2020年老百姓大药房专题研究:美国日本药店行业现状、趋势研判、直营门店、加盟与联盟、DTP药房

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2020年老百姓大药房专题研究:美国日本药店行业现状、趋势研判、直营门店、加盟与联盟、DTP药房

内容目录

前言:为什么选择药房?为什么选择老百姓? (6)

一、概况:稳健扩张的全国性药店龙头 (8)

1.1全国性药店龙头之一,覆盖面业内最广 (8)

1.2实控人持股比例高,新进战略投资者赋能新零售 (9)

1.3公司历史上稳健扩张,各项指标优质 (10)

二、行业:药品零售行业方兴未艾,具备极强的端口价值 (14)

2.1他山之石:参考美日,我国的药品零售行业仍在起步期 (14)

2.1.1美国:药店是处方药市场的最大端口,行业集中度极高 (14)

2.1.2日本:药店同样是处方药最大端口,药妆店产品结构多元化 (15)

1.1.3中国:尚在医药分家早期,零售终端价值将不断显现 (16)

2.2趋势研判:集中度提高切割存量市场,处方外流贡献增量市场 (19)

2.2.1政策环境变化带来生存环境变化,药店龙头强者恒强 (19)

2.2.2从“药占比”、“零加成”到“带量采购”、“特慢病统筹”,处方外流逐渐加速 (20)

2.2.3网售处方药短期贡献增量,长期影响可控 (22)

三、公司:自建+并购+加盟+联盟”齐驱,公司进入渠道快速下沉阶段 (23)

3.1横向比对:扩张迅速,覆盖全国的连锁药店龙头 (23)

3.2直营门店:“自建+并购”并举,旗舰店、大店降本增效提升同店增速 (24)

3.2.1旗舰店实现“以点带面”发展的历史使命,并购区域龙头继而扩张 (24)

3.2.2拆大店降本增效,提升同店增长速度 (27)

3.3加盟与联盟:低成本实现渠道下沉,有望带来收入、利润提高的同时提升公司统采的议价能力 (28)

3.4DTP药房:为承接外流处方做充分准备 (30)

四、盈利预测与风险提示 (32)

4.1关键假设 (32)

4.2盈利预测与估值 (32)

4.3风险提示 (33)

图表目录

图表1:医药硬核资产估值情况 (6)

图表2:公司发展历程 (8)

图表3:中康咨询药店排名 (8)

图表4:老百姓股权结构图 (9)

图表5:春华资本、方源资本合伙人简介 (10)

图表6:2013-2019Q3公司营收及增速 (10)

图表7:2013-2019Q3公司归母净利润及增速 (10)

图表8:公司经营性现金流(2014-2019Q3) (11)

图表9:公司收入结构(2019H) (11)

图表10:公司毛利结构(2019H) (11)

图表11:2016-2019Q3公司主营收入地区构成(单位:亿元) (12)

图表12:2016-2019Q3公直营店新开门店、关闭门店数量(单位:家) (12)

图表13:老百姓直营门店分布情况(单位:家) (13)

图表14:美国处方药市场各渠道占比(2012) (14)

图表15:2015年美国三大连锁药店市场份额 (14)

图表16:Rite Aid 2018年商品结构 (15)

图表17:美国处方药市场各渠道占比(2012) (15)

图表18:2015年日本药妆店销售额构成 (16)

图表19:中国药品各终端销售额 (16)

图表20:中国药品各终端销售额占比 (17)

图表21:中国处方药市场各渠道占比(2018) (17)

图表22:中国药店总数、连锁店数量级连锁率(单位:家) (18)

图表23:中国药店行业情况及十强、二十强、五十强、百强占比 (18)

图表24:中国药店行业销售收入贡献占比 (18)

图表25:中国药店行业利润贡献占比 (18)

图表26:药店分类分级管理细则比对(国家版、广东省、山东省) (19)

图表27:带量采购前后对于药品销售渠道的影响 (20)

图表28:药店对接医保统筹账户的地区试点(不完全统计) (21)

图表29:网售处方药相关政策 (22)

图表30:2019H四大药房区域分布情况(单位:家) (23)

图表31:2013-2019Q3 四大药店门店数量(单位:家) (23)

图表32:2017-2019四大药房坪效(单位:元/每日每平) (24)

图表33:2019Q3四大药房毛利率与净利率 (24)

图表34:老百姓药房西安北大街店布局 (25)

图表35:老百姓并购扩张模式:收购区域龙头、辐射周边市场 (25)

图表36:公司上市以来的并购情况 (26)

图表37:老百姓旗舰店、大店、中小成店的数量(家)与坪效(元/每平方米每日) (28)

图表38:老百姓、益丰、大参林2019Q3加盟店数量(个) (29)

图表39:老百姓加盟店的管理模式与加盟优势 (29)

图表40:老百姓加盟店贡献利润模型 (30)

图表41:DTP药房模式 (31)

图表42:2019年度十大DTP药房 (31)

图表43:2016-2018老百姓DTP药房业务情况 (31)

图表44:老百姓模型 (32)

图表45:可比公司估值情况(wind一致预期,时间为2020.3.1) (32)

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