对外投资决策的研究

对外投资决策的研究

一、对外投资的种类

1.买上市公司股票股权（实收资本和股本）

兼并投资

1.按对外投资形成的产权关系债券联营投资债权租赁投资实物投资（直接投资）：现金、实物、无形资产等方式、联营、兼并投资。

2.按投资方式不同证券投资（主要是货币投资）（间接投资）：用现金实物无形资产购买有价证券的方式。

3.按收回期限：短期投资和长期投资直接投资与间接投资的区别：

直接投资：①可以直接形成生产经营活动的能力。②一般情况直接投资回收期较长，变现速度慢。③如果数额较大，还需投入相关人力、财力、物力对其进行组织与管理。（多用现金、实物、无形资产直接投资）

间接投资：主要是债券性投资、权益性证券投资分为三类：

①买公司债

②买股票

③买债券。包括债券型（含国债）、权益型、混合型（优先股、可转换债券）。间

接投资也可用实物进行投资。

二、对外投资的目

1.目的：灵活调度资金；实现企业扩张

（1）对外投资有利于企业闲置资金、资产得以充分利用，提高资金的使用效益（2）通过对外投资，在企业外部，尤其是在外地或外国开发能源、材料来源，可以保证企业能源、材料成本低廉，价格稳定，较好的解决企业生产经营某些资源供应不足的问题；

（3）通过对外投资，可以开辟企业新的产品市场，扩大销售规模

（4）通过合资、联营，便于从国内外其他单位直接获取先进技术，快速提高企业技术档次，

（5）利用控股投资方式，可以使企业以较少的资金实现企业的扩张。

（6）在对外投资的可行性调研，合资联营谈判、投资项目建设、管理的过程中，可以利用各种渠道和有利条件，及时捕捉企业有用的各种信息。

三、对外投资决策的依据

1.对外投资的盈利与增值水平。。对外投资的盈利与增值速度超过对内投资收益与增值水平，是企业对外投资的先决条件。如果对外投资的盈利与增值速度没有超过对内投资收益与增值水平，就不能选择对外投资。

2.对外投资风险。投资可能受损失或不能获利的可能性。对外投资风险的因素有很多，有政治因素，经济因素，技术因素，企业自身因素。对外投资风险主要有利率风险，购买力风险，市场风险，外汇风险，决策风险。利率风险是由于银行存款利率变化，是对外投资收益相对减少的风险。有两种情况一是对外投资期限未满时，存款利率上升，可能超过企业预期投资收益率；二是新发行的证券利率超过先前发行的证券利率。购买力风险是由于物价上涨、通货膨胀给投资者带来的损失。市场风险是由于客观因素和人为的主观因素导致投资者无法实现预期收益而带来的风险。外汇风险是由于汇率变动而形成的风险。决策风险是由于决策失误或管理不善而形成风险。

3.对外投资成本。是指从投资开始到投资结束的全部支出。包括前期费用、实际投资额、资金成本、投资回收期四个方面。投资回收额应大于投资成本。

4.投资管理和经营控制能力。企业必须考虑用多大的投资额才能获得必要的控股权，取得控股权后，如何进行管理，以实现其应有的权利。

5.筹资能力。要求企业能及时、足额、低成本筹集所需资金。

6.对外投资的流动性。是指变现能力与速度，投资的流动性与投资方向、投资风险、投资收益有着密切的联系，是对外投资决策的主要依据。

7.对外投资环境。分为内部因素和外部因素两方面。内部因素是能被企业控制的；外部因素企业无法控制。

四、对外直接投资的主要形式：有联营投资、兼并投资和境外投资。

联营形式多种多样，从内容上分，有建立货源基地、加工基地、销货基地的联营；从地域上，有本市、本省、省外或国外的联营；从产业上分有商商、农商、农工商、工商外贸联营；从性质上分有国有与集体、国有、集体和私营的联营。联营企业之间的经济联系有三种，即紧密型联营、半紧密型联营、和松散型联营。

其中联营企业的财务特征：

1 紧密型：

①联营企业具有法人资格，独立承担民事负责；

②实行董事会领导下的经理负责制；

③参加联营的各企业是独立的经济法人；

④按投资额分红；

2 半紧密型：

①联营企业不具有法人资格；

②联营各方保留法人地位；

③联营各方独立承担民事责任；

④实行“三不便，四统一”；

3 松散型：

①联营各方所有制隶属关系不变；

②独立核算，自负盈亏；

③人财物各自管理，自主经营；

④联营各方按合同进行生产经营活动。

我认为，对外投资是一个企业，灵活调度资金，实现企业扩张的重要手段，但是，盲目的对外投资会导致企业，投资效益不理想等不良后果。从上世纪九十年代末上海的一家铅笔厂在原东德进行收购以来，中国企业在德国进行收购的项目越来越多、越来越频繁、行业也越来越广。早期中国企业在德国的收购以破产目标企业为主，例如德隆集团收购道尼尔飞机、沈阳机床收购希斯公司、浙江弘升集团收购格罗斯纺机等。鉴于经验不足，中国企业的早期收购都有一种买便宜货的心态，由于目标企业破产所以不用花太大的代价，少花钱可以多办事，感觉十分良好。但是最近几年的收购中目标企业更多的是非破产企业(当然不排除有的企业或多或少有些财务问题，但是还没有到申请破产的地步)，例如上工申贝收购DA、杭州机床集团收购aba磨床。实践证明，虽然收购正常企业的价格高于破产企业，但是收购后企业的发展前景和基础却大不相同。于此同时，印度企业购买德国企业的案例也越来越多。印度企业同中国企业有一个显著的区别，即他们很少购买破产的德国公司。印度人不惜大价钱购买运行良好的企业，十分值得中国企业借鉴，主要有几个原因：首先，但凡企业申请破产或者濒临破产，总是有深远的根源，这里面可能有产品的问题、市场定位的问题，也可能有财务的问题、管理的问题，不一而足。中国企业介入后一般没有能力派遣自己的管理人员，往往还要利用原来的公司管理层继续管理。如果原来公司的破产就根源于管理层，中国企业收购后，目标企业的状况也不会有什么改善，原来的管理层最终也不大可能让企业走到赢利的道路上去。很多中国企业在收购时，没有对目标企业进行过充分的调查和分析，所以对目标企业的问题认识不足。这中间有一个根本问题往往被中国投资人所忽视，即一个德国人没有搞好的企业，我们中国企业为什么有这么大的把握把它搞好?破产企业的问题要大大多于正常运行的企业，购买这样的企业无疑是花钱买大风险。

其次，印度和中国企业收购德国公司一样，首先看中的是德国公司的品牌和技术。德国的目标企业往往在国际上都有较好的声誉和先进的技术。一旦这种技术能够跟中国企业的市场资源、生产成本资源相结合，并购就可以发挥出很大的优势和协同效力来。但是，在企业濒临破产或申请破产后，会有相当部分人力资源的流失。在企业前途未知的情况下，好的技术人员、销售人员都会流失到竞争对手或类似行业的企业中去。虽然收购的企业仍然叫xv公司，但是一个缺损了主要研发人员和销售人员的企业已经不是原来那个有品牌和价值的企业了，没有了构成企业研发和技术最重要的人员，买一个企业如同买一个没有任何内容的空壳或者原来企业的价值大打折扣。中方原来设想的方案和计划自然很难实现，相反，买到手的往往会成为一个累赘。

所以，对外投资的决策成为了一个企业判断，是否对其进行投资的重要依据。我认为一个企业在判断是否对某外资企业进行投资时，应从各个方面分析，该企业的效益，以及其他有可能会影响到对外投资效果的事项。对于现在的企业，上世纪九十年代末的中国企业进行对外投资的方法则是最好的反面教材。分析对外投资目标企业的各个方面，可以有效的降低巨额经济损失可能。对外投资决策，直接影响了公司的经济效益，良好的对外投资决策可以使公司能够速灵活调的度资金，快速实现企业扩张起了决定性的作用。

从上述的几个例子中我们不难看出，对外投资的决策在一个企业中是多么的重要，在现在这个多个经济体工头发展的时代中，企业如何做出正确的对外投资决策关系到企业今后的发展及走势。