中国投资银行机遇与对策(doc5)5页word

中国投资银行机遇与对策并购是企业合并与企业收购的简称，是企业着眼于优化资源配置、提高生产要素的占用、支配和使用效率而采取的一种转移企业产权的行为。

现代意义的并购内涵已经扩大到包括接管和与之相关的公司重组、公司控制、企业所有权结构变更等。

在历次并购浪潮中，投资银行都扮演了重要的角色。

随着资本市场的发展和并购活动的日趋复杂，并购业务从传统业务中独立出来，并迅速发展成为投资银行的核心业务。

投资银行逐渐成为企业并购中不可或缺的重要角色。

一、我国并购市场的发展8、国资改革加速了国有企业的战略性并购。

党的十六大提出深化国资改革和国有企业改革的总体目标。

中央和地方国有资产监管机构的成立，加速了国有企业的并购重组。

国务院国资委成立后不久，就提出在今后五年中培育!3—93个具有国际竞争力的大企业集团，对两年内不能成为行业前三名的企业，将果断进行调整重组。

基于这样的决心，越来越多的中央企业主动开展并购重组，实施大公司、大集团战略。

各地方国资委也纷纷展开以行业为单位，以增强核心竞争力为目的的整体性并购。

国有资产管理体制改革是中国并购市场快速发展的动力之一。

正是基于国资委体系的组建以及决心以并购作为基本手段，令大型国企集团进入并购市场，中国的并购时代才真正拉开帷幕。

2、由竞争引发的国内企业并购加剧。

23 世纪九十年代，由于生产能力迅猛扩张、地方保护等原因，造成了部分行业极端分散，竞争无序，为整合行动提供了动机和广泛的平台。

以汽车行业为例，世界前23 位的汽车制造厂家占据了汽车市场的:4; 的市场份额，前六大汽车制造商全球集中度达<3; 以上。

我国汽车年产量仅相当于发达国家汽车行业一个中型企业的年产量，多达823 家整车厂分布在23 多个省市区。

这种条块分割、自我封闭、重复引进、重复建设的局面，严重制约我国汽车工业的整体性发展。

并购有助于加速我国竞争性行业的产业结构调整，提高资源的利用效率。

中国是一个资源比较缺乏的国家，过度竞争使企业承受巨大压力，也造成资源的极大浪费。

并购一定程度上有助于改变这种无序的竞争格局，通过整合产业链和市场参与者，形成有一定市场集中度的行业竞争格局。

!、市场开放导致跨国并购日趋活跃。

随着我国加入=*$ 和国有资产管理体制改革的日益深化，外资并购对国有经济结构的作用已越来越受到各级政府的重视，一批鼓励开放和规范运作的法律法规相继出台，如《外国投资者并购境内企业暂行规定》等促进了跨国公司对中国企业的并购活动。

在外资企业并购我国企业的过程中，给我国的投行业务带来机遇。

本地的投资银行具有了解我国国情和得天独厚的人文和地理优势，因此将在跨国并购中发挥重要的作用。

二、海外并购业务的发展随着国内经济的高速增长，中国企业要真正走上国际化之路，跨国并购与收购将是重要的发展途径与策略。

8、获取战略资产。

选择并购而不是内部扩张方式的因素之一是跨国公司可在东道国目标公司中获取在别的市场无法取得的战略资产。

这里所指的战略资产既可是专利、商标、技术诀窍或(0>，也可是特许权或是营销网络。

这些战略资产无法在别的市场获得，因此通过并购方式获取战略资产是中国跨国公司开发市场的有效手段。

2、把握商机的驱使。

对较迟进入某个市场或某个新技术领域的企业而言，并购为其提供了迅速赶超的途径。

由于竞争的加剧和产品生命周期的缩短，使得中国公司对于商机作出迅速反应的压力与动力均增强了。

并购已成为公司达到“领先竞争对手一步”目标的有效手段，在家电、石油等经济领域尤为如此。

!、获取协同效应。

协同效应是指并购后公司资产的联合价值大于这些公司独立时各自资产的总和，追求协同效应是最为常见的并购动机。

协同的性质分为静态的和动态的。

对于技术变化迅速或由创新驱动的行业，动态协同的作用更显重要。

三、我国投资银行的竞争策略并购业务的竞争力是指投资银行在并购中开拓市场赚取利润的本领，其实质是投资银行之间争夺有限业务资源的综合的、独特的和内在的核心能力，是投资银行在特定经营环境中对自身的优势技能、互补性资产和运行机制的有机融合。

8、提高我国投资银行并购业务竞争力的意义。

作为专业的金融中介机构，投资银行是整个资本市场活力的源泉、实现资本配置优化的杠杆、主导资本市场发展的基本力量，它直接或间接地触及了整个经济体系的各个方面，既有实现资本增量的任务，又有动员现有资本存量、调整经济结构的功能，是我国转变经济增长方式、高效发展资本市场的关键。

并购业务是投资银行综合实力的真实体现，在宏观层面上，它是衡量一国投资银行业整体水平乃至资本市场效率水平的重要标准。

我国正处于市场经济转轨时期，提高投资银行并购业务的竞争力有着重要的意义。

（8）提高并购业务竞争力是经济结构调整和国有企业改革的要求。

并购活动通过对存量资本的重新调度实现经济规模的扩张，而投资银行的职能之一就是通过资本市场为企业的存量资本调整进行中介服务。

提高并购业务的竞争能力，用市场的方法替代政府主导模式，可以减少行政色彩，能按市场原则解决好企业并购中的问题，并有助于构建符合市场经济要求、分工合理、责权明确的并购交易体系，使通过市场追求自身利益的最大化成为企业的自发行为，这有利于提升经济结构调整和国有企业改革的层次和效率。

（!）提高并购业务竞争力是投资银行业健康发展的需要。

长期以来，我国投资银行业务基本上都局限于一、二级市场上的传统业务，即证券的发行和交易，对并购业务涉及很少。

从国外投资银行的实践来看，在资本市场增量活动发展到一定阶段后，并购业务注定要成为资本市场的重要内容，成为投资银行业健康发展的核心业务。

我国的经济结构调整和企业改革为并购业务提供了难得的市场机遇，资本市场的成熟也使并购业务的顺利开展成为可能。

当前并购业务已成为投资银行脱离困境、走上健康发展之路的法宝。

面临着以海外投资银行和国内商业银行为代表的行业竞争对手，提高并购业务的竞争能力，是我国投资银行业整体发展的关键所在，具有重要的战略意义。

（%）提高并购业务竞争力是资本市场对外开放的客观需要。

加入7/) 使我国资本市场走上了与国际接轨的快行道，随着市场的逐步开放，迫使投资银行提高自身的竞争力。

并购业务作为开放的试验田，可使我国投资银行熟悉海外同行的规范运作和国际竞争的基本规则，积累降低风险、壮大实力的经验8 也可使监管当局积累在开放条件下市场监管的经验。

!、如何提高我国投资银行业务的竞争力。

提高我国投资银行并购业务的竞能力，既需要相关部门在宏观上对并购市场进行合理规划与建设，又企业不断地自我完善。

前者是保障，后者是基础。

随着我国资本市场的规范发展，投资银行对业务资源的争夺日渐激烈，如何提高自身并购业务的竞争力，是投行老板们孜孜以求的。

（9）合理的战略选择。

!把并购业务作为投资银行的战略发展方向。

未来几年，并购业务面临巨大的机遇，而投资银行在并购业务方面具有先天的业务和资源优势。

抓住这个机遇，也就抓住了投资银行企业战略调整的关键。

围绕着这个关键，投资银行可在业务管理体制、专业队伍、组织结构以及服务理念等方面进行部署，全面提高竞争能力。

"从战略角度调整投资银行现有的组织结构。

改革原有的投资银行机制，实行“中央投行制”成为潮流。

“中央投行制”是一种集管理监控和支持服务为一体的新型投行模式，包含三层含义: 一是像投行作业一样管理投行业务，对投行业务建立有效的监控机制；二是把投行高质量的服务应用到对投行人员的管理上，将服务与管理有机地结合起来8 三是集中投行资源增强投行系统功能，对投行项目的各链条环节提供有效的系统支持，提高项目质量与效益。

#从战略角度选择投资银行的最优规模。

近年来，投资银行业内兼并重组、规模扩张活动愈演愈烈。

证券公司资产规模已由9’’# 年的9;’" 亿元增加到!""9 年的%""" 多亿，五年的时间增长了一倍。

规模固然是竞争的基础，但更应在确定自身发展战略的基础上，在资金规模和业务内容、市场规模、风险管理水平之间寻求一个平衡点。

从长远看，并购业务的形式多样，投资银行无论规模大小，只要特色突出，都会各得其所，为市场所接纳。

（!）大胆创新。

创新能力是投资银行竞争力的主要内容。

并购业务是一项综合性很强的业务，从策划到实施、从融资到整合、从并购到反并购，涉及到许多环节，都需要投资银行根据实际情况为并购企业提供灵活而全面的服务。

我国资本市场还不成熟，并购活动形式多样、情况复杂、目的具有多重性，上市公司股权结构不合理，协议并购多于要约并购。

凡此种种，都要求投资银行紧密联系实际，在并购计划、谈判技巧、支付方式、并购整合各方面发挥主观能动性，在学习国外先进经验的基础上，大胆创新。

竞争力就体现在通过创新树立自己的业务特色和品牌声誉。

（%）客户资源的开发。

我国目前的投资银行业集中度正在逐步提高。

过去三年间，中国前; 名投行募集资金的市场份额由%<=提高到>’=。

而众多的投资银行仍蜂拥在中低端市场为中低端客户服务，投资银行之间的无差别竞争直接导致各类恶性竞争，导致无效率、无风险控制、无核心客户、无品牌，更谈不上竞争力的提高了。

所以，我国投资银行业的当务之急是提高业务素质，努力赢得客户的认可，即积极开发客户资源。

开发客户资源包括两个内容。

一是有取有舍，选择优质长期的客户；二是树立品牌形象，培育客户的忠诚度。

领先的市场份额和对优质企业的深度服务，可以成功地树立起投资银行的品牌。

从长远发展着，必须摆脱以往基于个人人脉关系和偶然机遇而开发客户资源的做法，重点开发那些适合投资银行资源条件的客户，将有限的精力集中于特定的客户群，同客户建立持久深入的关系。

（>）业务素质的提高。

研究发展的水平是业务素质的集中体现。

国内投资银行在人员数量和研究水平方面与国际同行相比还存在着较大差距。

目前9"" 多家投资银行中，从事证券研发工作的人员仅为!""" 多人，平均每家不足%" 人，同时，研究成果的可操作性和创新性不强，成为各项业务深入开展的瓶颈，亟须加强。

业务素质的提高还体现在专业人员的引进与培育方面。

专业人员严重不足是制约投资银行竞争力提高的重要因素。

目前尤其要加强行业专家队伍的建设。

并购业务范围广泛，专业性强，从市场调研到资产评估，从方案设计到并购整合，不仅需要系统地掌握和分析信息，更需要高度发散性的构思和创意；不仅需要设计出利用资本配置落差的方案，更需要调动和组合资源实施方案的能力。

然而，目前从事并购业务的投行人员在操作手法和思维模式上都难以满足并购业务发展的要求，对资本配置的落差缺乏真正的发掘。

这种对人才的供需矛盾，就是我国并购业务层次低下的根本原因。

可见，专业人才的培养和引进对于投资银行业务素质的提高、并购业务竞争力的建设格外重要。