股权投资机构估值方式 股权投资如何估值

金斧子财富： 股权投资在金融市场上的关注度越来越高，我们都知道股权投资是一个长期的、复杂的过程，那么作为股权投资机构是如何选择投资企业和投资项目的呢。下面，金斧子小编就为大家带来：股权投资机构估值方式，股权投资如何估值？

1 股权估值

股权估值是私募股权投资运作中的关键环节，私募股权投资的目的是获得资本增值收益。投资机构通过对有高成长预期的目标企业进行权益投资，成为其股东，并通过行使股东权利为其提供经营管理增值服务，待被投资企业发展壮大后，选择合适的时机转让所持股权，获得投资收益，达到资本增值的目的。可见，在选定投资目标后面临的最重要的问题就是对拟投资企业进行估值。尤其是股权估值，对于私募投资机构而言，是否能对拟投资企业进行正确的股权估值，不仅关系到投资成本的高低，更直接影响到整个投资项目的成败。

2 常用经典估值方法

常用经典估值理论包括贴现现金流法（DCF）、相对估值法、资产评估法和期权法。

现金流量贴现法（DCF）内含一个复杂而又完美的模型，使用时需要对现金流量和折现率进行相对准确的估算和预测，同样复杂的期权法估值中内含的期权定价模型（BS），适用需要严格的假设前提以及精确的参数估计。因为数据可得性与权威性较差，私募对非上市公司进行股权投资时，较少使用上述两种方法。

在实践中，最常使用的估值方法是资产评估法和相对估价法。私募股权投资机构投资于国有企业时，常常需要进行资产评估，从而以不低于净资产的价格进行投资。资产评估法相对规范，也容易操作，假设企业是有一系列独立的要素资产相加而得，较少考虑企业的整体性，因此往往忽略通货膨胀、过时贬值、组织资本等因素，常常导致评估结果偏离企业的实际价值。

近年来随着国内私募股权投资的蓬勃发展，各大机构为了竞争需要，往往采用更加简单的相对估价法（主要采取市盈率法进行估价）。这种方法已经相当流行，可以说是当前中国私募股权投资机构在投资中的首先估值方法。它优势在于便于使用，便于快速做出判断和投资决策。在抢夺项目资源的竞争大背景下，该方法的流行是自然而然的现象。然而，它在实践中也存在诸多缺陷：

1、单一的市盈率估值方法，致使私募机构在竞争中只能一味地调高估值水平，现在很多项

金斧子财富： 目竞争激烈到投资价格为PE 的十几倍乃至二十几倍；

2、简单的相对估价法没有考虑产业变迁后企业是否还能够生存，也很少考虑企业与竞争对手之间的博弈关系；

3、在相对估价法的数据估算上比较粗放。上述缺陷的根源是，中国的经济结构和产业结构不稳定。

综上所述，可以看出产生于西方稳定经济结构和产业结构大背景的经典估值理论，应用到中国有着天然的不足之处。特别是面对互联网、SaaS 和高新技术行业的估值时，我们迫切需要寻找另外一种更适合中国经济发展环境和产业发展状况的估值方式。笔者将在本文尝试探讨私募投资国内SaaS 企业的实务估值操作。