第十章 资本结构

第十章资本结构习题

一、简答题

1.影响公司经营杠杆和财务杠杆大小的因素有哪些？在公司理财中应如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司风险和收益的影响？

2.债务人和债权人在财务危机中的利益冲突主要表现在哪些方面？

3.请解释为什么一个既有股本又有债务且为公众拥有的大公司的代理成本高于无负债且为业主管理的小公司代理成本。

4.怎样理解公司发行股票对市场传递的是“坏消息”这一现象？

5.假设一个经营情况良好的公司，经营者非常希望把这一正面消息传递给外部的投资人，从而提升该公司股价。如果经营者直接向外部发布好消息，可以收到预想的效果吗？如果你是这个公司的CFO，你会采取什么方法？为什么？

二、单项选择题

1.公司经营杠杆系数用来衡量公司的（）。

A.经营风险

B.财务风险

C.系统风险

D.非系统风险

2.如果公司存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则( ）。

A.息税前收益变动率一定小于销售量变动率

B.息税前收益变动率一定大于销售量变动率

C.边际贡献变动率一定小于销售量变动率

D.边际贡献变动率一定大于销售量变动率

3.如果产品的销售单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本总额为36 000元，经营杠杆系数为2，则此时的销售量为（）。

A.7 200件

B.9 000件

C.12 000件

D.18 000件

4.在公司的全部资本中，股权资本和债务资本各占50%，则公司（）。

A.只存在经营风险

B.只存在财务风险

C.存在经营风险和财务风险

D.经营风险和财务风险可以相互抵消

5.如果公司资本全部为自有资本，且没有优先股存在，则公司财务杠杆系数（）。

A.等于0

B.等于1

C.大于1

D.小于1

6.某公司当期的财务杠杆系数是1.8，税前收益为2000万元，公司不存在优先股，则利息保障倍数为（）。

A.1.25

B.1.8

C.2.25

D.2.5

7.W公司全部资本为200万元（无优先股），负债比率为40%，负债利率10%，当销售额为100万元时，息税前收益为18万元，则该公司的财务杠杆系数为（

）。

A.0.8倍

B.1.25倍

C.1.8倍

D.2.25倍

8.用来衡量销售量变动对每股收益变动影响程度的指标是（）。

A.利息保障倍数

B.总杠杆系数

C.财务杠杆系数

D.经营杠杆系数

9.如果公司的经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3，息税前收益变动10%，则普通股每股收益变动率为（）。

A.10%

B.15%

C.20%

D.30%

10.每股收益无差别点是指不同资本结构每股收益相等时的（）。

A.销售量

B.销售收入

C.税前收益

D.息税前收益

11.MM理论和权衡理论的共同点是（）。

A.假设信息是对称的

B.考虑了代理成本

C.考虑了财务危机成本

D.认为负债率达到100%时是最佳资本结构

12.在考虑公司所得税的情况下，公司价值会随着负债比率的提高而增加，原因在于（）。

A.财务杠杆的作用

B.总杠杆的作用

C.利息减税的作用

D.不存在财务危机成本

13.如果考虑公司所得税，利息减税的现值为（）。

A.负债总额×利率

B.负债总额×所得税税率

C.负债总额×利率×所得税税率

D.负债总额×所得税税率/利率

14.如果BBC公司无负债经营时的股本成本为12%，负债经营后，资产负债率为40%，负债利率为8%，公司所得税税率为25%，则此时股本成本为（）。

A.10.67%

B.11%

C.14%

D.16.5%

三、多项选择题

1.公司降低经营风险的途径一般有（）。

A.增加销售量

B.提高产品售价

C.增加股权资本比例

D.降低变动成本

E.增加固定成本比例

2.与经营杠杆系数呈同方向变化的影响因素有（）。

A.销售量

B.销售单价

C.单位变动成本

D.固定成本总额

E.固定筹资费用

3.以下各项中，可能增加公司财务风险的情况有（）。

A.借入资本增多

B.增发优先股

C.发行债券

D.发行普通股

E.融资租赁

4.下列选项中，能够体现总杠杆性质的有（）。

A.总杠杆能够揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系

B.总杠杆系数越大，公司经营风险越大

C.总杠杆系数越大，公司财务风险越大

D.总杠杆能够用来衡量销售量变动对每股收益的影响

E.若不存在优先股，总杠杆系数能够表达为公司边际贡献总额与税前收益的比率

5.如果一个公司正在考虑一项资本支出，为了抵消较高经营杠杆的影响以确保一个适宜的总杠杆系数，则公司可以采取的措施有（）。

A.提前偿债

B.股票回购

C.债权换股权

D.股权换债权

E.发行新的债务用于回购公司股票

6.根据MM理论，在无公司所得税的条件下，资本结构的变化不会影响（）。

A.每股收益

B.负债比率

C.证券持有者收入

D.息税前收益

E.公司价值

7.权衡理论对MM理论的修正体现在该理论引入了（）。

A.沉没成本

B.代理成本

C.机会成本

D.负债成本

E.财务危机成本

8.财务危机是指公司无力支付到期债务或费用的一种经济现象，其间接成本主要有（）。

A.股东剥离资产、减少资产总额

B.公司破产引发的无形资产损失

C.破产前信誉下降而导致的销售困难

D.股东可能将可动用的现金投入到高风险的项目

E.股东可能放弃一些有利可图的项目

9.在委托代理关系下，股东可能侵害债权人利益的行为主要表现在（）。

A.资产替代问题

B.资产剥离问题

C.债权侵蚀问题

D.债权转让问题

E.股权置换问题

10.代理成本理论认为债务筹资可以降低由于两权分离产生的代理成本，主要表现在（）。

A.减少股东监督经营者的成本

B.举债引起的破产机制会减少代理成本

C.举债筹资可以改善资本结构，降低资本成本

D.举债筹资降低了债权人对债务人的监督、审查成本

E.利用举债回购股票会使经营者在职消费的现金流量减少

11.在实务中，公司财务经理用来进行资本结构设置所考虑的主要因素有（）。

A.风险性

B.灵活性

C.收益性

D.控制权

E.时间性

12.下列各项属于负债筹资有利因素的有（）。

A.利息减税作用

B.保持控制权

C.提高财务弹性

D.筹资成本相对低

E.在信息不对称条件下，债务筹资给市场传递好消息

四、判断题

1.不同销售水平下的经营杠杆系数是不相同的。（）