项目收益票据简介

一、概念背景
背景 过往的城镇化建设融资当中，地方政府深度涉入，有时 直接承担偿还责任，或为融资提供隐性担保，承受了较 大的或有负债风险。 项目收益票据在发债主体、票据投资人及还款来源等产 品设计方面均有所创新，并能够促使相关债务更加阳光 化，有效防范传统融资平台模式带来的财政和金融风险。
项目收益票据的发行主体包括但不限于市政、交通、公 用事业、教育、医疗等与城镇化建设相关的、能产生持 续稳定经营性现金流的项目。
实现项目建设“财务 成本在时间轴上的平 移分布”，有效防范 债务的期限错配风险
还款来源
土地出让金、政府补 贴等
二、结构设计
以经营性现金流偿还
投资 发行项目 收益票据* 增信
银行间市 场投资人
项目 发起人
设立
项目 公司
银行间债券 市场
“近约束”作用 投资
负责项目投融 资、建设和运 营管理
增信 公司
以经营性现金流偿还 *发行期限涵盖项目建设、运营与收益整个周期
一、概念背景
项目收益票据与传统融资平台的比较
比较项目 城投债 项目收益票据
项目收益票据的 相对优势 实现与地方政府或城 建类企业的风险隔离， 减少政府隐性债务负 担
发行人
政府融资平台
源自文库
专门的项目公司
投资人
银行间市场投资人
银行间市场投资人、 所在地投资人
项目产生的经营性现 金流
充分发挥本地投资人 的“近约束”作用
所在地 投资人
二、结构设计
为什么要“增信”？ 由于项目公司为新设立的公司，资产规模小，融资能力 弱，而项目建设所需资金金额较大，期限较长，造成目 标投资人群体较小； 项目公司无法获得较高的主体评级，可能造成发行成本 偏高。
三、实际案例
以河南省内企业为发行人的全国第一单项目收益票据— —“郑州交投地坤实业有限公司2014-2016年度非公开 定向债务融资工具”于7月11日获交易商协会注册通过， 7月14日首期成功发行。
项目收益票据简介
一、概念背景
二、结构设计
三、实际案例
一、概念背景
概念 项目收益票据，是指非金融企业在银行间债券市场发行 的，募集资金用于项目建设且以项目产生的经营性现金 流为主要偿债来源的债务融资工具。
发行依据
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》 《银行间债券市场非金融企业项目收益票据业务指引》 （2014年7月11日公布）