基本面分析框架介绍

投资理念总结

清晰的买股逻辑： 如果不能持有一个股票 1 年以上，就不要去碰它！！！（ 铁 律）

理念的介绍：

运用自下而上的分析 方法，减少对宏观经济政策的预测，不受 媒体情绪的影响干扰，保持 思 维独立和客观。交 易以左侧为主，对“事件分析”多从事物 的对立面思考，立足于企业的价 值

（价格）（主要是低于行业平均的估值： 低PE ,低PB ,低PC ,加上适度成长：年复合 10%以

上） ，不追市场热点（可考虑提前伏击 热点） ，有足够的耐心等待 合适的价格出现，不可贪胜， 中 长期持股（做好一 年以上的持股周期 ）。先做好低估值,未来再将标的股往潜在 的伟大公司 拓展。 控制股票的仓 位,时刻提醒自己,在市场中活着才是最 重要的。

股市有句话：会买的 是徒弟,会卖的才是师傅。我的任务是把 “买”做好,把选股做好, 把基本面分析再深入 和详尽一些,把该考虑的问题以及未来可 能会面临的抉择（最坏的情况） 做一个预演,来坚定 自己的持股信念！把“卖”交给时间和制 定的规则。

、选股标准, 切记规避价值陷阱 （低估值是由于市场因 素和行业周期造成） 1 ） 缓慢 增长型个低PE<20倍；市值<100亿；分红率>2%;适度的利润增长率>

10%；资产结构稳健。有点类似于彼得林奇 的“沙漠之花

2） 小市值（50 亿以内） +新行业（互联网、软件、新材 料、高端装备等） +低估值（动态 PE<30 倍） +安全边际；

安全边际主要来自合 适的价格,其他的因素包括：董监高增持 ,定增（有大股东、核心高 管、高知名度机构参 与） ,员工持股（股权激 励）等；当股价跌入安全区域后,再 结合基本面 进一步分析；

3） 周期股 ： 这是一块很大的市场,包括：有色、钢铁、煤 周期股需要较好的基 本面分析功底,把整个行业包括上下游的 也蕴藏着较多的机会 。由于周期股盈利的波动巨大,所以较难

/max （5 年内净利 ）<5 倍,并且财务稳健。这一块要深入研究, 化

工、有色、汽车制 造（包括零部件 ）。借用约翰内夫的一 4） 大市值个股（市值>500 亿） ,必须满足以下条件： PE<1 0倍；分红率 >4% ；过去 3 年平 均扣非净利增长率 >10%； 5） 防御性 企业： 食品饮料和医药、医疗等非周期性行业,往往 是长牛的出处地,标准静

炭、化工、地产、汽车制造等,

都有一个详细的理解和跟踪,但

估值：可以采取的标准是：市值

还需要去充电,感兴趣的行业： 句

话：除非从低估值中 得到补偿,

则绝对不投周期股 。其中也说明了周期性的难测,很多个股 需要持股几年才能获得较好的回 报。

6） 10 倍股的逻辑分析，需要去做 一个专题分析。

组合持股数量不能过 多，集中持股，重仓股限制在 5 只以内， 单个股最大持股比例不超过 20%，保证重仓股的安全边际；

如何规 避价值陷进？ 便宜公司的基本面持 续恶化就是价值陷阱，须分析品牌、渠道、 成本、 团队、机制、行业竞 争格局、成长性等。找到低估值高品质的 公司，就拿着、扛着、熬着，只 要没踩到价值陷阱， 赚钱只是时间问题。

有几类 价值陷进： 第 一类是被技术进步淘汰 的。第二类是赢家通吃行业里的小公司 。第三 类是分散的、重资产 的夕阳产业。第四类是景气顶点的周期股 。

这几类价值陷进，一 旦碰上金融危机，或者基本面持续恶化， 值理念需要非常重视 ，需要花时间和精力去识别。

每周更新和复核一次 。偏重于小股票,行业和题材需要一定的 分散,可从以下角度进行筛选： 根据流通市 值,从小

到大排序,初选合适的个股, 再进行基本面的进一步分析；

三、 仓位决定心态 ,决定前期存活的关键。既然 选择了左侧交易和价值投资,就 意味着要放弃止

损, 通过仓位来控制风险： 初始建 仓 10%,分成两个股票；前 提：两个股,进入价位合适,具有 安全边际,这样又有 攻 有防,不至于太被 动。如果买入后下跌 20%, 进行一次补仓（ 8%）；等到该部分实现盈利后 , 在 增补新股。初始建 仓期,总仓位不超过 30%, 前期以稳为主。

期中： 如果出现非常好的机会（市场出现恐慌性抛 盘 ）,并且已实现 10%的盈利,可以加 仓 至 50%,否则保持 30%的 上限, （计算好,为总亏损不过 20%留足空间 ）。在具有一定的盈利 之 后（总盈利超过 30%） ,保证账户安全的前提下,出现极端 情况下,可以最多在原股票中补 仓 至 70%,不添加新 股票。补仓部分,在股价回升后就出来,维 持仓位在 50%左右,以中长线 投 资为主,减少短线 交易的冲动。位控制需要达到的效果是： 即使明天开始出现金融危机,指 数 出现腰斩,将总亏 损控制在 20%以 内作为风控好坏的标准。

总结： 在实际的操作中,经常会面临两难的境地, 分析几种特定的市场环境。

单边下 跌市场 （ 恐慌性）：就如今年 6 月份之后的 A 股,这 是价值投资者最喜欢的,可根 据我的盈利情况,基 本上可以建仓（ 3 成、5 成、或 7 成）。如果出现极端情况, 在低估买入之 后又下跌 50%,选择 维持原仓位不动。巴菲特一生中有过很多成 功的投资案例：华盛顿邮报、

将会非常恐怖，也是我的价

二、股票池的建 立：基于以上的选股标准,总数量以

30-50 只 为限，贵精不贵多， 1）

2） 根据市盈率和市净率

，从小到大排序，初选个股； 3） 根据行业的总体涨跌

情况,确定涨幅远远落后的行业,进一步 搜寻； 4） 根据财务指标标准（

ROE ,净利润三年增长情况， 现金流等） 初选个股； 5） 当前股价具近一年高

点下落 50%初选 个股（超跌股 ）； 6） 朋友推荐的个股，做 进一步分析观察。

7） 从头到位翻阅一遍 A 股，选择形态位置较好 （底部）的个股，

并进一 步分析。