过多的外汇储备对我国经济的影响

中国过多的外汇储备对我国经济有什么影响

外汇储备在一个国家金融制度中的作用主要是“缓冲器”。足够的外汇储备表明一国干预外汇市场和维持汇价的能力，它对稳定汇率具有一定的作用；然而，如果一国外汇储备规模过大或过小，往往都会抑制经济增长。因此国应保持适度外汇储备规模。

在全球经济金融联系日渐紧密的今天，外汇储备研究日益重要，己成为经济金融研究领域中重要课题。在开放经济条件下，外汇储备及其变动已经成为国内金融政策和对外金融政策的连接点，成为制约国内经济稳定的一个重要因素。在外汇储备演变为一国的财富的功能的情况下，其与一国经济虽然仍有很密切关联，但外汇储备与经济增长已不是一一对应的关联。一国刻意为外汇储备的增加或减少来采取什么措施，反而会对国内的经济运作造成伤害。外汇储备作为一个存量，反映了一国对外经济往来的流量累积的结果，外汇储备既是宏观经济和国际收支运行的结果，又在一定条件下对一国的经济能否稳定有着一定的影响。

适度的外汇储备规模是指现有储备额能在特定固定汇率上融通其一定时期内发生的预料之外的国际收支逆差，同时使该国持有储备的成本与收益相等。若一国货币当局持有足够的外汇储备资产，当本国出现国际收支逆差时，就可以及时动用外汇储备予以弥补，避免因采取紧缩政策控制进口可能对该国经济形成的负面影响。但这不是就意味着，为了调节国际收支的需要，一国所持有的外汇储备应越多越好，因为一国所持有的外汇储备要付出相应的代价（机会成本），因此，任何一个国家都有必要对其持有的外汇储备的总量进行管理，管理的目标就是要确定最适度的外汇储备总量。

以追求适度的外汇储备持有量为目标的外汇储备管理就其性质而论，与企业的现金管理以及银行的准备金属同一类型。进行外汇储备总量管理需要关注的是那些决定外汇储备持有量适当与否的特殊因素。

提出的用外汇储备量与进口总额的比率来确定一国外汇储备持有量的方法。得到了国际金融理论界的认同，因此，影响一国外汇储备量的一个重要因素就是一国的进出口总额。

一国外汇储备量同该国国民生产总值的比率。这项指标反映了该国国民经济对外汇储备的依赖程度。经济总量越大的国家，国民生产总值的水平越高，其国民经济正常运行所需要的外汇储备愈多。

一国外汇储备量同该国外债总额的比率。在一般情况下，如若一国的外债总额越大，该国就应该相应地增加外汇储备资产的持有量，以保证它有能力偿还到期的外债的本息，维护它的国际信誉。

一国外汇储备量同该国国际收支差额的比率以及可能对该国国际收支状况造成影响的偶发事件的发生率。这两项指标反映了该国调节国际收支失衡对外汇储备的需求以及该国调节临时性国际收支逆差和应付紧急性国际支付对外汇储备的需求，如果一国长期维持国际收支顺差，则外汇储备的持有量可以少一些，一国的金融大局稳定，外汇储备的持有量可以少一些。

一国外汇储备量的机会成本。可以通过资产——产出比率、储备收益率、资金缺乏程度、投资的边际效用以及外汇储备对国际收支调节作用的边际效用等指标综合考察一国持有外汇储备资产的成败。如果这一机会成本过高，则外汇储备持有量应该适当减少。

一国经济对外开放的程度对外开放程度越高的国家在经济运行过程中所涉及的对外贸易支

付和其他金融性支付较多，因此对外汇储备资产的需求量较大，这类国家就应该有较多的外汇储备。

一国的汇率制度和外汇管理管制情况采取固定汇率制或实行“盯住”汇率制的国家，为保证货币的汇率稳定，政府需要持有更多的外汇储备来对外汇市场进行干预。实行浮动汇率制的国家，持有的外汇储备可以少一些;实行严格外汇管制的国家，外汇储备的持有量可以少一些。

一国政府在国际金融市场上筹集应急资金的融资能力若一国的资信等级较高，能比较方便地从国外筹集资金，且筹集成本比较低，则该国可以较少地持有外汇储备。

一国开展国际金融合作的情况如果一国政府同外国政府以及国际金融机构有良好的合作关系，在本国出现国际收支逆差，特别是发生货币危机的关头，其他国家和国际金融机构能够同该国一道协同干预外汇市场的运行，或直接向该国提供备用信贷，则该国持有的外汇储备可以较少。反之，该国就需要持有更多的外汇储备。

国的外汇储备现况及其利弊分析

2003年国国家外汇储备余额已达4033亿美元，国内生产总值约为116694亿元。按照上面数据, 国外汇储备约占国内生产总值约28.6%, 与官方所公布的国国债的数额大致相抵。据目前所知，国外汇储备中绝大部分是美元资产，特别是大量购买了美国债券。

“世界上没有免费的午餐”。有关中国外汇储备的利弊得失, 国内的媒体、政府机构、甚至学术界对“利”强调的比较多, 对“弊”(代价或机会成本)讨论较少。如果一国外汇储备规模过大或过小，都会对国民经济产生许多不利影响。具体分析如下：

外汇储备过多弊端分析

外汇储备过多会给本国货币流通物价水平带来不利影响

一般认为，外汇储备增加，外汇占款(按相应汇率以本币计值的外汇储备)增加，在其他条件不变的情况下，中央银行的货币投放也随之增加。进入20世纪90年代后，外汇占款在基础货币中的地位明显提高，且增幅较大。

持有外汇储备的机会成本较高

外汇储备是一种实际资源的象征，它的持有是需要机会成本的。有观点认为国持有巨额外汇储备并借入大量外债，等于是以低价将国内资金转到国外给外国人使用，同时还以高价从国外借入资金，其潜在的损失不容忽视。这种代价主要表现为：一国持有外汇储备实际上是将该国掌握的一定数量的国际市场购买力储存起来，如果一国货币当局决定不持有外汇储备，就可以用这些本来可能“沉淀”下来的购买力去进口商品和劳务，为国内的经济增长和居民消费增加新的实践资源，增加国内的就业和提高整个国民收入的水平。因持有外汇储备而相应减少导致的本国经济增长速度的下降、国内失业率的上升以及本国居民消费福利的减少等等，就是一国持有的外汇储备的“机会成本”。同时，如果持有过多的外汇储备资产，

还会影响到国内的货币流通，产生通货膨胀的压力，因此，过量的外汇储备规模实际上也是一种资金的闲置，即放弃了国内众多的较高投资收益，形成外汇储备的巨额机会成本，无法实现货币这种经济资源的最优配置。这个观点对这个问题的认识是片面的，在国的外汇储备中，绝大多数是外商直接投资，其次是国际长期借款，这两个要素在国的外汇储备中占有绝对的比例，所以国的外汇储备的机会成本并没有这么高。

持有超量外汇储备的国家会面临汇率波动风险

持有超量外汇储备的国家，特别是以美元为主要储备货币的国家(例如中国)，会因为国际外汇市场频繁的汇率波动导致外汇储备资产的贬值。

综上所述，外汇储备具有一定规模对一个国家是必不可少的。但储备量多大往往会抑制经济增长，阻碍经济发展。因此，国应保持适度外汇储备规模，外汇储备适度规模的界定已成为外汇储备总量管理的一项重要内容。

充足外汇储备的作用

足够的外汇储备表明一国干预外汇市场和维持汇价的能力，它对稳定汇率有一定的作用。同时，一定的外汇储备可以维护本国的国际信誉，可以作为国家向外借款的保证。具体分析如下：

充足的外汇储备增长可使国作为一个发展中国家较大的对外支付需求得以满足

按美国经济学家r·特里芬所提出的储备／进口比例法，一国的外汇储备与其贸易进口额之比，应保持一定的比例关系，这个比例以40%为标准，以20%为最低限。国外债规模较大，截至2003年已达到1936.34亿美元[④]。尽管近年来国已有效地控制了外债增幅，但总的来说仍是一个债务大国。目前及今后一段时期内还处于外债偿还的高峰期。

充足的外汇储备可增强国的综合国力，提高国的国际资信

外汇储备是体现一国综合国力的重要指标，目前国的外汇储备规模已跃居世界第一位，综合国力的提高使可以充分根据国情来安排自己的发展道路。近年来，国外汇储备的持续大幅增长标志着国对外支付能力和调节国际收支能力的增强，使国政府有可能对国际收支政策进行主动性的调整，并把调整期间的进出口变动和通货紧缩政策对国内经济运行目标的不利影响降到最低限度，以保持国内经济的合理增长。

在世界经济日益趋向一体化的今天，充裕的外汇储备有利于人民币汇率的稳定，满足政府的干预需要

改革开放以来，国经济逐步融人世界经济之中，国外贸进出口与世界贸易的波峰与波谷同步的特征进一步加强。为避免国际经济波动对国外贸的恶性影响，有必要保持一部分额外的外汇储备。自20世纪70年代以来，世界上产生了规模越来越大的、不受各国政府约束的国际游资，作为一股强大的势力，它不断冲击着各国市场，1997年的泰国金融危机以及后来引发的“亚洲金融风暴”就是一个例证。尽管国的资本市场尚未完全开放，但由于国的