最全的债券买卖知识

最全的债券买卖知识

国债、金融债、企业债，你曾经听说过甚至持有过哪几种？实际上，随着社会经济的发展，债券融资方式日益丰富，范围不断扩展。为满足不同的融资需要，并更好地吸引投资者，债券发行者在债券的形式上不断创新，新的债券品种层出不穷。如今，债券已经发展成为一个庞大的“家族”。

要投资债券，首先必须深入了解债券，了解各种债券的类型、性质和特征，然后，才能根据自己投资的金额和目的正确地选择债券。本章首先介绍债券的分类方式，在此基础上再介绍主要的债券类型。具体包括以下内容：

一、债券的种类和各自的特点

1.债券分为哪些类型？

市场上可以用于投资的债券形形色色，种类变化万千，但“万变不离其宗”。根据第一篇介绍债券要素的不同，可以按照不同的标准对债券进行分类，以便从整体上把握债券的特点。

（1）按照发行主体划分。按照发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券、企业或公司债券和国际债券。

①政府债券。政府债券的发行主体是政府。主要包括中央政府债券和地方政府债券。

中央政府债券就是通常所说的国债（国家债券）。各国政府发行债券的目的通常是为了满足弥补国家财政赤字、进行大型工程项目建设等方面的资金需要。国家债券按照偿还期

限的长短可分为短、中、长期国家债券，但各国的划分标准不尽一致。美国和日本等国家以1年以下的债券为短期国家债券，1年以上10年以下的债券为中期国家债券，10年以上的债券为长期国家债券。美国和英国发行国库券，均为弥补国库暂时性资金不足。美国国库券的偿还期限通常为3个月或6个月，最长不超过1年。英国国库券的偿还期限通常为90天。我国中央政府发行的债券有国库券、国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、保值公债、特种债券等，期限短则半年、1年，长则5年、8年。

地方政府债券又称地方债券，是由省、市、县、镇等地方政府发行的债券。地方政府借债，一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。同中央政府发行的国债一样，地方政府债券一般也是以当地政府的税收能力作为还本付息的保证。但是，有些地方政府债券的发行是为了某个特定项目（或企业）融资。因而不是以地方政府税收作为担保，而是以借债人经营该项目所获的收益作为担保。如上海曾发行过几期浦东建设债券等，其期限与收益率与国家建设债券基本相同；地方政府债券的安全性较高，被认为是安全性仅次于国债的一种债券。而且，我们购买地方政府债券所获得的利息收入一般都免交所得税，这一点是很有吸引力的。

此外，地方政府的一些职能部门，经政府与银行同意，也发行过一些特殊债券，如上海市住房公积金管理中心近年来每年发行的住房建设债券，这种债券由建设银行发行、市政府作担保。其特点是：期限长，一般为5年；收益率低，票面年利率3.6%；发行具有强制性，凡新分住房的住户必须购买。政府债券的收益一般免缴个人所得税。

由于我国目前地方政府发行债券很少，因此投资者主要关注的对象是中央政府债券（国债）。

②金融债券。金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在英、美等欧美国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。在我国及日本等国家，金融机构发行的债券称为金融债券。可分为全国性的金融债券与地方性金融债券两种，前者由各银行的总行在全国范围内发行，后者为地方金融机构在一定地区内发行。金融债券的信誉通常高于其他非金融机构债券，违约风险相对较小，具有较高的安全性。所以金融债券的利率通常低于一般企业债券，但高于风险更小的国债和银行储蓄存款利率。根据我国目前税收规定，金融债券免纳个人所得税。

③企业或公司债券。企业除了发行股票，也同样可以发行债券，那么什么是企业或公司债券呢？

企业（或公司）债券就是由一般企业或股份公司为筹资而发行的债券。发行公司债券一般是为企业筹措长期资金。公司债券的持有者是公司的债权人，而不是公司的所有者，这是与公司股票持有者的最大区别。公司债券的持有者有按约定条件向公司取得利息和到期收回本金的权利，取得利息优先于股东分红。公司破产清理时，对公司剩余资产也有优先于股东的要求权。公司债券票面利率高于国债和金融债券。部分公司债券面向社会公开发行，在证券交易所上市交易，个人投资者可以购买和交易。

我国企业发行企业债券的目的是为了落实国家产业政策，完成在建工程和收尾工程，解决企业资金的不足。发行企业债券，需经过有关部门审批，并且发行数额受到严格控制。在国家下达的指标范围内所筹资金应当严格遵循审批机关批准的用途使用。如果用于固定资产投资，必须依照国家有关固定资产投资的规定办理。

我国目前发行过的企业债券有：重点企业债券、地方企业债券、企业内部债券和企业短期融资券等。投资企业债券的个人投资者的投资收益应缴纳20%的个人所得税。

④国际债券。国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为计价货币的债券。一般来说，国际债券主要包括两类，一是外国债券，是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行的以该国货币为计价货币的债券。二是欧洲债券，是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为计价货币的国际债券。

（2）按照利息支付的方式划分。按照利息支付方式不同，债券可分为附息债券和零息债券。

①附息债券，是指在债券券面上附有息票的债券，或是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券。息票上标有利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。持有人可从债券上剪下息票，并据此领取利息。附息债券的利息支付方式一般会在偿还期内按期付息，如每半年或一年付息一次。我国发行的国债多数为到期一次还本付息，1993年第三期国债

实行按年付息，成为我国第一期附息国债，1996年10年期国债也实行按年付息。目前，我国大多数附息债券都是按年支付利息。不过在2001年，我国首次发行了每半年付息一次的债券。附息债开始成为我国国债的一个重要品种。

②零息债券并不定期支付利息，既可以贴现发行也可以按照面值平价发行。贴现发行的零息债券也被称为贴现债券，发行时按一定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期发行者按面值偿还。贴现国债的发行价格与其面值的差额即为债券的利息。由于是贴现发行，债券的利率一般不会印刷在债券票面上。美国的短期国库券和日本的贴现债券，都是较为典型的贴现债券。我国1993年开始发行贴现债券，期限分别为3个月、6个月和1年。

如果债券按照固定名义额支付利息，那么投资者的所得利息的实际购买力就会受到通货膨胀的侵蚀，为了保护债券投资者的实际购买力不受通货膨胀影响，国外金融市场上出现了通货膨胀指数化债券。该种债券的利息支付额与某种通货膨胀指数挂钩，每次支付的利息都要按照当时的通货膨胀指数进行调整。

例：贴现债券的发行利率。

投资者以70元的发行价格认购了面值为100元的5年期债券，那么，在5年到期后，投资者可兑付到100元的现金，其中30元的差价即为债券的利息，我们就可以认为，该贴现债券的发行年利率为：

（100－70）÷70÷5×100%＝8.57%