第九章 外汇期权交易
第九章 外汇期权
当 t 0 时，上式可表示为：
dSt r r* St dt St dZt
它被称为几何布朗运动（Geometric Brownian Motion）， 被普遍用来描述金融资产价格（这里是汇率）的变化过程。
但是这一描述有一个缺陷： 当随机变量 时， Stt 有可能取负数。
在现实中，汇率不可能为负数。因此我们要进行一下改进。
首先，我们要引入伊藤过程（Ito Process）与伊藤引理 （Ito’s Lemma）。它们是由数学家伊藤（K. Ito）在1951 年提出来的。伊藤过程表述为：
x ax,tt bx,tZ
或者： dx ax,tdt bx,tdZ
很明显，几何布朗运动就是一个伊藤过程。
以伊藤过程为基础，我们可以推导出伊藤引理。
例： 一项期权为USD Call / JPY Put，称为美元买权、日元卖权， 表明期权的买方有权从卖方买入美元，同时卖出日元。 一项期权为USD Put / CHF Call，称为美元卖权、瑞士法郎 买权，表明期权的买方有权向卖方卖出美元，同时买入瑞 士法郎。
由此可见，由于外汇买卖意味着买入一种货币的同时也卖出另 一种货币，因此对一项外汇期权来说，它是一种货币的买权， 同时也是另一种货币的卖权。为了避免混淆，在描述外汇期权 时，必须明确它是哪一种货币的买权和哪一种货币的卖权。
Pt St
er*Tt N d1 1 0
2. 执行价格：X
被报价币欧式买入期权的价格 Ct 将随着 X 的上升（下降）
而下降（上升）。
X ICt Ct
Ct X
erT t N d 2 0
同理，我们也可以求出 ： Pt 0 X
3. 汇率波动率： ，它主要影响期权的时间价值。
TVt Ct
外汇期权交易
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§ 理解期权的关键词 § 履约价格，又叫执行价格
Ø执行（履约）价格是买方行使权力时的约 定价格。
Ø执行（履约）价格确定后，无论市场价格 怎样波动，在合约规定的期限内只要期权 的买方要求执行该期权，期权的卖方就必 须以该价格来履行义务。
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§ 理解期权的关键词 § 期权费
期权合约的买方有权在有效期内或到期日截 止时间按约定汇率买入某种外汇。 Ø看跌期权，也称卖权（Put Option），是指 期权买方有权在合约的有效期内或到期日的 截止时间按约定汇率卖给期权卖方某种外汇。
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外汇期权的损益图
卖权买方损益图
买权买方损益图
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§ 外汇期权的损益
买方期权 （看涨期权）
市场价格>执行价格 （S>X）
日的截止时间之见，买方可以在此期间内之 任一时点，随时要求卖方依合约的内容，买 入或卖出约定数量的某种货币 Ø欧式期权：期权买方只能在到期日的截止时 间来要求期权卖方履行合约 Ø美式期权的期权费比欧式期权高。
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§ 外汇期权的分类 § 按双方权利的内容划分 Ø看涨期权，也称买权（Call Option），是指
Ø我们前面已经了解到期权的买方拥有买入 或者卖出某种外汇的权力，这种权力的获 得并不是无偿的，卖方要收取一定的金额 作为补偿。这就是期权费。
Ø期权费不能收回，也就是说无论买方在有 效期内是否行使期权，都需要支付这笔期 权费。且费率不固定
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§ 期权费的报价方式 1、用报价币的点数报价：以报价币表示被报价 币的单位价。 例：USD Call / JPY Put：
交易金额：USD1000万 期权费的报价为：1.30~1.50 Ø1.3：报价方买入1美元的美元买权所愿意 支付的以日元计价的期权费。 Ø1.5：报价方卖出1美元的美元买权所能获 得的日元计价的期权费收入
如何进行外汇期权的交易
如何进行外汇期权的交易外汇期权交易是一种金融衍生品交易方式，通过购买或出售外汇期权合约来参与市场波动，从而获取利润或保护现有外汇头寸。
这种交易方式可以帮助投资者降低风险和增加收益。
本文将介绍如何进行外汇期权的交易，包括基本概念、交易流程和操作技巧。
一、基本概念1. 外汇期权：外汇期权是一种金融合约，赋予买方在未来特定时间内以约定的价格买入或卖出一定数量的外汇资产的权利，而不是义务。
2. 买方和卖方：外汇期权交易双方分为买方和卖方。
买方购买期权合约，获得权利；卖方出售期权合约，承担义务。
3. 权利金：买方在购买期权时需要支付给卖方的费用称为权利金。
4. 行权价：期权合约约定的外汇资产的买卖价格称为行权价。
二、交易流程1. 开设交易账户：选择一家可信赖的外汇期权交易平台或经纪商，完成账户注册和开设。
2. 选择期权合约：根据投资者的需求和风险承受能力，选择适合的期权合约，包括交易对象、到期时间、行权价等。
3. 下单交易：根据选定的期权合约，输入买卖数量、行权价等相关信息，下达交易指令。
4. 确认交易：经纪商或交易平台会核对交易信息，并要求确认交易指令。
5. 支付权利金：买方在确认交易后需要支付权利金给卖方。
支付方式可以是电汇、信用卡等。
6. 持有期权合约：交易完成后，双方保持合约的权益，等待到期或进行行权操作。
7. 到期或行权：期权到期后，买方可以选择行权，即按照合约规定的行权价买入或卖出外汇资产；卖方在到期日前选择卖方行权，即按照行权价卖出或买入外汇资产。
8. 结算交割：根据行权操作结果，经纪商或交易平台进行结算和交割。
盈利的一方获得利润，亏损的一方损失权利金。
三、操作技巧1. 了解市场信息：及时掌握外汇市场的热点事件、经济指标和政策变化等，对交易决策有重要影响。
2. 确定交易策略：根据市场分析和个人判断，制定适合自己的交易策略和风险控制方法。
3. 谨慎选择合约：根据市场预期和个人风险承受能力，选择合适的外汇期权合约，并合理控制买卖数量。
《外汇期权交易》课件
04
外汇期权交易的实际应用
外汇风险管理
01
02
03
汇率风险
外汇期权可以用于对冲汇 率风险，为出口商或进口 商提供保护，避免因汇率 波动而导致的损失。
利率风险
外汇期权可以用于对冲利 率风险，帮助投资者管理 借款成本或投资回报率。
交易风险
外汇期权可以用于降低交 易风险，通过锁定交易成 本和收益，减少市场不确 定性带来的风险。
多元化投资需求
随着投资者对多元化投资的需求增 加，外汇期权将更加受到关注，成 为投资者进行外汇风险管理的重要 工具。
外汇期权交易的技术创新
交易平台的升级
未来外汇期权交易平台将 更加智能化、个性化，提 供更加丰富的交易策略和 工具。
区块链技术的应用
区块链技术在外汇期权交 易中的应用将逐渐普及， 提高交易的透明度和安全 性。
投资组合多样化
资产配置
外汇期权可以作为投资组合的一部分，与其他资产一起实现多元化投资，降低整体风险 。
收益增强
通过在外汇市场上进行期权交易，投资者可以获得额外的收益机会，提高投资组合的回 报率。
套利交易
价格差异套利
利用不同市场或不同交易工具之间的价格差异进行套利，获取无风险或低风险的利润。
时间套利
欧式外汇期权定价模型
基于无风险利率、汇率波动率等参数，通过Black-Scholes模型或二叉树模型计 算外汇期权的价值。
美式外汇期权定价模型
由于美式期权可以在到期日前任意行权，其定价较为复杂，需要考虑多种因素如 提前行权概率、汇率波动率等。
外汇期权的风险评估
汇率风险
外汇期权持有者在行权或交割时面临的汇率波动风险。
1983年
美国芝加哥商业交易所（CME）推 出第一份美元/德国马克期权合约。
如何进行外汇期权的交易
如何进行外汇期权的交易外汇期权交易是一种金融衍生品交易方式，它允许投资者在约定的价格和期限内购买或出售一种货币。
外汇期权的交易方式相对复杂，但对于熟悉金融市场和外汇交易的投资者来说，它提供了一种灵活和差异化的投资选择。
本文将介绍如何进行外汇期权的交易，包括市场选择、交易策略以及风险管理等方面。
一、选择合适的外汇期权市场外汇期权市场有多个交易所和场外交易平台可供选择。
投资者在进行外汇期权交易前，应该了解并比较各个市场的交易规则、交易品种、费用和流动性等因素。
同时，投资者还需考虑自己的交易需求和风险偏好，选择适合自己的交易市场。
二、了解外汇期权的基本知识在进行外汇期权交易前，投资者应具备一定的外汇市场和期权交易的基本知识。
了解外汇市场的基本原理、汇率波动因素以及不同货币对之间的相关性，有助于投资者更好地判断市场趋势和交易机会。
此外，投资者还需了解期权交易的基本术语、交易类型以及影响期权价格的因素等。
三、选择合适的交易策略外汇期权交易的策略选择取决于投资者的目标和风险承受能力。
常见的外汇期权交易策略包括购买看涨/看跌期权、期权组合策略、获利保护策略等。
购买看涨/看跌期权适用于投资者对市场趋势有明确判断的情况，而期权组合策略可以通过结合多种期权合约，更好地管理风险和回报。
四、制定有效的风险管理策略外汇期权交易具有一定的风险，投资者在交易过程中应制定有效的风险管理策略，以规避潜在的损失。
风险管理策略包括设定止损位、合理控制仓位、跟踪市场动态、灵活调整交易策略等。
投资者还可考虑利用期权组合策略、期权对冲等方法来降低交易风险。
五、不断学习和实践外汇期权交易是一个复杂而且具有风险的金融交易方式，投资者应该持续学习和积累经验。
可以参加行业研讨会、阅读相关书籍和报告，与其他投资者进行交流和分享经验，不断提升自己的交易技巧和知识水平。
此外，通过实践交易，了解市场的实际运行情况，并不断总结反思，进一步改进自己的交易策略。
外汇期权交易作用和意义有什么
外汇期权交易作用和意义有什么外汇期权交易作用和意义有什么(一)外汇期权交易有利于完善国内外汇市场人民币对外汇衍生产品体系金融衍生品是从基础性的金融产品上派生而来的，其产生和发展取决于基础性金融产品的发展程度。
外汇衍生品市场的建立是基于外汇市场之上的，所以，外汇市场、股票市场和债券市场之间及其衍生品市场之间存在着较强大的联动关系。
我国投资者对人民币外汇交易品种主要集中在现货和中短期，我国银行间外汇市场由人民币即期、人民币外汇远期和人民币外汇掉期三部分组成。
尽管人民币外汇远期和人民币外汇掉期也能够起到避险保值作用，但相比而言，期权克服了远期和掉期的局限性，资金投入少、头寸调拨灵活。
其余外汇远期、掉期结合使用，可最大程度地对冲风险，同时，该产品的将使得人民币汇率衔接点拓展更宽，有助于缓解人民币单边升值的态势，促进双向波动。
人民币期权市场的发展是衡量市场的波动幅度及帮助交易员进行风险管理的一个重要工具。
而没有人民币期权，风险管理所需要的基础市场波动信息，就少了重要一环。
虽然人民币期权也会带来一定风险，但其套期保值的市场基础功能更为重要，也有利于在活跃国内金融市场的基础上，使我国更好地参与财富在国际间的再分配。
(二)外汇期权交易有利于增加人民币的汇率弹性自汇改以来，人民币的汇率弹性逐步增强，能满足期权交易所需要的波动率。
在中东及北非政局动荡的情况下，瑞郎、日元等避险货币大受投资者青睐，而本属于避险首选货币的美元却未能发挥其作用。
企业和交易者急切需要新的衍生品投资渠道以能够有更多的规避汇率风险的手段。
另外，此前市场分析人民币汇率未来走势，主要关注境外NDF(无本金交割远期外汇)市场上已有美元对人民币报价，期限从1周到1年。
人民币期权市场建立后，将使企业、银行拥有更多的外汇投资渠道和汇率避险工具，有利于人民币汇率形成机制更为均衡合理。
人民币外汇期权的标的资产人民币汇率应加快市场化步伐，让市场力量决定价格。
保持本国货币政策的独立性，增强汇率杠杆对经济的调节作用。
外汇期权交易知识点总结
外汇期权交易知识点总结一、外汇期权的基本概念1. 外汇期权的定义外汇期权是一种金融交易工具，它给予期权持有人在未来某个时间点以特定价格进行货币交易的权利，而不是义务。
外汇期权的形式包括欧式期权和美式期权。
欧式期权是在期权到期日时才能执行，而美式期权可以在到期日之前任何时间执行。
2. 外汇期权的类型外汇期权可以分为认购期权和认沽期权。
认购期权是指买家有权但不义务在未来以特定价格购买货币，而认沽期权是指买家有权但不义务在未来以特定价格出售货币。
3. 外汇期权的交易对象外汇期权的交易对象是货币对，常见的货币对包括欧元/美元、英镑/美元、日元/美元等。
4. 外汇期权的风险管理外汇期权的交易可以用来进行风险管理，期权持有人可以通过购买期权合约来对冲未来汇率波动带来的风险。
二、外汇期权交易的流程1. 期权合约的选择期权持有人在进行外汇期权交易时，首先需要选择适合自己需求的期权合约，包括货币对、期权类型（认购期权或认沽期权）、到期日等。
2. 期权合约的买卖期权持有人可以选择购买或卖出期权合约。
购买期权合约的人称为期权买家，卖出期权合约的人称为期权卖家。
3. 期权合约的执行当期权到期时，持有人可以根据实际需求选择执行期权合约或放弃期权合约。
对于欧式期权，只能在到期日时执行；对于美式期权，持有人可以在到期日之前任意时刻执行。
4. 外汇期权的结算与交割期权合约的结算方式可以是现金结算或实物交割。
现金结算是指根据期权到期时的汇率差额进行结算，而实物交割是指根据期权合约规定的货币交割实际交易货币。
三、外汇期权交易的要点1. 风险管理外汇期权交易是一种高风险的金融交易方式，需要合理的风险管理。
期权持有人可以通过购买期权合约来对冲未来汇率波动带来的风险。
2. 交易策略外汇期权交易需要根据市场行情和自身风险承受能力选择合适的交易策略。
常见的交易策略包括买入认购期权、卖出认沽期权、期权组合策略等。
3. 波动率风险外汇期权的价格与波动率密切相关，投资者需要关注市场波动率的变化，合理选择期权交易时机。
全国银行间外汇市场人民币对外汇期权交易规则
全国银行间外汇市场人民币对外汇期权交易规则全国银行间外汇市场人民币对外汇期权交易规则第一章总则第一条为规范银行间外汇市场人民币对外汇期权交易秩序，维护人民币对外汇期权市场会员（以下简称“会员”）的合法权益，根据《中华人民共和国外汇管理条例》、《银行间外汇市场管理暂行规定》（银发[1996]423号）、《中国人民银行关于加快发展外汇市场有关问题的通知》（银发[2005]202号）等有关法规，制定本交易规则（以下简称“本规则”）。
第二条本规则所称银行间人民币对外汇期权交易（以下简称“期权交易”）是指在未来某一交易日以约定汇率买卖一定数量外汇资产的权利。
期权买方以支付期权费的方式拥有权利；期权卖方收取期权费，并在买方选择行权时履行义务（普通欧式期权）。
第三条全国银行间外汇市场实行会员制管理，中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）在国家外汇管理局的监管下负责为会员之间的期权交易提供交易系统，组织期权交易。
第二章会员管理第四条会员从事银行间期权交易，应向国家外汇管理局备案取得期权交易资格。
会员之间的期权交易应通过交易系统。
第五条会员应指派合格的交易员代表其从事交易活动，并对交易员的交易行为负责。
经交易中心相关业务培训并获得交易中心颁发资格证书的交易员，方可通过交易中心系统进行期权交易。
第六条会员应建立、健全内部管理制度和风险防范机制，采取切实有效的措施对期权风险进行监控和管理,并遵守国家法律、法规和银行间外汇市场其他有关规定。
第三章交易系统第七条期权交易时间为每周一至周五北京时间9：30—16：30，中国国内法定假日不开市。
交易时间可根据市场需求变化由交易中心报国家外汇管理局备案后调整。
第八条如遇不可抗力，交易中心报国家外汇管理局备案后可宣布全部或部分暂停交易。
上述因素消除后，交易中心应立即恢复交易并及时通知会员。
第九条交易员应该遵守交易系统的有关规定，自觉维护市场秩序。
对违反规定的交易员，依其情节不同，交易中心有权给予口头警告、书面通报、直至取消其交易员资格的处分。
外汇期权交易概述43页PPT
第五节：抛补期权交易策略
1、现货或期货空头和看涨期权多头的组合
空头现货或期货+多头看涨期权 = 多头看跌期权（P186例） 盈利
E
ST
第二十三页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
2、现货或期货空头和看跌期权空头的组合
空头现货或期货+空头看跌期权 = 空头看涨期权（P187例）
盈利
E
ST
第二十四页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
3、现货或期货多头和看跌期权多头的组合
多头现货或期货+多头看跌期权 = 多头看涨期权（P188例） 盈利
E
ST
第二十五页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第五节：抛补期权交易策略
4、现货或期货多头和看涨期权空头的组合
第九页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第二节 外汇期权的种类
6、根据期权的复杂程度和使用范围来分：
（1）、标准期权 （2）、奇异期权 合同条款变更型、路径依赖型、多因素期权
第十页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第三节 外汇期权的定价基本原理
一、期权的内在价值与时间价值
1、内在价值
指期权持有者立即执行期权所能获得的经济 价值，如果这个经济价值不是正数，那么内在 价值为零。
虚值期权权利金＝时间价值。
第十四页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。
第四节 外汇期权买卖双方盈亏分析
1.看涨期权买方盈亏分析图
+
0 期权
价
-
协定价（ E ） 盈亏平衡点
ST（即期汇率）
《外汇期权交易》PPT课件
偿汇率风险可能造成的损失。
②期权价格（premium）是期权的价格。由买卖双方在期权 市场中公开竞价形成。
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➢ 期权价格：买入（或卖出）单位交易金额的期权所支付的费用。 例如：以美元买权马克卖权（USD CALL DEM PUT）为例，交 易金额1000万美元，即期汇率USD1=DEM1.60 期权价格为买入1美元的期权所需支付的期权费。 ①点数报价：0.0224 买入该期权的期权费支出：1000万美元×0.0224=22.4万马克， 按即期汇率USD1=DEM1.60折合成美元金额为14万美元。 ②百分比报价：1.4% 买入该期权的期权费支出：1000万美元×1.4%=14万美元。
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外汇期权交易的特点
1.交易对象是标准化的外汇期权合约，而不是实际货币。 2.期权合约是一种标准化合约。即：除了期权的价格是在市场上 公开竞价形成的，合约的其他条款都是事先规定好的，具有普
遍性和统一性。
3.绝大多数在交易所内交易。 4.买方风险有限，收益无限；卖方收益有限，风险无限。 5.期权的定价从某种程度上取决于它的基础产品的价格；反之， 金融市场中期权的定价对基础产品的价格也是一个参考，现货
精选PPT
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卖权（看跌期权：Put Option）： 期权买卖双方约定在到期日或期满之前期权买方有权按约定的价
格向卖方卖出一定数量的货币。它赋予期权买方卖的权利。 ➢例如：USD PUT YEN CALL：称为美元卖权、日元买权，表明 期权的买方有权向卖方卖出USD同时买入JPY。 ➢当标的物看跌时，应买入看跌期权。 ➢期权买方可以以协议价格卖出，执行日市场价格买进，获取收益。
第九章 外汇风险及其管理
第九章 外汇风险及其管理
学习目的： l掌握外汇风险的概念和分类； l了解外汇风险的测量和预测； l熟悉外汇经济风险的管理； l掌握外汇交易风险的管理及其各种方法； l了解外汇会计风险的管理。
克鲁赛罗的德国人或者日本人，这样，这种选用本币 避免风险的策略就不起作用了。 另外一种避免汇率风险的策略是采用远期合同。外 汇远期合同是，根据合同规在约定的到期日，按约定 的汇率，办理收付交割的外汇交易合同。大多数跨国 银行都为客户提供主要货币(例如，美国美元、欧元、 瑞士法郎、英国英镑和加拿大美元)远期合同服务。在 前面所讲的例子中， XM 公司可以向银行申请远期合 同，购买 180 天后的 100 万日元。这项合同将确保 XM 公司拥有 100万日元在 180天后支付这批计算机集成块 的货款，并且其价格是确定的，即远期汇率。如果远 期汇率是 1 美元兑换 182 日元，那么， XM 公司就会知 道，180天后，他们的货款将是5495美元。因此，我们 可以说，通过银行的远期合同使 XM 公司避免了汇率 风险，因为计算机集成块需要支付的货款从一开始就 是已知的。
6.外币应收票据贴现 外币应收票据贴现指远期汇票的持有者在承兑后， 通过背书将汇票拿到银行去贴现提前获得外币，将外 币在即期市场出售，就可获得本币。 7.外币应收账款让售(Factoring) 外币应收账款让售指企业把应收账款出让给专业承 购应收账款的财务公司和信贷机构，由它们负责向购 货客户索取货款。 8.福费廷业务(Forfaiting) 福费廷业务是出口商把经过进口商承兑的中长期票 据以无追索权的方式向当地银行或大金融公司贴现。
如何进行外汇期权的交易
如何进行外汇期权的交易外汇期权是一种金融工具，通过它可以以一种约定好的价格在特定的时间内买入或卖出一种货币。
与外汇现货和外汇期货相比，外汇期权具有更大的灵活性和风险控制能力。
本文将介绍如何进行外汇期权的交易。
1. 了解外汇期权的基本概念外汇期权是一种购买或出售货币的权利，而非义务。
购买期权的一方被称为期权买方，出售期权的一方被称为期权卖方。
期权买方在付出一定的期权费之后，获得了在合约规定的时间内以特定价格买入或卖出货币的权利。
而期权卖方则在期权买方执行权利时，必须履行合约。
2. 选择合适的外汇期权交易平台在进行外汇期权交易之前，需要选择一家合适的外汇期权交易平台。
平台的选择应当考虑以下几个因素：平台的信誉度、监管机构的认证、交易费用、交易工具的种类、交易界面的友好程度等。
3. 学习外汇市场基础知识外汇市场的波动性较大，了解市场基础知识对于外汇期权交易至关重要。
投资者应了解如何分析市场趋势、技术指标的应用以及基本面分析的方法。
通过学习相关的书籍、文章或参加专业培训课程，提升自己的交易技能和知识水平。
4. 制定交易策略在进行外汇期权交易之前，应当制定科学合理的交易策略。
交易策略包括交易的目标、风险承受能力、入场和离场的时机、止损和止盈的设定等。
合理的交易策略有助于避免盲目交易和情绪化交易，提高交易的成功率和盈利潜力。
5. 进行模拟交易在实际进行外汇期权交易之前，可以选择在模拟交易平台上进行模拟交易。
模拟交易是一种无风险的交易方式，可以帮助投资者熟悉交易平台的操作流程，了解各种交易工具的使用方法，并测试自己的交易策略的有效性。
6. 控制风险外汇期权交易中，风险控制至关重要。
在交易中，投资者应当设定合理的止损和止盈水平，避免因盲目追求利润而陷入重大风险。
同时，应当控制好每笔交易的仓位大小，避免过度杠杆交易导致资金亏损过大。
7. 分析交易结果并修正策略每次交易结束之后，应当对交易结果进行彻底的分析，并根据分析结果修正和改进交易策略。
《外汇交易技术》教学大纲
《外汇交易技术》教学大纲前言本课程是为适应学院培养“宽口径”、“厚基础”、“重能力”的国际金融专门人才而开设的一门专业课程, 是国际金融专业的主干专业课之一。
本课程修读对象为金融系国际金融专业本科生。
外汇交易技术的教学目的是要求学生了解外汇汇率, 掌握汇率变动的根本原因, 国际外汇市场的主要交易方式及其规则, 掌握通过基本分析和技术分析手段预测汇率走势的方法, 并能运用所学理论、知识和方法分析国际外汇市场汇率变动的趋势, 规避外汇风险, 达到国际金融专业培养目标的要求, 为日后进一步学习、理论研究和实际工作奠定扎实的基础。
本课程坚持理论联系实际为特色, 具有较强实际操作性, 在掌握基本理论和方法的基础上, 要求学生进行大量的实际操作, 本课程将充分利用我系金融实验室资源, 开展外汇交易策略与交易技术模拟操作, 这对于培养具有较强实际操作能力的国际金融专业人才有重要意义。
本课程的先导课程为《国际金融学》、《金融市场学》、《投资学》、《高等数学》等专业基础课程。
《外汇交易技术》教学大纲目录教学内容第一章外汇与外汇市场 (1)第二章汇率及影响汇率的因素 (3)第三章汇率预测——基本分析 (4)第四章汇率预测——技术分析 (5)第五章外汇市场交易分析战术 (6)第六章即期外汇交易技术 (7)第七章远期外汇交易技术 (9)第八章外汇期货交易技术 (10)第九章外汇期权交易技术 (11)第十章掉期交易技术 (13)第十一章中国外汇市场交易实务 (14)重点章节 (16)参考书目 (17)课时分配 (18)教学内容第一章外汇与外汇市场教学要求: 本章要求了解外汇的基本概念, 外汇市场的产生, 国际主要外汇市场以及我国外汇市场的发展现状；掌握外汇市场发展的原因及其特点, 外汇市场的构成, 外汇市场的交易工具；熟练掌握外汇市场的交易方式: 即期外汇交易, 远期外汇交易, 套汇交易, 套利交易。
第一节内容结构:第二节外汇数量一、外汇的产生二、外汇的概念三、外汇管制1.外汇管制的要素2.外汇管制与货币可兑换性3.成为国际硬通货的条件四、一个重要的外汇分析概念1.从宏观角度看外汇流量.....2.国际收支平衡表3.国际收支不平衡的调节4.国际储备与国际清偿能力5.外汇储备对经济的影响第二节外汇市场全球网络一、外汇市场发展的原因1.汇率的自由浮动是外汇市场发展的前提条件2.金融自由化是外汇立场发展的重要因素3.新技术革命为外汇市场的发展奠定了物质基础二、外汇市场的特点1.无形市场2.循环作业3.零和交易三、外汇市场的构成1.外汇银行2.外汇经纪人3.中央银行4.外汇最后需求者或供给者四、国际外汇市场功能1.兑换功能2.清算功能3.融通功能4.避险功能第三节外汇市场工具一、硬货币和软货币二、自由外汇和记账外汇三、清算货币四、国际汇票第四节外汇市场的传统交易方式一、即期交易1.即期交易的含义2.即期交易的方式3.套算汇率及计算二、远期交易1.远期交易的含义2.远期交易汇率的确定3.远期交易汇率的计算4.即期交易与远期交易的区别三、套汇交易1.套汇交易的含义及类型2.套汇交易的计算四、套利交易第五节世界主要外汇市场一、伦敦外汇市场二、纽约外汇市场三、东京外汇市场四、苏黎世外汇市场五、新加坡外汇市场六、香港外汇市场本章重点（重要问题）:外汇概念外汇市场的特点外汇市场的构成外汇市场功能外汇市场工具即期交易远期交易套汇交易套利交易第二章汇率及影响汇率的因素教学要求:本章要求掌握汇率的定义, 汇率的标价方法, 汇率的决定基础, 汇率体系的演变及其原因, 影响汇率变动的因素。
《外汇期权交易》课件
风险度量
01
02
03
04
度量市场风险
使用金融衍生品模型，如 Black-Scholes模型，来度量
市场风险。
度量操作风险
通过历史模拟法、蒙特卡洛模 拟法等方法度量操作风险。
度量信用风险
使用信用评级、信用评估模型 等工具度量信用风险。
度量流动性风险
通过计算持仓量、成交量等指 标来度量流动性风险。
风险控制
出场时机
根据盈利目标、止损点等设定，决定 何时离场。
持仓时间
根据市场走势、个人风险承受能力等 因素，合理把握持仓时间。
复盘与总结
每次交易后进行复盘和总结，提高对 时机的把握能力。
风险管理技巧
止损设置
合理设置止损点，控制亏损范围。
资金管理
合理分配资金，避免重仓交易。
情绪控制
风险评估
保持冷静，避免因情绪波动导致的错误决 策。
外汇期权具有非线性收益结构，因为期权的价值取决于基础资产的汇率变动，而基础资产的汇率变动与期权收益 之间的关系是非线性的。此外，外汇期权的风险与收益不对称，因为期权持有者获得的是一种权利而非义务，因 此其风险相对较小。此外，外汇期权交易灵活，可以采取多种策略来获得预期收益。
外汇期权的发展历程
总结词
科技驱动变革
金融科技的快速发展将改 变外汇期权市场的交易模 式和效率，实现更快速、 更便捷的交易。
外汇期权交易的技术创新
算法交易
算法交易在外汇期权交易 中的应用将更加广泛，能 够提高交易效率和降低成 本。
大数据与人工智能
大数据和人工智能技术将 帮助投资者更好地分析市 场趋势和风险，提高交易 决策的准确性。
详细描述
外汇期权是一种金融衍生品，其价值取决于基础资产（即另一种货币）与基础货 币（通常为美元或欧元）之间的汇率。持有外汇期权的人有权在未来的某一特定 日期以特定价格买入或卖出另一种货币，但并非必须执行该权利。
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盈亏上下限如何？
期权的盈亏
Long Put
• 期权费0.9%，以执行价格1.2530美元=1欧元，卖出欧元，交 易金额1000万欧元
• 则每欧元对应的期权费为0.012530美元 • 随着汇率变动，期权买入方的盈亏如何变化，盈亏平衡点如何，
1.3800 盈亏
1.4000 盈亏
1.4200 盈亏
盈亏平 衡点
外汇期权交易策略
不同价格的期权的效果
• 贵的call期权，执行价格较低，在标的物价格上涨较高时，盈 利较大，而且行权概率较高，但一旦不行权，损失也较大
• 便宜的call期权，执行价格较高，盈利较少，行权概率较低， 但不行权损失较小
第九章 外汇期 权交易
期权的概念
期权（Option），又称为选择权，是在期货的基础上产生的衍 生金融工具
期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得 权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利， 而义务方必须履行
在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一 方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是在买方行 使权利时必须履约的义务人
• 数字式期权（Binary Option，Bet Option），达到一个数字 则付钱
• 平均价格期权，基础资产价格不取到期日，而是取一段时间内 平均价格；平均价格波动较小，风险较小，期权较为便宜
• 一揽子期权，多种货币组合的买卖，实质是多个货币的欧式期 权融合
期权交易流程
确定交易策略（方向、组合、定制） 选择外汇合约（欧式还是美式、价格、期限、数量） 缴纳期权费 持有合约 行使期权
• 个股期权，以一定价格买入或卖出股票的权利（常用于员工激 励）
• 股指期权，现金交割，譬如，看涨期权就是当股指高于xx点之 后开始获利
• 利率期权，标的物为利率，现金交割，看涨期权就是当利率高 于xx后开始获利（可以用来保护手中的债券）
期权的分类
根据权利行使日期 • 美式期权：在到期日前任何一天都可以行使 • 欧式期权：在到期日才能行使 • 只是名称而已，和地理位置无关 • 欧式期权到期前可以交易
一定要行权才是好事么？
• 就套期保值而言，call不行权，总体看未必是坏事， 因为期权 本来就是来对冲美元涨价的，如果不行权就意味着价格比期权 中的价格更便宜
外汇期权交易策略
同样看涨，Long Call和Short Put的区别 预计涨幅较大，但下跌风险也较大，Long Call
• Long Call可利用所有涨幅 • 较大的涨幅可以抵消掉期权价格 • 当大幅下跌时损失有限 预计涨幅较小，但下跌风险也较小，Short Put • Short Put无法从较大涨幅中获利，涨幅小，机会成本小 • 小幅下跌，不至于带来巨大风险
外汇期权组合策略
价差套购（环形组合） • 不同的价格，买入和卖出相同方向的期权 • Long call 6.10，Short call 6.40 • Long put 6.10，Short put 6.40 • 盈亏状况如何，达到什么目的？
• 3月后将获得1000万美元，目前人民币汇率6.3000 • 如果用6.3000的远期来套保，则若人民币升值到6.2000，可以
减少损失100万人民币，但若人民币贬值到6.4000，则无法获 利 • 如果以200基点的价格，买入一份6.3000的人民币看涨期权 （美元看跌期权），买入当时，损失20万人民币
• 如果美元利率上升，持有美元call的人，行权前放弃了持有美 元的收益，所以期权价格下跌
远期汇率水平
• 远期升值，则看涨期权价格上涨（因为增加了上涨预期）
外汇期权交易策略
以Long Call为例，如何选择？
• 是买入较贵的，行权价格较低的期权，还是买入较便宜的，行 权价格较高的期权
• 贵、便宜的参考，是同一时期的远期合约，因为远期合约可以 起到同样的套期保值作用
期权的基本术语
买方：有权利按协议价格发起交易，为购买期权而支付期权费 （权利金）
卖方：有义务按协议价格执行交易，收取期权费，并要缴纳保 证金以确保可交易
期权的基本术语
期权费（Option Premium），又称权利金，即买方为获得期 权所付出的代价
协议价格（Contract Price、Exercise Price、Strike Price）， 又称执行价格、履约价格，协议中规定，行使期权时的买卖价 格
外汇期权的详细分类
标准外汇期权（传统外汇期权） • 现汇期权，行权时获得的是现汇 • 外汇期货期权，行权时获得的是外汇期货，这种期权均为美式 期权 • 期货式期权交易，买卖的标的是期权，以期货的形式买卖 • 复合式期权交易，买卖的标的是期权，以期权的形式买卖
外汇期权的详细分类
特异期权（Exotic Option）
外汇期权交易策略
以GBP/USD为例，英国进口商需要在9月份买入美元9月份远 期汇率 GBP 1 = USD 1.3850
可以的选择是：几种期权和远期，期权越贵，美元越便宜
总括汇率，以90BP的期权计算，付出0.009USD购买期权，届 时以GBP1 = USD 1.3910买入美元，则实际是付出1GBP，得 到1.3820USD
期权的盈亏
Long Call
• 期权费1%，以执行价格1.2530美元=1欧元，买入欧元，交易 金额1000万欧元
• 则每欧元对应的期权费为0.012530美元 • 随着汇率变动，期权买入方的盈亏如何变化，盈亏平衡点如何，
盈亏上下限如何？
期权的盈亏
Short Call
• 期权费1%，以执行价格1.2530美元=1欧元，买入欧元，交易 金额1000万欧元
外汇期货组合策略
跨式套利 • 譬如Short Call、Short Put美元各一个，费用为0.10，0.15， 行权价格6.30 • 无论涨跌，都会亏损，而预收的利润就是两个期权价格 • 这一策略预期的是汇率波动较小，否则非常危险 • 不过在平稳市场上，愿意购买期权的人也较少
外汇期货组合策略
• 未来标的价格可能会朝着有利于期权买者方向变动，为了这种
可能性，交易者额外付出一部分价格
• 有效期限越长，时间价值越大 • 价内、价外程度越大，时间价值越小
为什么对这种 “风险”，交 易者不但不要
求补偿，还会
支付时间价值？
外汇期权的报价方式
用点数报价，基点数*交易单位 用百分比报价 用波动率报价（基于B-S公式）
期权费 执行价
用
格
远期（0） 1.3850
30BP
1.3780
50BP
1.3810
70BP
1.3850
90BP
1.3910
总括汇 率
1.3600 盈亏
1.3700 盈亏
1.3800 盈亏
1.3900 盈亏
盈亏平 衡点
外汇期权交易策略
当汇率下降（美元升值）时，就可能行使看涨期权，譬如，到 美元升值到1.3900时，第三、四号期权就可以行使了，升值到 1.3800时，所有期权都可以行使了
期权与期货、远期的区别
期货、远期双方，都同时具有权利和义务，到期双方都要履约 期权的买方具有权利，但可以不使用；卖方具有义务，只要买
方要求，就必须履行 所以，期货、远期的双方，除交易本身外，不需要向对方支付
费用；期权的买方需要向卖方支付期权费
在正常情况下，买权
期权的交易方向
约定的价格应该高于 还是低于期权购买者 对未来标的价格的预
盈亏上下限如何？
期权的盈亏
Short Put
• 期权费0.9%，以执行价格1.2530美元=1欧元，卖出欧元，交 易金额1000万欧元
• 则每欧元对应的期权费为0.012530美元 • 随着汇率变动，期权卖出方的盈亏如何变化，盈亏平衡点如何，
盈亏上下限如何？
期权的作用
同时用现在值和未来值对外汇头寸做套期保值（套保的同时不 放弃盈利机会）
宽跨式套利（异价对敲） • 买入或卖出两个反向option，价格不同 • 譬如long call美元，价格6.40，long put美元，价格6.10 • 通常Call的执行价高于Put，期权费总价较低，但需要更高的波 动才能获利
外汇期货组合策略
宽跨式套利（异价对敲） • Short Call 6.40，Short Put 6.10 • 期权费总价较低，可以承受稍大的波动
期权定价影响因素
期权价格=内在价值+时间价值 期权到期时，时间价值=0
期权定价的影响因素
内在价值（协议价格与市场汇率之差）越大，期权价格越高 到期日越长，期权价格越高（风险大） 汇率变动率越大，期权价格越高（风险大）
期权定价的影响因素
不同货币利率差别
• 以USD-GBP的期权为例，买入美元call的人，持有英镑，待购 美元，所以，如果英镑利率上升，他的持有收益会增加，所以 期权价格上涨
保证金（Margins），为保证卖方有履约能力，而要求卖方存 放在交易所的资金
期权的基本术语
内在价值，max(期权持有者立刻行使期权获得的利润,0)
• >0，价内期权、实值期权 • =0，价外期权、虚值期权，即一旦行权会亏损 • 深度虚值的期权风险很大 时间价值，期权价格和内在价值之差
外汇期权交易策略
多头现货+多头反向期权 • 譬如Long美元现货，Long Put 美元 • 现货美元买入价格6.30人民币=1美元，Put Option执行价格 6.10，期权费用0.05人民币 • 盈亏如何？
外汇期货组合策略