新能源汽车专题之运营模式篇

成交金额
金属新材料Ⅱ
沪深300
相关研究
[table_reports]
请务必阅读最后特别声明与免责条款
研究源于数据
1
研究创造价值
[table_page]
新能源汽车行业专题之运营模式篇
目 录
一、 二、 1. (1) (2) 2. (1) (2) 3. 4. (1) (2) 三、 1. (1) (2) 2. 3. (1) (2) 4. 5. (1) (2) (3) (4) 四、 五、 发展新能源汽车势在必行 ....................................................................................................... 4 电池成为掣肘电动汽车发展的关键因素 ................................................................................. 5 电池给电动汽车带来的使用问题................................................................................................ 5 续航里程短 ............................................................................................................................. 5 充电时间长 ............................................................................................................................. 5 基础设施缺乏 ............................................................................................................................. 6 电池的能源供给是电动汽车运行的根本前提需求................................................................... 6 充换电站并无技术瓶颈，但建设费用高昂.............................................................................. 6 主机厂：未形成规模效应，盈利能力有限 ................................................................................. 8 消费端：购买价格是根本因素 ................................................................................................... 8 纯电动汽车售价昂贵，电池成本居高不下.............................................................................. 8 补贴下价格已具诱惑力，消费者缘何仍不买账 ...................................................................... 9 商业模式创新，有望打开电动汽车产业化之门.................................................................... 10 消费端：购买价格便宜，能源补给便捷，用户体验良好 ......................................................... 10 电池租赁将卸下消费者负担，并催生电池运维产业............................................................. 10 换电是快捷实用的能源补给模式 .......................................................................................... 10 换电模式的实质：盈利模式的重构 .......................................................................................... 13 换电模式对新能源汽车产业和国家能源安全具有双重意义 ..................................................... 14 利于形成渠道稳定、集中度高的产业链 ............................................................................... 14 关系国家能源战略安全......................................................................................................... 14 发展现状：换电模式正在积极探索 .......................................................................................... 15 未来图景：有望打开电动汽车产业化之门 ............................................................................... 15 将淡化充电站概念；物联网将调配设施资源........................................................................ 15 将兴起换电站建设浪潮......................................................................................................... 16 换电模式将对行业产生深远影响 .......................................................................................... 20 有望打开电动汽车产业化之门.............................................................................................. 21 投资标的：寻找正在合作、以及有国资背景的公司............................................................. 21 风险提示............................................................................................................................... 24
便捷。产业化的必备因素是产业链各环节有利可图。我们认为，电动汽车 产业在攻克技术难关的同时， 更应该围绕如何打动消费者来寻找产业化的 驱动因素。 ※商业模式创新，有望打开电动汽车产业化之门 “电池租赁+换电站”是全新的商业模式，它的实质是盈利模式的重构， 形成以运营商为核心，电池厂、主机厂与之配套，运营商直接面对用户的 “立体”产业链，并能使各环节受益。用户花费更少，却得到更好的使用体 验。 运营商由于掌握了定价权， 电池运转效率的提升又能加快投资回收速
明炉发
TEL： 010-68584837 E-mail： minglufa@foundersc.com
重Fra Baidu bibliotek数据
[table_important] 上市公司总家数 总股本(亿股) 销售收入(亿元) 利润总额(亿元) 行业平均 PE 平均股价(元) 17 53.12 61.31 3.24 377.00 16.87
新能源汽车专题之运营模式篇
[table_main]
投资要点
方正行业研究类模板
联系人： 刘伟渊
TEL： 010-68584839 E-mail： liuweiyuan0@foundersc.com
※电池掣肘电动汽车的发展 由于电池技术的限制，电动汽车存在续航里程短（<200Km） 、充电时 间长（慢充约 6h）的问题。充电站建设费用在 300-500 万元，基础设施造 价高昂等制约了新能源汽车的应用。购车价格昂贵、能源补给困难，亦打 击了消费者购买的积极性。 由于没有规模效应， 整车企业也面临盈利困难。 消费者关心的问题其实只有两个：一是价格是否便宜；二是使用是否
研究源于数据
2
研究创造价值
[table_page]
新能源汽车行业专题之运营模式篇
图表目录
图表 图表 图表 图表 1 我国 1990-2010 年原油国内生产量及进口量 ......................................................................... 4 2 我国历年民用汽车拥有量..................................................................................................... 4 3 不同车型的市场需求（中国）预测....................................................................................... 5 4 几种典型的新能源汽车的续航里程....................................................................................... 5
-25%
0
※换电站将兴起建设浪潮 相比充电模式，换电模式可以减少一半的充电桩数量，并且只需要较 少的大型集中充电站和中型换电站。大量的小型换电站或配送站构成网 络，提供快捷的电池更换服务。我们认为，换电站和充电桩将先于电动汽 车迎来建设的高潮。 ※投资标的 我们认为，一是寻找目前已经和整车厂、电网公司、石油公司合作的 电池、充电桩企业；二是由于关系到国家能源安全和资源安全，重点应该 放在国企或有国资背景的企业。建议重点关注：万向钱潮(000559)、福田 汽车(600166)、中信国安(000839)、成飞集成(002190)、奥特迅(002227)。 ※风险提示 1）基础设施建设低于预期； 2）换电模式的不确定性。
10000
5000
[table_industryTrend]
75%
25%
金属新材料Ⅱ行业相对指数表现
度。主车厂虽然每辆车的毛利减少，但在规模效应下，整体利润将大幅增 加。进入运营商供货体系的电池厂商将击败对手，得到长足发展。对于政 府，补贴主要针对电池，对财政没有实质性影响。换电模式本身具有使全 产业链盈利的生命力，其最终结果是有望打开电动汽车产业化的大门。
[table_report]
港澳资讯 68
“电池租赁+ 换电”模式 敲开电动汽车产业化之门
行业专题投资策略报告 2011.06.24 增持 新能源汽车行业
方 正 证 券 研 究 所
有色与新材料行业分析师：邓新荣
执业证书编号： S1220511020003 [table_research] TEL： 010-68584850 E-mail： dengxinrong@foundersc.com