最新凯恩斯政策应用

凯恩斯政策在美国的应用

摘要：凯恩斯认为在危机出现时，应该开始放松货币政策，原因在于，随着危机的蔓延，有效需求的不足开始显现，企业开始缩减投资，消费者不愿进行消费。为了刺激需求，政府必须降息。对于企业来讲，在金融危机的大背景下，企业的产能过剩，产品积压，资本边际效率降低，为了促进投资，必须降低利率；降息使得消费者可能将储蓄转化为消费，在此基础上，可以刺激经济。

关键词：凯恩斯政策次贷危机财政政策

凯恩斯主义认为，通过利率把储蓄转化为投资和借助于工资的变化来调节劳动供求的自发市场机制，并不能自动地创造出充分就业所需要的那种有效需求水平；在竞争性私人体制中，“三大心理规律”使有效需求往往低于社会的总供给水平，从而导致就业水平总是处于非充分就业的均衡状态。因此，要实现充分就业，就必须抛弃自由放任的传统政策，政府必须运用积极的财政与货币政策，以确保足够水平的有效需求。凯恩斯最根本的理论创新就在于为国家干预经济的合理性提供了一整套经济学的证明。凯恩斯关于国家干预的政策主张有两大特点：其一是以稳定经济为目标；其二是强调财政政策在稳定经济中的重要作用。凯思斯经济稳定政策主张的特点是：强调在经济萧条时，采用扩张性的宏观政策，而经济过度膨胀时，采用紧缩性的宏观政策。

根据凯恩斯政策可知，国民收入由投资，消费和出口（这里指净出口）构成。投资依赖于利率（这里指实际利率）和资本边际效率。资本边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品供给价格或者重置资本。只有资本边际效率大于利率时才有投资的价值。消费依赖于收入，收入越高，消费越多。但消费的增加及不上收入的增加，存在边际消费倾向递减规律。当然在考虑一个国家的消费时，还应考虑这个国家的国民收入分配情况，政府的税收政策等各方面的因素。而出口和本国以及他国的国民收入有关，本国的国民收入越高，则进口增加，净出口自然减少；同时，他国的国民收入增加，则出口自然增加。

对于美国次贷危机2000年7月至2003年7月，美国为了刺激国内经济发展采取了扩张性货币政策，连续13次降低联邦基金利率至最低点1%，且一直持续到2004年6月，这使得企业和居民有了投资和消费的基础。降息周期使房地产市场从2001年到2005年发展非常迅猛，同时低利率和低信贷标准，不仅将富人包含在内，而且也将穷人吸引了进来。这是因为低利率政策使抵押房价一直上涨，即使出现违约，银行也可将抵押品房屋收回并以高价拍卖，从而避免遭受损失。所以那些次贷借款人，即低收入、无工作、少财产的人，也同样能够向银行借到钱。由于金融机构内部风险管理控制监督机制的不完善，同时房地产投资势不可挡，这就为后来经济泡沫的破灭埋下了伏笔。2004年美国经济全面开始出现泡沫，为了减轻通货膨胀的压力，美联储又于2004年6月至2006年6月期间连续17次加息，购房者信贷成本提高，违约率上升，同时利率提高使得房地产开发商投资意愿降低，投资逐渐减少，从而房价暴跌。2007年8月，美国次贷危机终于爆发，不仅房地产泡沫破灭，而且由次贷危机引发了更为严重的全球性金融危机。

凯恩斯认为在危机出现时，应该开始放松货币政策，原因在于，随着危机的蔓延，有效需求的不足开始显现，企业开始缩减投资，消费者不愿进行消费。为了刺激需求，政府必须降息。对于企业来讲，在金融危机的大背景下，企业的产能过剩，产品积压，资本边际效率降低，为了促进投资，必须降低利率；降息使得消费者可能将储蓄转化为消费，在此基础上，可以刺激经济。当然，对于现在的情况，如果政府实行扩张性货币政策，增发货币的话，极端情况下有可能陷入所谓的“凯恩斯陷阱”，即无论有多少货币，人们都愿意在手中持有，而不去进行任何投资活动。从而使经济得不到刺激，一直处在萧条中。即使再次降息，也达不到刺激投资和消费的目的。总之，也许降息的效果不明显，但降息是改变萧条，促进经济的必要条件。

在凯恩斯宏观调控理论中，凯恩斯本人更倾向于财政政策在处理经济萧条方面的作用。在此次经济危机中，就算美国当局降低利率也没有使投资增加很多，也就是说，利率变动一定幅度所引起的投资变动幅度不大，即投资的利率系数很小，从而IS曲线较陡峭。此时，在LM曲线不变时，实行扩张性财政政策效果很明显，“挤出效应”较小。与此同时，经济的不景气使得在货币需求变化一定数量时利率变化很小，即货币需求的利率系数很大，从而LM曲线较平坦。而此时，在IS曲线不变时，财政政策效果大。

在危机中，可以采取各种财政政策。首先，应该采取减税政策。降低税率，对企业来说，可以降低成本，提高企业的资本边际效率，在利率一定的情况下，有利于增加投资；对个人消费者来说，提高个人所得税的标准，减少对个人的征税，可以提高消费者的可支配收入，从而增加消费，促进经济的增长。第二，应该加大政府转移支付的力度。由于收入较低的居民的消费倾向大，所以增加社会福利保险，贫困救济等各种补助，可以有效的促进消费，缓解经济衰退。最后，应该扩大政府购买，增加政府投资。加大政府投资，一方面可以直接促进经济增长，另一方面加大政府投资可以刺激需求，从而带动企业的再投资，有利于经济的发展，而且增加政府投资，还可以扩大就业，提高居民的收入水平，从而增加消费，同样对经济有积极的意义。虽然在扩大政府购买的同时，对个人投资有一定的挤出，但在经济危机的情形下，这种影响很小，所以，经济危机中还是应该积极的增加政府投资。

因此美国采取了一系列的政策：

（一）连续降息进入零利率时代

从2007年9月开始在2008年2月底，美联储连续10次降息，将联邦基金目标利率从5.25%下调至0-0.25%，共下调500个基点，在一年多时间里，将利率政策发挥到极致。同时，美联储通过再贴现率工具适时调整再贴现率总量及利率，明确再贴现票据选择，实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向，为缓解金融机构资金压力提供了较好的支持。

（二）对金融机构的直接救助

为了妥善处理两房（房地美、房利美）、贝尔斯登、AIG等具有系统重要性的金融机构的破产，美联储启用紧急预防条款，亲自入市收购部分资产，为其提供融资。为了支持AIG