信息可以看出，宝钢在这三家钢铁企业中是唯一一个五年投资回 报率为正的企业，但总的来说，宝钢的投资回报率相对于其他行业来说 还是很低的，这与我国当今钢铁企业饱和，钢铁行业面临寒冬有关。
投资活动总结
1.应收账款除了出现了可能的关联方交易问题外，其 应收账款周转天数，应收账款增长率均优于同行业。
2.固定资产与在建工程可能出现折旧期限延长，再转 固风险，平滑收益，避税等问题，这是宝钢在投资活 动中的最大一个问题。
3.总体而言，宝钢作为中国钢铁的龙头老大，其在投 资方面的表现还是相对稳定的。
存货周转率是对流动资产周转率的补充，影响短期偿 债能力。大型钢企一般在7左右
比较分析
结构分析 2016年钢价反弹→有利
应收账款总量较大，带来较大 的收款风险。 从最高值的2013年来看，其一 年以内的的应收账款占比超过 94％。 其前五名的应收账款里有四家 均为关联方，占比达22%。
从表中可以看出，宝钢近年来的应收 账款的增长率较为稳定，有平稳下降 趋势，说明公司在应收账款的风险控 制做的较好。
国际上的知名钢铁公司的应收账款的周 转率普遍控制在15天以内。 应收账款的周转天数下降，其短期偿债 能力增强 。
背景：2012年钢铁行业普遍延长固 定资产折旧年限
延长固定资 产使用寿命 来操纵利润？
固定资产占上年增加了 3.26%，其中生产用固定资 产占固定资产的63.58%， 增幅为4.14%；非生产用固 定资产占固定资产36.42%， 较上年涨幅1.76%。结合宝 钢的生产特点，生产用固 定资产占比较大且增幅大 于非生产用固定资产。
应收账款在2012年和2013年呈上升趋势 产量减少→加速去库存化→开放信用政策→应收账款增加
2011和2012年应收账款增长率远超营业收入增长率： 1.更改赊销政策。 2.关联方销售占总销售的比重较高 。 3 .市场环境恶劣，竞争加剧。
2014年出现了大幅下降：归还将一项十亿的应收账款作为质 押物取得的银行短期借款。
下岗潮 环保减排压力
行业低迷，盈利薄弱 出口贸易环境继续恶化、 频遭贸易救济措施调查
物流技术和电子商务的开发 为企业带来了新的活力,打 造全流程电商平台 湛江项目持续推进，加快了 产业转型，提升整体经济水 平
行业地位 技术革新 精品基地
行业调整期 龙头企业
对进口铁矿石的依赖过大 战略绩效管理体系不成熟 资源紧张，产能过剩
宝钢的资产负债率五年来一直 处于0.45-0.50之间的水平， 略微低于行业平均水平。而一 般认为资产负债率保持在50% 左右说明企业有较好的偿债能 力，又充分利用了负债经营能 力，该公司近年来的资产负债 率都略低于0.5，说明本企业 的自有资金较为缺乏，而债权 人投资的风险较小，企业经营 健康，同时具有较好的筹资能 力。
营业成本与存货
企业营业成本与存货变动趋势基本一致，存货在2013年增加28亿，呈现小幅增长。
趋势：营业利润除了在2013年实现大幅增加外，其余年份均呈下降趋势。净利润整体呈现下降趋势。 2012年：17.34 亿资产减值损失 其中：罗泾区域待处置资产减值损失 26.45 亿元；存货跌价准备减 少 9.93 亿元。 2015年：钢价下跌 101家 600亿 50.5% 19亿财务费用 14.87 亿资产减值损失
总体而言，宝钢固定资产 利用分配合理。
由图表中可以看出， 从2012年开始，宝钢 的在建工程便呈现稳 步上升趋势，2015年 比2012年增长了 137.4%。
分厂“湛江钢铁” 二次创业的核心项目 新的利润增长点
在建工程成本→蓄水 池？
年份
2011年
ROI(宝钢) ROI(首钢) ROI(鞍钢)