企业管理 股利政策

二、股利相关论
股利相关论认为：企业的股利政策会影响到公司股票的价格。 代表性观点有： １、一鸟在手论。在股利收入与股票价格上涨产生的资 本利得收益之间，投资者更倾向于前者。 ２、信息传播论。股利实际上给投资者传播了关于企业 收益情况的信息，这一信息自然会反映在股票的价格上。 所以，股利政策与股票价格相关。 ３、假设排除论。持有者这种观点的人认为，ＭＭ理论 的假设在现实经济生活中是不存在的。
二、股票分割
（一）对所有者权益的影响
——所有者权益总额不变
——所有者权益内部结构不变
（二）对EPS、市价的影响 理论上：——N等比例上升，EPS、股价等比例下降； ——股东财富不变。
实务中： ——股价可能上升、不变、下降 ——股东财富增加。
wenku.baidu.com
（三）对公司的影响
1. 主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从 而吸引更多的投资者。
2. 股票分割往往是成长中公司的行为，所以宣布股票
分割后容易给人一种“公司正处于发展之中”的印 象，这种有利信息会对公司有所帮助。
本章小结
１、讲述股利无关论、股利相关论两种基 本股利理论 ２、股利政策的种类 ３、股票股利与股票分割的区别与影响。
思考题
１、简述股利无关论与股利相关论？ ２、试述各种股利政策的理由。 ３、股票股利与股票分割的。
第二节 股利政策
一、股利分配的内容
股利支付程序中各日期的确定； 股利支付率的确定； 股利支付形式的确定； 支付现金股利所需现金的筹集方式的确定。 • 最主要的是确定股利的支付比率
二、影响股利政策的因素
（一）法律因素 （二）债务契约因素 （三）公司自身因素 （四）股东因素 三、股利政策的类型 （一）剩余股利政策 １、剩余股利政策，就是在企业确定的最佳资本结构下，税 后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余采用于分 配股利。 ２、理由：保持理想的资本结构，使加权资本成本最低，从 而公司价值最大。
第三节
股票股利与股票分割
一、股票股利 （一）对所有者权益的增加
—— 所有者权益总额不变
—— 所有者权益内部结构变化
（二）对EPS、市价、股东财富的影响
——理论上：N等比例上升，EPS、股价等比例下降； ——实务中：股价可能上升、不变、下降。
（三）对公司的影响
——发放股票股利既不需要向股东支付现金，又可以回报股 东； ——可吸引更多的投资者； ——向社会传递公司正常发展的信息，稳定股价； ——发放股票股利的费用高于发放现金股利的费用。
股利政策
第一节 股利政策的基本理论 第二节 股利政策 第三节 股票股利与股票分割
第一节 股利政策的基本理论 一、股利无关论
股利无关论认为，股利政策不对公司的股票价格产生任 何影响。也称为MM理论。 MM理论认为，投资者不会关心公司股利的分配政策，公 司的股票价格完全由公司投资方案和获利能力所决定 的。在公司有较好的投资机会的情况下，如果股利分 配得较少，留利较多，公司的股票价格也会上升，投 资者可以通过出售股票来换取现金；如果股利分配得 较多，留利较少，投资者获得现金后寻求新的投资机 会，而公司仍可以顺利的筹集到新的资金。所以，股 票价格与公司股利政策无关。
理由：使股利支付与公司盈利很好地配合，多盈多分、少
盈少分、无盈不分。每年股利随盈利频繁变动，传递给股 票市场一个公司不稳定的信息。这不利于稳定股票价格、 树立良好的公司形象。 （四）低正常股利加额外股利政策 正常股利＋额外股利 公司盈利多，额外股利多； 公司盈利少，额外股利少。
理由：这种股利政策使公司具有较大的灵活性； 这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东 每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利 收入，从而吸引住这部分股东。
例：公司的最优资本结构为：债务资金40%，权益资金60%， 本年净利润６８００万，项目投资需要资金９０００万。 ９０００×60%＝５４００万 ６８００－５４００＝１４００万 （二）固定股利或稳定增长股利政策 ＥＰＳ
ＤＰＳ
理由：向市场传递着公司正常发展的信息；有利于树立公
司良好形象；增强投资者对公司的信心；稳定股票的价格； 有利于投资者安排股利收入和支出；稳定的股利政策可能 会不符合剩余股利理论；股利的支付与盈余相脱节。 （三）固定股利支付率股利政策 ＥＰＳ ＤＰＳ