案例071 EVA(经济附加值)的评价方法..

企业规模；
减少收益低于资本成本的资产占用。
MVA（市场增加值）评价方法
市场增加值（Market Value Added，MVA）就
是一家上市公司的股票市场价值与这家公司的 股票与债务调整后的帐面价值之间的差额。 换 句话说，市场增加值是企业变现价值与原投入 资本之间的差额，它直接表明了一家企业累计 为股东创造了多少财富。
经济附加值与会计利润的区别
经济附加值是公司扣除了包括股权在内的所有
资本成本之后Biblioteka Baidu沉淀利（residualincome）， 而会计利润没有扣除资本成本。
经济附加值的功能
激励性功能 全面性功能 系统性功能
文化性功能
经济附加值的优点
考虑了权益资本成本。 能较准确地反映公司在一定时期内创造的价值。 能较好地解决上市公司分散经营中的问题。
市场增加值的计算
市场增加值 = 企业总市值 – 企业总资本
MVA和EVA之间的关系
MVA=未来EVA的折现值 如果市场认为某企业EVA为零，利润刚好等于
投资者的期望收益，而且永远保持“保本”状 态，那么企业的MVA也将为零。如果MVA上升， 则意味着市场预期未来的EVA也会增加，反之 亦然。真正一流的企业会努力实现EVA的持续 增长，并获得MVA持续增长的回报。
经济附加值的计算方法
EVA = 税后净营业利润（NOPAT）-（投资资本总额*加权平均资本成本） 其中，税后净营业利润 = 营业利润 + 财务费用 + 投资收益 - EVA税收调
整 或者： 税后净营业利润 = 销售额 - 营运费用 - 税收 或者： 税后净营业利润 =营运收入 ×（1-所得税率）
又称经济利润、经济增加值，是一定时期的企 业税后营业净利润（NOPAT）与投入资本的 资金成本的差额。 从算术角度说，EVA 等于税后经营利润减去债 务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收 入（Residual income）。表示净营运利润与 投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证 券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。
可作为财务预警指标。
是一种有效的激励方式。 能真正反映企业的经营业绩。
注重公司的可持续发展。
经济附加值的局限
规模差异。 短期导向。 财务导向。
如何增加经济附加值
提高已有资产的收益，即：在不增加资产的条
件下，通过提高资产的使用效率来增加收益；
在收益高于资本成本的条件下，增加投资扩大
经过拓展后可有公式： 税后净营业利润 = 息税前利润（EBIT）×（1 - 所得税率）+ 递延税款的
增加 EVA税收调整 = 利润表上所得税 + 税率 ×（财务费用 + 营业外支出 - 营 业外收入） 加权平均资本成本（WACC） = 债务资本成本率 ×（债务资本市值／总 市值）×（1-税率）+ 股本资本成本率 ×（股本资本市值／总市值）
EVA（经济附加值） 评价方法
EVA的诞生
1982年，为了适应企业经营环境的巨大变化，
美国斯特恩· 斯图尔特咨询公司正式提出EVA这 一指标。
20世纪美国经济
当时美国经济面临两位数的通货膨胀以及20%
的银行利率，将近800万人处于失业状态。国 债则将近1万亿元。
为了终结通货膨胀而紧缩货币的供应，使美国
经济在1981年7月开始急剧的衰退，并在1982 年11月降到谷底，衰退几乎打破了大萧条的纪 录。
EVA出现的原因
传统会计忽略了对权益资本成本的补偿 会计收益存在某种程度的失真 传统会计的评价体系偏离了企业的根本目标—
价值最大化
经济附加值的涵义
经济附加值（EVA，Economic Value Added),