第六讲设立家族信托基金传承家族财富

家族信托基金：私人银行大有可为的一个业务内容

一、家族企业传承的理论基础

私人银行业务是零售银行的高端业务。目前国内的工、农、中、建、交五大大型商业银行、主要全国性股份制商业银行如招商银行和中信银行都设立了私人银行业务部或者财富管理部，为高净值客户提供高价值金融服务。

私人银行业务对象大多是成功的民营企业人士，然而，鲜见有国内的私人银行业务部门针对民营企业家的家族企业传承状况进行金融服务方案设计。

以浙江为例，浙江的经济主体民营企业基本是以家族企业的组织形式存在，其已占全省GDP的70%以上，税收的60%以上、外贸出口的45%以上、就业人口的90%以上。这些家族企业大多正处在成长和企业组织制度转变期。

与此相应的是浙江家族企业也处于传承期。浙商研究会的调查结果显示，未来5至20年将是家族企业和其财富从第一代创业者转向第二代继任者的高峰期，有80%的浙商家族企业面临交接危机。一项来自麦肯锡的研究表明：全球范围内家族企业的平均寿命只有24年，其中只有大约30%的家族企业可以传到第二代。

基于生物学的DNA以及中国的传统和现实，近99.9%的老板都愿意把家族企业及其财富交给自己的后代和家族里其他亲人。目前只有万向集团、方太集团、均瑶集团、龙盛公司等极少数家族企业顺利完成了向第二代的传承，大多数还是正在进行或者没有考虑。然而令家族企业老板常常感到困扰的问题是：一是家族企业亲人内部有利益争斗，代际冲突，二是家族内部继承人可能面临因事故和疾病死亡，三是家族内部的继承者对此不感兴趣或者没有能力，或者是败家子，四

是多子女家庭家族繁衍扩大所衍生的诸多问题，如果均分容易导致把企业资本分薄，往往是一个大公司被分成了几个小公司各自发展，这可能不利于企业的发展和抗风险。四是在控制权转移和企业成长与外部关键人力资本和金融资本的矛盾交易中，找不到合适的方式方法和制度安排，首鼠两端，坐失发展良机。

数度经历社会动荡的近现代中国还没机会孕育出像肯尼迪家族或洛克菲勒家族那样的榜样，即近现代中国缺乏历经数代的家族企业及其财富代际传承的成功案例可供借鉴。

因此有企业成长与控制权转移双重任务的家族企业，很自然提出：如何把握企业控制权实现转移使之不夭折，并且使得家族企业成长为有效率的经济组织？笔者认为，私人银行业务部帮助家族企业老板设立家族信托不失为一种为高端客户提供高附加值的可供选择的主要业务内容。

如图1所示，家族企业成长和代际传承的一个突出问题就是，企业的股份控制权、经营控制权和决策控制权由三权合一并且集中于一人走向分解和稀释，分散于数人，也就是金融债务资本的引进，导致企业规模的成长与决策控制权转移；股本的引进引起股份控制权的稀释，或更换控股股东导致股份控制权的转移；人力资本的引进，导致企业知识维度的成长与经营控制权的转移。这些最终导致企业制度变迁，典型的如家族企业从家庭企业变化依次为古典家族企业、非古典家族企业、现代股份制家族企业和完全的公众公司。

如何利用国内的法律制度使得家族企业既保持股份控制权，又使家族企业吸收外部关键人力资本和金融资本，做到基业长青、永续经营？有设立慈善基金会和家族信托基金两种形式。银行如何设计操作？先看几个例子。

1.通过慈善基金会股份表决权信托掌握家族企业控制权

2005年,牛根生捐出家族名下价值10亿元的蒙牛乳业(02319．HK)股份(约占公司总股本的10％)成立老牛基金会。这些股份的所有权属于基金会，牛氏家族成员不能继承，但可以透过基金掌握股份的表决权并出任蒙牛的重要职位，如董事长。至于股利收益，在牛根生有生之年，51％归老牛基金会，49％归其个人；之后则100％归老牛基金会，其家人只领取相当于京沪穗三地平均工资的生活费。不过，蒙牛后来被中粮收购，以慈善基金控股企业的设想已不存在，但有很强的启发意义。

2009年3月，福耀玻璃(600660，sh)董事长曹德旺宣布，捐出家族所持福耀玻璃股份的58.8％(约占公司总股本的29.5％，市值约35亿元)，成立河仁基金会。曹德旺表示，基金会能代替他行使福耀玻璃大股东的权责，并且可以通过高抛低

吸投资股票，但基金所持福耀玻璃股权的上下浮动范围不能超出入股时比例的10％。

企业家捐资成立的慈善基金会，除发挥企业家回馈社会的慈善功能、有助家族与企业树立良好形象外，还因为机构名下的企业股权不得或不易转让或出售，对家族长期控制企业有关键性的作用。

二、台湾王永庆家族香港公司家族利用信托传承

2. 通过家族信托基金实现家族企业控制权有序传承

不少企业家以家族信托基金(family trust fund)控股企业。信托既是一种财产权，也是一种财产关于财产当事人之间的一种法律关系。委托人(settlor，即财产所有人)将信托财产(trust property) 转移给受托人(trustee)，受托人依照信托宗旨为受益人(beneficiary)的利益或特定的目的管理或处分信托财产。信托可分为公益及私人两种，其主要分别在于受益人的不同。公益信托的受益人为不特定的大众，而私人信托则为私人的利益而设。

大多数的家族信托都是私人信托。因属私益性质，家族后代可根据委托人设下的分配法则获取信托股权收益，保障自己的生活，而不像在公益信托与公益基金会下，家族成员会丧失股权的收益。当然，家族也可以通过家族信托开展公益事业，进行慈善活动。更重要的是，委托人常常在信托契约或意愿书中设立家族财产不可分割和转让或信托不可撤销的条款。因此，家族信托也有紧锁企业股权的功能。不少香港家族如长江实业的李嘉诚家族、恒基的李兆基家族、新鸿基地产(简称“新地”)的郭氏家族等，都使用家族信托来控股企业。

中国内地也有家族企业利用家族信托传承企业，通过家族信托基金实现股权集中控制。例如，1997年成立的雅居乐集团，原本由陈氏兄弟分别持股，陈卓林和陈卓贤为集团主席及副主席；陈卓雄、陈卓喜和陈卓南三人为执行董事和高级副总裁；陈卓林夫人陆倩芳为联席总裁，她在雅居乐的人脉关系中非常重要，有报道指她出身中山名门，主要负责雅居乐的营销。为完成2005年12月赴香港上市的目标，陈氏家族将集团业务进行了重组，于2005年7月在开曼群岛成立了雅居乐地产(03383．HK)，并将分散的家族股权集中后注入一间名为Top Coast 的投资公司，以其作为陈氏家族信托的受托人，陈氏五兄弟及陆倩芳为其受益人。目前，Top Coast仍拥有雅居乐地产60.8％的股权，为其第3大股东，能直接参与股东大会和董事会的决策。

2008年10月，台湾“经营之神”的台塑集团创办人王永庆突然辞世，享年92岁。他没有留下遗言，但留下了一个庞大的企业王国及巨额遗产。他有3房妻室、12名子女，三房之间关系疏离，第二代成员分散各地，家族内斗不断，危机四伏，但台塑集团持续发展，旗下上市公司股价稳健上扬。他是如何做到家族企业稳健传承的？

1976年，王永庆以捐赠台塑股权的方式，以父亲之名成立长庚纪念医院。长庚医院是“台塑四宝”的主要股东，“台塑四宝”彼此交叉持股，并以金字塔结构控股其他下属企业(图2)，王永庆成功地将王氏家族对台塑集团的控制权集中于长庚医院内。