期货的投机与套利

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2020/9/20
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一、期货投机（续）
• 【例5-1】某投机者预计9月份大豆期货合约价格将上升，故买入7手（10吨/手）， 成交价格为4 310元/吨，此后合约价格迅速上升到4 350元/吨，首次买入的7手合约 已经为他带来浮动盈利10×7×（4 350-4 310）=2 800元。为进一步利用该价位的有 利变动，该投机者再次买入5手9月份合约，持仓总数增加到12手，12手合约的平均 买入价为（4 310×70+4 350×50）/120=4 326.7元/吨。当市场价格再次上升到4 385 元/吨时，又买入3手合约，持仓总计15手，所持仓的平均价格为4 338.3元/吨。当 市价上升到4 405元/吨再买入2手，所持有合约总数为17手，平均买入价为4 346.2元 /吨。当市价上升到4 425元/吨再买入1手，所持有合约总数为18手，平均买入价为4 350.6元/吨。操作过程见图5-1。
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一、期货投机（续）
• （3）合约交割月份的选择
• 投机者在选择合约的交割月份时，通常要注意以下两个方面的问题。一是合约的流动性； 二是远月合约价格与近月合约价格之间的关系。
• 根据合约流动性不同，可将期货合约分为活跃月份合约和不活跃月份合约两种。一般来 说，期货投机者在选择合约月份时，应选择交易活跃的合约月份，避开不活跃的合约月 份。
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一、期货投机（续）
• （2）金字塔式建仓策略： • 金字塔式交易是一种增加合约仓位的方法，即如果建仓后市场行情走势与预期相同
并已使投机者获利，可增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已 盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。金字塔式交易的特点是将不 断买入（卖出）的期货合约的平均价格保持在较低（高）水平。
• （3）从交易风险来看，期货投机者在交易中通常是为博取价差收益而主动承担相 应的价格风险；套期保值者则是通过期货交易规避现货价格风险。因此，一般来说， 期货投机者是价格风险偏好者，套期保值者是价格风险厌恶者。
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一、期货投机（续）
2.投机者的类型
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一、期货投机（续）
• 期货投机与套期保值的区别主要有：
• （1）从交易目的来看，期货投机交易是以赚取价差收益为目的；而套期保值交 易的目的是利用期货市场规避现货价格波动的风险。
• （2）从交易方式来看，期货投机交易是在期货市场上进行买空卖空，从而获得 价差收益；套期保值交易则是在现货市场与期货市场同时操作，以期达到对冲现货 市场价格波动风险的目的。
• 第二步，权衡风险和获利前景。投机者在决定入市时，要充分考虑自身承担风险的能力， 并且只有在判断获利的概率较大时，才能入市。
• 第三步，决定入市的具体时间。
• 建仓时应注意，只有在市场趋势已明确上涨时，才买入期货合约；在市场趋势已明确下 跌时，才卖出期货合约。如果趋势不明朗或不能判定市场发展趋势，不要匆忙建仓。
• （1）按交易主体划分，可分为机构投机者和个人投机者。机构投机者是指用自有资金 或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行期货投机活动的机构。主要包括各类基金、 金融机构、工商企业等。个人投机者则是指以自然人身份从事期货投机交易的投机者。
• （2）按持有头寸方向划分，可分为多头投机者和空头投机者。
• （3）按持仓时间长短划分，可分为长线交易者和短线交易者。长线交易者通常将合约 持有几天、几周甚至几个月。短线交易者一般是当天下单，在一日或几日内了结所持有 合约。日内交易者通常只进行当日的买卖，一般不会持仓过夜。抢帽子者是对日内交易 者的一种俗称，通常是指当日交易者中频繁买卖期货合约的投机者。当然，这种从持仓 时间长短的划分是一种相对的分法，无法用绝对的持仓时间长短界限来判断。
• 在正向市场中，远月合约的价格大于近月合约的价格。多头投机者应买入近月合约；空 头投机者应卖出远月合约。
• 第二，投机交易有助于增强市场的价格发现功能。通过不断的买卖，投机行为会促使市 场价格更好的反映经济的基本状况。更多的交易会使期货价格与未来真实的价格更趋一 致，市场配置资源的效率会更高。这会更有利于整体经济的发展。
• 第三，投机交易增强了市场的流动性，使市场竞争更趋良性。这有利于降低期货市场与 现货市场的交易费用。这也是提高市场有效性，有利于所有市场参与者的重要方面。
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3.投机交易的常见操作方法 • （一）开仓阶段 • （1）入市时机的选择
• 第一步，通过基本分析法，判断市场处于牛市还是熊市。如果是牛市，进一步利用技术 分析法分析升势有多大，持续时间有多长；如果是熊市，则可进一步利用技术分析法分 析跌势有多大，持续时间有多长。
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• 价格（元/吨）
持仓数（手）
平均价（元/吨）
•
4425
×
4350.6
•
4405
××
4346Baidu Nhomakorabea2
•
4385
×××
4338.3
•
4350
× ××××
4326.7
•
4310 × × × × × × × 4310
•
图5-1 金字塔式买入
一、期货投机 二、期货套利 三、期货套利的基本策略
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一、期货投机
1.期货投机及其作用 • 期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化，以在期货市场上获取价差收益为
目的的期货交易行为。投机活动的作用可以主要体现在如下三个方面：
• 首先，套期保值是把转移风险转移出去，而不是消除风险。这就必须有风险的接受者。 投机者恰恰扮演了接受风险的角色。投机者实际上是通过承担风险，赚取风险收益的一 群。如果市场上没有了愿意承担风险的投机者，套期保值也将难以进行。起码会更加困 难。因此，套期保值者需要向投机者支付风险溢价。一般说来，投机行为越多，投机的 利润会越低，套期保值的成本越低。