投资项目现金流量的估计方法(3)
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折旧对税负的影响按下式计算：
折旧抵税=折旧×税率=3000×25%=750（元）
（3）税后现金流量。
方法一：直接法。
营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税（公式1）
理解付现和非付现营业费用：
借：管理费用/销售费用 10 借：管理费用/销售费用 10
贷：库存现金/银行存款 10 贷：累计折旧/累计摊销 10
注意，这里的“营业现金毛流量”是未扣除经营营运资本投资的营业现金毛流量。方法二：间接法。
营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧（公式2）
公式推导如下：
营业现金毛流量
=营业收入-付现营业费用-所得税
=营业收入-（营业费用-折旧）-所得税
=税前经营利润+折旧-所得税
=税后经营净利润+折旧
方法三：根据所得税对收入、费用和折旧的影响计算。
营业现金毛流量
=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧抵税
=营业收入×（1-税率）-付现营业费用×（1-税率）+折旧×税率（公式3）
公式推导如下：
营业现金毛流量
＝税后经营净利润+折旧
＝（营业收入-营业费用）×（1-税率）+折旧
＝（营业收入-付现营业费用-折旧）×（1-税率）+折旧
＝营业收入×（1-税率）-付现营业费用×（1-税率）-折旧×（1-税率）+折旧
＝营业收入×（1-税率）-付现营业费用×（1-税率）-折旧+折旧×税率+折旧
＝营业收入×（1-税率）-付现营业费用×（1-税率）+折旧×税率
【拓展】投资项目的经济周期及现金流量的确定。
一、投资项目的经济寿命周期（投资期、营业期、终结期）
二、建设期的现金流量
1.长期资产投资：固定资产、无形资产的购置成本，运输费、安装费等。
2.垫支的营运资本（追加的流动资产与流动负债的净差额）
（是一个增量的概念！）
（1）购入设备并立即投入使用，一次性付款，同时垫支营运资本；
（2）购入设备或者自建，需要一段时间才能投入使用，分期付款，在投入生产时垫支营运资本。
【例题•单选题】某企业投资一个项目，投资前的流动资产为90万元，流动负债为60万元。投资该项目后，流动资产需求达到140万元，流动负债达到100万元，则为该项目垫支的营运资本为（）万元。
A.10
B.30
C.40
D.50
【答案】A
【解析】垫支的营运资本是一个增量概念，是追加的流动资产与流动负债的净差额。等于（140-90）-（100-60）=50-40=10（万元）。或者，垫支的营运资本=（140-100）-（90-60）=40-30=10（万元）。
3.原有资产变现净损益对所得税的影响金额
例如：
（1）旧设备目前的账面价值为100万元，变现价值为120万元，所得税税率25%。如果继续使用旧设备，对所得税的影响金额。
设备变现净收益对所得税影响金额=（120-100）×25%=5（万元）
（2）旧设备目前的账面价值为100万元，变现价值为80万元，所得税税率25%。
设备变现净收益对所得税影响金额=（80-100）×25%=-5（万元）
三、营业期现金流量（考虑所得税）
1．营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税
2．营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧
3．营业现金毛流量
）多次垫支，项目终结一次收回
（2）项目终结期，设备的账面价值（税法残值）为100万元，变价收入（残值收入）为120万元，所得税税率25%。
成功不在于智商，而在于勤奋！