造纸行业品牌企业太阳纸业调研分析报告

造纸行业品牌企业太阳纸业调研分析报告

1.太阳纸业：林浆纸一体化综合造纸龙头 (6)

2.文化纸高景气持续，包装纸走势或先抑后扬 (9)

2.1行业呈现周期性波动，龙头企业优势明显 (9)

2.2木浆系：文化纸盈利向好，木浆短期存上涨动力 (10)

2.2.1文化纸：供需结构平衡，行业景气持续向好 (11)

2.2.2木浆：全球供需弱平衡，短期存上涨动力 (11)

2.3废纸系：成品纸或先抑后扬，国废价格持续坚挺 (13)

2.3.1箱板瓦楞纸：快递驱动需求增长，行业供给端承压 (13)

2.3.2废纸：进口趋严或现供给缺口，国废价格有效支撑成品纸 (15)

3.太阳纸业：成本优势凸显，管理行业领先 (17)

3.1生产成本优势突显，资源禀赋已构建护城河 (17)

3.2多元化产品结构，逆周期投资布局 (20)

4.新项目保障长期成长，持续巩固成本优势 (21)

4.1老挝项目：十年建设已至收获期，原材料布局凸显成本优势 (22)

4.2广西项目：一带一路重要节点，持续巩固成本优势 (23)

5.盈利预测与评级 (23)

6.风险提示 (25)

财务报表分析和预测 (26)

图1公司收入结构占比（2019H1） (6)

图2公司毛利结构占比（2019H1） (6)

图3太阳纸业发展历史 (7)

图4公司收入增长情况 (7)

图5公司归母净利润增长情况 (7)

图6公司产能结构图（2019Q1） (8)

图7近年来公司产能增长情况（万吨） (8)

图8太阳纸业2010-2019H1产品收入情况变化（亿元） (8)

图9股权结构图 (9)

图10造纸行业消费量及增长情况 (9)

图11造纸行业消费量结构（2018年） (9)

图12造纸及纸制品营收累计同比增速 (10)

图13造纸及纸制品产成品库存累计同比增速 (10)

图14造纸企业单季度毛利率水平 (10)

图15造纸行业价格水平（元/吨） (10)

图16文化纸历年消费量及增速 (11)

图17各类出版物印刷量（亿册） (11)

图18全球木浆月度发运量及增速 (12)

图1919年全球各区域木浆需求增长变化 (12)

图20青岛港木浆库存（千吨） (12)

图21常熟港木浆库存（千吨） (12)

图22漂针19-23年新增产能70万吨 (13)

图23漂阔19-23年新增产能310万吨 (13)

图24全球19-23年新增产能410万吨产能分区域增速 (13)

图25箱板瓦楞纸历年消费量及增速 (14)

图26箱板瓦楞纸包装下游需求结构 (14)

图27快递业务量近年保持高速增长 (14)

图28外废进口量近年来逐年大幅递减 (16)

图29测算不同情况下20年国废回收量 (16)

图30太阳纸业历史单季度净利润及净利率 (17)

图31太阳纸业历史单季度净利率与双胶纸价格关系 (17)