金融风险管理讲义(PPT 29页)
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金融机构风险管理课件(PPT64张)
（9）加强宣传教育，提高风险防范能力 （10）加强协作，建立健全信用卡风险防范合作机制
1.6商业银行并购贷款的风险管理
并购贷款：是指商业银行向并购方或其子公司发放 的，用于支付并购交易价款的贷款。
并购贷款的风险种类
（1）战略风险 （2）法律与合规风险 （3）整合风险 （4）经营及财务风险
并购贷款风险管理指标
管理风险
客户开户时审核证件、资料不严而导致的风险；
客户取款时审核证件、身份不严或付款差错而
导致的风险；客户委托买卖时审核凭证不慎而造成的 风险；证券公司工作人员申报差错引起的风险；无权 或越权代理而造成的风险；交割失误引起的风险。
技术风险
技术风险一般主要来自于硬件设备和软件两个方面。
资料：“第三方存管”
利率风险
市场风险 操作风险 其他风险
１、商业银行的信用风险
贷款业务的信用风险
贷款人到期不能或不愿归还贷款本息 信贷集中问题 对关系人发放贷款 国际贷款的信用风险 其他资产业务：贴现和透支、转贴现、同业拆 借、存放同业等。
其他业务的信用风险
或有负债业务：担保业务、票据承兑业务、信 用证业务等。
４、商业银行的市场风险
市场风险是指由于市场因素变动给商业银 行带来损失的可能性。 包括：
汇率风险 利率风险 资产价格风险（证券、金融衍生产品、房产等 ）
资料3：2005年汇改后人民币兑美元汇 率走势
５、商业银行的操作风险
由于不健全或失败的内部控制过程，人员和系统 或是外部事件而导致的损失风险。 主要表现： 内部欺诈与外部欺诈 雇员活动和工作场所安全 客户、产品和业务活动 实物资产损坏业务中断和系统错误 行政、交付和过程管理
1.6商业银行并购贷款的风险管理
并购贷款：是指商业银行向并购方或其子公司发放 的，用于支付并购交易价款的贷款。
并购贷款的风险种类
（1）战略风险 （2）法律与合规风险 （3）整合风险 （4）经营及财务风险
并购贷款风险管理指标
管理风险
客户开户时审核证件、资料不严而导致的风险；
客户取款时审核证件、身份不严或付款差错而
导致的风险；客户委托买卖时审核凭证不慎而造成的 风险；证券公司工作人员申报差错引起的风险；无权 或越权代理而造成的风险；交割失误引起的风险。
技术风险
技术风险一般主要来自于硬件设备和软件两个方面。
资料：“第三方存管”
利率风险
市场风险 操作风险 其他风险
１、商业银行的信用风险
贷款业务的信用风险
贷款人到期不能或不愿归还贷款本息 信贷集中问题 对关系人发放贷款 国际贷款的信用风险 其他资产业务：贴现和透支、转贴现、同业拆 借、存放同业等。
其他业务的信用风险
或有负债业务：担保业务、票据承兑业务、信 用证业务等。
４、商业银行的市场风险
市场风险是指由于市场因素变动给商业银 行带来损失的可能性。 包括：
汇率风险 利率风险 资产价格风险（证券、金融衍生产品、房产等 ）
资料3：2005年汇改后人民币兑美元汇 率走势
５、商业银行的操作风险
由于不健全或失败的内部控制过程，人员和系统 或是外部事件而导致的损失风险。 主要表现： 内部欺诈与外部欺诈 雇员活动和工作场所安全 客户、产品和业务活动 实物资产损坏业务中断和系统错误 行政、交付和过程管理
金融风险管理商业银行风险管理基础PPT课件
参考答案：B
2021/6/20
44
第44页/共52页
• 【例题】：下列关于资本的说法，正确的是( ) • A. 经济资本也就是账面资本 • B. 会计资本是监管部门规定的商业银行应持有的同其所承担
的业务总体风险水平相匹配的资本 • C. 经济资本是商业银行在一定的置信水平下，为了应对未来
一定期限内资产的非预期损失而应该持有的资本金 • D. 监管资本是一种完全取决于商业银行实际风险水平的资本
2021/6/20
39
第39页/共52页
《银行家》榜单出炉近100年来亚洲银行首次 登顶
2021/6/20
40
第40页/共52页
一、资本的概念和作用
（一）资本的定义
1、注册资本 2、账面资本 3、监管资本 4、经济资本
2021/6/20
41
第41页/共52页
资本的作用主要体现在以下几个方面： 第一，资本为商业银行提供融资。 第二，吸收和消化损失——“风险缓冲器”。 第三，限制商业银行过度业务扩张和风险承担。 第四，维持市场信心。 第五，为商业银行管理，尤其是风险管理提供最 根本的驱动力。
参考答案：D
2021/6/20
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第34页/共52页
一家商业银行对所有客户的贷款政策均一视同仁，对信用等级低以及高的均 适用同样的贷款利率，为改进业务，此银行应采取以下风险管理措施( )。
A、风险分散 B、风险对冲 C、风险规避 D、风险补偿
参考答案：D
2021/6/20
35
第35页/共52页
六、 商业银行风险管理流程
参考答案：B
28
第28页/共52页
2021/6/20
商业银行经常将贷款分散到不同的行业和领 域，使违约风险降低，其原因是( )。
金融风险管理教材(PPT 66页)
现值=DFt未来支付t=支付t/(1+rt) t
收益率曲线图：利用同一时点、多种不同到期日的零 息债券的价格计算出不同生命期的折现率，并绘制出 的曲线图
折 现 率
第九页，共四十五页。
生命期
9
收益率曲线 的建构 (qūxiàn)
步步为营法(bootstrapping): 在市场上收集零息债的交易价格，计算其对应到期 日的折现率
• 收益率变化越大，久期越不准确(zhǔnquè)
价 格
(ji àg é)
收益率
平移
(pínɡ yí)
交叉 扭曲
• 全面的债券估值方法
ห้องสมุดไป่ตู้
25
第二十五页，共四十五页。
曲率(qūlǜ)
债券的曲率(qūlǜ)
n
C
1
d2B
citi2e yti
i 1
B dy 2
B
考虑到凸性，债券价格的变化
B Dy 1 C(y)2
6
第六页，共四十五页。
债券 估值 (zhàiquàn)
单次支付债券 收益率曲线(qūxiàn)：用实际的债券价格绘出收益率 曲线(qūxiàn)，再实现对所有债券的估值 屡次支付债券
7
第七页，共四十五页。
单次支付(zhīfù)债券的估值
债券价格：投资者为了获得债券的未来(wèilái)现金流而愿意 马上支付的一定量的现金资金
款利率
• 经常用作基准利率
• 互换利率：互换协议中的固定利率；银行可以
• 连续10次以6个月期贷给AA级借款人，利率为
LIBOR • 进入互换合约，收到5年期互换利率，支出
LIBOR
• 这说明互换利率的信用风险与AA级借款人一系列 的短期贷款的利率风险相一致
收益率曲线图：利用同一时点、多种不同到期日的零 息债券的价格计算出不同生命期的折现率，并绘制出 的曲线图
折 现 率
第九页，共四十五页。
生命期
9
收益率曲线 的建构 (qūxiàn)
步步为营法(bootstrapping): 在市场上收集零息债的交易价格，计算其对应到期 日的折现率
• 收益率变化越大，久期越不准确(zhǔnquè)
价 格
(ji àg é)
收益率
平移
(pínɡ yí)
交叉 扭曲
• 全面的债券估值方法
ห้องสมุดไป่ตู้
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第二十五页，共四十五页。
曲率(qūlǜ)
债券的曲率(qūlǜ)
n
C
1
d2B
citi2e yti
i 1
B dy 2
B
考虑到凸性，债券价格的变化
B Dy 1 C(y)2
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第六页，共四十五页。
债券 估值 (zhàiquàn)
单次支付债券 收益率曲线(qūxiàn)：用实际的债券价格绘出收益率 曲线(qūxiàn)，再实现对所有债券的估值 屡次支付债券
7
第七页，共四十五页。
单次支付(zhīfù)债券的估值
债券价格：投资者为了获得债券的未来(wèilái)现金流而愿意 马上支付的一定量的现金资金
款利率
• 经常用作基准利率
• 互换利率：互换协议中的固定利率；银行可以
• 连续10次以6个月期贷给AA级借款人，利率为
LIBOR • 进入互换合约，收到5年期互换利率，支出
LIBOR
• 这说明互换利率的信用风险与AA级借款人一系列 的短期贷款的利率风险相一致
第二章金融风险管理的基本理论-PPT
较为先进得缺口模型就 是敏感性缺口模型与持 续期缺口模型,二者都 就是对利率风险进行度 量。
2、2、1 市场风险得测度方 法 ⑷ VaR法
Value at Risk 可以译为受险价值或风险估值。
VaR就是指在正常得市场条件、给定得置信 水平与给定得时间间隔内,某项资产或者某 一项资产组合预期可能发生得最大损失。
1、2、1 金融风险管理对微观经济层面得意义
可以使得经济主体以较低得成本避免或减少金融风险可能 造成得损失
可以稳定经济活动得现金流量,保证生产经营活动免受风 险因素得干扰,并提高资金使用效率。
为经济主体作出合理决策奠定了基础
有利于金融机构与企业实现可持续发展
1、2、2 金融风险管理对宏观经济层面得意义
分散策略可以用于管理证券,也可以用于管理汇率风险及银行 得信贷风险。
3、4 金融风险得转嫁策略
转嫁策略
就是指经济主体通过各种合法手段将其 承受得风险转移给其她经济主体。资产 多样化只能减少经济主体承担得非系统 性风险,对系统风险则无能为力。
经济主体可向保险公司投保,以保险费为代价,将风险转移给保险公 司。如出口信贷保险、存款保险制度、投资风险保险。
2、2、2 信用风险得测度方法
•信用风险具有不同于市场风险得一些特性,表现为: 其一,市场风险得概率分布通常可以假定为正态分布。
而贷款具有收益、损失不对称得特点,使得信用风险得 概率分布不适合于正态分布得假设。
其二,借贷双方存在显著得信息不对称。 其三,信用风险得观察数据不易获取。 •信用风险得计量方法很多,传统得方法侧重于定性分析, 如专家评定、信用评级、贷款分类等。新得度量方法 更加注重建立技术性很强得数学模型,如KMV模型与信 用度量制(CreditMetrics)等。
2、2、1 市场风险得测度方 法 ⑷ VaR法
Value at Risk 可以译为受险价值或风险估值。
VaR就是指在正常得市场条件、给定得置信 水平与给定得时间间隔内,某项资产或者某 一项资产组合预期可能发生得最大损失。
1、2、1 金融风险管理对微观经济层面得意义
可以使得经济主体以较低得成本避免或减少金融风险可能 造成得损失
可以稳定经济活动得现金流量,保证生产经营活动免受风 险因素得干扰,并提高资金使用效率。
为经济主体作出合理决策奠定了基础
有利于金融机构与企业实现可持续发展
1、2、2 金融风险管理对宏观经济层面得意义
分散策略可以用于管理证券,也可以用于管理汇率风险及银行 得信贷风险。
3、4 金融风险得转嫁策略
转嫁策略
就是指经济主体通过各种合法手段将其 承受得风险转移给其她经济主体。资产 多样化只能减少经济主体承担得非系统 性风险,对系统风险则无能为力。
经济主体可向保险公司投保,以保险费为代价,将风险转移给保险公 司。如出口信贷保险、存款保险制度、投资风险保险。
2、2、2 信用风险得测度方法
•信用风险具有不同于市场风险得一些特性,表现为: 其一,市场风险得概率分布通常可以假定为正态分布。
而贷款具有收益、损失不对称得特点,使得信用风险得 概率分布不适合于正态分布得假设。
其二,借贷双方存在显著得信息不对称。 其三,信用风险得观察数据不易获取。 •信用风险得计量方法很多,传统得方法侧重于定性分析, 如专家评定、信用评级、贷款分类等。新得度量方法 更加注重建立技术性很强得数学模型,如KMV模型与信 用度量制(CreditMetrics)等。
金融风险管理ppt课件
➢ 风险的特征：
客观性
普遍性
损失性
可变性
➢ 风险管理是一个连续的过程，是一个对各类风险识别、测度、控制和 监控的过程。
◇风险分类
➢ 市场风险 又称价格风险，是指由于资本的市场价格（包括金融资产价格和商品
价格） 变动或波动引起的未来损失的可能性。 可分为：利率风险、汇率风险、股市风险以及商品风险。
➢ 信用风险 指交易对手不能活不远履行合同约定的条款而导致损失的可能性。 包括评级风险（由于债务人信用评级的降低，致使其债务的市场价
长期偿债能力：资产负债率、利息倍数
企业盈利能力：销售毛利率、销售净利率、资产净利率、净资产收益率
对财务指标进行剖析：
净资产收益率（ROE）=净利润/销售额×销售额/资产×资产/权益
该指标越高，说明投资带来的收益越高，体现了自由资本获得 净收益的能力。
如果是前两个带来的ROE增长是正面的，如果是后一个带来的 增长则是负面的，意味着杠杆加大，风险加大。
风险管理的基本流程，培养良好的风险管理文化，建立健全的全面风险 管理体系，包括风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体 系、风险管理信息系统和内部控制系统，从而为实现风险管理的总体目 标提供合理保证的过程和方法。
企业全民风险管理不同于个别风险管理。它需要对企业各种风险进行统 一、集中的识别、排序和控制，需要建立科学的全面风险管理流程，保 证企业全面风险管理工作有序性和有效性。
其他风险度量方法
• 敏感性分析 考察一个变量的变化对结果的影响。 • 情景分析 与敏感性分析相似，但会同时改变多个变量，用来模拟最差的极端情景的 影响。 • 压力测试 在缺乏历史数据的情况下，对VaR的一个补充。
➢ 风险管理
风险管理策略
金融风险管理 ppt课件
ppt课件
22
第二章 利率风险管理
第一节 利率风险概述 一、利率风险的概念 （一）概念：是指由于市场利率变动的 不确定性给金融机构带来的风险，具体 说就是指由于市场利率波动造成金融机 构净利息收入损失或资本损失的风险。
ppt课件
23
（二）产生条件 1、市场利率发生波动 2、银行的资产和负债期限不匹配 二、利率风险的种类 （一）重定价风险 1、概念：是指由于银行资产和负债到期日的不 同（对固定利率而言）或是重定价的时间不同 （对浮动利率而言）而产生的风险。 是利率风险最基本和最常见的表现形式。
ppt课件 26
（三线会呈现出不 同的形状，并由此产生了收益率曲线风险。 例：银行发放了一笔3年期的浮动利率贷款， 每年年初以高于同期国库券利率1个百分点的 水平设置贷款利率；同时吸收了一笔2年期的 定期存款，每年年初以高于同期国库券利率 0.5个百分点的水平设置存款利率。第1年年 初，3年期的国库券利率为6%，2年期的国 库券利率为5%，国库券收益率曲线为上升型 曲线。
ppt课件
42
不足
1、忽视了市场价值效应 重定价模型以账面价值为基础，忽视了利 率变动对资产和负债市场价值的影响， 因此只是一种片面的衡量金融机构实际 利率风险敞口的方法。
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2、过于笼统 在运用重定价模型时，对资产负债重定 价期限的选择往往取决于管理者的主观 判断，而不同期限的重定价缺口可能完 全相反，这时风险管理者会难以做出决 策或做出完全相反的管理决策。
ppt课件 3
第一章 金融风险管理概述
第一节 金融风险的概念与种类 第二节 金融风险管理概述 第三节 金融风险管理的程序
ppt课件
金融风险管理(全部内容)ppt课件
二、金融风险的分类
市场风险 信用风险 操作风险 流动性风险
国家风险 声誉风险 法律风险 战略风险
１.市场风险(Market Risk)
通常是指由于市场因子(如利率、汇率、股价等)的不利波动 而导致的金融资产（表内、表外头寸）损失的可能性。 主要形式：利率风险、股票风险、汇率风险和商品风险。其 中利率风险尤为重要。 特征：市场风险具有明显的系统性风险特征，难以通过分散 化投资完全消除。
二、金融风险管理的策略
1.风险分散
风险分散是指通过多样化的投资来分散和降低风险的方法。 只要两种资产收益率的相关系数不为1(即完全正相关)，分 散投资于两种资产就具有降低风险的作用。 而对于由相互独立的多种资产组成的资产组合，只要组成资 产的个数足够多，其非系统性风险就可以通过这种分散化的 投资完全消除。
5.风险补偿
风险补偿主要是指事前(损失发生以前)对风险承担的价格补 偿。 主要作用： 对于那些无法通过风险分散、对冲或转移进行管理，而且又 无法规避、不得不承担的风险，投资者可以采取在交易价格 上附加风险溢价，即通过提高风险回报的方式，获得承担风 险的价格补偿。
实现手段：
投资者可以预先在金融资产的定价中充分考虑风险因素，通 过加价来索取风险回报。
8.战略风险
战略风险是指商业银行在追求短期商业目的和长期发展目标 的系统化管理过程中，不适当的未来发展规划和战略决策可 能威胁商业银行未来发展的潜在风险。
主要表现形式：商业银行战略目标缺乏整体兼容性，为实现
这些目标而制定的经营战略存在缺陷，为实现目标所需要的 资源匮乏，以及整个战略实施过程的质量难以保证。
金融风险管理(全部内容)ppt课件
感知风险：是通过系统化的方法发现商业银行所面临的风险种 类、性质； 分析风险：是深入理解各种风险内在的风险因素。
2.风险计量
一是风险影响：指一旦风险发生可能对机构造成的影响大小。 二是风险概率：它用风险发生可能性的百分比表示。
三是风险价值：它是评估风险的重要参数。
风险值＝风险概率×风险影响
金融风险管理(全部内容)
第1章
金融风险管理概述
教学目的和要求：
通过本章的学习，要求学生理解金融风险的含义及其种类， 掌握风险管理的流程，了解对冲策略的使用方法的确定。掌 握巴塞尔协议关于金融机构资本管理的有关规定，了解现代 金融风险管理的基本理论与技术发展状况，尤其是VaR方法 的优势。
第一节
8.战略风险
战略风险是指商业银行在追求短期商业目的和长期发展目标 的系统化管理过程中，不适当的未来发展规划和战略决策可 能威胁商业银行未来发展的潜在风险。
主要表现形式：商业银行战略目标缺乏整体兼容性，为实现
这些目标而制定的经营战略存在缺陷，为实现目标所需要的 资源匮乏，以及整个战略实施过程的质量难以保证。
损失是事后概念，风险是明确的事前概念。二者描述的是不 能同时并存的事物发展的两种状态。
损失的分类：
预期损失：指商业银行业务发展中基于历史数据分析可以预 见的损失，通常为一定历史时期内损失的平均值或中间值。 通常采取提取损失准备金和冲减利润的方式来应对和吸收。 非预期损失：指利用统计分析方法（在一定的置信区间和持 有期内）计算出的对预期损失的偏离，是商业银行难以预见 到的较大损失。通常用资本金来应对非预期损失。 灾难性损失：指超出非预期损失之外的可能威胁到商业银行 安全性和流动性的重大损失。一般需要通过保险手段转移。
金融风险管理课件(全)
5、风险成本－－指由于存在的风险使得市场参与 者承担的成本。风险成本包括：一是发生损失的 成本，二是不确定性自身的成本。
6、风险程度－－所承受最大的损失
7、波动－－未来的不确定性 8、概率－－实际发生的可能性 9、严重性－－实际上可能遭受损失的量 10、时间界限－－风险期的时间越长，风险越大
11、相联关系－－风险之间的相互关系
公司的管理者是没有必要进行金融风险管理。 然而，现实经济生活中，金融风险管理却引起了越来 越多的来自学术界和实务界的关注。无论是金融市场的监 管者，还是金融市场的参与者对风险管理理论和方法的需 求都空前高涨。
主张应该金融风险管理的各方认为，对风险管理的需求 主要基于以下两个独立的理论基础： 1、现实的经济和金融市场并非完美，因此通过风险管理可 以提升公司价值。现实金融市场的不完美性主要体现在以下 几个方面： 首先，现实市场中存在着各种各样的税收。这些税收的 存在会直接影响公司的收益，从而影响到公司的价值。 其次，现实市场中存在着交易成本。因此，相对于个体 交易者来讲，公司能够以更低的交易成本来进行各种金融操 作。 最后，在现实市场中，金融参与者也是不可能获得完全 信息的。 2、公司的管理者是风险厌恶型的(Risk aversion)，因此通 过风险管理可以增加公司管理者的效用(Manager's utility)。很多实证研究表明，公司的风险管理活动与公司 管理层对风险的厌恶有密切联系。
研究不确定性的数学－概率论
直到现在为止，研究不确定性的最主 要的数学学科是概率论 (其他还有：模 糊数学、混沌理论、集值分析、微分 包含等)。
风险＝不确定性？
《风险、不确定性与利润》(1921)
Knight 不承认“风险=不 确定性”，提出“风险” 是有概率分布的随机性， 而“不确定性”是不可能 有概率分布的随机性。 Knight 的观点并未被普遍 接受。但是这一观点成为 研究方法上的区别。
《金融风险管理》PPT课件
信用风险衡量及管理Credit Risk Measurement and Management
Actuarial approach and CreditRisk+ Contingent claim approach and the KMV Model Counterparty rsuring firm-wide risk Severity and frequency distributions for operational risk Types of operational risk Workflow in financial institutions
1. exposures 2. recovery rates 3. risk mitigation techniques including rating triggers, collateral, and seniority clauses
Credit derivatives
风险及投资管理Risk Management and Investment Management
Traditional investment risk management
1. Return metrics (Sharpe ratio, information ratio, VaR, relative VaR, tracking error, survivorship bias) 2. Implementing VaR 3. Benchmarking asset mixes 4. Risk decomposition and performance attribution 5. Risk budgeting 6. Tracking error 7. Setting risk limits 8. Risk of alpha transfer strategies 9. Risk management issues of pension funds
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有现金流发生（或支付）的时间。 ▪ 被认为是一种更全面的测量利率风险的方法。
有效期限的#43;r)t]/
n t=1
[Ct/(1+r)t]
其中：
D = 有效期限 t = 未来的时间周期
Ct = 在t时间内收到的现金流量 n= 现金流量发生的最后一个时期 r = 年收益率或当前市场利率水平
有效期限
❖ 因为债券的价格等于其所有现金流量的现值之和， 有效期限可据此表现为另一种形式：
D = nt=1[t (Present Value of Ct/Price)]
❖ 注意：权重对应于相关现金流量的现值
有效期限的计算
❖假设某4年期美国债券，年息票率为8% ，面值是 $1,000 ，年到期收益率（r）为 8%. 该债券每年支 付一次利息。 计算其有效期限？
▪ 票面利息越高，有效期限D 越短。
有效期限的经济含义
❖ 有效期限是一种直接衡量资产或负债的利率敏感性 或利率弹性的方法。
[dP/P] / [dR/(1+R)] = -D
或者， dP/P = -D[dR/(1+R)] = -MD × dR
其中， MD = D/(1+R) MD 被称为修正有效期限
有效期限的经济含义
❖ 要评估价格的变动，上述公式还可改写为：
dP = -D[dR/(1+R)]P = -(MD) × (dR) × (P)
❖ 该公式直观的告诉我们， dP and –D 存在着直接的线性关系
❖ 半年付息一次的债券: (dP/P) = -D[dR/(1+(R/2)]
金融机构资产负债表的风险防范
❖ 有效期限缺口:
金融风险管理
第九章 利率风险Ⅱ
❖ 这一章将介绍另一种基于市场价值来控制和管理 利率风险的模型:
▪ 有效期限模型（久期模型）的概念 ▪ 有效期限的计算 ▪ 有效期限的经济含义 ▪ 有效期限与利率风险防范
有效期限的定义
❖ 有效期限：
▪ 是一种以现金流量的相对现值为权重的加权平均到期期限。 ▪ 有效期限不但考虑了资产（或负债）的期限，还考虑了所
8 2 3 .7 8
9 3 0 .7 0
t×现 值
1 8 .8 7 3 5 .6 0 5 0 .3 7 1 6 4 7 .5 6 1 7 5 2 .4 0
D = 1 7 5 2 .4 0 /9 3 0 .7 0 = 1 .8 8 3 (年 )
方法2：
时间 年份
1
0 .5
2
1 .0
3
1 .5
4
2 .0
▪ 在资产负债表中, E=A-L
因此,
△E=△A-△L
运用有效期限：
▪ △E = [-DAA + DLL] △R/(1+R) or
▪ △E =-[DA - DLk] A (△R/(1+R)) 其中， k=L/A 反应了金融机构的负债资产杠杆比率
Duration and Immunizing
❖利率变化对股权资本净值△E 的影响分为：
现金 流量
40
现值
3 7 .7 3 6
40
3 5 .6 0 0
40
3 3 .5 8 5
1 ,0 4 0 8 2 3 .7 7 7
P = 9 3 0 .6 9 8
权 重 (x )
0 .0 4 1 0 .0 3 8 0 .0 3 6 0 .8 8 5 1 .0 0 0
x ×年份
0 .0 2 0 0 .0 3 8 0 .0 5 4 1 .7 7 0 D = 1 .8 8 3 (年 )
▪ 杠杆调整有效期限缺口：DA – DLk ▪ 金融机构的资产规模： A
▪ 利率冲击的大小：
△R/(1+R)
▪ 例：假设某金融机构的管理人员已计算出 DA = 5 年, DL = 3 年
并且，预测利率 不久将会从10% 上升至 11%， △R =1%
该金融机构 A = 100, L = 90 和 E = 10.
如果对于利率的预测是准确的，那么股东净值的可能损失 是？
❖ 每年应支付息票为： $1,000 × 8% = $80
每次现金流量的现值： CFt × (1/(1+ r)t )
贴现因子：1/(1+ r)t
方法1（一般公式）
t时 间 （年）
1
现金 流量
80
贴现因子
现值
（ 1 /(1 + r)* t）
0 .9 2 5 9
7 4 .0 7
2
80
0 .8 5 7 3
每次现金流量的现值： CFt ÷ (1+ 0.06)t
方法1：
t时 间 （年）
0 .5
现金 流量
40
贴现因子
现值
（ 1 /(1 + r)* t）
0 .9 4 3 4
3 7 .7 4
1 .0
40
0 .8 9 0 0
3 5 .6 0
1 .5
40
0 .8 3 9 6
3 3 .5 8
2 .0
1 ,0 4 0 0 .7 9 2 1
方法2：
t时 间 (年 )
1
现金 流量
80
现值
7 4 .0 7
2
80
6 8 .5 9
3
80
6 3 .5 1
4
1 ,0 8 0 7 9 3 .8 0
P = 1 0 0 0 .0 0
权 重 (x )
x ×年份
0 .0 7 4 0 .0 6 9 0 .0 6 3 0 .7 9 4 1 .0 0 0
0 .0 7 4 0 .1 3 8 0 .1 8 9 3 .1 7 6 D = 3 .5 7 7 年
6 8 .5 9
3
80
0 .7 9 3 8
6 3 .5 1
4
1 ,0 8 0 0 .7 3 5 0
7 9 3 .8 0
1000
t×现 值
7 4 .0 7 1 3 7 .1 8 1 9 0 .5 3 3 1 7 5 .2 3 5 7 6 .9 8
D = 3 5 7 6 .9 8 /1 0 0 0 = 3 .5 7 7 (年 )
零息债券的有效期限
❖ 零息债券： 有效期限 = 到期期限
❖ 其他任何到期前有现金支付的债券： 有效期限 < 到期期限
有效期限的特点
❖ 有效期限和到期期限:
▪ 有效期限D随着到期期限M的增加而增加,但是增加的速度 是递减的。
❖ 有效期限和收益率：
▪ 有效期限D 随着收益率的提高而减少。
❖ 有效期限和票面利息：
例2：
❖ 假设某2年期美国债券，年息票率为8% ，面值是$1,000 ， 年到期收益率（r）为 12%. 该债券每半年支付一次利息。 计算其有效期限？
❖ 每年应支付息票为： $1,000 × 8% = $80
每半年应支付息票为： $80 × (1/2) = $40
每半年的收益率（r）： 12% × (1/2) = 6%
有效期限的#43;r)t]/
n t=1
[Ct/(1+r)t]
其中：
D = 有效期限 t = 未来的时间周期
Ct = 在t时间内收到的现金流量 n= 现金流量发生的最后一个时期 r = 年收益率或当前市场利率水平
有效期限
❖ 因为债券的价格等于其所有现金流量的现值之和， 有效期限可据此表现为另一种形式：
D = nt=1[t (Present Value of Ct/Price)]
❖ 注意：权重对应于相关现金流量的现值
有效期限的计算
❖假设某4年期美国债券，年息票率为8% ，面值是 $1,000 ，年到期收益率（r）为 8%. 该债券每年支 付一次利息。 计算其有效期限？
▪ 票面利息越高，有效期限D 越短。
有效期限的经济含义
❖ 有效期限是一种直接衡量资产或负债的利率敏感性 或利率弹性的方法。
[dP/P] / [dR/(1+R)] = -D
或者， dP/P = -D[dR/(1+R)] = -MD × dR
其中， MD = D/(1+R) MD 被称为修正有效期限
有效期限的经济含义
❖ 要评估价格的变动，上述公式还可改写为：
dP = -D[dR/(1+R)]P = -(MD) × (dR) × (P)
❖ 该公式直观的告诉我们， dP and –D 存在着直接的线性关系
❖ 半年付息一次的债券: (dP/P) = -D[dR/(1+(R/2)]
金融机构资产负债表的风险防范
❖ 有效期限缺口:
金融风险管理
第九章 利率风险Ⅱ
❖ 这一章将介绍另一种基于市场价值来控制和管理 利率风险的模型:
▪ 有效期限模型（久期模型）的概念 ▪ 有效期限的计算 ▪ 有效期限的经济含义 ▪ 有效期限与利率风险防范
有效期限的定义
❖ 有效期限：
▪ 是一种以现金流量的相对现值为权重的加权平均到期期限。 ▪ 有效期限不但考虑了资产（或负债）的期限，还考虑了所
8 2 3 .7 8
9 3 0 .7 0
t×现 值
1 8 .8 7 3 5 .6 0 5 0 .3 7 1 6 4 7 .5 6 1 7 5 2 .4 0
D = 1 7 5 2 .4 0 /9 3 0 .7 0 = 1 .8 8 3 (年 )
方法2：
时间 年份
1
0 .5
2
1 .0
3
1 .5
4
2 .0
▪ 在资产负债表中, E=A-L
因此,
△E=△A-△L
运用有效期限：
▪ △E = [-DAA + DLL] △R/(1+R) or
▪ △E =-[DA - DLk] A (△R/(1+R)) 其中， k=L/A 反应了金融机构的负债资产杠杆比率
Duration and Immunizing
❖利率变化对股权资本净值△E 的影响分为：
现金 流量
40
现值
3 7 .7 3 6
40
3 5 .6 0 0
40
3 3 .5 8 5
1 ,0 4 0 8 2 3 .7 7 7
P = 9 3 0 .6 9 8
权 重 (x )
0 .0 4 1 0 .0 3 8 0 .0 3 6 0 .8 8 5 1 .0 0 0
x ×年份
0 .0 2 0 0 .0 3 8 0 .0 5 4 1 .7 7 0 D = 1 .8 8 3 (年 )
▪ 杠杆调整有效期限缺口：DA – DLk ▪ 金融机构的资产规模： A
▪ 利率冲击的大小：
△R/(1+R)
▪ 例：假设某金融机构的管理人员已计算出 DA = 5 年, DL = 3 年
并且，预测利率 不久将会从10% 上升至 11%， △R =1%
该金融机构 A = 100, L = 90 和 E = 10.
如果对于利率的预测是准确的，那么股东净值的可能损失 是？
❖ 每年应支付息票为： $1,000 × 8% = $80
每次现金流量的现值： CFt × (1/(1+ r)t )
贴现因子：1/(1+ r)t
方法1（一般公式）
t时 间 （年）
1
现金 流量
80
贴现因子
现值
（ 1 /(1 + r)* t）
0 .9 2 5 9
7 4 .0 7
2
80
0 .8 5 7 3
每次现金流量的现值： CFt ÷ (1+ 0.06)t
方法1：
t时 间 （年）
0 .5
现金 流量
40
贴现因子
现值
（ 1 /(1 + r)* t）
0 .9 4 3 4
3 7 .7 4
1 .0
40
0 .8 9 0 0
3 5 .6 0
1 .5
40
0 .8 3 9 6
3 3 .5 8
2 .0
1 ,0 4 0 0 .7 9 2 1
方法2：
t时 间 (年 )
1
现金 流量
80
现值
7 4 .0 7
2
80
6 8 .5 9
3
80
6 3 .5 1
4
1 ,0 8 0 7 9 3 .8 0
P = 1 0 0 0 .0 0
权 重 (x )
x ×年份
0 .0 7 4 0 .0 6 9 0 .0 6 3 0 .7 9 4 1 .0 0 0
0 .0 7 4 0 .1 3 8 0 .1 8 9 3 .1 7 6 D = 3 .5 7 7 年
6 8 .5 9
3
80
0 .7 9 3 8
6 3 .5 1
4
1 ,0 8 0 0 .7 3 5 0
7 9 3 .8 0
1000
t×现 值
7 4 .0 7 1 3 7 .1 8 1 9 0 .5 3 3 1 7 5 .2 3 5 7 6 .9 8
D = 3 5 7 6 .9 8 /1 0 0 0 = 3 .5 7 7 (年 )
零息债券的有效期限
❖ 零息债券： 有效期限 = 到期期限
❖ 其他任何到期前有现金支付的债券： 有效期限 < 到期期限
有效期限的特点
❖ 有效期限和到期期限:
▪ 有效期限D随着到期期限M的增加而增加,但是增加的速度 是递减的。
❖ 有效期限和收益率：
▪ 有效期限D 随着收益率的提高而减少。
❖ 有效期限和票面利息：
例2：
❖ 假设某2年期美国债券，年息票率为8% ，面值是$1,000 ， 年到期收益率（r）为 12%. 该债券每半年支付一次利息。 计算其有效期限？
❖ 每年应支付息票为： $1,000 × 8% = $80
每半年应支付息票为： $80 × (1/2) = $40
每半年的收益率（r）： 12% × (1/2) = 6%