第十二章 资产配置管理-买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略之比较

解析： 买入并持有策略为消极型资产配置策略，在市场变化时不采取行动。 4.买入并持有策略要求市场一直具有一定的流动性 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析： 买入并持有策略要求市场只在构造投资组合是要求市场具有一定的流动性。 5.投资组合保险策略在下降时卖出股票并在上升时买入股票，其支付曲线为 凹型。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析： 投资组合保险策略在下降时卖出股票并在上升时买入股票，其支付曲线为凸 型。 6.当股票价格保持单方向持续运动时，恒定混合策略的表现优于买入并持有 策略。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析： 当股票价格保持单方向持续运动时，恒定混合策略的表现劣于买入并持有策 略。 7.运用动态资产配置的前提是资产管理人能够准确预测市场变化，并且能够 有效实施动态资产配置投资方案。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析： 运用动态资产配置的前提是资产管理人能够准确预测市场变化，并且能够有
实质上假定投资者的风险承受能力与效用函数是较为稳定的，在新形势下没 有发生大的改变，于是只需要考虑各类资产的收益情况变化。因此，动态资 产配置的核心在于对资产类别预期收益的动态监控与调整，而忽略了投资者 是否发生变化。在风险承受能力方面，动态资产配置假设投资者的风险承受 能力不随市场和自身资产负债状况的变化而改变。
效实施动态资产配置投资方案。 8.投资组合保险策略实际上就是在保证资产组合最低价值下的追涨杀跌策略 。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：投资组合保险策略是在下降时卖出，上升时买入，因此可以说是一种 追涨杀跌策略。 9.当股票价格保持单方向持续运动时（）。 A.恒定混合策略的表现优于买入并持有策略 B.投资组合保险策略的表现优于买入并持有策略 C.恒定混合策略的表现优于投资组合保险策略 D.投资组合保险策略的表现优于买入并持有策略和恒定混合策略 正确答案：B,D 解析：当股票价格保持单方向持续运动时，投资组合保险策略的表现最优 ，其次是买入并持有策略，最后是恒定混合策略。 10.资产配置的恒定混合策略的特征包括（）。 A.支付模式为凸型 B.在易变、波动性大的市场环境中有利 C.要求的市场流动性适中 D.下降时买入，上升时卖出 正确答案：B,C,D 解析：支付模式为凹型。 11.投资组合保险策略的支付模式为（）。 A.直线 B.曲线 C.凹型 D.凸型 正确答案：D 解析：凸型 12.投资者在强趋势的市场中的最优策略为（ ）
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价值不低于某个最低价值，又不放弃资产升值潜力。 24.如果风险资产市场由降转升,则投资组合保险资产配置策略的结果劣于买 入并持有策略的结果。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：当股票价格由升转降或由降转升，即市场处于易变的、无明显趋势的 状态时，恒定混合策略的表现优于买人并持有策略，而投资组合保险策略的 表现劣于买入并持有策略。 25.当市场表现出强烈的上升或下降的趋势时,恒定混合资产配置策略的表现 是()买入并持有策略。 A.可能优于也可能劣与 B.优于 C.劣与 D.等同于 正确答案：C 解析：当市场表现出强烈的上升或下降趋势时，恒定混合策略的表现将劣于 买入并持有策略，在市场向上运动时放弃了利润，在市场向下运动时增加了 损失。 26.与恒定混合策略相比，投资组合保险策略（ ）。 A.在股票上涨时降低股票投资比例 B.流动性要求更高 C.当股票价格由升转降或者由降转升，恒定组合策略优于投资组合保险策略 D.当市场具有较强的保持原有运动趋势时，恒定组合策略优于投资组合保险 策略 正确答案：B,C 解析： 在股票上涨时提高股票投资比例；当市场具有较强的保持原有运动趋势时 ，投资组合策略效果优于买入并持有策略，进而优于恒定混合策略。
并满足于战略性资产配置的投资者。 16.如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合资产配置策略就 可能优于买入并持有策略。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合资产配置策略 就可能优于买入并持有策略。 17.资产配置的投资组合保险策略适用于波动性大的市场。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析：适合波动性小的市场 18.与恒定混合策略相比，投资组合保险策略（ ）。 A.在股票市场行情上涨时通常调高股票资产的投资比例 B.在股票市场行情下跌时通常调高股票资产的投资比例 C.在保持投资组合最低价值的基础上，不放弃资产升值的潜力 D.虽然保持了投资组合的最低价值，但却放弃了资产升值的潜力 正确答案：A,C 解析：与恒定混合策略相比，投资组合保险策略在股票市场行情上涨时通常 调高股票资产的投资比例，在股票市场行情下跌时通常降低股票资产的投资 比例。在保持投资组合最低价值的基础上，不放弃资产升值的潜力 19.当股票市场先上升后下降时,恒定混合策略的表现将优于买入并持有策略 。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：当股票市场先上升后下降时，恒定混合策略的表现将优于买入并持有 策略。 20.以投资组合保险策略进行资产配置,对市场流动性的要求是（）。 A.适中
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第十二章 资产配置管理 知识点：买入并持有策略、恒定混合策略、投资组
合保险策略之比较
● 定义： 包括买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略之比较，还包括战
术性资产配置与战略性配置之比较 ● 详细描述：
1.买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略之比较 （1）恒定混合策略和投资组合保险策略为积极型资产配置策略，当市 场变化时需要采取行动，其支付模式为曲线。而买入并持有策略为消极型资 产配置策略，在市场变化时不采取行动，支付模式为直线。恒定混合策略在 下降时买入股票并在上升时卖出股票，其支付曲线为凹型；投资组合保险策 略在下降时卖出股票并在上升时买人股票，其支付曲线为凸型。 （2）当股票价格保持单方向持续运动时，恒定混合策略的表现劣于买 入并持有策略，而投资组合保险策略的表现优于买人并持有策略。当股票价 格由升转降或由降转升，即市场处于易变的、无明显趋势的状态时，恒定混 合策略的表现优于买入并持有策略，而投资组合保险策略的表现劣于买人并 持有策略。反之，当市场具有较强的保持原有运动方向趋势时，投资组合保 险策略的效果将优于买入并持有策略，进而将优于恒定混合策略。 （3）买入并持有策略只在构造投资组合时要求市场具有一定的流动性 。恒定混合策略要求对资产配置进行实时调整，但调整方向与市场运动方向 相反，因此对市场流动性有一定的要求但要求不高。对市场流动性要求最高 的是投资组合保险策略，它需要在市场下跌时卖出而市场上涨时买人。该策 略的实施有可能导致市场流动性的进一步恶化，甚至最终导致市场的崩溃。 2.战术性资产配置与战略性配置之比较 (1)对投资者的风险承受和风险偏好的认识和假设不同：动态资产配置
B.较高 C.不确定 D.较低 正确答案：B 解析：投资组合保险策略要求市场流动性较高。 21.从资产配置的角度看，依据买入并持有策略构造的市场投资组合的价值 与证券市场价值总体上保持（）。 A.反方向同比例 B.同方向同比例 C.反方向反比例 D.同方向反比例 正确答案：B 解析：从资产配置的角度看，依据买入并持有策略构造的市场投资组合的价 值与证券市场价值总体上保持同方向同比例。 22.( )在股票市场急剧下降或缺乏流动性，加剧市场往不利反向运动。 A.买入并持有策略 B.投资组合保险策略 C.动态资产配置策略 D.恒定混合策略 正确答案：B 解析：在股票市场急剧降低或缺乏流动性时，投资组合保险策略至少保持最 低价值的目标可能无法达到，甚至可能由于投资组合保险策略的实施反而加 剧了市场向不利方向的运动。 23.与恒定混合策略相比，投资组合保险策略（）。 A.在股票市场上涨时提高股票投资比例 B.在股票市场下跌时降低股票投资比例 C.在股票市场上涨时降低股票投资比例 D.在股票市场下跌时提高股票投资比例 正确答案：A,B 解析：与恒定混合策略相反，投资组合保险策略在股票市场上涨时提高股票 投资比例，而在股票市场下跌时降低股票投资比例，从而保证资产组合的总
(2)对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同：运用动态资 产配置的前提条件是资产管理人能够准确预测市场变化，并且能够有效实施 动态资产配置投资方案。 例题： 1.资产配置策略中的投资组合保险策略对市场流动性的要求（）。 A.较小 B.较高 C.适度 D.为零 正确答案：B 解析： 在资产配置策略中对市场流动性要求最高的是投资组合保险策略。 2.以买入并持有策略进行资产配置,对流动性的要求是（）。 A.有一定的要求，但要求不高 B.只在构造组合时要求一定的流动性 C.要求市场具有较高流动性 D.要求市场具有较低流动性 正确答案：B 解析： 买入并持有策略只在构造投资组合时要求市场具有一定的流动性。 3.不论股票市场上涨还是下跌，都不调整股票投资比列的配置策略是（）。 A.恒定混合策略 B.买入并持有策略 C.投资组合保险策略 D.动态资产配置策略 正确答案：B
A.买入并持有策略 B.恒定混合策略 C.投资组合保险策略 D.战术性资产配置策略 正确答案：C 解析：买入并持有策略属于消极型的长期在平衡策略，（强趋势中应该选用 消极型的） 13.（ ）在股票市场急剧下降或缺乏流动性时，加剧市场往不利方向运 动。 A.买入并持有策略 B.恒定混合策略 C.投资组合保险策略 D.动态资产配置策略 正确答案：C 解析：在股票市场急剧降低或缺乏流动性，投资组合保险策略至少保持最低 价值的目标可能无法达到，甚至可能由于投资组合策略的实施反而加剧了市 场向不利方向的运动。 14.资产配置策略中的买入并持有策略对市场流动性的要求（ ） A.较低 B.较高 C.适中 D.极高 正确答案：A 解析：在三种战略性资产配置中，对市场流动性要求最高的是投资组合保险 策略，其次是恒定混合策略，最后是买入并持有战略。 15.从资产配置的角度看，买入并持有策略适用于有长期计划并着眼于战略 性资产配置的投资者。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：买入并持有策略是消极型的长期再平衡方式，适用于有长期计划水平