有色金属市场_点价及跨市套利
期货合约如何做套利
期货合约如何做套利在金融市场中，期货合约是一种常见的工具，被用来进行套利交易。
套利交易是指利用价格差异，通过同时买入和卖出相关资产或合约来获取利润。
在期货市场中，套利交易主要通过同时买入和卖出不同交割日期、不同合约到期日或不同市场的期货合约来实现。
套利交易的基本原理是利用市场价格波动和期货合约的价格差异。
投资者可以通过以下几种策略来进行期货套利交易。
1. 跨期套利跨期套利是指同时在不同交割日期的期货合约之间进行套利交易。
投资者可以同时买入近月合约（即到期日较早的合约）而卖出远月合约（即到期日较晚的合约），利用市场价格波动带来的价格差异来获取利润。
当近月合约价格高于远月合约价格时，投资者可以卖出近月合约，同时买入远月合约；当近月合约价格低于远月合约价格时，投资者可以买入近月合约，同时卖出远月合约。
2. 跨商品套利跨商品套利是指在不同商品之间进行套利交易。
投资者可以同时买入一种商品的期货合约，同时卖出另一种相关商品的期货合约，利用两种商品之间的价格差异来获取利润。
例如，投资者可以同时买入黄金期货合约，同时卖出白银期货合约，利用黄金和白银之间的价格差异来实现跨商品套利。
3. 跨市场套利跨市场套利是指在不同市场之间进行套利交易。
投资者可以通过同时买入在不同市场上交易的期货合约来进行跨市场套利。
例如，投资者可以在国内期货市场买入一种商品的期货合约，在国外期货市场卖出相同商品的期货合约，利用国内外市场之间的价格差异来获取利润。
4. 价差套利价差套利是指通过同时买入和卖出同一商品或合约在不同市场或不同交易所上的期货合约来进行套利交易。
投资者可以根据两个市场或交易所之间的价格差异，同时买入价格较低的合约，卖出价格较高的合约，利用价格差异来获取利润。
这种套利策略通常需要使用高频交易或者套利机器人进行快速操作。
在进行期货合约套利交易时，投资者需要考虑以下几个方面。
首先，投资者需要对市场行情进行严密观察和分析，找出潜在的套利机会。
如何做好黄金期货跨市套利
如何做好黄金期货跨市套利
黄金期货的概念
黄金期货，是指以国际黄金市场未来某时点的黄金价格为交易标的的期货合约，投资
人买卖黄金期货的盈亏，是由进场到出场两个时间的金价价差来衡量，契约到期后则是实
物交割。
跨市套利的概念
跨市套利，是指在某个市场买入或者卖出某一交割月份的某种商品合约的同时，在另
一个市场上卖出或者买入同种商品相应的合约，以期利用两个市场的价差变动来获利。
怎样做好黄金期货跨市套利：
黄金跨市套利交易的具体做法是：是在纽约商品交易所和上海期货交易所两个市场利
用一种商品不同合约价格变化的不同，分别建立相反交易头寸以赚取人民币升值利润进行
套利。
由于黄金是免税商品，它的定价往往取决于利率或者债券，因此，国内黄金价格与国
际黄金会呈现一致的走势，通过相关性研究，两者走势相关性为0.996。
两者之间换算公式为：国内黄金=国外黄金×人民币汇率/31.1035。
所以国内黄金与
国外黄金的比价主要是人民币汇率。
具体的操作方法是：国内企业通过在国内、国外期货市场开设账户，确保在两个市场
中都有足额的资金用于保证金和保持保证金的动态平衡，一般来说国内市场保证金在10%，NYMEX市场保证金为5%，将两个市场的资金都放大到10%，合计总投资为20%。
感谢您的阅读，祝您生活愉快。
黄金、白银的无风险套利
目录
• 套利交易基本概念与原理 • 黄金、白银套利策略设计 • 黄金、白银价格影响因素分析 • 黄金、白银无风险套利实施步骤 • 黄金、白银无风险套利案例分析 • 黄金、白银无风险套利风险防范与应对措
施
01 套利交易基本概念与原理
套利交易定义及特点
套利交易定义
套利交易是指利用不同市场或不同合 约之间的价格差异，通过同时买入低 价合约和卖出高价合约，从中获取无 风险利润的交易策略。
06 黄金、白银无风险套利风 险防范与应对措施
市场波动风险防范
建立完善的市场监测机制
实时监测黄金、白银市场价格波动，掌握市场动态，为决策提供 依据。
多元化投资组合
通过分散投资，降低单一资产价格波动对整个投资组合的影响。
设定止损点
在投资过程中设定合理的止损点，一旦市场价格触及止损点，立即 进行止损操作，避免损失扩大。
在某些极端市场情况下，黄金、白银价格波动剧烈，投 资者未能及时应对，导致套利策略失效。
某投资者在尝试黄金、白银套利时，未充分考虑交易成 本，导致实际收益低于预期，甚至产生亏损。
案例二：市场波动导致风险增加
教训汲取：密切关注市场动态，制定合理的止损止盈策 略，降低极端市场情况下的风险。同时，保持对市场的 敬畏之心，不盲目追求高收益。
黄金、白银市场概述
黄金市场
黄金市场是全球最大的贵金属市场之一，具有避险、保值和 增值等功能。黄金价格受到国际政治、经济以及货币政策等 多种因素影响。
白银市场
白银市场与黄金市场密切相关，但价格波动更为剧烈。白银 在工业领域有广泛应用，因此其价格还受到工业需求的影响 。
02 黄金、白银套利策略设计
跨市场套利策略
铜跨市套利方案
LME铜和沪铜的跨市套利方案作为当前国际金属期货交易的重要组成部分，金属期货套利交易已经获得欧美对冲基金的认同和参与，保守估计，对冲基金已经占据整个金属套利市场的70%以上，究其根源，最重要的原因之一是国际金属期货套利的成熟性和稳健性！同样的，在中国目前交易的期货品种中，金属期货套利交易是最成熟和最稳健的，这与中国金属行业、金属期货以及国内外金属市场发展的紧密程度是一致的。
在中国金属行业中铜最适合套利，中国铜资源短缺，国家鼓励进口，对进口实行零关税，同时铜在国际和国内市场中都是完全市场化的金属，受政策影响性少，跟铝锌有区别。
一、SHFE/LME的期铜跨市套利原理跨市套利的理论基础是现货的进出口贸易。
在正常的进出口贸易下，国内外现货铜之间存在着一个正常水平的价格比例。
当两个市场的交易出现差异（如时间差、基金炒作、大户异动、季节变化、两市库存变化等），SHME和LME的同期合约价格比值就会偏离正常水平，产生扭曲，此时即可进行跨市套利交易，由于两地价格比扭曲，就对带动相关的贸易商通过进出口去谋利，大量的物流会在短时间内将两地价格重新调整平衡，因此，扭曲入市正常平仓就完成了一次套利交易。
1、进口目前国内精铜的关税是0%，增值税是17%，在不包括有进口免税指标、进口核销或长、短期信用证融资等贸易的正常情况下，精炼铜的正常进口成本为：C i=（LME亚洲仓库现货价（1）+运费）×(1+关税)×（1+增值税）×官方汇率+杂费（2）注：（1）LME在新加坡、韩国釜山（2001年批准成立）有注册仓库，所以可以从这些亚洲仓库提货；LME的各注册仓库之间存在不同的升贴水，在不同的仓库提货要在LME期铜价格的基础上做一定的调整。
本文的计算是假定在新加坡注册仓库提货，LME亚洲仓库现货价=LME三月期铜价+100美圆（升水均价），运费（新加坡到上海）=200元/吨。
（2）杂费包括商检费、港杂费、短驳费、入库费、仓储费、交割费等，各种费用的单个比例小，不详细描述。
大宗商品跨市套利交易指南：当下行情下尤其值得看
大宗商品跨市套利交易指南：当下行情下尤其值得看扑克导读此份析报告发布于2010年，但是讲清了大宗商品跨市套利交易的关键，扑克投资认为其中的投资思路十分值得学习。
作者系：赵延鸿博士，莫尼塔投资分析师铜的背景近年来全球范围内对铜的需求日益增加，在过去50年中精铜的需求增加了2倍，主要原因是工业的不断发展和生产力的提高。
铜由于具有很好的导电率和延展性，几乎每个工业行业都会或多或少涉及，铜最主要的应用领域是电子电器设备、建筑建材、工业机械、交通设备以及消费品领域，其中一半左右的铜被应用于电子电器。
从生产过程上看铜可以分为铜精矿、粗铜又称泡铜（Blister）、精铜（纯度99-99.7%）和电解铜(纯度99.9-99.95%)，工业生产中使用的铜主要是精铜和电解铜。
2009年全球的铜矿产量大约1600万吨，其中智利是最大的产铜国，其产量为540万吨，占世界总产量的三分之一左右。
正是因为如此庞大的产量，智利对国际铜价有着重大影响。
今年2月底智利发生了8.8级地震，COMEX铜价第二日即上涨6.2%，之后不久得知铜矿设施并没有受到地震破坏只是电力系统受损不影响产量，价格随即恢复。
下图给出了2009年全球前十的产铜大国及其产量。
贸易方面，智利、赞比亚、日本在09年是世界前三大精铜出口国；而中国、美国、德国则是前三大的精铜进口国，国际精铜的主要贸易路线如图5所示。
图6给出了自98年以来世界精铜产量和使用量数据。
从中可以看出虽然世界经济在过去十多年中经历了大大小小若干个不同的周期，从00年互联网泡沫到08年的次贷危机，世界范围内的精铜供需却一直保持在比较平稳的状态，铜需求和产量都在同步稳定增加。
近年来随着中国经济的快速发展，通信电子设备、房地产领域对铜的需求迅速增长，中国在过去5年里对全球铜的新增需求量贡献为90%。
于此同时美国等西方发达国家对铜的需求量却在减少。
图7给出了中美两国98年以来精铜使用量占世界总使用量的比重变化对比。
套利交易的基本原理
套利交易的基本原理套利交易是一种利用价格差异获取利润的交易策略。
它基于市场的不完全有效性，通过利用不同市场、不同资产或不同交易者之间的价格差异，进行买入低价、卖出高价的操作。
本文将介绍套利交易的基本原理以及常见的套利策略，并探讨其在金融市场中的应用。
一、套利交易的定义和原理套利交易是指在市场中利用价格差异进行买入和卖出的操作，以获取低风险的利润。
套利者通过在多个市场或多个交易所进行操作，利用价格差异来获取利润。
套利交易的基本原理是市场的不完全有效性。
市场的不完全有效性意味着市场上的价格并不完全反映了资产的真实价值。
这是由于信息不对称、交易成本、限制性规定等各种因素导致的。
套利者通过发现和利用这些价格差异，进行买入低价、卖出高价的操作，从中获利。
二、套利交易的常见策略1. 空-头套利空-头套利是指在不同市场或不同时间点上，卖空某一种资产而买入同等数量或相似的资产。
通过这种操作，套利者可以利用市场中的价格差来获取利润。
例如，假设某公司的股票在纽约交易所的价格为100美元，在伦敦证券交易所的价格为110英镑，同时汇率为1美元兑换成0.9英镑。
套利者可以在纽约卖空100股该公司股票，获得1万美元，然后在伦敦购买11000英镑的该公司股票，再将11000英镑兑换成1.22万美元。
通过这个过程，套利者可以获得2200美元的利润。
2. 时-空套利时-空套利是指在不同时间点上，买入某一种资产然后卖空同等数量或相似的资产。
通过这种操作，套利者可以利用市场中的价格差来获取利润。
例如，假设某公司的股票在开盘时的价格为100美元，在闭市时的价格为110美元。
套利者可以在开盘时买入100股该公司股票，花费1万美元，然后在闭市时卖空100股该公司股票，获得1.1万美元。
通过这个过程，套利者可以获得1000美元的利润。
3. 跨市场套利跨市场套利是指在不同市场上，买入和卖出相关性较高的资产以获取利润。
例如，假设黄金在纽约期货交易所的价格为1000美元/盎司，在伦敦现货市场的价格为1020美元/盎司。
有色金属跨市场套利应用分析
有色金属跨市场套利应用分析期货日报有色金属跨市场套利应用分析一般以LME和SHFE市场间的套利为主2018年12月27日期货日报广发期货纪元菲理论分析跨市场套利是指当同一种商品在两家交易所中的价格差额超出了将商品从一家交易所的交割仓库运送到另一家交易所的交割仓库的费用时，在某个市场买入（或者卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个市场上卖出（或者买入）同种商品相应的合约，利用可能的地域差价来赚取利润。
跨市场套利策略需要有三个前提：期货交割标的物的品质相同或相近；期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性；进出口政策宽松，商品可以在两国自由流通。
从贸易流向和套利方向一致性的角度出发，跨市场套利一般可以划分为正向套利和反向套利两种，一般来说，正向套利的风险较小。
如果贸易方向和套利方向一致则称为正向跨市场套利。
例如，国内铜以进口为主，正向跨市场套利在LME做多铜的同时，在SHFE做空铜。
如果贸易方向和套利方向不一致则称为反向跨市场套利。
例如，国内镍以进口为主，反向跨市场套利在LME做空镍的同时，在SHFE 做多镍。
有色品种的跨市场套利一般以LME市场和SHFE市场间的套利为主，以现货进口贸易为基础，沪伦比值变化实际上反映出交易标的的进口盈亏情况。
所以，我们可以根据正向套利计算进口成本和进口成本比值得出套利区间的上限，根据反向套利计算出口成本和出口成本比值得出套利区间的下限。
跨市场套利交易对期货市场的有序发展具有非常重要的作用，有助于使不合理的期货市场价格通过贸易流恢复到正常水平。
跨市场套利交易有助于发挥期货市场上的价格发现功能。
由于套利者一旦发现某些市场的价格走势异常，就会利用不同市场之间的价差变化随时进行套利交易。
这种交易会使不同市场间的价格关系趋于正常，从而促进期货市场形成合理价格。
另外，跨市场套利交易有助于期货市场进一步提高流动性。
套利交易提高了期货市场的活跃程度，增加了期货交易的成交量，保证了套期保值功能的顺利实现。
贵金属跨市套利产品介绍(1)
2012年2月
2012年年6月收益率
回撤状况
产品优势
1
2
3
投资者自主开设 账户，资金在自 己名下，资金安 全有保障
同品种跨市套利 ，风险低，借由 我司独有的国内 外交易通道获取 较高的稳定收益
交易策略全自动 化执行，降低人 工干扰，降低交 易成本，完美实 现套利策略
。或可由客户自主选择其中某一个套利策略进行投资
产品简介
管理模式
专户管理
业绩比较基准
（上证指数涨幅+CRB指数涨幅+LIBOR一年期利率）/3
策略组合
1、上海期货交易所黄金与COMEX黄金套利策略； 2、上海期货交易所与上海黄金交易所黄金T+D套利策略； 3、上海黄金交易所白银与COMEX白银套利策略； 4、上海期货交易所白银与COMEX白银套利策略；
贵金属有限合伙套利基金
产品简介 分成模式 收益状况 产品优势 产品评价
产品简介
投资目标
采用多种贵金属组合投资策略，套利组合，分散风险，为 客户获取低风险的稳健收益
投资范围
国际现货黄金、国际现货白银，FSA监管下的黄金及白银 等贵金属
投资策略
在三个市场上进行同品种跨市套利，采用基差动态跟随策 略，获取基差回归的收益；并进行多种跨市套利策略的组 合，融合资金管理模型，实现收益曲线的平滑和稳定增长
产品评价
评价
这也是一款对冲套利的产品， 利用贵金属在各个交易市场的价差 波动来进行套利，并将多个跨市套 利策略根据一定资金管理规则构建 组合，实现低风险下的平稳增长。 由于涉及国内外交易，该产品适合 成熟性高端客户，具有国内外交易 资格。
谢谢
产品简介
起始金额
正常：人民币1000万元起，美元160万起 最低：人民币250万元起，美元40万起
贵金属金银对冲套利盈利模式详解
贵金属金银对冲套利盈利模式详解贵金属对冲套利是一种利用金银市场价格差异进行交易的策略。
这种策略通过同时进行金和银的买入和卖出交易，以获得价格波动带来的差价收益。
在这种策略中，投资者将仓位保持在金银两个市场之间的平衡，以保证整体风险的控制，并通过市场价格变动实现收益。
1.基于期货市场的对冲套利：投资者可以通过交易期货合约来进行对冲套利。
他们可以同时在金和银期货合约上建立多头或空头头寸，以获得金银价格差异的收益。
例如，如果投资者认为金价会上涨，银价会下跌，他们可以在金期货市场上进行多头交易，并在银期货市场上进行空头交易。
当金价上涨时，金期货部位会盈利，而银期货部位会亏损。
然而，由于金和银的价格通常存在正相关性，因此金的涨势可能会导致银的涨势，从而抵消了银的空头头寸的亏损。
通过这种方式，投资者可以利用金银价格的差异来实现对冲套利的收益。
2.基于现货市场的对冲套利：投资者还可以利用现货市场的价格差异进行对冲套利。
他们可以同时在金和银的现货市场上买入和卖出，以获得两个市场价格差异的收益。
例如，如果金价在国内市场上较低，而银价在国际市场上较低，投资者可以在国内市场上买入金，并在国际市场上卖出银。
通过这种方式，投资者可以利用国内和国际市场价格的差异来实现对冲套利的收益。
3.基于交叉市场的对冲套利：除了金和银市场之间的价格差异外，投资者还可以利用交叉市场的价格差异进行对冲套利。
他们可以同时在两个不同的交易市场上进行买入和卖出，以获得价格差异的收益。
例如，如果金价在伦敦市场上较低，而银价在纽约市场上较低，投资者可以在伦敦市场上买入金，并在纽约市场上卖出银。
通过这种方式，投资者可以利用不同市场之间的价格差异来实现对冲套利的收益。
需要注意的是，贵金属金银对冲套利是一种风险较高的交易策略。
投资者需要密切关注金银市场的波动，以及市场流动性和交易成本的变化。
同时，他们还需要谨慎管理仓位和风险，以保证整体的收益和风险控制。
总之，贵金属金银对冲套利是一种利用金银市场价格差异进行交易的策略。
黄金内外盘跨市场套利可行性分析
黄金内外盘跨市场套利可行性分析黄金跨市套利交易是指利用国内外期货交易所黄金期货价格变化的不同，分别建立相反交易头寸以赚取相对差价所进行的套利投资方法。
在不同的市场里进行套利，两种报价的货币汇率是一个非常关键的因素，因此，人民币汇率是我们在进行黄金内外盘套利时必须要关注的因素。
同时，随着人民币的浮动空间不断加大，在进行商品套利的同时还要对汇率进行保值。
这就需要用到外汇掉期业务，即在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，以防可能发生的损失。
一、国内外黄金价格的相关性上海期货交易所黄金自2008年1月上市以来已经4年多，通过研究其黄金价格与国际黄金价格的波动关系，我们可以确认在两个市场之间存在很好的套利关系。
通过下面两者的走势图可以看出，内外黄金期货价格走势非常一致，两者相关性很高。
二者走势具有高度的相关性就为黄金的跨市套利带来了机会。
二、国内外黄金价格套利分析1、短线赚取不合理价差的黄金跨市套利价差是黄金跨市套利的核心。
由于标价和度量的不同，国内外黄金之间的换算公式可以表示为：价差=国内黄金-国外黄金*人民币汇率/31.1034768，由此可以看出二者价差主要受人民币汇率走势的影响。
统计分析通过对历史数据进行统计分析，可以得出以下结论：纽约金和沪金价差服从标准正态分布，其时间序列平稳，均值为0.3852元/克，95%置信水平下的置信区间为（0.1149.，0.6556）。
从长期来看，意味着0.3852元/克一线附近为两者价差的波动中心，当两者的价差出现较大偏离时，价差会向此均值靠拢。
而从两者价差图看，沪金和纽约金收盘价差度在（-5,5）之间波动，这一区间占到整个统计区间的85%。
因此，一旦两者价差大于5元/克，则可进行买纽约金、卖沪金的套利操作，反之则进行卖纽约金、买沪金的操作。
2、长线赚取人民币升值或贬值利润的跨市场套利分析因为黄金是免税商品，所以不同国家黄金的走势主要基于两国货币汇率的变化。
黄金期货跨市和期现套利机会分析及操作实例
黄金期货跨市和期现套利机会分析及操作实例黄金跨市套利交易就是在上海黄金交易所和伦敦金市场两个市场利用一种商品不同合约价格变化的不同，分别建立相反交易头寸以赚取人民币升值利润进行套利的投资方法。
黄金期现套利交易就是在上海期货交易所和上海黄金交易所两个市场利用一种商品不同合约价格变化的不同，分别建立相反交易头寸进行套利的方法。
当两个合约价差大于两个合约的套利成本时，就会出现套利操作的机会。
一、长线赚取人民币升值利润的跨市场套利分析1.跨市套利回顾因为黄金是免税商品，它的定价往往取决于利率或者债券，因此，国内黄金价格与国际黄金会呈现一致的走势，通过相关性研究，两者走势相关性为0.996。
两者之间换算公式为：国内黄金＝国外黄金×人民币汇率/31.1035。
所以国内黄金与国外黄金的比价主要是人民币汇率。
具体的操作方法是：国内企业通过在国内、国外市场开设账户，确保在两个市场中都有足额的资金用于保证金和保持保证金的动态平衡，一般来说国内市场保证金在10％，伦敦金市场保证金为5％，将两个市场的资金都放大到10％，合计总投资为20％。
例如：有1000万人民币资金，500万资金做国内，500万资金做国外，这500万资金换成美元为71万左右。
400万资金做国内空头，相当于做4000万人民币的黄金；400万资金做伦敦金多头，相当于做4000万人民币黄金多头。
假设：人民币升值8％，获取利润将达到4000×8％＝320万。
剔除500万资金换取美元的8％的损失空间和一年的资金占用利息4.14％，净收益为320－40－41＝239万，收益率为23.9％左右。
以2007年为例：在人民币升值情况下，我们在两个市场同时买入伦敦金、卖出国内的黄金，持有一年，伦敦金价格上涨30.79％，国内黄金价格上涨22.26％。
进行跨市套利就能够赚取8.53％的利润空间。
如果通过黄金期货的杠杠机制，放大4倍计算。
那么利润空间将会达到34.12％。
基本金属期现及跨期套利机会分析[20100913](精)
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敬请阅读末页重要声明
沪锌主要合约跨期套利成本每日试算
现货-沪锌1101 仓储天数（天） 仓储费 仓储费用（元/吨） 沪锌1012-沪锌1101 仓储天数（天） 仓储费 仓储费用（元/吨）
137
34.25 24 2 5.40 89.4 460.8 615.8
ห้องสมุดไป่ตู้
30
现货-沪铜1012 仓储天数（天） 仓储费 仓储费用（元/吨）
106 26.5 24 2 15.98 20.3 1204.8 1293.6
沪铜1011-沪铜1012 仓储天数（天） 仓储费 仓储费用（元/吨）
30 7.75 0 2 71.25 -4.36 341.49 418.13
入库费（元/吨） 交割手续费（元/吨） 交易费（元/吨） 增值税差额（元/吨） 资金占用成本（元/吨） 套利成本（元/吨）
数据来源：Bloomberg，中期研究
敬请阅读末页重要声明
沪铝主要合约跨期套利成本每日试算
现货-沪铝1012 仓储天数（天） 仓储费 沪铝1011-沪铝1012 仓储天数（天） 仓储费
167 26.5 24 2 4.70 70.5 313.3 440.9
30 7.75 0 2 18.87 18.16 90.72 137.50
入库费（元/吨） 交割手续费（元/吨） 交易费（元/吨） 增值税差额（元/吨） 资金占用成本（元/吨） 套利成本（元/吨）
注： 1、按当时沪铜市场结构而言，套利交易以买入现货抛出沪铜1011为主，买入合约1010卖出1011合约为模型，因而对跨 月套利成本的试算是建立在该交易基础上的，且该交易项目囊括了现货交割的步骤。 2、资金占用成本中的利率设定为中国人民银行一年期贷款利率5.31% ，使用现货价格+0.15*期货价格估计*2。 3、本项目中分别以现货（上海金属网1#铜日均价）-沪铜1011合约结算价间价差以及沪铜1011-沪铜 1010约结算价差作 为计算增值税差额的基税。 4、交易所规定的最小交割单位为5手，即25吨，但是为了更为直观表示，本报告将交易单位均设置为1吨
如何利用市场套利机会进行买卖
如何利用市场套利机会进行买卖在金融市场的广阔天地中，套利机会宛如隐藏在迷雾中的宝藏，等待着敏锐的投资者去发现和挖掘。
对于那些渴望在市场中斩获丰厚回报的人来说，掌握利用市场套利机会进行买卖的技巧，无疑是开启财富之门的一把关键钥匙。
首先，我们要明白什么是市场套利。
简单来说，套利就是利用不同市场或不同资产之间的价格差异，通过低买高卖来获取利润。
这种价格差异可能源于多种因素，比如市场的信息不对称、地域差异、时间差异，甚至是投资者的情绪波动。
要成功地利用市场套利机会，第一步就是要有敏锐的市场洞察力。
这意味着要时刻关注各种金融市场的动态，包括股票市场、债券市场、期货市场、外汇市场等等。
了解不同市场的运行机制、政策法规以及影响价格的因素是至关重要的。
比如，在股票市场中，一家公司的重大利好消息可能会导致其股价上涨，但如果这个消息在不同的交易所传播速度不同，就可能出现短暂的价格差异，这就是一个套利的机会。
信息的收集和分析是关键的一环。
在当今数字化时代，信息的获取变得相对容易，但如何从海量的信息中筛选出有价值的内容，并进行准确的分析判断，却是一项挑战。
我们可以通过阅读财经新闻、研究公司财报、关注行业报告等方式来收集信息。
同时，利用一些专业的金融分析工具和数据模型，对这些信息进行处理和分析，以发现潜在的套利机会。
风险管理在套利交易中也是不容忽视的。
尽管套利机会看似诱人，但其中也隐藏着风险。
市场是变化无常的，价格差异可能会在瞬间消失，甚至出现反向的变化。
因此，在进行套利交易之前，一定要评估潜在的风险，并制定相应的风险控制策略。
比如，设置合理的止损点，当交易出现不利情况时，及时止损以避免更大的损失。
另外，资金管理也是至关重要的。
即使发现了绝佳的套利机会，如果没有合理配置资金，也可能无法实现预期的收益。
要根据自身的财务状况和风险承受能力，合理确定投入的资金量。
避免过度集中投资于某一个套利机会，以免因意外情况导致巨大的损失。
黄金与白银的套利方案
几种不同市场黄金与白银的套利方案跨市套利原理••••由于存在地域和时空的差异,同一种商品在不同国家的期货或现货市场上往往存在合理的价格差异。
一般来说,它们彼此的比价或价差稳定在一个固定的区域,即使有时会出现短暂的异常,但在市场经济规律的调节下,这种异常最终也会恢复到正常水平。
这就为全球跨市套利提供了可能性和机会。
••••跨市套利是指,在某个交易所买入(卖出)某一商品价格,同时在另一个交易所卖出(或买入)同种商品,以期在有利时机分别在两个交易所对冲而获利。
••••受到现行政策法规的制约,人们通常是用实物进口成本来衡量套利机会。
当某一国际化程度较高的商品在不同国家的市场价差超过其进出口费用时,就存在进行跨国际市场的套利机会。
进出口费用一般包括关税、增值税、报关检疫检费用、信用证开证费、运输费用、港杂费等。
例如,在国内期货市场中,当美国大豆进口成本价格远低于连豆期货价格时,可认为套利机会出现,即可进行买入CBOT大豆合约,同时卖出大连大豆合约的跨市套利操作。
••••跨市套利有三个前提:第一,期货交割标的物的品质相同或相近;第二,期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性;第三,进出口政策宽松,商品可以在两国自由流通。
••••从贸易流向和套利方向一致性的角度出发,跨市套利一般可以划分为正向套利和反向套利两种:如果贸易方向和套利方向一致则称为正向跨市套利,反之称为反向跨市套利。
例如,国内铜以进口为主,在LME做多头寸的同时,在上海期货交易所做空头寸,这样的开仓交易称之为正向套利。
相应的平仓方式有实物交割平仓和对冲平仓两种。
一般来说,正向套利是较常采用的一种跨市套利,而反向套利则因具有一定的风险而常不建议被采用。
••••总的来说,跨市套利交易风险相对较小,利润也相对稳定,因而是适合于具有一定资金规模的机构投资者和追求稳健收益的投资者的一种期货投资方式。
套利产品解说：在黄金白银的套利产品中，很多人把同一产品单独进行套利，如黄金T+D 与黄金期货白银T+D与白银现货之间进行套利，相反我们今天要将的是黄金与白银之间的套利，相对以上两种在资金运用上和操作上要方便的多，由于国内与国际存在多种平台与不同价格，所以我们今天就将三个市场黄金与白银之间的套利关系，一是，上海黄金交易所的黄金T+D，二是天津贵金属的现货延期三是国际市场的现货黄金。
内外盘套利
有色内外盘套利前言：由于存在区域间的地理差别，同一种商品在不同的期货交易所存在合理的价格差异。
当同一商品在两个交易所中的价格差额超出了将商品从一个交易所的交割仓库运到另一个交易所的交割仓库的费用时，可进行跨市场套利。
跨市套利分为正向套利和反向套利两种。
如果贸易方向和套利方向一致则称为正向套利；反之，则称为反向跨市套利。
国内铜企已进口铜，如果做多伦铜做空沪铜，称为正向套利。
此套利行为可以通过实物交割或者对冲平仓来了结。
一般来说，正向套利的风险较小。
跨市套利前提要进行内外盘跨市套利，至少要满足4个前提：1、类似的交割商品2、商品在不同的期货交易所上市3、商品价格走势有较强的相关性4、宽松的进出口政策，商品有较强的流动性，可行的交割流程。
套利区间伦敦进口铜在国内的合理价格=(伦铜3合约价+现货升贴水)×人民币兑美元汇率×(1+增值税率)×(1+关税)+运输费+港口杂费如果考虑装船、税费、运费、利息费、升贴水等因素，沪铜的价格还是高于伦铜，则可进行正向套利。
应用公式，只要伦铜进口价格低于沪铜，则存在跨市套利空间。
此处运用美元兑人民币中间价，升水假设恒定为60美元，增值税17%，关税设为0%，运输费、港口杂费合计100人民币。
如果沪铜减伦铜的价差为正值，则套利空间存在。
沪铜/伦铜的套利时机多数在2月、6月、10月左右。
需要特别注意的是，并不是每次差价大于零的机会都值得投资者去捕捉。
周期性套利机会每年春节前后、每年6-7月、每年9-10月、每年12月，还可以关注突发事件，例如全球重要铜商的劳资纠纷，装卸铜的码头或港口的事故，甚至某一地区突发的地震等自然灾害，或是进出口政策的变动。
跨市套利流程内外盘套利风险理论上的无风险并不代表在实际操作中不会面临风险。
1、汇率风险沪铜/伦铜比价是在汇率的基础上加上一个溢价，如果汇率出现波动，均衡比值必须重新界定，汇率波动会给这个套利行为带来更多不确定性。
上海期货交易所套利交易管理办法
上海期货交易所套利交易管理办法一、引言随着金融市场的不断发展，套利交易在期货交易中扮演着越来越重要的角色。
为了规范上海期货交易所（以下简称“交易所”）的套利交易行为，保障市场的公平、公正和透明，维护投资者的合法权益，特制定本管理办法。
二、套利交易的定义和分类（一）定义套利交易是指利用相关期货合约或者期货合约与现货之间的价差变化，在相关市场或者相关合约上进行方向相反的交易，以期在价差有利变化时获利的交易行为。
（二）分类1、跨期套利：利用同一期货品种不同交割月份合约之间的价差进行的套利交易。
2、跨品种套利：利用两种或两种以上相关期货品种合约之间的价差进行的套利交易。
3、跨市套利：利用在不同交易所上市的相同期货品种合约之间的价差进行的套利交易。
三、套利交易的资格申请与审批（一）资格申请投资者申请进行套利交易，应当向交易所提交书面申请，包括但不限于投资者的基本情况、交易策略、风险控制措施等。
（二）审批流程交易所对申请进行审核，审核通过的，将为投资者开通套利交易权限。
审核未通过的，交易所将书面通知投资者并说明理由。
四、套利交易的保证金制度（一）保证金收取标准套利交易的保证金收取标准低于单边持仓的保证金收取标准。
具体的保证金比例由交易所根据市场情况确定并公布。
（二）保证金调整当套利交易的价差发生不利变化，导致风险增加时，交易所有权调整套利交易的保证金比例。
五、套利交易的持仓限制（一）持仓数量限制交易所对套利交易的持仓数量进行限制，以防止过度投机和操纵市场。
（二）持仓报告制度投资者持有套利交易头寸达到交易所规定的报告标准时，应当向交易所报告其持仓情况。
六、套利交易的指令下达与成交（一）指令下达投资者应当按照交易所规定的格式和方式下达套利交易指令。
（二）成交原则套利交易指令按照价格优先、时间优先的原则进行撮合成交。
七、套利交易的风险控制（一）风险监控交易所对套利交易进行实时监控，发现异常交易行为及时采取措施。
（二）强行平仓当投资者的套利交易头寸出现风险状况，且未能在规定时间内补足保证金或自行平仓时，交易所有权对其进行强行平仓。
国际黄金市场报价机制及套利机会
国际黄金市场报价机制及套利机会国际黄金市场报价机制及套利机会黄金市场的微观价格确定机制现在众说纷纭，是个很值得讨论的问题。
由于黄金的国际地位特殊，作为通货的价值仍存在，流动性和认同度都很高，所以国际性很强，较严格地遵循国际金融学中“一价定理”，不同的国家和地区，理论上在同一时间应该具有汇率统一后的同一价格。
但在我们的投资实践中，经常发现国际现货黄金在不同的系统中报价存在不同。
这种差异使得我们在确认投资损益时存在疑问，是必须解决的问题。
对于高端的投资者，自然也会考虑，这种差异是否可以作为套利的机会。
下面我们就来一起研究。
１、两种主要的价格形成方式目前国际黄金市场的交易主要有两种形式，也就对应了两种不同的价格形成方式。
一是交易所场内交易，二是场外交易。
场内交易是指在交易所提供的场所以及由此延伸出来的电子交易平台之上，由交易者平等参与，按照“价格优先、时间优先”的原则达成交易。
目前大的黄金交易所，比如美国芝加哥商业交易所COMEX(现被纽约商品交易所NYMEX收购)、上海黄金交易所、孟买多种商品交易所、迪拜商品交易所、东京商品期货交易所(TOCOM)等，都是场内交易决定黄金即时价格。
场内交易的价格形成可以称为“竞价”形成方式。
竞价也如同国内证券市场，分为两种，即开盘前的集合竞价后开盘后的自由竞价。
场外交易是指在金商和银行间存在的无形交易市场，没有有形的交易场所，也称为柜台市场，店头市场，OTC市场(over-the-counter)。
交易通过电话和网络，由做市商报价，投资者被动接受而达成。
既没有统一的组织和交易场所，也没有一个系统的交易程序和交易章程，不容易监管，客户的利益、市场信誉要靠做市商的自律维护。
伦敦黄金市场，因为悠久的历史原因，一直是场外交易。
1982年在美国COMEX推出黄金期货交易取得成功后，伦敦也开了黄金期货，但由于交易量稀少只存在３年就关闭了。
关闭的原因，伦敦金银市场委员会(LBMA)声称是由于欧洲投资者对黄金期货不感兴趣，即便作黄金生意也因为流动性不够，而倾向于选择银行做市商来交易。
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有色金属市场跨市对冲交易
案例分析: 重新回顾上海的库存周期
中国铜表观消费需求增速和中国 半加工铜产出增速之间出现了自 2009年以来的最大的背离
如何解读 上海的实际库存周期和数据反映出来的库存周期可能存在时间差 这导致了通常人的感觉和实际数据的表现存在背离
Pricing－点价，又称作价。点价是期货交割的一种定价方式， 即对某种远期交割的货物，不是直接确定其商品价格，而是只 确定升贴水是多少。然后在约定的“点价期”内以国际上主要 期货交易所某日的期货价格作为点价的基价，加上约定的升贴 水作为最终的结算价格。
“点价”方式，即先定下基差，期货价格由买方在未来一段时 间内选择确定，这一“期货价格＋基差”的定价方式，为现货 企业提供了更多的选择，并一定程度上降低了传统贸易定价方 式的价格风险。
有色金属市场跨市对冲交易
跨市场对冲头寸比例及调整
在严格进行跨市套利比价交易的时候，由于税收和汇率因素，LME和 SHFE的头寸比例并非1:1，而是一个动态的参数。我们做一个简单的推理 ，即不考虑价格因素（P1 P2），也不考虑涨跌因素△p，只要比价维持r ，套利组合应当是盈亏平衡。在这样的条件下，头寸数量比例为r/RMB。
数量 V2
Ratio P2/P1=r
盈亏变化
假设比价不变仍r
盈亏平衡
有色金属市场跨市对冲交易
通常情况下, 我们大致采取的套利头寸比例是1手LME铜铝锌(25吨)对 应4手SHFE(20吨), 即头寸比例按吨数测算为5:4; 或1手Comex铜 (25000磅)对应2手SHFE(10吨). 实际运作之中, 会存在组合的比价delta非中性. 在CMX/SHFE铜的正套交易中, 市场下跌有助于头寸组合盈利增长;
点价期: M-2 M-1, M, M+1, M+2
有色金属市场点价交易讨论
点价 – 市场趋势的基本判断 点价期延长以及相应的成本 点价和跨市套利
技术分析 vs 基本面分析
点价的时机选择 • 平稳运行的市场 • 大幅波动的市场
道氏理论 主要趋势/ 次要趋势 / 短期趋势 三大假设 • 主要趋势不会受到人为的操作影响 •市场价格反应一切信息 •道氏理论是客观化的分析理论
点价是一个综合性的项目, 既 然涉及现货作价, 它首先是一 个基本面紧张或宽松的判断; 同时, 在选择合适的时点和价 格确定价格的时候, 它一定是 需要起码对市场运行的中期趋 势进行判断.
有色金属市场点价交易讨论
市场价格波动的风险
国际大宗商品市场从来都是以价格风险巨大而昭著的, 无论是能源还是 金属亦或是农产品, 每隔几年都会有重大的风险事件爆发. 仅以近30年来 的LME市场为例: •锡危机 1985-1986, 国际锡业协会破产, LME被迫重组 •铝逼仓 1988-1989, 菲尔普斯公司做空100万吨被迫砍仓, 价格从1987年 1000多美元暴涨至1988年下半年3000美元, 现货升水1000美元. •住友铜 1995-1996, 滨中泰男5%先生 v 量子/ 老虎基金; 100-200万吨 •株冶锌 1997, 40万吨过度抛空, 瑞士嘉能可(Mark Rich在锌锭上的失败) •国储铜 2005, SRB国内四度拍卖现货无疾而终
•还不包括更多的中小型的风险事件, 无法枚举
有色金属市场点价交易讨论
点价的价位选择 •生产成本区域 •正常贸易利润区域 •超额回报区域
无论市场参与者如何辩解或者笃定, 点价行 为本身也具备强烈的不确定性, 成功的点价 交易也不过是站在了大概率分布的那一头 而已.
有色金属市场跨市对冲交易
1. 理解跨市对冲交易的标的物: 跨市比价, 或贸易条件 2. 理解跨市对冲交易的交易策略和风险控制 3. 案例分析及进一步的探讨
在LME/SHFE锌的正套交易中, 市场下跌有助于头寸组合盈利增 长, 反则反之. 通常情况下, 我们可以忽视这种不对称风险, 然而在 市场剧烈波动或者头寸规模庞大的情况下, 交易商应该清楚认识 到风险的存在.
有色金属市场跨市对冲交易
均衡贸易比价: 进口成本及出口成本核算
这是一个具体时点上的静态的数据结构, 摘取自2012-3-9
对于进出口数据国内外交易 商解读上的分歧. 进口规模较大的影响是增加 国内市场的供应压力还是说 减少国际市场供应压力? 反之 亦然.
有色金属市场跨市对冲交易
贸易物流来平衡不同市场之间的供需平衡差异
锌锭市场在国内产能以及供应相对过剩的情况下, 依然处于净进口状态. 锌锭什么情况下会进入或维持现货升水的格局?
有色金属市场跨市对冲交易
比价的波动与市场预期\市场结构
有色金属市场跨市对冲交易
比价的波动与义
站在不同的交易商角度看, 不同的市场结构
代表着完全不同的理解
高远期升水自然诱发生产厂商卖出保值,
供应商, 现货商和贸易商
多头支付时间溢价成本;
消费商, 中间用户 库存持有者 投机商 被动型指数跟踪基金
• 主动型策略 灵活把握比价交易的异动性, 突击交易 突击交易往往是能带来最短时间带来最大收益的交易模式 成功案例的总结以及失败案例的分析及风险规避
有色金属市场跨市对冲交易
展期收益测算, 套利组合的时间价值
时间跨度11个月, 从1004合约逐渐迁仓至1103合约, 上海空头迁 仓10次, 按照月均迁仓170元/吨测算, 空头价格提高1700元/吨; LME多头同时迁仓10个月, 按照12美元/月的成本测算, 多头成本 提高120美元, 按照当时人民币6.66汇率水平, 约合800元/吨. 如 果考虑到25吨:20吨的头寸比例, 多头成本提高1000元/吨. 在比价不变的情况下, 仅仅迁仓收益就达到700元.
有色金属市场跨市对冲交易
案例分析: 2011年12月份上海铜库存周期的逆转 续 库存重建期 v 反套 库存释放期 v 正套 这一逻辑关系的历史回溯以 及现实交易指导
时间价值与升贴水结构 投机偏好与套保交易 消费心理与价格抵制
有色金属市场跨市对冲交易
上海市场价差结构与即期现货点价盈亏
在即期点价盈亏中, 作为可比较性考虑, 我们并未计入贸易溢价因素, 只计算关税(0)和增值税(17%).
有色金属市场跨市对冲交易
价差结构变化之中的交易机会以及对跨市套利的策略影响; 铝2011年7月
26-July; 27-July: 异常的价差结构, 现货升水结构下的免费午餐; 买9抛 10铝锭的充分逻辑 现货升水刺激的投机推动; 9月底铝锭现货点价窗口打开, 9月 底上海交易所铝锭库存跌落至7.7 万吨, 仓单仅为1.36万吨. 截至12月中旬, 点价窗口彻底打开
有色金属市场跨市对冲交易
交易标的物: 跨市场比价 Ratio, 或贸易条件
从交易逻辑上讲, 跨市场套利的基本条件应当具备有:
1) 跨市场的交易商品为同质且标准的交割品; 2) 跨市场具有较高的流动性, 适合一定规模的资金运作； 3) 跨市场的进出口贸易流程透明，没有贸易壁垒，而且进出口贸易对贸易 条件敏感度高，进出口贸易物流具有一定规模，可自动修正纠偏过高/过 低的贸易条件(或跨市比价).
有色金属市场点价及跨市套利策略
Pricing & Arbitrage in Non-ferrous Market Globally
Updated: March’ 2012
有色金属市场点价交易讨论
概念 点价 Pricing, 相对于固定价, 平均价以及期权组合定价 点价期 QP (Quotation Period)
高现货升水表明消费者被迫接受更高的 即期定价, 为即期的供货支付额外的溢 价, 因此消费商建立库存的需求迫切.
套利交易商
银行和融资商, 库存融资
需要动态的看待升贴水结构, 没有绝对
有色金属市场跨市对冲交易
案例分析: 2011-2 ~ 2011-9 随着市场价格水平的变化, 升贴水 结构在发生相应的变化.
v 贸易商;
有色金属市场跨市对冲交易
比价的历史波动轨迹, 2000-2011 上世纪90年代后期, 跨市场套利交易开始为部分主流资金所关注, 关于套 利交易的理论和实践都在摸索之中; 比价波动和价格涨跌具有一定的相 关性. 2005年7月21日人民币汇改以后比价的波动显著加剧; 中国市场从影子市场发展成为区域性定价中心, 比价本身被赋予更多的 定价意义.
有色金属市场跨市对冲交易
贸易溢价Premium反映出市场贸易需求强弱, 既是外部变量, 又是自生变量 2011年Codelco长单溢价115美元
长单合同: CODELCO年度基准价 即期市场: 贸易商主导的市场定价
有色金属市场跨市对冲交易
贸易物流来平衡不同市场之间的供需平衡差异 对于中国表观消费需求数据 的合理解读. 隐性库存的规模和释放.
相对于LME而言, 某种意义上上海市场的价差结构具有更强的交易意义.
有色金属市场跨市对冲交易
考虑到实际运作中的远期点价, 情况会略有不同, 远期点价出现盈利的几 率大大降低.
有色金属市场跨市对冲交易
案例分析: 重新回顾上海的库存周期
关注 • 库存重建和释
放的时间跨度 • 不同库存周期
内比价的变化
有色金属市场跨市对冲交易
案例分析: 2011年12月份上海铜库存周期的逆转 12月份合约交割前, 现货挤仓和现货升水达到极致, 即 期点价套利窗口也完全打开, 大量的货物报关完税进口, 现货供应紧张的格局在暗中发生质的变化.
库存重建 v 库存释放 Lending交易
在12月20日以后上海现货已经对盘面形成200-300的贴水, 但是期货价差结构 依然保持了大幅的Back格局, 并在12月19日盘中下跌中达到了月度升水450500元/吨, 这是和现货反映的信号极其矛盾的.