美国储贷危机与次贷危机的比较分析

美国储贷危机与次贷危机的比较分析

一、关于两次危机爆发过程的概述

储贷危机：

20世纪70年代的高通胀和高利率造成了以主要发放中长期固定利率住房贷款的美国储贷协会大量亏损，加之货币市场基金等其他有吸引力的金融投资工具不断出现，资金成本大幅提高，储源大量外流，储贷协会危机重重。直到80年代初，美国政府推行以存款机构放松管制和货币控制法案（DIDMCA）和加恩-圣杰曼法案（Garn-St Germain Act）为代表的金融自由化。这些鼓励性政策赋予了储贷协会冒险投资的倾向和机会，而里根总统推行的减税政策和OPEC减少石油供给而引发的世界石油价格的上涨，更助长了金融业和资金密集型的房地产行业的虚假繁荣，资金不断涌入，房地产泡沫逐步形成、膨胀。但80年代中期后，经济环境急转直下，阿拉伯国家之间的政治动乱削弱了OPEC限制石油供给的能力，油价开始下跌，并引起房地产价格下降，违约事件频发，70%-80%资产用于房产抵押投资的储贷协会发生大量贷款损失，银行不良资产激增，危机就此爆发。

次贷危机

发生于21世纪初的次贷危机根源于贷款本身无法收回的危机。进入2000年后，随着美国网络泡沫的破灭和“9.11”恐怖袭击的发生，美国经济陷入困境。为刺激经济增长，美联储前主席格林斯潘采取连续13次降息的低利率政策，这一举措大大刺激了美国住房需求，过度的需求和大量资金的涌入直接诱发了通货膨胀和泡沫经济，并随着经济增长的良好预期，房产泡沫继续膨胀。为抑制通胀，美联储自2004年6月至2006年6月又连续17次加息，造成资金供给成本不断提高，潜在的购房需求逐步减少，可得资金规模的下降带来的房地产价格增长放缓一起推动了房产价格下跌的预期，使逐利的游资逐步退出该市场，房地产业开始降温。房价的下跌和利率的上扬使得大批借款者无法按期偿还借款，导致违约率急剧上升，并带来负向的财富效应（投资、消费需求的双萎缩），进而威胁到银行和个人的资产质量状况，银行出现坏账，导致个人投资者开始赎回基金，并通过“羊群效应”发展成为集中挤兑的混乱局面，由此美国次贷市场危机全面爆发。

二、两次危机的不同点

（一）危机波及的范围和影响的程度不同

后者波及范围和程度均超过前者，已影响到国际金融市场，如股市、债市、汇市、商品市场等

（二）危机影响的主体不同

储贷危机发生时，大部分贷款由储贷机构持有，这些机构累计了较大的风险，因而当危机发生后，这些储贷机构首先遭受巨大损失。而次贷危机中，受损最为严重的主要是投资银行、对冲基金、养老基金等交易型金融机构，而直接面对借款者并提供放贷的商业银行和其他房贷机构受影响程度反而相对较小。

（三）对危机处理的方式不同

为应对储贷危机，1989年美国出台了金融机构改革、复兴和实施法案（FIRREA）来进行整顿。而次贷危急中首先是政府高级官员不断高调声称次贷危机仍然可控、美国经济不会陷于

衰退，以使投资者重拾信心。其次，美国很快采取了一系列针对性的货币政策，包括调息，救市，经济刺激计划和国有化等。

四：储贷危机为什么没有酿成大的经济危机

20世纪七十年代的储贷危机发生时全球一体化才程度还不高，金融市场相比较而言不够繁荣，股市，债市，汇市，商品市场无论规模，范围，业务种类等都还不大。当时金融衍生品较少，金融杠杆效应不明显，所以相应的金融风险也较小，并且危机的规模不大，受害者多限于储贷机构，没波及到广大购房者和庞大的投资者。

五、危机对我国的启示和借鉴

（一）应尽可能减少美国次贷危机对我国经济的负面影响。

IMF关于美国经济的研究表明：美国经济增长下降1%对发达国家的影响仅有0.2%的增长下降，但对发展中国家影响就大得多（郑良芳，2007）。由于

市场的动荡，我国企业将难以在海外市场上寻找到较好的融资渠道和投资渠

道，进入2008年后，我国股票市场已经出现了多轮的大幅跌势，几乎所有的个股市值都大幅缩水，这其中次贷危机的负面效应也贡献不少。

（二）应密切关注流动性过剩所可能带来的潜在危害。

近来，在人民币不断升值和股市剧烈动荡的市场环境下，我国境内的流动性过剩问题已经愈加凸显，特别是加息后带来的境外短期游资的进入，增加了我国金融市场的风险，并对金融监管提出了更高的要求。对此，我国的人民银行应该跟踪反映流动性情况的相关指标，并及时采取有效的控制手段。

（三）应加强对房贷市场的监管。

近几年，我国房价过快上涨，房地产泡沫凸现，最近又出台的新国十条如要求二套房首付比例超过50%的规定等，显示了中央对这一问题的高度重视。

（四）应不断推动银行业的金融创新，同时加强对金融衍生品市场的监督力度.

通过现代金融衍生产品。次贷危机说明，脱离实体经济太远的金融衍生品市场不断产生新的风险，所以，除了对金融市场中主要的宏观经济指标进行监控外，我国金融管理当局也不能忽略对层出不穷的金融衍生品市场的监管，并采取适当的措施加以防范，如要求衍生品市场参与者进行必要的信息披露。

[参考文献]:

[1]何艳.从美国解决储贷危机中得到的经验教训[J]. 南方经济,2000,(4):75-77.

[2]李云林.美国为什么会发生次贷危机?[J].中国投资,2007,(12):116-121.

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[4]郑良芳."见利忘险"与"次贷泡沫"—美国次贷危机带来的十点警示[J].经济纵横,2007,(10):24-26.

[5] 诸濛，佘传奇. 美国储贷危机与次贷危机的比较分析[J].改革与战略,2009,(3)