聚烯烃投资策略

聚烯烃投资策略

日期：2020年10月13日

观点：聚烯烃月度或震荡偏强

一、周度行情回顾

（一）聚乙烯

备注：资料来源于卓创资讯

上周原油价格震荡偏强运行对聚乙烯价格影响有限，中游开工小幅回落，下游开工小幅提升有部分节后补库需求，石化大幅累库，塑料期现货价格震荡偏强运行，LL华北煤制运行区间在7250-7400，期货01合约整体在7150-7400区间运行。

（二）聚丙烯

备注：资料来源于卓创资讯

上周原油价格震荡偏强运行对聚丙烯价格影响有限，中游开工回落，下游开工平稳有部分节后补库需求，石化大幅累库，PP期现货价格震荡偏强运行，华北PP拉丝在7900-8000区间运行，期货01合约在7650-7850区间运行。

二、聚烯烃产业链情况及行情分析

（一）聚乙烯

备注：资料来源于卓创资讯

上游：供应端延续收缩逻辑，OPEC+产油国同比减产，且美国活跃钻井数依然大幅低于去年同期；需求端，虽然新冠疫情短期利空全球经济，美国方面炼厂开工低于同期水平，但美国炼厂开工整体提升，全球PMI持续改善，美元开启中长期回落趋势；库存方面，美国商业库存高位，整体延续去库，美国汽油及馏分油逐步回到五年均值水平；WTI及brent跨期整体有所走强，WTI及ICE非商业净多头持仓整体变化不大，预计周度原油偏震荡运行，月度关注美国炼厂回升情况，美元趋弱走势逐步形成，油价中长期偏乐观，预计布伦特主力35-55美元/桶区间运行，WTI主力30-50美元/桶区间运行，SC主力在250-400区间运行。

中游：聚乙烯粒料开工小幅回落，后期预计提升。

下游：上周下游小幅提升，后期开工预计随着农膜开工提升而逐步提升。

进出口：LL进口套利窗口关闭。

再生料：环保严查继续，新料供应增长，国内维持低开工。

库存：石化库存处于中等偏高水平，后期预计大幅去库。

产业利润：中游油制盈利1750-1900偏高水平、煤制盈利500-650处于偏低水平，西北甲醇制聚烯烃装置盈利2100-2150左右偏高水平，下游利润较好。

价差结构：基差01期货升水0-30变化不大，LD-LL价差2500-2650变化不大，HD-LL价差350-450变化不大。

总结及行情分析：宏观方面，新冠疫情短期依然利空，疫苗上市不断传来好消息，美元长期回落趋势，国内M2同比维持高增长都将中长期利多，后期重点关注M2增速环比变化；基本面方面，新装置投产，中游开工整体提升，但进口窗口关闭，供应压力仍存，下游预计逐步提升，全球疫情对需求端的影响逐步减弱，石化库存处于中等偏高水平，后期预计大幅去库，月度或震荡偏强，长期需关注投产进度；技术方面，01合约MACD日线逐步形成饭趋势、周线级别形成反弹趋势，下方支撑或在7000一线，上方压力或在8000一线；下周聚乙烯期现货价格预计震荡偏强运行，01合约预计在7000-8000区间运行。

（二）聚丙烯

备注：资料来源于卓创资讯

上游：供应端延续收缩逻辑，OPEC+产油国同比减产，且美国活跃钻井数依然大幅低于去年同期；需求端，虽然新冠疫情短期利空全球经济，美国方面炼厂开工低于同期水平，但美国炼厂开工整体提升，全球PMI持续改善，美元开启中长期回落趋势；库存方面，美国商业库存高位整体延续去库，美国汽油及馏分油逐步回到五年均值水平；WTI及brent跨期整体有所走强，WTI及ICE非商业净多头持仓整体变化不大，预计周度原油偏震荡运行，月度关注美国炼厂回升情况，美元趋弱走势逐步形成，油价中长期偏乐观，预计布伦特主力35-55美元/桶区间运行，WTI主力30-50美元/桶区间运行，SC主力在250-400区间运行。

中游：聚丙烯粒料上周开工回落，后期开工预计变化不大。

下游：上周开工平稳,后期开工预计平稳。

进出口：拉丝一般贸易窗口打开。

粉料：装置盈利一般，上周开工回落，后期开工预计平稳。

再生料：环保严查继续，新料供应增长，国内再生料维持低开工。

库存：石化库存处于中等偏高水平，后期预计大幅去库。

产业利润：中游油制盈利1750-1900偏高水平、煤制盈利500-650处于偏低水平，丙烯制PP 盈利0-50有所收窄，下游盈利继续改善。

价差结构：基差现货华北PP拉丝01期货贴水100-250有所收窄，粒料—粉料价差±80变化不大，共聚-拉丝价差0-50有所收窄。

总结及行情分析：宏观方面，新冠疫情短期依然利空，疫苗上市不断传来好消息，美元长期回落趋势，国内M2同比维持高增长都将中长期利多，后期重点关注M2增速环比变化；基本面方面，国产装置投产，中游开工整体提升，进口窗口打开，粉料开工整体提升，供应压力仍存，下游开工整体抬升，全球疫情对需求端的影响逐步减弱，石化库存处于中等偏高水平，后期预计大幅去库，月度或震荡偏强，长期需关注投产进度；技术方面，01合约MACD日线逐步形成反弹趋势、周线级别形成反弹趋势，下方支撑或在7000一线，上方8300一线或存压力；后期聚丙烯预计偏震荡运行，01合约预计在7000-8300区间运行。

三、聚烯烃交易策略及操作安全边际

（一）聚乙烯

M2增速与聚烯烃需求情况

供应压力仍存，但下游开工有望延续回升，四季度需求季节性好于三季度，月度或区间震荡偏强运行，建议L2101合约在7400-7500区间建仓多单，目标7900-8000，止损7300-7200。

（二）聚丙烯

备注：资料来源于卓创资讯供应压力仍存，但下游开工有望延续回升，四季度需求季节性好于三季度，月度或区间震荡偏强运行，下游需求持续关注M2环比变化，建议PP2101合约在7900-8000区间做多，目标8300-8400，止损7800-7700。

新晟期货2队

2020年10月13日